Fabrinet (FN) 2026 年第四季度收益電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年8月17日，星期一，东部时间下午 5:00

参会人员

• 董事长兼首席执行官 - Seamus Grady
• 首席财务官 - Csaba Sverha
• 投资者关系副总裁 - Garo Toomajanian

主要内容

• 收入 -- 13.16 亿美元，同比增长 45%，超出管理层指导范围的高端。
• 非 GAAP 每股收益 -- 4.10 美元，因收入上升流入底线，超出指导范围的高端。
• 数据中心收入 -- 6.69 亿美元，占总收入的 51%，同比增长 68%，主要受光学和互连产品需求驱动。
• 数据中心互连年化收入 -- 10 亿美元，数据中心互连产品是第四季度该细分市场增长的最大贡献者。
• 通信基础设施收入 -- 4.13 亿美元，占总收入的 31%，同比增长 40%，得益于电信系统和卫星通信的广泛增长。
• 汽车、工业及其他收入 -- 2.34 亿美元，同比增长 8%，环比增长 9%，主要受电动汽车充电基础设施需求驱动。
• 客户集中度 -- Cisco 占总财政年度收入的 20%，NVIDIA 占 16%，而诺基亚和亚马逊各占 11%。
• 非 GAAP 营业利润率 -- 10.9%，为三年来的最高水平，反映出强劲的经营杠杆，费用保持在收入的 1.3%。
• 第一季度收入指导 -- 13.75 亿至 14.25 亿美元，代表中间值同比增长 43%。
• 第一季度非 GAAP 每股收益指导 -- 4.10 至 4.25 美元，基于约 3630 万股完全摊薄股份和持续的经营杠杆。
• 全年收入 -- 46.4 亿美元，较 2025 财政年度增长 36%。
• 全年非 GAAP 每股收益 -- 14.09 美元，同比增长 39%，超过总收入增长。
• 库存 -- 10.2 亿美元，较上一个财政年度末的 5.81 亿美元增长，以支持收入增长和未来产品的推出。
• 资本支出 -- 第四季度为 9200 万美元，全年为 2.525 亿美元，重点扩展泰国和加利福尼亚的生产能力。
• 10 号楼容量 -- 总面积 200 万平方英尺，第一层已认证 25 万平方英尺，预计本季度第三层也将获得类似认证。
• 圣克拉拉校园收购 -- 1100 万美元投资用于一个 13 万平方英尺的设施，以使硅谷的新产品推出面积增加一倍以上。
• Navanakorn 扩展 -- 20 万平方英尺的设施投入使用，预计将增加 2 亿至 2.5 亿美元的额外收入能力。
• 总容量目标 -- 未来几年全球所有设施的潜在年收入年化目标为 125 亿至 140 亿美元，较当前的 53 亿美元年化收入增长。
• 股票回购计划 -- 第四季度末，当前授权下剩余可用 169 百万美元。

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风险

• Sverha 表示：“我们记录了 5740 万美元的准备金，涉及泰国的补充税制，根据 OECD 的全球最低税框架，” 并指出未来的税务支出可能会随着实施法规的演变而变化。
• Grady 表示：“某些组件的需求高于可用供应，我们正在努力缓解这一情况，确保我们获得所需的产品，” 这表明潜在的供应缺口已被纳入当前指导中。

摘要

Fabrinet(FN -3.56%) 管理层报告了创纪录的季度业绩，并引入了一种新的收入报告结构，以更好地与其在数据中心市场日益扩大的角色对齐。该公司正从传统的电信和数据通信类别转型为三个新细分市场：数据中心、通信基础设施以及汽车、工业和其他。这一转变反映了光学和电子产品在数据中心内外日益普遍的趋势。管理层表示，随着泰国和硅谷的新设施上线以满足对高速互连和人工智能基础设施的需求，总收入能力可能在未来几年达到 125 亿至 140 亿美元。该公司还确认，其高性能计算业务超出预期，正在为下一代硅基平台加速生产。

• 公司报告称，诺基亚的收入占总收入的比例已超过 10%，Grady 表示：“我们与 Infinera 团队的声誉确实让我们受益匪浅”，这是在诺基亚收购 Infinera 之后的情况。
• 管理层将近封装光学（NPO）视为比共同封装光学（CPO）更紧迫的市场机会，Grady 指出，NPO“代表了比 CPO 更短期的机会，从我们与客户的交流来看。”
• 数据中心互连（DCI）业务达到了 10 亿美元的年化收入，Sverha 指出，这在规模上 “相当于我们历史上的数据通信业务”。
• 公司报告每平方英尺的收入有所增加，Grady 将其归因于 “更复杂的产品，因此更高收入密度的产品” 和空间利用率的改善。
• 管理层指出，客户提供了到 2027 年末的可见性，Grady 表示 “看起来，客户的需求没有尽头。”

行业术语表

• CPO (共封装光学)：一种先进的封装技术，将光学引擎和开关硅集成在单一基板上，以降低功耗并增加带宽密度。
• DCI (数据中心互联)：用于通过高速光连接在短、中或长距离连接两个或多个数据中心的技术。
• HPC (高性能计算)：使用并行处理高效可靠地运行高级应用程序，通常用于人工智能基础设施。
• NPO (近封装光学)：一种介于可插拔模块和 CPO 之间的中间技术，其中光学引擎放置在靠近开关硅的专用电路板上。
• OECD 第二支柱：旨在确保大型跨国企业在其运营的每个司法管辖区对收入支付最低税率的全球最低税收框架。

完整电话会议记录

主持人： 下午好。欢迎参加 Cybernet 财务结果电话会议，讨论 2026 财年第四季度的业绩。目前，所有参与者处于仅收听模式。稍后我们将进行问答环节，并在那时提供参与的说明。请注意，今天的电话会议正在录音。现在我想把电话交给您的主持人，投资者关系副总裁 Garo Toomajanian。

