我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。運動裝備接棒會員業務
8 月 24 日，Keep（03650.HK）公佈 2026 年中期業績。上半年，公司實現收入 8.25 億元，同比增長 0.4%；期內淨虧損 1219 萬元，同比收窄 65.6%；非國際財務報告準則下，經調整淨利潤 587.7 萬元，同比下降 21.4%。整體毛利 4.22 億元，毛利率為 51.1%。
相比利潤數字，更明顯的變化來自收入結構。
上半年，Keep 自有品牌運動產品收入 4.83 億元，同比增長 21.7%，佔公司收入接近六成，已成為最大的收入來源。該業務毛利率由上年同期的 34.8% 升至 40.1%。其中，運動裝備收入同比增長 49%，佔消費品收入比例超過 60%。
這與 Keep 過去一年對消費品業務的調整有關。此前公司收縮部分低毛利、週轉效率相對較低的品類，把資源更多集中在增肌、塑形、瑜伽以及户外運動裝備。2026 年上半年，增肌、塑形和瑜伽品類商品交易總額分別同比增長 63%、49% 和 33%。渠道方面，分銷渠道規模同比增長 35%，抖音渠道增長超過 50%。
與此同時，Keep 也在嘗試將運動裝備推向海外。上半年海外收入超過 2200 萬元，目前主要通過 Amazon、TikTok 等平台銷售，以運動裝備為主。與國內業務相比，這部分收入體量仍然較小，短期內尚難成為主要增長來源，但增加了消費品業務的渠道空間。
另一邊，Keep 過去最核心的線上會員及付費內容業務仍在承壓。
上半年，該業務收入約 2.46 億元，同比下降 26.9%。Keep 平均月活躍用户為 1858 萬，平均月度訂閲會員為 217 萬，會員滲透率 11.7%。用户和會員數量下降，直接影響了訂閲收入表現。廣告及其他業務收入約 9600 萬元，同比增長 9.3%。
不過，從現有用户的使用情況看，部分指標有所改善。上半年，Keep 每名月活躍用户月均收入由上年同期的 6.1 元提高至 7.4 元，同比增長 21.3%；月活用户月均運動時長同比增加 15.3%。這意味着在用户總量下降的情況下，公司正在嘗試提高存量用户的活躍度和變現效率。
Keep 近年來的經營重點也從單純追求用户規模，逐步轉向盈利和業務效率。2025 年，公司收入 16.37 億元，同比下降 20.7%，但首次實現全年經調整盈利。進入 2026 年上半年，收入重新實現小幅增長，淨虧損進一步收窄，不過經調整利潤同比下降，説明盈利狀態仍談不上穩定。
AI 是 Keep 今年新增投入較多的方向。4 月，公司發佈運動健康垂直大模型 Keepace.ai，目前已用於課程生成、運動知識問答和運動數據解讀。上半年，Keep 上線超過 8000 節 AI 課程，並在語音陪跑等場景引入相關能力。公司還在探索 AI 會員，以及向運動硬件、保險、醫療健康等企業客户輸出服務。相關商業模式目前仍處於早期階段。
從半年報來看，Keep 當前面對的問題較為清晰，消費品業務重新增長，在一定程度上抵消了會員收入下滑，但公司的線上用户基本盤仍在收縮。
接下來，運動裝備能否保持增長、會員規模能否企穩，以及 AI 投入最終能否形成新的收入來源，仍是判斷其盈利持續性的幾個關鍵變量。