迪爾的財報：該股是否已經超越了農業週期？

迪爾公司（Deere & Co.）紐約證券交易所代碼：DE 的股票在公司以超出預期的業績報告驚豔分析師後上漲超過 9%。在 2026 財年的第三季度，迪爾的收入為 126.1 億美元，超出預期的 108.1 億美元。在底線方面，調整後的每股收益（EPS）為 5.10 美元，超出預期的 4.71 美元。

這兩個數字也高於 2025 財年同季度的水平。淨銷售額和收入增長了 5%，稀釋後的每股收益增長了 7%。同比底線的超出尤其值得注意，因為在過去兩個季度該數字曾低於預期。

獲取 Deere & Company 的提醒：

投資者希望獲得推動 DE 上漲的許可。財報給了他們這個許可，現在的問題從估值擔憂轉向了重新評級將帶來多少增長。

超越農業的超預期表現

迪爾的業績是為什麼以廣闊的視角看待公司很重要的一個好例子。公司的核心農業市場由於地緣政治和監管問題而受到壓力。此外，農民還面臨更極端的天氣事件，這些事件影響了作物產量。

如果這就是整個商業模式，DE 將面臨困境。然而，像卡特彼勒（Caterpillar）一樣，迪爾的設備對各類基礎設施至關重要。這包括數據中心的建設。這種需求是真實的，即使只有三分之一的預測項目獲得批准，也將增加迪爾的資產負債表。

對於當前的 DE 投資者來説，這就是在這個艱難的農業設備週期中持有股票的原因。然而，管理層表示，公司接近該週期的底部。

早期訂單程序趨勢、改善的二手設備庫存以及客户對迪爾精準技術的日益接受，使公司對其長期定位充滿信心。迪爾全球農業和草坪部門總裁迪安娜·科瓦爾（Deanna Kovar）補充説，生產與精準農業的訂單簿在今年基本上是滿的。

管理層還指出，2023 和 2024 年型號的高馬力拖拉機庫存比一年前下降了近 40%。這種庫存減少很重要，因為這通常是替換週期即將到來的第一個跡象。

建設而非農業推動了季度業績

雖然農業故事是一個關鍵焦點，但數據顯示建築和林業在本季度表現突出。該部門的淨銷售額增長了 18%，達到 36.2 億美元，營業利潤激增 84%，達到 4.36 億美元，營業利潤率從去年同季度的 7.7% 大幅上升至 12.1%。小型農業和草坪部門也有所貢獻，得益於更高的出貨量和有利的定價。

迪爾還提高了該部門的前景。管理層現在預計美國和加拿大的建築設備行業銷售將增長 5% 至 10%，高於之前的平穩預期，原因是大型基礎設施、數據中心和能源相關項目。這是迄今為止最清晰的證據，表明人工智能基礎設施的建設正在體現在迪爾的訂單簿中。

農業業務的情況則更為複雜。迪爾仍預計 2026 財年美國和加拿大的大型農業設備銷售將下降 15% 至 20%，並且現在預計南美也將出現類似的 15% 至 20% 的下降，因高生產成本和高利率對農民造成壓力。

歐洲和亞洲預計將基本持平。美國和加拿大的小型農業和草坪市場預計將持平或增長 5%，在整體疲軟的農業市場中相對是一個亮點。

提高指引傳遞信心

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分析師評級 適度買入

上漲/下跌 0.8% 下跌

空頭頭寸水平 健康

股息強度 弱

新聞情緒 1.21

內部交易 不適用

預計收益增長 22.33%

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迪爾將全年淨收入指引的下限提高至 47.5 億美元，高於之前的 45 億美元，同時保持上限在 50 億美元不變。

這是一項重要的信號。

公司通常不會提高指引的底線，除非他們對需求在剩餘年度內保持穩定有真實的可見性。

在 2026 財年的前九個月，歸屬於迪爾的淨收入總計為 38 億美元，或每股 14.06 美元，仍低於去年同期的 39 億美元，或每股 14.57 美元。

這一指引的提高表明管理層相信差距將縮小，而不是擴大。

反彈是否已經被市場定價？

但這一催化劑是否已經被定價？截至目前，DE 的市盈率約為 35 倍。市銷率約為 3.7 倍。兩者均高於該股票的歷史平均水平。市盈率也高於標準普爾 500 指數，許多分析師認為這是市場被高估的跡象。

然而，DE 在 2026 年上漲了近 35%，這表明投資者正在忽視溢價以及精準農業和大型農業行業銷售的疲軟，而公司預計北美將下降 15% 至 20%。

圖表向投資者傳達的信息

DE 的圖表為這個故事增添了更多細節。該股票在年初的前兩個月表現強勁，3 月份大部分漲幅回吐，此後一直在區間內波動。即使在財報發佈後的激增後，DE 的交易價格仍比其 52 周高點低約 10%。分析師目標價的近期上調錶明該股票可能會縮小這一差距。

對於那些在區間震盪期間一直觀望的投資者來説，本季度可能是他們所需要的確認。建築和基礎設施的順風、管理團隊對農業週期底部的判斷，以及圖表終於突破五個月的底部，為德爾公司提供了超過一年以來最乾淨的投資佈局。

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