Garo Toomajanian： 谢谢你，主持人，大家下午好。感谢您今天参加我们的电话会议，讨论 Fabrinet 在 2026 财年第四季度的财务和运营结果。该季度于2026年6月26日结束。今天与我一起参加会议的有董事长兼首席执行官 Seamus Grady 和首席财务官 Csaba Sverha。此次会议将进行网络直播，重播将在我们网站的投资者部分提供，网址为 investor.fabrinet.com。在此次会议中，我们将同时呈现 GAAP 和非 GAAP 财务指标。

请访问我们网站的投资者部分，获取重要信息，包括我们的收益新闻稿和投资者演示文稿，其中包含我们的 GAAP 与非 GAAP 的对账，以及我们收入细分的更多详细信息。此外，今天的讨论将包含关于公司未来财务表现的前瞻性声明。前瞻性声明受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与管理层当前预期存在重大差异。这些声明仅反映我们在本次演示日期的意见，我们不承担根据法律要求修订这些声明的义务，除非有新信息或未来事件出现。

有关可能影响我们结果的风险因素的描述，请参阅我们最近的 SEC 文件，特别是2026年5月5日提交的 10-Q 表格中的风险因素部分。我们将以 Seamus 和 Csaba Sverha 的发言开始此次会议，随后留出时间进行提问。现在我想把电话交给 Fabrinet 的董事长兼首席执行官 Seamus Grady。Seamus？

Seamus Grady： 谢谢你，Garo。大家下午好，感谢您今天参加我们的电话会议。我们很高兴地报告，第四季度的业绩出色，结束了一个显著的年度，年同比收入增长加速。我们对这种势头在 2027 财年第一季度及之后的延续感到兴奋。第四季度的收入为 13.16 亿美元，同比增长 45%，超出了我们的指导范围的上限。这一收入的增长直接反映在底线，非 GAAP 每股收益为 4.10 美元，也高于我们的指导范围。我们很高兴看到多个可持续增长驱动因素同时支持我们的业务，顺利结束 2026 财年。

我们对 2027 财年更强劲的表现充满期待。2026 财年的总收入为 46 亿美元，同比增长 36%。在强有力的执行下，净收入的增长速度甚至快于收入，全年非 GAAP 每股收益为 14.09 美元。我们最明显地注意到的是，这一表现并不是来自某一单一产品类别或客户，而是来自多个市场中众多客户的需求趋势的增加。特别是在满足数据中心市场的客户以及服务于通信基础设施市场的客户中，这种需求持续增加，这使我们对这些趋势的长期持续性充满乐观。

在深入讨论我们的业绩之前，我想强调我们将来报告收入细分方式的变化。随着复杂的光学和电子产品在数据中心内部、之间及其周围变得越来越普遍，显然超大规模云计算公司和其他数据中心服务提供商是我们制造的许多产品的最终客户，包括一些过去被归类为电信产品的产品。同时，通信基础设施仍然是我们业务的重要组成部分，主要由通用的、长距离的产品驱动，这些产品的应用范围更广，并不特定于数据中心。

因此，为了使我们的收入细分更好地反映我们最终服务的终端市场，从现在开始，我们将专注于三个收入类别。第一，数据中心；第二，通信基础设施；第三，汽车、工业和其他收入。除了更好地与我们最终服务的市场对齐外，这也简化了我们的报告。我们将继续提供关于所有这些类别内趋势的详细信息，以延续我们透明的收入报告实践，并帮助投资者更好地理解我们业务的基本驱动因素。现在我想谈谈产能。正如您所知，我们一直在快速扩大我们的制造能力，以跟上不断增长的需求。

我们很高兴地报告了一些里程碑。在我们春武里校园的 10 号楼，我们仍然按计划在 27 年初完成 10 号楼的建设。这将为我们的业务增加 200 万平方英尺的面积。我们已经在该设施的第一层获得了 25 万平方英尺的资格，并预计本季度在第三层也将获得类似的资格。在我们的派恩赫斯特校园，我们已将 12 万平方英尺的办公空间改造为制造空间。我们还在第四季度完成了对我们在 Navanacorn 的新场地的收购。

我们很高兴地报告，这栋建筑刚刚投入使用，增加了另外 20 万平方英尺的空间。除了在泰国的这些产能增加外，我们还专注于扩大 Fabrinet West 的业务。我们的圣克拉拉运营主要集中在帮助客户，许多客户都在同一地区，推出新产品。由于 Fabrinet West 是通往曼谷的快速通道，因此这里的成功取决于我们将产品生产高效转移到泰国，以实现大规模低成本制造。

为了支持对这些新产品引入及相关服务日益增长的需求，我们最近在圣克拉拉的 Great America Place 收购了一个校园。该校园距离我们现有的 Patrick Henry Drive 设施不到一英里。这个校园由两栋办公楼和一个大约 13 万平方英尺的制造空间组成。这将使我们的硅谷业务面积增加一倍以上，并有助于支持我们的长期增长。回顾 26 财年，这是一个非凡的年份，收入增长加速，利润创下新高。更重要的是，我们为 27 财年另一个令人难以置信的年份奠定了基础。随着我们的战略逐步实施。

除了我们现有业务的需求增长外，我们还将通过最近的项目胜利来推动我们的增长，因为我们继续在关键市场中寻求进一步的机会。总之，Fabrinet 正处于一个令人振奋的时刻，我们受益于对复杂高增长市场的关注。我们自豪地赢得了超过我们应得的机会。随着年复一年收入的加速增长，我们对所看到的强劲需求趋势感到兴奋，并对我们在新的一年中延续强劲业绩的能力充满信心。

