完整文字記錄：Constellation Brands 2027 年第一季度財報電話會議

星座品牌（NYSE: STZ）于周三发布了第一季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。

此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和会议记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。

访问完整电话会议请点击 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=tI1MhmvF

摘要

星座品牌公司报告称，27 财年的开局良好，强劲的出货增长推动了超出预期的利润率。

首席执行官 Nick Fink 强调了利用消费者洞察和商业执行力的重要性，以保持品牌的相关性并抓住新机会，特别是在新兴市场和消费者趋势中。

尽管第一季度表现强劲，公司仍维持全年指导，指出动态的消费者环境和宏观经济不确定性。

运营亮点包括成功扩大 Modelo、Corona 和 Pacifico 等品牌的规模，战略重点是保持品牌的显著性和相关性。

管理层指出，随着油价的回落，消费者需求有所改善，某些市场出现了令人鼓舞的趋势，尽管德克萨斯州和佛罗里达州等关键地区仍面临挑战。

完整会议记录

操作员

欢迎大家参加星座品牌公司 27 财年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者处于仅听模式。正式演示后将进行问答环节。如果今天有任何人需要在会议期间获得操作员的帮助，请在电话键盘上按星号 0。请注意，此次会议正在录音。现在我将会议交给投资者关系副总裁 Blair Venma。

谢谢。您现在可以开始。

Blair Venma，投资者关系副总裁

谢谢你，Ralph。大家早上好，欢迎参加星座品牌公司 27 财年第一季度电话会议。今天早上我与我们的首席执行官 Nick Fink 和首席财务官 Garth Hankinson 一起参加会议。在我们开始之前，我们相信您有机会查看新闻稿以及在我们公司网站投资者部分提供的 CEO/CFO 评论。顺便提一下，关于本次电话会议中讨论的任何非 GAAP 财务指标与最直接可比的 GAAP 指标之间的调节已包含在新闻稿和网站中。

我们还鼓励您参考新闻稿和星座品牌的 SEC 文件，以了解可能影响本次电话会议中前瞻性声明的风险因素。在将时间交给 Nick 之前，请记住，今天提供的答案将引用可比结果，除非另有说明。最后，按照以往季度的惯例，我希望每位提问者限制为一个问题，这将有助于我们按时结束会议。

提前感谢大家。现在交给你，Nick。

Nick Fink，首席执行官

谢谢你，Blair。大家早上好，感谢大家的参与。在进入问答环节之前，我想分享我作为星座品牌首席执行官的前两个月半的一些观察。在过去几个月中，我在市场上花费了大量时间，我对我们品牌的持久实力以及它们在消费者生活中继续发挥的作用越来越有信心，即使在可支配支出受到挑战的时期。

随着时间的推移，我们反复展示了通过消费者洞察、商业执行和有纪律的投资来创造需求和扩大品牌的能力。这种能力在我们今天的产品组合中得到了体现。无论是 Modelo、Corona、Pacifico、Kim Crawford 还是 Mi Campo，这些品牌都有强烈的身份、深厚的消费者联系和持久的相关性。我也相信我们的一些最大机会就在我们面前。

随着品牌变得更大、更成熟，找到保持在消费者生活中相关的新方式变得至关重要。这需要对消费者的行为、动机和重要时刻有更深入的理解。这是我认为我们在利用强大的商业能力、丰富的消费者洞察以及日益强大的数据和技术工具方面具有显著优势和重要机会的领域，这些工具可以帮助我们更快地行动并做出有效的决策。

我的重点是确保我们继续在这些优势上不断发展。最后，我相信最成功的公司愿意挑战自己对未来增量增长来源的假设，同时在核心业务中保持卓越的执行力。我们今天拥有强大的产品组合和有吸引力的市场地位，但我们也需要保持对消费者需求走向的前瞻性视角，以及如何利用我们的能力通过有纪律的投资和执行继续创造价值。

在这三个领域中，有一个共同主题是发展世界级洞察的重要性。我们对消费者和新兴趋势的理解越深入，我们就越能有效分配资源、执行并创造可持续增长。因此，尽管本季度反映了我们近期所处的动态消费者背景的延续，但我对这项业务的长期机会的信心依然强烈。

