塗鴉智能 2026 年第二季度財報：收入增長但毛利率下降
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。塗鴉智能報告 2026 年第二季度收入為 9290 萬美元，同比增長 16%，主要得益於 PaaS 和智能家居領域。儘管由於股權激勵費用降低，GAAP 淨利潤增長 48% 至 1860 萬美元，但非 GAAP 淨利潤下降約 5.8%。毛利率收窄至 46.3%，經營現金流顯著下降至 620 萬美元，較上年的 1820 萬美元大幅減少，儘管收入增長，但盈利能力和現金生成趨勢表現不一
塗鴉智能（NYSE: TUYA；HKEX: 2391）報告 2026 年第二季度收入為 9290 萬美元，同比增長 16.0%，每個 ADS 的稀釋淨利潤從 0.02 美元上升至 0.03 美元。淨利潤增長 48.0%，達到 1860 萬美元，但毛利率收窄，經營現金流下降，導致盈利能力和現金流狀況比 GAAP 收益增長所暗示的更加複雜。
核心財務結果
截至 2026 年 6 月 30 日的季度，收入增長主要由 PaaS 和智能家居及機器人產品推動。由於產品和解決方案組合以及半導體供應鏈定價的影響，毛利潤增長速度低於收入增長。
GAAP 營業利潤大幅改善，得益於股權激勵費用和其他營業收入的減少。調整後的結果不那麼明顯：非 GAAP 營業利潤率略有下降，非 GAAP 淨利潤下降。
| 指標 | 2026 年第二季度 | 2025 年第二季度 | 同比變化 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 9290 萬美元 | 8010 萬美元 | +16.0% |
| 毛利潤 / 毛利率 | 4300 萬美元 / 46.3% | 3870 萬美元 / 48.4% | 利潤 +11.1%；毛利率 -2.1 個百分點 |
| GAAP 營業利潤 / 營業利潤率 | 930 萬美元 / 10.0% | 110 萬美元 / 1.4% | 毛利率 +8.6 個百分點 |
| 非 GAAP 營業利潤 / 營業利潤率 | 960 萬美元 / 10.3% | 860 萬美元 / 10.7% | 利潤 +11.7%；毛利率 -0.4 個百分點 |
| GAAP 淨利潤 / 淨利潤率 | 1860 萬美元 / 20.1% | 1260 萬美元 / 15.7% | 利潤 +48.0%；毛利率 +4.4 個百分點 |
| 非 GAAP 淨利潤 / 淨利潤率 | 1890 萬美元 / 20.4% | 2010 萬美元 / 25.1% | 利潤下降約 5.8%；毛利率 -4.7 個百分點 |
| 每個 ADS 的稀釋淨利潤 | 0.03 美元 | 0.02 美元 | 增加 |
| 經營現金流 | 620 萬美元 | 1820 萬美元 | 下降約 66% |
每個 ADS 代表一股 A 類普通股。塗鴉的非 GAAP 指標不包括股權激勵費用和與長期投資相關的信用減值或逆轉。
業務和細分表現
PaaS 仍然是塗鴉最大的業務和主要收入驅動因素。智能家居和機器人產品的百分比增長最快，而 AI 應用和其他收入則以更温和的速度增長。
| 細分 | 2026 年第二季度收入 | 2025 年第二季度收入 | 增長 | 2026 年第二季度毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| PaaS | 6790 萬美元 | 5810 萬美元 | +16.9% | 46.8% |
| AI 應用及其他 | 1150 萬美元 | 1110 萬美元 | +3.9% | 72.0% |
| 智能家居和機器人產品 | 1350 萬美元 | 1090 萬美元 | +23.2% | 21.9% |
塗鴉將 PaaS 的增長歸因於需求增加、對客户需求的關注和產品改進，儘管國際商業環境中存在關税相關的干擾。AI 應用和其他收入主要受益於基於雲的服務，而智能家居和機器人產品的增長反映了更高的客户需求。