现在我想把电话交给 Csaba，让他详细介绍我们第四季度的业绩和 27 财年第一季度的展望。Csaba？

Csaba Sverha: 谢谢你，Seamus，大家下午好。我们在第四季度交出了优秀的业绩，年同比收入增长加速至 45%，盈利持续强劲增长。收入达到创纪录的 13.16 亿美元，超过了我们指导范围的高端。我们还继续产生运营杠杆，导致创纪录的非 GAAP 每股收益为 4.10 美元，也超出了我们的预期。正如 Seamus 所描述的，我们已更新收入结构报告，以更好地反映我们服务的最终市场，以及客户产品的最终部署。发布在我们网站上的投资者演示文稿提供了在新报告结构下的 12 个季度历史，以及我们第四季度业绩与之前类别的对比。

这一变化纯粹是呈现上的调整，对任何时期的总收入没有影响。现在转向细节，首先是数据中心收入。该类别包括在数据中心内部部署的光学和互连产品，包括数据中心网络，扩展视野的 DCI 高性能计算和其他 AI 基础设施应用。第四季度数据中心收入为 6.69 亿美元，同比增长 68%，环比增长 13%。这现在是我们最大的类别，占总收入的 51%。PCI 产品是第四季度数据中心增长的最大贡献者。

高性能计算（HPC）的年化收入跑率超过 10 亿美元，也对数据中心做出了贡献，并在本季度实现了稳健增长。展望未来，我们预计第四季度的势头将持续到 27 财年，进一步得到我们上季度讨论的新收发器胜利的支持。转向通信基础设施。该类别包括在电信和企业网络中使用的光学和网络产品，不包括特定于数据中心应用的产品。收入为 4.13 亿美元，同比增长 40%，环比增长 1%，占总收入的 31%。客户和最终市场的增长广泛，包括电信系统、卫星通信和电信组件。

我们对该市场的长期增长前景持乐观态度，并预计在 27 财年将继续保持强劲。现在转向汽车、工业和其他类别。收入为 2.34 亿美元，同比增长 8%，环比增长 9%，占总收入的 18%。改善的环比增长主要是由电动汽车充电基础设施产品推动，某些 LiDAR 客户的增长也做出了小的贡献。总体而言，我们对增长轨迹和我们服务的客户及最终市场的广泛需求趋势感到非常兴奋。正如我在讨论我们的损益表时提到的，所有费用和盈利能力指标将以非 GAAP 基础呈现，除非另有说明。

第四季度的毛利率为 12.2%，较第三季度改善了 10 个基点，但较去年下降了 30 个基点。我们继续展现出强劲的经营杠杆，运营费用仅占收入的 1.3%。这使得我们的营业利润率达到了 10.9%，是三年来的最高水平。我想提醒大家，我们的增长模式并不需要显著增加运营费用。因此，随着收入的增长，我们预计将继续实现经营杠杆。第四季度的利息收入为 700 万美元，我们还看到外汇重估收益为 100 万美元。该季度的所得税为 300 万加元。GAAP 净收入为 1.39 亿美元，或每股摊薄收益 3.83 美元。

非 GAAP 净收入为 1.49 亿美元，或每股摊薄收益 4.10 美元。在计算我们第四季度的非 GAAP 收益时，我们排除了两个我们认为对投资者评估我们业绩和跨期可比性提供有用信息的项目。首先，我们记录了大约 5670 万美元的非现金收益，来自对 Raytec 投资的重新计量。这是对现有投资的会计收益，并未为业务产生现金。我们打算对未来的重新计量收益或损失采取相同的处理。其次，我们记录了 5740 万美元的准备金，涉及泰国的补充税制，根据全球最低税框架的 OSCE 规定。

该准备金反映了新框架的第一年应用，并基于我们财政年度结束时生效的规则。与此无关的财政 26 年度没有支付现金。泰国的税收监管环境仍在过渡中，实施法规、指导和相关投资支持措施仍在不断演变。因此，未来的税务支出和任何相关收益可能会随时间变化，我们打算在过渡期间采取一致的方法。整个财政年度的收入创下 46 亿美元的纪录，比财政 25 年增长了 36%。非 GAAP 每股收益为 14.09 美元，比去年增长了 39%。在 2026 年，我们将继续多元化我们的客户基础。

有 4 个客户占总收入的 10% 或更多。这些客户分别是思科 20%、英伟达 16%、诺基亚 11% 和亚马逊 11%。转向我们的资产负债表。我们在第四季度结束时的现金和短期投资为 8.76 亿美元，较第三季度末减少了 7000 万美元。该季度的经营现金流为 5500 万美元，资本支出增加至 9200 万美元，主要用于在春武里建设 10 号楼和以 1100 万美元购买我们在 Navanakorn 的新校园。该季度自由现金流为 3700 万美元的流出。全年经营现金流为 2.57 亿美元。

自由现金流为 400 万美元。这反映了我们严格的资本配置策略和我们在能力上的持续投资，以支持长期增长。我们认为，重新投资于业务仍然是我们现金的最具吸引力的用途之一。通过产生强劲的投资回报率来支持持续增长。在第四季度，我们没有回购大量股份。然而，我们的股票回购计划仍然活跃，截至季度末在当前授权下可用约 1.69 亿美元。转向我们财政 Q1 27 的指导。展望第一季度，我们以强劲的势头进入新财政年度。

在数据中心市场，我们预计跨收发器、DCI 和高性能计算产品将实现强劲的广泛增长。我们预计来自既有项目和新赢得项目的增长，为公司提供多个增长引擎。在通信基础设施方面，我们也预计健康的增长，受到广泛系统、组件和其他项目持续强劲需求的支持。我们也乐观地认为，在汽车、工业和其他领域将看到增长。总体而言，我们预计第一季度的收入将在 13.75 亿到 14.25 亿美元之间，代表同比增长 43%。