我们拥有卓越的品牌、出色的人才和一系列使我们在未来具备良好定位的能力。现在请操作员继续进行提问。

操作员

谢谢。我们现在将进行问答环节。为了节省时间，请您限制提问为一个问题。如果您想提问，可以在电话键盘上按星号 1，确认音会表示您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中撤回问题，可以按星号 2。如果您使用的是扬声器设备，可能需要在按星号键之前拿起听筒。

谢谢。我们的第一个问题来自 Bernstein 的 Nadine Sarwat。请继续提问。

Nadine Sarwat，Bernstein 分析师

早上好，大家。感谢您接受我的提问。Nick，您在准备的发言中提到了您对星座品牌的精炼战略。所以我想问您两个关于战略的问题。首先，您打算采用不同的策略来维持规模增长与扩展新兴品牌。这个不同的策略在实践中会是什么样子？其次，您提到要探索您有胜算的空白市场。这是通过有机增长还是通过收购？

您认为今天哪些空白市场最具吸引力？谢谢。

Nick Fink，首席执行官

当然。谢谢你的提问，Nadine。我认为我们在品牌扩展方面的能力毋庸置疑。我们有着令人难以置信的成功记录，随着我与团队深入探讨，以及与我们的分销商在市场上交流，确实有一个执行策略。这是有纪律的，坦率地说，我会告诉你，这是我见过的最好的。

这个策略是深思熟虑的，是经过考虑的。我们有一种方式来建立分销，提升品牌知名度，以可持续的方式进行，这种方式我们知道在长期内会保持有效。您已经看到我们在许多十年中这样做。像 Corona 这样的品牌，现在继续推动 Modelo，以及我们投资组合中一些优秀的新兴品牌，我们将继续这样做。因此，我毫不怀疑，我们在这方面的能力是行业最佳。然后我们再看看一些我们已经扩展的品牌，我看到像 Corona 这样的品牌，其品牌指标非常出色。

最受欢迎的啤酒品牌。我们有很好的分销，品牌知名度也很高。品牌健康指标在各个方面都是绿色的。继续维持和增长这样的品牌将与我们推动知名度和分销的策略不同。这里仍然有机会。它变得更加关注显著性和相关性，与消费者在他们所在的地方建立联系，理解 RGM 和价格包架构，融入正确的文化时刻，在他们希望互动的地方保持可见，与合适的场合相连接。

这是一个不同的策略，但这是许多优秀消费品公司在规模上做得非常好的事情。我认为这是我们将继续提升能力并追求的方向。如果我们能做到这两点，那里将有巨大的价值创造。我毫不怀疑。然后您提到的第三个地方是空白市场。我们有一个快速发展的消费者，我们的客户也在快速发展。

我们的货架正在变化，与五年前、十年前的样子大相径庭。很多事情正在发生。因此，保持开放的心态，了解这些领域发生了什么，什么是潮流，什么是趋势，能够区分这些事物，知道什么是可持续的，什么不是可持续的，看到哪里存在动能，然后以深思熟虑和有纪律的方式去追求这些机会。

在我们的投资组合中，已经有一个例子，您可以看看 Corona 无酒精啤酒。这个品牌我们有强劲的双位数增长。我们现在在这个类别中排名第四。这是一个我们之前没有涉足的领域。我们是否应该在这个火上加把火？因为这个火正在燃烧，这是一个很好的空白市场的例子。这个市场之前对我们公司来说几乎不存在。现在我们已经在水中试探。我们是否想在已经有真实动能的事情上加倍投资，并愿意以有纪律的方式再次投资？

我不是在谈论去做巨大的赌注并希望它能成功，但我认为在过去几年中，我们在开发测试和学习能力方面做得更好，能够尝试一个市场与另一个市场，看看什么有效，看看我们要加速的地方，看看我们想要灵活变动的地方。这将是我们可能会去做的一个例子。

