英偉達第二季度財報預覽：儘管預計收入達到 920 億美元，但未能阻止連續七天的股價下跌，華爾街仍然看好其股價能漲至 350 美元

TradingKey - 在連續七個交易日下跌後，英偉達（NVDA）正接近一份關鍵的財報，這可能決定人工智能交易的方向。

英偉達將在東部時間 8 月 26 日市場收盤後發佈 2027 財年第二季度財報。從 8 月 14 日至 24 日，該公司的股價累計下跌約 7.5%，創下自 2022 年以來最長的連跌紀錄。其市值縮水約 4070 億美元，回落至接近 5 萬億美元。截至 8 月 24 日收盤，英偉達的股價下跌 2.91%，年初至今的漲幅壓縮至約 11%。

這與公司仍在快速擴張的業務表現形成鮮明對比。在上一個財季，英偉達的收入達到 816 億美元，同比增長 85%，其中數據中心收入為 752 億美元，同比增長 92%。公司第二季度收入指引的中位數為 910 億美元，幾乎是去年同期的兩倍。

在連續四個季度的財報發佈後股價下跌的背景下，英偉達這次可能需要交出遠超市場共識預期的業績，以扭轉當前的疲軟局面。

英偉達財報預期上升至 950 億美元

華爾街目前預計英偉達 2027 財年第二季度的收入約為 920 億美元，調整後的每股收益約為 2.09 美元。其中，數據中心收入預計將達到約 854 億至 857 億美元，同比增長超過 100%。

這一預測已經高於英偉達官方的 910 億美元指引，但市場的真正樂觀預期可能更高。傑富瑞（Jefferies）預計英偉達的季度收入可能達到 950 億美元，幾乎比共識預期高出 30 億美元；該公司還預計下一財季的收入指引可能達到 1080 億美元，而當前市場預期約為 1037 億美元。

這意味着，如果英偉達僅報告約 920 億美元的收入，即使在技術上超出公司的指引，也可能無法滿足已經提前提高預期的投資者。

英偉達業績更強，為什麼 NVDA 股價仍落後於美光？

同樣受益於人工智能數據中心投資的美光科技（MU）股價今年累計上漲超過 200%，顯著跑贏英偉達。那麼，為什麼英偉達在收入規模更大、利潤率更高、行業地位更強的情況下，股價卻落後於美光？

來源：Google Finance

關鍵在於誰的盈利預期上調幅度更大。

人工智能服務器迅速增加了對 HBM、DRAM 和企業固態硬盤（SSD）的需求，而新的內存產能在短期內難以上線。美光的 2026 年 HBM 產能幾乎售罄，DRAM 和 NAND 價格因供應緊張而持續上漲。這使得公司能夠同時受益於更高的銷售量、產品提價和利潤擴張。

美光之前被視為高度週期性的內存芯片製造商，但市場現在開始將其重新評估為人工智能基礎設施中的稀缺供應商。更重要的是，其盈利預期已從較低的基數迅速上調，而其前瞻市盈率根據不同指標在 6 到 15 倍之間，留有盈利和估值同時擴張的巨大空間。

英偉達面臨的情況恰恰相反。公司的高利潤率、CUDA 生態系統和人工智能加速器優勢早已成為市場共識，連續的重大超預期和上調逐漸成為投資者眼中的標準表現。當預期已經提高時，即使財務業績持續增長，對股價的邊際推動也會減弱。

儘管英偉達的前瞻市盈率約為 18 到 21 倍，相對於其歷史水平並不算貴，但超過 5 萬億美元的市值為進一步上漲設置了更高的門檻。NVDA 股價每上漲 10%，需要額外 5000 億美元的市值；因此，同樣幅度的盈利上調通常對其股價的推動作用不如市值較小、基數預期較低的美光明顯。

從英偉達流向美光的資本並不意味着投資者認為 GPU 需求即將消失；相反，市場正在 AI 供應鏈中尋找供應緊張、盈利增長更快、估值更低的細分領域。

魯賓能否成功黑威爾將決定下一波增長

對黑威爾的需求依然強勁，但在此次財報電話會議上，維拉·魯賓的大規模生產時間表可能會比黑威爾本身更引人注目。

傑富瑞預計與維拉·魯賓相關的產品將在 2027 財年第三季度貢獻約 12% 的英偉達 GPU 收入，第四季度將上升至 40% 以上，並在 2028 財年第一季度成為主要收入來源。由於魯賓繼承了黑威爾建立的機架架構、液冷系統和數據中心部署基礎，其生產進度可能會比黑威爾的早期階段更快。

新一代機架設計還減少了人工佈線和管道安裝。根據機構預測，計算托盤的組裝時間預計將從大約兩小時降至五分鐘。

這一改善的意義不僅在於減少安裝時間。Nvidia 正在努力將複雜的 AI 服務器構建轉變為更標準化和可複製的 "AI 工廠" 交付模型。部署效率越高，雲計算公司和大型企業就能越快地擴展其計算能力，從而擴大 Nvidia 全棧系統的收入潛力。

除了 GPU，Vera CPU 也可能成為新的增長來源。Nvidia 預計 CPU 相關收入今年可能達到約 200 億美元，總可尋址市場約為 2000 億美元。儘管 CPU 業務的絕對規模無法與 GPU 相比，但它有助於 Nvidia 將 GPU、CPU、網絡、存儲和 CUDA 軟件整合為一個統一的平台，使客户更難轉向 AMD、Intel 或定製的內部芯片。

華爾街看好 $350 目標價：NVDA 能否結束連跌？

儘管 Nvidia 的股票連續下跌，但主要華爾街機構普遍保持樂觀的展望。

在 8 月 24 日更新的評級中，摩根大通（JPM）維持 $280 的目標價，Rosenblatt 將目標定為 $325，KeyBanc 為 $330，而 Cantor Fitzgerald 則給出了 $350 的目標價。

根據連續七天下跌後的股價，$350 意味着約 68% 的潛在上漲空間。Cantor 分析師 CJ Muse 認為投資者目前對 Nvidia 的持倉不足，市場似乎在定價一個公司失去 AI 競賽領先地位的情景。

更廣泛的分析師統計數據同樣積極。TipRanks 數據顯示，在過去 12 個月中，覆蓋 Nvidia 的 28 位分析師均給予買入評級，平均 12 個月目標價約為 $304.73，最高目標為 $425。

來源：TipRanks

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