尽管我们通常的第一季度费用季节性将造成暂时的利润压力，但我们预计随着收入的增长将继续产生经营杠杆。因此，我们预计每股收益将在 4.10 美元到 4.25 美元之间。虽然我们每次只指导一个季度，但我们认为传达我们对长期前景的信心比以往任何时候都更为重要。客户为我们提供了进入财政 27 年及以后的可见性。虽然这些长期客户预测并不是订单承诺，但它们增强了我们对当前强劲需求趋势的持续信心。总之，我们出色的第四季度业绩为公司创造了一个非凡的年度。

收入增长 36%，每股收益增长 39%。我们以强劲的势头进入财政 27 年，推动因素包括现有项目的需求增长、新项目的显著贡献，以及支持持续增长的额外产能上线。运营商，我们现在准备开始提问环节。

运营商： 非常感谢。请在您的电话上按星号 1，并等待您的名字被宣布。要退出，请再次按星号 1。请稍等片刻，我们的第一个问题来自 Susquehanna 的 Christopher Rolland。请继续。

Christopher Rolland： 你好。我是 Yasha，代替 Christopher Rolland 提问。感谢您回答我的问题。我想问一下关于数据通信的情况。该季度数据通信略有下降。您能帮我们理解其中的动态吗？这其中有多少是由于组件供应问题，多少是由于项目过渡或需求时机？展望九月，我们应该如何看待数据通信的复苏形势？约束条件是否有所缓解，以便框定顺序或同比增长？

Csaba Sverha: 嗨，我是 Csaba。让我先回答这个问题。正如我们在准备的发言中提到的，我们正在过渡到新的收入类别。因此，如果你查看或对比我们的第四季度，数据通信的表现基本持平。显然，这与您提到的所有因素有关。展望未来几个季度，我们预计在数据中心业务的这一类别中，第一季度的指导将会有所上升。因此，需求环境依然相当强劲并在加速增长。我们对这一子类别的前景非常乐观，接下来我们将在数据中心收入类别中报告它。

Christopher Rolland: 谢谢。那么我的第二个问题是，之前你提到过九月份的季度运行率为 1.5 亿美元。那么这仍然是下个季度的预期吗，还是说时间上有所变化？在你的准备发言中，你强调了与这位客户的新收发器订单。那么能否提供更多信息？这是针对 800G、1.6T，还是其他应用的？

Seamus Grady: 我是 Seamus。我们的高性能计算（HPC）业务继续超出预期表现。我们在这一季度展示了良好的环比增长。正如你所知，与主要超大规模云服务商的多个项目正在持续推进。我们正在逐步提升客户的下一代硅平台，并安装额外的产能，以支持技术转型以及新增产品和产能。我们将增加额外的产品进行生产。我们与客户的进展保持在轨道上，并预计该业务将继续增长。你提到的与该客户的收发器业务也是如此。

因此，我们很高兴能够与多位新客户和项目扩展我们的数据中心收发器业务。我们预计这些项目将在本季度开始逐步推进。其中，超大规模云服务商的直接项目将是首批启动的项目之一。我们预计其中一个商用项目将在 12 月季度开始，其他项目将在 2027 年初启动。这一切与我们之前对财政年度内显著增长的预期是一致的，支持我们非常强劲的增长趋势。

Operator: 请稍等，我们的下一个问题来自 Wolfe Research 的 George Notter。请继续。

George Notter: 嗨，大家好，非常感谢。我想询问一下关于业务中产能增加的情况。显然，我们准备在接下来的几个月内完成 10 号楼的建设。我只是好奇你们对 11 号楼的看法。Seamus，如果你回顾一下历史，我记得你曾承认过，可能是因为某种原因，你们开始建设 10 号楼的时间有些晚。我想知道你现在对 11 号楼的触发因素以及长期的产能增加有什么看法？

Seamus Grady: 不，我认为我们在恰当的时机开始了 10 号楼的建设。无论是出色的规划还是运气，或者两者的结合。是的，我们继续在需求之前扩展我们的产能。投资于产能增长是现金的重要用途。我们正在迅速扩大我们的制造足迹，以支持我们所看到的强劲客户增长，并确保我们有足够的产能来满足新项目的需求。为了更好地说明这一点，我们在财政 2025 年结束时，如果你以第四季度的收入 13.2 亿美元为基数，乘以 4，你会得到大约 53 亿美元。

因此，我们的运行率为 53 亿美元，略高于我们最初认为的产能。因此，53 亿美元的运行率是我们在第四季度结束时的情况。我们已经有了土地和计划，以便在未来几年将产能提升到 125 亿到 140 亿美元之间。让我解释一下我们如何从 53 亿美元提升到潜在的 140 亿美元。再次强调，我们在财政 2026 年结束时的运行率为 53 亿美元。最近在 Pinehurst 转换的空间将使我们提升到大约 55 亿到 58 亿美元。我们将一些办公空间转换为制造空间。

这将使我们达到 55 亿到 58 亿美元。10 号楼将增加 30 亿到 35 亿美元的产能。因此，这将使我们达到 85 亿到 93 亿美元。我知道这是一个相当宽泛的范围，但这确实取决于我们为客户制造的产品的组合和类型。正如我所说，10 号楼将增加大约 30 亿到 35 亿美元的产能，使我们达到 85 亿到 93 亿美元。我们已经开始在 10 号楼的一些区域进行生产，但大部分的产能增加仍在前方。

我们最近购买的 Navanakorn 工厂将从第一季度开始贡献产能，满负荷时该建筑的产能约为 2 亿到 2.5 亿美元。圣克拉拉的新校园，同样，这在很大程度上取决于产品组合，但如果你仅仅按照每平方英尺的平均收入来计算，圣克拉拉校园将增加约 2 亿到 2.5 亿美元的额外产能。然后我们在 Chonburi 还有空间可以建设两个工厂，每个工厂约为 120 万平方英尺，收入产能约为 18 亿到 21 亿美元。