操作员

我们的下一个问题来自 Citi 的 Filippo Falerni。请继续提问。

Filippo Falerni，Citi 分析师

嗨，大家早上好。所以您在准备的发言中提到，今年的开局相当波动，三月强劲，四月和五月则较软。因此，我希望您能给我们更多关于您在六月看到的情况的说明，特别是考虑到最近油价有所回落。随着油价下降，您是否看到消费趋势的改善？此外，显然在六月我们经历了三周的世界杯，您能否给我们一些关于世界杯期间您品牌消费情况的看法，以及我们是否应该看到在许多场合可能存在的现场业务的进一步改善？非常感谢。

Nick Fink，首席执行官

当然，我很高兴能提供一些观点。Garth 也许可以分享一些细节。毫无疑问，这是一个波动性很大的季度。我是说，你可以从所有的 Circana 和其他数据中看到——三月开局非常强劲，在一个更为正常的消费环境中，我们与消费者和整个品类之间有很多良好的互动，尤其是我们的品牌反响非常强烈——然后油价出现了大幅上涨。我们确实看到消费者的反应是放缓，这并不意外。

这不仅仅是我们。我的意思是，当我们与其他消费领域的公司交谈时，你知道，流量下降，很多选择正在被做出。随着我们结束这个季度，进入这个季度的早期阶段，一些逆风有所缓解，我们开始看到适度的重新加速。我不会说回到三月的水平，但你知道，健康地回归了一些增长率。而且，Circana 数据显示，最近一周的情况非常令人鼓舞——不仅是整个品类，实际上我们的品牌也表现得相对更为高端，且对消费者非常有吸引力。

我们看到一些非常强劲的数字，因为消费者能够做出他们想要和希望做出的选择。因此，在一个相对更为正常的环境中，令人鼓舞的是，产品组合不仅保持了自己的地位，而且反应非常良好。看到世界杯和我们在纽约等关键市场的活力，确实令人振奋，我认为这带来了某种提升。但更重要的是，消费者在酒吧场合聚会，参与到饮酒的场合中。

我认为来自纽约的照片非常引人注目——看到年轻人在一起，观看投影在建筑物侧面的比赛。这些都是饮酒的场合，对吧。这只是一个很好的提醒，让消费者意识到这个品类在他们生活中可以扮演的角色。我认为，夏季有这些精彩的活动将会在这方面产生相当重要的影响。还有什么要补充的吗？

Garth Hankinson，首席财务官

我认为你说得很对，Nick。

Nick Fink，首席执行官

好的，谢谢。

操作员

下一个问题来自 Barclays 的 Lauren Lieberman。请继续提问。

Lauren Lieberman，Barclays 分析师

很好，非常感谢。早上好。关于这个季度，我被你们在毛利率方面所享受的固定成本杠杆所吸引，啤酒的毛利率为 39%。所以我想谈谈这一点的驱动因素。你知道，1.8% 的出货增长无疑好于预期，但在出货量仍低于 2% 的情况下，这对毛利率来说是一个很高的门槛。所以我只是想知道，展望未来，我们在吸收增量折旧方面的情况。

但再次强调，这个季度毛利率的强劲表现尤其突出。我只是想更好地理解这些构成要素，以便我们可以考虑未来的路径。谢谢。

Garth Hankinson，首席财务官

嘿，Lauren，谢谢你的提问。你确实抓住了要点。你知道，我们这个季度相比去年有大约 30 个基点的好处，主要是由于固定间接费用的吸收，正如你所说，主要与更高的出货量相关。此外，我们在成本节约计划上也取得了很大进展，这无疑是一个好处。我们还因定价净混合带来了 20 个基点的有利因素，但这被大约 30 个基点的货币逆风和其他一些小因素所抵消，这些将流入商品成本。

所以这实际上是推动毛利率有利因素的原因。在营业利润率方面，我们下降了 10 个基点。我们在毛利率扩张上有 20 个基点的有利因素，但在 SG&A 增加方面有 20 个基点的逆风，类似于去年。由于我们增加了员工以支持 Veracruz 在今年晚些时候上线，这些员工在 Veracruz 投产之前将会计入 SG&A 而不是 COGS。然后我们还有 10 个基点的逆风与增量市场营销相关，主要是为了支持正在进行的世界杯，正如我们在四月的财报电话会议上所提到的。

