投資者表示，關於閃迪股票，還有更多因素需要考慮

閃迪 (NASDAQ:SNDK) 已成為人工智能基礎設施繁榮的主要受益者之一，NAND 閃存價格飆升和存儲需求迅速增長推動了異常的收入增長和定價能力。

夏季促銷 - 領取 70% 折扣的 TipRanks

對 SNDK 有高度信心？試試 Tradr 的 SNXX 或 SNDQ

然而，該公司仍然是一個歷史上以嚴重的繁榮與蕭條週期為特徵的行業的一部分。最大的問題是，人工智能是否從根本上改變了閃存存儲的經濟學，或者當前的激增是否最終會讓位於過去市場特徵的過剩和下滑。

這可能是投資者心中的大擔憂，但投資者 Florian Muller 認為，週期性並不是圍繞閃迪的唯一未解問題。“一個關鍵問題是，閃存存儲是否仍然是註定要經歷蕭條週期的商品，” 這位投資者説。“第二個問題是，我們是否應該押注於閃迪在長期內成為領先供應商。”

Muller 指出，儘管過去三年價格翻了一番或三倍，但每千兆字節的 NAND 存儲價格在長期內仍在下降。與此同時，存儲的使用量大幅上升，這意味着可比存儲的成本並沒有像每千兆字節價格所暗示的那樣劇烈增加。

儘管如此，閃迪最近的業績表明，該行業已進入一個非凡時期。最新季度的收入同比激增 372%，環比增長 51%，其中大約三分之二的環比增長來自於定價。毛利率達到 85%，而數據中心業務與去年同期相比增長了 14 倍。管理層認為，向推理和自主人工智能的轉變正在以規模產生數據，使存儲成為戰略組成部分，而不僅僅是簡單的商品，可能會產生更持久的現金流。

Muller 接受閃迪可能會變得不那麼週期性，特別是考慮到其長期客户承諾。該公司表示，其較大客户協議的平均期限超過四年，而八個主要客户的未結合同價值超過 900 億美元，且價格底線。然而，Muller 質疑未來四年的可見性是否足以證明閃迪已經永久逃脱了內存行業的繁榮與蕭條模式。當前需求和定價最終正常化的可能性仍未解決。

更重要的是，Muller 詢問，如果基礎增長主要是行業範圍內的現象，投資者為什麼應該選擇閃迪。閃迪預計存儲市場將在 2026 年超過 3000 億美元，並在 2027 年接近 5000 億美元。其自身的收入預測大致與這些市場預測相符，這意味着該公司預計將維持而不是顯著擴大其約 10%-12% 的市場份額。因此，Muller 認為幾乎沒有證據表明有獨特的競爭優勢可以證明集中投資於一家公司的合理性。

同樣的問題使得閃迪的估值難以令人信服。一個簡化的 DCF 模型可以證明，如果 2030 財年的收入達到約 830 億美元，並且公司維持 50% 的調整後自由現金流利潤率，股價約為 1600 美元。但該估值實際上假設 2030 年的高收益水平成為永久基準。Muller 認為沒有足夠的證據來做出這一假設。

對於 Muller 來説，投資決策最終取決於行業理論與公司理論之間的區別。如果人工智能確實使內存和存儲不那麼週期性，他認為一個多元化的內存或存儲 ETF 將提供對這一結構性趨勢的曝光，而不承擔閃迪的公司特定風險。

因此，Muller 將 SNDK 股票評級為持有（即中性）。（要查看 Muller 的業績記錄，請點擊這裏）

雖然兩位華爾街分析師與 Muller 持觀望態度，另外 14 位給予買入評級，但該股票的共識評級為強力買入。根據 2203 美元的平均目標價，明年該股將以 38% 的溢價交易。（見 SNDK 股票預測）