所以如果你将所有这些加起来，并以第四季度结束时的运行率为基础，然后加上每个新增产能的低值和高值，你会得到 125 亿到 140 亿美元。我们继续寻找更多土地以进行扩展。因此，我们非常幸运，能够在需求之前持续扩展，并计划继续这样做。我们将在未来几年内积极扩展。

乔治·诺特: 明白了。太好了。那么我想上个季度你们讨论过这个，我认为你们提到过一个 115 亿美元的收入年化率。如果我没记错的话。这些数字显然更高。只是其中的差异是 Nava 的部分，但还有——Csaba 也是其中的一部分。还有其他组成部分吗？

西默斯·格雷迪: 是的。我认为这是一个组合，我们正在增加更多的空间，当然，包括 Nava 和我们在圣克拉拉讨论的其他产能增加。此外，你知道，我们每平方英尺的收入也在增加。我们实际上是在提高每平方英尺的收入。我们在用更少的资源做更多的事情。我们似乎总能找到方法确保我们不会拒绝任何收入。我们不会让客户失望。因此，我们总能找到方法将产品推出。

所以我们的每平方英尺收入在增加，同时我们的平方英尺也在增加。所以两者都在增长。谢谢。

操作员: 谢谢你，乔治。谢谢。请稍等，我们的下一个问题来自摩根大通的约瑟夫·利马·卡多索。请继续。

约瑟夫·卡多索: 嗨，下午好，谢谢你的提问。也许我想讨论一下最近几周关于 CTO 和 MPO 的情况，可能更具体地说一下 NPO 的机会。你知道，这似乎比行业或至少投资者之前预期的要早一些。我很好奇，考虑到你们与 Raytec 的最近关系，你们如何看待 Fabrinet 在应对这些机会方面的能力？

我想说 CPO 和 NPO，但我只是好奇 NPO 看起来是否是你们可能会更早发生的事情，可能比一两季度前的预期要大得多？然后我有一个快速的后续问题。

西默斯·格雷迪: 当然。谢谢你，乔。是的，NPO 技术介于可插拔模块和 CPO 之间。正如你所知道的，我们多年来已经制造了数千万个可插拔模块，因此我们显然展示了这种专业知识。我们今天正在与少数客户合作开发 CPO，并且我们已经在构建设备，尽管尚未达到全规模的产量。你知道，正如你所说，NPO 结合了两者的元素，我们觉得我们在制造和封装方面处于非常有利的位置。随着 NPO 扩展到 6.4T、12.8T 及更高，制造的复杂性和良率变得越来越重要。这变得至关重要。

而且，你知道，几十年来，我们的核心优势一直是将先进的光子组件转化为可靠的高产量系统。这就是我们所做的。这是我们的强项。现在谈论这些机会和客户的收入和利润率可能还为时尚早，因为它们取决于项目的具体情况，但请放心，我们非常参与你提到的所有技术。而 NPO，我认为，从我们与客户的接触来看，可能代表了比 CPO 更近的机会。

我们与 Raytec 的合作，我们认为将对我们非常重要，并且在帮助我们释放我们所看到的需求潜力方面将发挥重要作用。Raytec 将在我们的校园内在泰国增加产能。因此，我们真的觉得拥有所有必要的封装能力，以在我们的生产线或与 Raytec 的合作中生产未来的这些产品是非常重要的。所以我们对这些机会感到非常兴奋，乔。

约瑟夫·卡多索: 不。谢谢你。非常有趣。然后也许作为我的后续问题，你提到的 10% 客户，这让我有点惊讶。我原以为 Sienna 会在那个名单上。但也许谈谈诺基亚，这在多大程度上是你们与 Infinera 的业务作为一个大型客户的结果，至少在历史上，还是你们随后赢得的额外业务，作为这两家公司合并的结果。

我很好奇你们是否实际上看到的业务是你们现在赢得的更大或更多的机会来自于合并实体，还是更多只是你们与 Infinera 历史上所做的事情在一个上升潮的情况下？谢谢。

西默斯·格雷迪: 这两者都有一点。你知道吗？我不想对任何一个特定客户过多细节，但我想我可以安全地说，我们的首要目标，而这并不是我们可以控制的，是确保我们尽一切可能，当诺基亚收购 Infinera 时，Infinera 的业务能够保持强劲，而在这种情况下，当大公司收购小公司时，可能会出现产品整合等情况？而且由于你自己的原因，你可能会失去业务。但在这种情况下并没有发生。

你知道，Infinera 的产品，我认为是至关重要的，似乎有非常强的需求。因此，Infinera 的业务一直在增长。当然，诺基亚的业务也非常强劲，我们与诺基亚的关系很好。我们历史上与他们做过一些业务，但他们在历史上并不是我们的一个大客户。因此，实际上，我们与 Infinera 的声誉以及我们继续保持的声誉确实对我们有利，我们觉得我们处于一个良好的位置，并开始，正如你所说，赢得与诺基亚的业务。所以我们对这种关系感到非常兴奋。是的。

客户数量超过了 10%。我们真的只是感觉与诺基亚的合作才刚刚开始，我们认为在继续发展这种关系方面还有巨大的潜力。明白了。感谢您的详细说明。

运营商： 谢谢你，乔。欢迎你。谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱的蒂莫西·朗。请继续。

分析师： 谢谢。是的，如果可以的话，我想再问两个问题。西默斯，我知道你不想过多谈论客户，但显然，NVIDIA 报告的客户占比为 10%，并且在这一年中出现了明显的下降，理解到这个业务受到许多组件问题的困扰。我只是好奇，关于竞争格局的最新情况，特别是你们所主导的一些新项目现在已经成熟了一些。所以我只是想知道，感谢你，整体业务在下个季度应该会有所增长。