展望第二季度和第三季度，我们仍然预计毛利率将保持强劲，但在营业利润率方面会看到一些增量逆风，考虑到我们已将全年市场营销支出预期提高，以推动增量市场营销投资，特别是在世界杯、大学橄榄球和 NFL 方面。因此，你将在第二季度和第三季度看到市场营销占净销售的比例激增。正如我们在准备的发言中所说，这将在这两个季度超过 10%。

然后在第二季度和第三季度，我们将看到 SG&A 的增加。这些增加比第一季度更为显著。很大一部分原因是与去年的激励薪酬相关的较低补偿福利的影响。

操作员

下一个问题来自摩根士丹利的 Dara Mohsenian。请继续提问。

Dara Mohsenian，摩根士丹利分析师

早上好。你在准备的发言中提到你们希望在更多场合中扩大参与。能否高层次地给我们更多细节，说明你们是如何执行的？是更多地在基础品牌上进行市场营销和优化？还是通过创新？还是通过进入新的领域或通过并购进入白色空间？我只是想更详细地了解你们具体是如何做到的。显然，进入白色空间可能是其中的一部分。

那么，相对于推动基础业务品牌趋势，您预计白色空间扩展将成为多么重要的焦点？谢谢。我先来回答这个问题。看，我认为重点是，没有比与我们的核心品牌和核心产品组合更能创造价值的方式了，句号。因此，当我谈到对消费者场合的理解时，实际上是要打破仅仅将我们的品牌视为与其他啤酒竞争的局限，或者更狭义地说，与墨西哥啤酒竞争，而是要更广泛地看待消费者在那个时刻所做的选择，对吧？

团队做了一些出色的工作。我们有一个完整的轮盘，识别出不同的消费者场合。然后我们做出有针对性的选择：比如说，我们希望在这里竞争，而在某些时刻，我们可能会很高兴你选择我们的产品，但我们不会在同样的程度上花费去赢得那个时刻。但随后要理解的是，不仅仅是其他啤酒品牌，对于啤酒品牌来说，能够找到葡萄酒和烈酒的选择，不仅仅是在你的类别内，而是随着消费者越来越多地跨界，他们做出了什么选择？

然后，如何在那个时刻保持显著性并赢得核心产品组合。如果你能做到这一点，那么即使在啤酒产品组合中，你也可以开始在我们的品牌之间创造一些差异化。它们有不同的品牌个性，吸引不同的消费者群体，可能是不同的年龄层，或许是不同的时刻。你可以看到我们在 Pacifico 背后所做的一些工作，它更注重生活方式，更围绕冒险，并不一定在某些相同的时刻发挥作用。

如果我们能够做到这一点，那么就可以扩大这些品牌的作用范围，它们可以如何发挥作用。坦率地说，我认为你可以在更大范围内争取更大的可寻址时刻，并以更大的方式进行竞争，作为一个产品组合，而不是重复一些活动。因此，这一点是首要的。在此基础上，如果我们还识别出其他机会，消费者在寻找某种东西，而我们认为这是一个我们可以以有意义但有节制的方式参与的领域，我认为我们也应该考虑这一点。

我之前举了一个 Corona Non-Alc 的例子，对吧。这个业务正在强劲增长，双位数增长。我们的消费者告诉我们他们喜欢这个产品。我们还没有在这方面投入太多。我们是否应该开始参与其中——不仅仅把它视为一个产品，而是要考虑他们在什么场合下消费这个产品？这是一个他们完全不想要酒精的场合吗？还是他们实际上将其与我们的一些酒精产品结合使用，延长了这个场合？