截至 6 月 30 日，優質 PaaS 客户數量達到 318 個，較去年同期的 285 個有所增加。這些客户貢獻了約 89.5% 的 PaaS 收入，而 2025 年第二季度為 88.6%。截至季度末，註冊的 AI 開發者超過 209.2 萬，較 2025 年 12 月 31 日的約 180.1 萬增長 16.2%。
本季度的盈利趨勢在 GAAP 和非 GAAP 指標之間存在顯著差異。整體毛利率從 48.4% 下降至 46.3%，反映了產品和解決方案組合以及半導體供應鏈定價的變化。PaaS 毛利率從 48.7% 下降至 46.8%，而智能家居和機器人產品的毛利率從 22.5% 下降至 21.9%。AI 應用和其他的毛利率保持在 72.0% 不變。
增長最快的細分市場——智能家居和機器人產品——的報告毛利率也是最低的。結合 PaaS 毛利率的下降，這限制了 16.0% 收入增長轉化為毛利潤的能力，毛利潤僅增長 11.1%。
在毛利潤以下，GAAP 營業費用下降 10.4%，至 3370 萬美元，但非 GAAP 營業費用上升 10.9%，至 3340 萬美元。差異主要反映了股權激勵費用的減少，從 750 萬美元降至約 60 萬美元。一般和行政費用下降 49.8%，至 470 萬美元，主要是因為之前授予的股權獎勵繼續攤銷，而其他營業收入包括主要來自軟件增值税退款的 240 萬美元。
因此，GAAP 營業利潤率大幅擴大至 10.0%，但非 GAAP 營業利潤率從 10.7% 下降至 10.3%。這表明，GAAP 利潤率的改善主要來自於較低的股權補償和營業收入，而不是更廣泛的調整後費用槓桿。
現金流和資產負債表
經營現金流從 1820 萬美元下降至 620 萬美元。塗鴉表示，本季度的現金生成主要反映了正常的營運資本變化，導致 GAAP 淨利潤增長 48.0% 與經營現金流下降之間存在顯著差距。
截至 2026 年 6 月 30 日，現金及現金等價物、定期存款和國債總額為 9.761 億美元，而 2025 年 12 月 31 日為 10.17 億美元。在同六個月期間，庫存從 3090 萬美元增加至 6380 萬美元，預付款和其他流動資產從 1650 萬美元增加至 2920 萬美元，客户預付款從 2930 萬美元增加至 4300 萬美元。
管理層觀點
管理層表示，特定家電類別的需求仍然強勁，客户越來越多地採用差異化的、AI 驅動的產品和解決方案。AI 驅動的伴隨產品解決方案的出貨量持續增長，而塗鴉 Cobuilder 的推出旨在幫助開發者更高效地從產品概念轉向物理設備的部署。
對於更廣泛的市場，管理層將製造商、品牌和渠道合作伙伴描述為謹慎，儘管項目執行變得更加規範，多個核心類別的需求正在恢復。塗鴉智能計劃繼續在人工智能應用、開發者平台能力及其生態系統方面進行選擇性投資，同時在全球範圍內擴展經過驗證的解決方案。
投資者需要關注的風險
- 持續的毛利壓力： 產品組合和半導體供應鏈定價降低了整體和 PaaS 的毛利率。低毛利的智能家居和機器人產品領域的快速增長可能繼續影響整體盈利能力。
- 現金轉化能力減弱： 儘管 GAAP 淨利潤有所增加，運營現金流卻大幅下降。包括上半年庫存和預付款增加在內的營運資本變動仍然是需要關注的重要指標。
- 外部需求和政策不確定性： 管理層指出，客户規劃謹慎、關税、貿易政策變化、地區經濟差異、外匯和利率波動、庫存動態以及地緣政治條件等因素可能會影響未來的表現。
摘要
塗鴉智能 2026 年第二季度的業績結合了兩位數的收入增長和更強的 GAAP 收益，主要由 PaaS 和智能家居及機器人產品推動。然而，毛利率下降、非 GAAP 運營利潤率輕微下降以及運營現金流減弱表明，改善並不均勻。未來幾個季度將明確需求恢復和與人工智能相關的採用是否能夠支持增長，同時塗鴉智能管理產品組合、半導體成本和營運資本需求。
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