但我对你如何看待竞争格局感到好奇，特别是一些节点已经成熟的情况下？然后我还有一个后续问题。

西默斯·格雷迪： 是的。我们显然不会对任何一个客户的具体情况进行过多讨论，但我可以说，我们对第四季度的数据中心表现非常满意，并且我们对第一季度的连续增长持乐观态度，这包括像你提到的长期客户和新客户。对这种增长的贡献。关于任何特定的零部件或组件，我不想代表我们的客户或供应商发言。在这种三方关系中，尤其是对于一些高端组件。

但我们的供应链团队在管理这些关系方面做得非常出色。我们继续获得我们所需组件的份额。需求是的，某些组件的需求高于可用供应，我们正在努力缓解这一情况，确保我们获得所需的组件。和往常一样，我们在指导中考虑了任何潜在的供应缺口。我们对所有三个主要收入类别的增长预期，包括数据中心业务。好的。然后，也许回到 HPC。你提到了一些新的机会。

我想知道你能否给我们更多关于产品类型的详细信息，或者你能提供的任何信息，或者这对业务的规模可能产生什么影响。看起来起步相当不错，过去四个季度的增长也相当不错。我只是好奇，还有哪些其他项目可以加入以保持业务增长？

我想我们所谈论的产品实际上是前一代产品的后续产品，我们还赢得了一些额外的产品。这种关系进展得非常顺利，远超我们的预期，并且有望在未来一段时间内继续增长。你知道，HPC 现在已包含在我们的数据中心类别中。我们不会在未来将 HPC 单独列为一个类别，但它是我们数据中心类别的一部分，包括数据通信产品以及 DCI 和 HPC。这些产品实际上是推动我们数据中心收入的主要动力。

但回到你关于 HPC 的问题，知道与 AWS 的合作进展非常顺利。我们对这种关系非常满意，我们相信客户也是如此，我们将继续专注于为他们提供优质服务，这也是我们赢得新业务的最佳方式，那就是在我们现有的业务中做得出色，这是我们的重点。非常感谢。

运营商： 谢谢你，蒂莫西。谢谢。我们的下一个问题来自福克斯顾问公司的史蒂文·福克斯。

史蒂文·福克斯： 嗨。谢谢，下午好。嗨。我想知道你能否谈谈系统集成业务，与一些电信网络 OEM 一起做完整系统的情况，以及这方面的进展。我相信你提到过一个主要项目，也许还有其他项目在进行中，但任何更新都将不胜感激。然后我还有一个后续问题。

西默斯·格雷迪： 是的。我们为客户制造了许多产品，其中我们完成了整个网络系统。史蒂文，对我们来说，最佳的切入点是我们首先做大量组件内容，然后逐步提升，首先从组件开始，然后做 PCBAs，再到子系统和子组件，最终到完整的网络系统。

因此，对我们和我们的客户来说，拥有足够的组件内容是非常重要的，这样才能对客户具有吸引力，并且从我们的角度来看也更具粘性，因为我们为客户做的不仅仅是组装系统。这实际上是我们关注的重点。这就是我们与许多客户取得成功的原因。

可能我们首次进入该业务是与 Infinera，现在的诺基亚业务，当 Infinera 几年前收购 Coriant 时。我们还获得了重要的思科完整网络系统业务，并且我们正在进行 1 到 2 个其他项目。这些项目需要时间，通常需要很长时间才能实现。我们通常从组件开始，然后逐步提升。因此，我们正在非常努力地进行这项工作，我们希望在未来几个季度内增加 1 到 2 个项目。

史蒂文·福克斯： 这很有帮助。然后关于你提到的我们能够提高每平方英尺收入的评论，听起来有一些有趣的细节。我不知道，也许你想分享或不想分享。但除了组合之外，你能否告诉我们你是如何比 90 天前预期的更有效地将产品出货的？

Seamus Grady: 嗯，我的意思是，如果你看看我们正在增长的产品和业务的性质，你知道，DCI 当然对我们来说非常好。而且，你知道，DCI 产品通常在形态上比较小，并且收入密集。因此，随着我们向客户发运更多更复杂的产品，收入每平方英尺的指标并不是唯一的标准。这是更好组合的结果，同时也提高了效率和空间的更好利用。所以有很多因素影响这一点。

并不是单一因素，而是从广义上讲，这是更复杂的产品的组合，因此也是更高收入密集型产品的组合。同时，空间利用率更好，效率也有所提高，我们在寻找节省和更好利用空间方面非常不懈，因为空间是稀缺的。因此，这两者的结合是非常重要的。太好了，这非常有帮助。谢谢。

Operator: 谢谢。我们的下一个问题来自 Needham and Company 的 Ryan Kuntz。请继续。

Ryan Koontz: 太好了。谢谢。我想问一下电信和 DCI 业务，它们继续呈现出非常强劲的数字。你认为你们是否已经看到规模扩展项目的影响，第一？第二，你认为你们何时会看到新多轨放大器密集化的影响？这对你们来说是一个新的市场机会吗？谢谢。

Seamus Grady: 谢谢，Ryan。是的，我们相信我们在业务中看到了规模扩展和规模横向的影响。再次提醒，客户并不一定会与我们分享他们所有产品的计划，但我们相信，是的，我们参与了规模扩展、规模横向和规模扩展，特别是针对 DCI，规模扩展和规模横向。至于你问的多轨产品，你知道，多轨架构将光纤对打包和管理为高度集成的光学系统，创造了更多的光子集成和制造复杂性。