我认为拥有非常强的消费者洞察力，确实会导致在更有针对性的方式上执行的能力，并且在可寻址时刻以及我们在那个时刻的份额上都能实现增长。

操作员

下一个问题来自于 Wells Fargo 的 Chris Carey。请继续提问。

Chris Carey，Wells Fargo 分析师

嗨，大家早上好。我想问一下关于组合的复杂性——或者说组合的面貌。Modelo Especial 仍然表现疲软。Corona Extra 显然面临一些挑战，而你在组合的其他部分看到的巨大增长正在稍微提升组合。我认为一些快速增长产品的可持续性感觉相当强劲。但关于 Corona Extra 和 Modelo，仍然存在一些疑问。

随着 Especial 逐渐恢复增长，您能否给我们更多的背景，具体谈谈您如何看待这两个品牌，以及您正在做些什么来重新加速，尤其是针对 Corona Extra，考虑到该品牌所面临的持续逆风。非常感谢。

Nick Fink，首席执行官

好的，当然，很高兴这样做。我首先要强烈同意您关于组合中快速增长的产品可持续性的看法。我之所以这样说，是因为团队在实现这种增长方面采取了非常有纪律的方法：提高知名度，推动分销，但要确保这两者是相辅相成的，并确保我们不会过于激进，以便以一种非常有纪律的方式进行构建。

我在与我们的团队和分销商共度时光时，深感印象深刻，他们是如何做到这一点的。我见过不同的做法，缺乏纪律和可持续性，而我认为我们所做的方式是行业最佳。因此，我非常同意您的观点。您指出 Especial 和 Extra 的一些挑战和逆风是正确的，我认为这是公平的。这也与我之前提到的观点有关，一旦事情规模化，继续维护和增长这些品牌的工具包就会有所不同。

现在，在 Modelo Especial 的案例中，仍然有提升的空间。我们还没有完成对该品牌的扩展工作。考虑到这是市场上按价值计算的第一品牌，未被引导的认知度相当低，这实际上是一个令人难以置信的机会，因为我们继续推动品牌认知，使其成为越来越多的普通大众品牌。因此，Modelo Especial 的工作尚未完成——我们会完成这项工作——但我们需要制定一个非常明确的工具包，来应对品牌完全扩展后该如何继续推动品牌的显著性和相关性，这将引导我们到 Corona，并制定关于 Extra 的操作手册。但这将是一个我们随后会应用于任何扩展品牌的操作手册，这将是一个不同的操作手册：你不再推动认知和分销；你在推动显著性、相关性，与消费者在当下的连接，并真正做到对他们的可获得性——这就是顶尖认知和分销——但在那个时刻激活，成为他们的选择。

这是一种稍微不同的技能，许多公司在这方面做得非常好，我们需要证明我们能够做到这一点。现在我可以告诉你，在我的职业生涯中，我曾经处理过一些疲惫的品牌，我重建了整个品牌并使疲惫的品牌焕发活力。我们的品牌并不疲惫。它们拥有我见过的任何品牌中最出色的品牌健康。

你从 Corona Extra 开始：最受喜爱的啤酒，对吧。仍然是纽约市的第一名。这个国家的文化象征。仍然是迈阿密的第一名。因此，你是从这个非常强大的基础开始的。我们需要提升日常激活的开关。我绝对相信，只要我们专注于这一点，这不仅会帮助 Corona Extra，还将使我们能够继续将这些能力应用于未来扩展的任何其他品牌。

操作员

下一个问题来自 Evercore ISI 的 Rob Bottenstein。请继续提问。

Rob Bottenstein，Evercore ISI 分析师

非常感谢。从某种意义上说，这个问题是对上一个问题的延续。正如你所说，我想我们都同意，你们有一些令人惊叹的品牌。表现一直很艰难。显然，有很多宏观因素超出了你们的控制。因此，让我们专注于你们可以控制的事情。我知道你们刚开始，但在过去的一年里，你们没有销售负责人，对吧？Bill Rensby，备受推崇，于 2025 年 3 月离职。

现在你们从 Diageo Beer 聘请了 Jack Edwards，他有着出色的声誉，大约一个月或两个月前开始工作。所以你们拥有优秀的品牌。在许多方面，你们处于一个很好的类别。你们有没有机会和 Jack 坐下来，讨论在与分销商、零售商的执行中，哪些是你们可以控制的，以确保你们能够最好地利用你们实际上拥有的这些卓越品牌？我知道这还很早，但你们能否指出一些可能的领域，与你们将与 Jack 合作，并在接下来的六个月中看起来合理的胜利和目标，以改善你们可以控制的轨迹？谢谢。