所以它们相当复杂且困难。这些平台制造密集，生产这些产品需要大量的增值和复杂性。你有密集的光纤路由和管理，高容量的熔接和连接，以及一整套精密的光学制造技术和组装工艺，而我们在这些方面非常擅长。我们正在积极与客户合作，利用我们在这些领域的优势，特别是在光子集成和包装方面。我们认为多轨项目非常适合我们。它们正好在我们的优势领域内。它们复杂，制造起来困难。

它们需要许多工艺步骤，而这些工艺步骤实际上是我们的秘密武器。所以我们与客户在多个多轨项目上密切合作。再次强调，这不是我们宣布的地方，但请放心，我们与多位客户在这些项目上密切合作。我们对此非常兴奋。谢谢，Seamus。

Ryan Koontz: 然后也许只是关于你重新划分部门的问题。你说电信将继续留在通信基础设施中，这一切实际上都是基于机架的。我们应该这样理解吗？所以它是线路系统和基于机架的转发器。与我假设的 DCI 相比，DCI 我认为都是可插拔的东西，这将是我们在这里看到的划分吗？

Csaba Sverha: 是的。嗨，Ryan。我是 Csaba。让我澄清一下什么是通信基础设施。最好的理解方式是我们的产品或客户的产品被部署在哪里。这是第一条区分规则。每当我们看到一个产品最终进入数据中心或超大规模基础设施时，我们会将其归类为数据中心。然后，传统上属于电信的其余业务，大多数将是网络系统，但其中一些长期的、长距离的产品也将归入这一类别。

所以这并不是一刀切，但第一条规则是，无论产品被部署在哪里，如果是数据中心或超大规模，那么它就归入数据中心。其他所有的则归入支持该数据中心的通信基础设施。明白了。谢谢，Adam。

Operator: 不客气。谢谢，Ryan。我们的下一个问题来自 BNP Paribas 的 Karl Ackerman。谢谢。

Karl Ackerman: 嗨，Seamus。在数据通信方面，你是否看到超大规模客户对多样化摆脱中国光收发器供应商的兴趣增加？在回答这个问题时，你是否有足够的激光器供应承诺来支持即将在未来几个月内推出的 1.6T 服务器光收发器？我还有一个后续问题。

Seamus Grady: 是的。我的意思是，正如我在早些时候的评论中所说，组件供应已被纳入我们的指导中。我们不会进一步具体说明。你知道，关于中国新光收发器的提议禁令，我想这还不是最终决定。未来会发生什么还有待观察。我们不为任何中国供应商制造产品，当然，我们更专注于西方供应商。因此，你知道，从理论上讲，只要材料和组件可用，这可能是一个积极的因素。应该是对我们有利，但我认为现在还为时尚早。

正如我所说，这并不是一个确定的交易，因此还有很多事情需要解决才能真正实现。你知道吗？进入这些数据中心的许多收发器来自中国。所以如果你对来自中国的收发器实施禁令，整个事情就会停滞不前。他决定这对 Fabrinet 来说是好是坏。因此，我认为这绝不是一个确定的交易，我们将拭目以待。是的，谢谢你。

Karl Ackerman: 在通信基础设施方面，您如何看待今天应对 LEO 卫星的机会？您能否讨论一下您对此的可见性，相较于您今年早些时候的看法？谢谢。

Seamus Grady: 是的。我们将其纳入我们的电信基础设施类别。我们在这方面与许多客户有合作。主要是我会说在这个领域的两个主要参与者，还有一两个其他希望进入这个领域的客户，我们也在与他们合作。但对我们来说，这确实是一个非常合适的契机。因为这项技术正好符合我们的优势。我们今天就有客户，所以如果这个业务增长，我们觉得我们非常有能力去应对。你知道，我们已经生产这些产品很多年了。特别是针对一个客户。

特别是现在还有其他几个客户。所以，他们再次正好符合我们的优势。对我们来说，制造这些产品非常简单。它们与我们的能力非常契合。因此，我们对我们在这方面的地位感到乐观。我们有两个大客户，正如我所说，还有一两个小客户，我们也在与他们合作。我们认为这对我们来说有很大的潜力。谢谢。

Operator: 谢谢你，Karl。谢谢。我们的下一个问题来自 Rosenblatt Securities 的 Mike Genovese。

Mike Genovese: 嗨。我是 Amol，代替 Mike 发言。我想知道您能否谈谈 1.16 的进展，主要是来自您最大的数据信息客户的收入时机。

Seamus Grady: 是的。这不是我们在此次电话会议上会更新市场的内容。这是 Fabrinet 的电话会议。您需要与 NVIDIA 讨论 NVIDIA 产品的发布。这不是我们会披露到那种细节的内容。

Mike Genovese: 明白了。明白了。然后关于库存的激增，我假设这是与即将到来的增长的供应限制有关。还有其他原因吗？

Csaba Sverha: 主要是关于……我认为库存激增显然与收入增长有关。因此，如果从另一个角度来看，我们正在定位材料，继续支持我们的客户。材料限制是我们在过去几年中习惯的事情，因此这些不会对我们的库存造成显著增加。因此，库存的增加与我们的增长以及未来的增长定位有关。与客户的合作。明白了。谢谢。

Operator: 不客气。谢谢。请稍等，我们的最后一个问题来自 Northland Capital Markets 的 Timothy Savageaux。

Timothy Savageaux: 嗨。下午好。恭喜你们取得的成绩。同时也恭喜你们在 NVIDIA 下滑超过 20% 的情况下，仍然实现了中 30% 的增长。我认为在这种情况下，其他业务几乎增长了 60%。这相当令人印象深刻。只是想问几个快速问题。首先，关于您对 Q1 27 的指导，我想数据中心是主要驱动因素，但在您提到的三个驱动因素中，DCI、收发器、高性能计算，考虑到您与 Cisco 和 DCI 有一个非常大的季度，这在他们的业绩中也很明显。

您能否给我们一个关于这些类别的感觉，我想收发器将推动大部分增长，但我希望能听到您对此的任何看法。

Seamus Grady: 首先，非常感谢，Timothy。我认为您说得很对。您知道，我们完成了一个 10 年的周期，直到 2024 年，年均复合增长率为 17%，然后在 2025 财年达到了 19% 的年均复合增长率，在 2026 财年达到了 36%，在第四季度实现了 45% 的同比增长。因此，我们对目前的增长轨迹感到非常满意。此外，您知道，如果您查看我们过去的表现，我们已经连续 12 个季度创下了收入记录，并且连续 6 个季度实现了加速的同比增长。

因此，在过去一段时间里，我们的增长轨迹非常良好。在数据中心业务中，我们认为将这些特定产品归类为数据中心是合理的，因为您知道，DCI 的收发器当然是在数据中心内部。而高性能计算本质上也是一种数据中心产品，DCI 则是在数据中心之间。我们认为这三者的增长都很强劲。HPC 继续增长。我们不会在未来单独拆分它们。但您知道，HPC 对我们来说仍然非常强劲。我们做得很好。

我们还有许多其他客户，我们专注于这些客户，虽然他们目前还没有带来收入，但我们正在努力。收发器业务是我们主要客户的组合，但我们也在与超大规模直接和商用业务取得成功。这也刚刚开始起步。我们对此感到非常乐观。当然，DCI，您知道，DCI 对我们来说是一个真正的成功故事。我想，Csaba，我们在准备的发言中说过，DCI 的年化收入大约是 10 亿美元？

Csaba Sverha: 谢谢你，Seamus。是的，实际上，我们的 DCI 业务达到了接近 10 亿美元的年化收入。如果您查看我们的第四季度数据，我们的 DCI 业务相当于我们历史上的数据信息业务。因此，这是一个有意义的增长，并且持续增长。

Seamus Grady: 如果你看看这些类别，尤其是 DCI 和收发器，需求简直是无止境的，极其强劲。需求从多个方向涌向我们。你知道吗？我们的 DCI，当然，我们拥有所有主要的 DCI 参与者。收发器业务，历史上我们有我们的主要客户，但现在我们还有其他增长因素可以叠加，包括商用和超大规模直接客户。高性能计算也在不断增强，所以你知道，我们对数据中心业务的整体位置感到非常乐观，Timothy。

有趣的是，客户给我们提供了很长时间的可见性，直到 2027 年底及以后。这并不意味着他们给我们下了确切的订单，但他们给了我们可见性。看起来客户的需求没有尽头。我们对此感到非常乐观。

Timothy Savageaux: 好的，这为我的下一个问题提供了一个完美的切入点，你提到过几次加速增长，包括在回应那个快速问题时。虽然我注意到在范围的中间，这可能会打破你的连续记录，但我想你并不是朝着范围的中间走。仍然在 40% 左右的年增长率。但考虑到那长长的需求驱动因素和产能增加，考虑到你最大的客户没有带来的阻力，是否合理地认为 2027 财年的年增长会比 2026 年加速？

Seamus Grady: 是的。我认为这是一个很好的观点和问题。当然，标准答案是，Timothy，我们每次只指导一个季度。然而，基于我们现在看到的情况，这并不是不可能的。这不是我们会说的事情。

我想我们总是每次只指导一个季度，这就是我们将继续做的，但基于我们看到的需求，显然，需求在那里，你知道，我们可能会看到另一个加速增长的年份。我们从客户那里看到的需求图景令人震惊，特别让我们满意的是客户对我们的信任。显然，收入很好，别误会我的意思，但客户对我们的信任才是最重要的。

你知道，他们信任我们处理他们最重要的产品，他们的前沿产品，而我们正在与几个客户进行合作。这真是太棒了。所以是的，我认为，Timothy，回答你的问题，这并不是不可能的。

Timothy Savageaux: 很好。让我再补充一个我不知道是否被讨论过的增长驱动因素，那就是光学交叉连接（OCS）。你知道，我们上周听到，行业领导者在这方面有很大的增长，但我认为计划是从严格的内部转向与合同制造商合作。我想知道你是否能给我们更新一下，你认为这方面的时机如何，机会是否也在 2027 财年？

Seamus Grady: 是的。显然，OCS 对我们来说仍然是一个很好的机会。这正是我们的强项。制造技术与我们已经为客户生产的产品非常相似。所以我们已经觉得我们有一点先发优势。因此，我们对 OCS 的乐观态度没有实质性变化，尽管对我们来说，OCS 目前相对较小。我们正在发货一些产品，但数量相对较少。所以我认为，可能被讨论的重大增长，我们相当有信心会参与其中。

因此，我们对 OCS 感到非常乐观，我认为它在未来可能成为一个更大、更有意义的类别。关于客户的增长细节，我们留给他们自己去谈。但我认为我们处于一个良好的位置。明白了，谢谢。

Operator: 谢谢。这将结束我们今天的问答环节。我将把时间交还给 Seamus Grady 进行总结。

Seamus Grady: 谢谢。感谢大家今天参加我们的电话会议，我们在第四季度表现出色，持续的收入增长为公司结束了一个辉煌的年度。我们进入 2027 财年时的定位比历史上任何时候都要好。我们将继续在应对我们业务中需求增加的同时，交付强劲的增长。凭借我们深厚的专业知识和不断增加的产能，我们预计将继续作为客户最复杂产品的可信赖合作伙伴，保持我们的制造领导地位。

我们期待在未来与您分享更多优秀的业绩，并期待那些将参加明天的 Rosenblatt 会议和九月份的 Wolf 会议的朋友们。再次感谢。再见。

Operator: 感谢大家的参与，您现在可以断开连接。