Nick Fink，首席执行官

我很高兴分享一些想法。不想过于详细地讨论我们的一些竞争想法，但请放心，它们确实存在。但首先，我要承认你的观点。我认为确实存在宏观逆风。我们在经济上和我们在季度中看到的一些事情上都谈到了这一点，顺便说一下，我们的消费者受到的影响更为严重。虽然这种差距有所改善，但我们在西班牙裔邮政编码中仍然看到与一般人群的差距。

所以我们正在应对这些逆风。也就是说，你说得对，我们不会坐着找借口。我们思考我们所拥有的可控和不可控的因素，以及我们可以去执行的地方。因此，我提到过，Modelo 仍然存在分销差距，仍然存在认知差距。我们可以继续推动这些。这在我们的控制之内。我认为我们在 Corona Extra 这样的品牌上可以做得更多。

我们刚刚谈到这一点。对吧。这可能是，在现场、在场所中、在我们的消费者生活和呼吸的地方变得更加战术。我认为这在我们的控制之内。然后，正如你所知道的，Jack 刚刚加入，我们花更多时间在一起，实际上是一些现场执行，这一直做得很好，我们总是可以推动自己进一步改进。思考我们的包装价格架构，思考收入管理，如何在日益 K 型经济中与消费者接触。

我们在包装尺寸上看到了一些非常有趣的活动，我们在小包装和大型共享包装上拥有最大的市场份额。我认为这是一个非常有趣的领域。但你必须确保它对消费者非常可用，并确保他们能够找到并发现它。这是否开始使我们的产品组合在一些逆风下变得更加可及。因此，这些是我们正在努力的一些想法。

再次强调，我认为这还很早。Jack 自从开始以来一直在路上不停地工作，我认为随着他吸收和消化他所看到的一切，我们将继续产生新的想法。但我们非常高兴他能加入。他是真正的人才。

操作员

谢谢。下一个问题来自高盛的 Bonnie Herzog。请继续提问。

Bonnie Herzog，高盛分析师

好的，谢谢。大家早上好。我有一个关于你们 FY27 指引的问题。你们在本季度尽管出货量强劲，但仍然维持了啤酒净销售指引，而在 FQ2 和 Q3 的比较将变得相当有利。因此，我想了解维持指引的决定是否反映了对动态消费环境的谨慎态度，尤其是针对西班牙裔消费者，或者在接下来的几个季度是否有特定的分销或出货障碍需要我们关注。

谢谢。

Garth Hankinson，首席财务官

当然。Bonnie，谢谢你的提问。我先说，然后 Nick 你也可以补充。我是说，我们今年开局良好，这是不争的事实。但当我们展望今年的剩余时间时，正如我们在四月份所阐述的，这仍然是一个相当动态的运营环境，对吧，在某些情况下，能见度较低。Nick 之前提到我们如何开始这个季度，然后你知道，我们如何结束这个季度，以及事情是如何变化的。

你知道，Nick 提到第一季度油价的影响。对吧。如果你看看我们财政年度的结束，然后在第一季度的高峰期，油价在美国平均上涨超过 50%——那时每加仑超过 1.60 美元。如果你以这个速度来看，在加利福尼亚这样的市场，油价在高峰时上涨了 40%。伊利诺伊州上涨了 70%。纽约、佛罗里达、德克萨斯州上涨超过 50%。通货膨胀主要是由于燃料价格上涨。但还有其他因素使得通货膨胀高于任何人所希望的水平。

所以这有点长篇大论，[说] 市场上有很多事情正在发生，这让我们感到不确定。虽然我们开局良好，但我们认为在经历了一个良好的季度后，我们不想改变全年展望，因为我们对这些宏观经济指标的能见度有限。

Nick Fink，首席执行官

完全同意。

操作员

下一个问题来自于 UBS 的 Peter Grom。请继续提问。

Peter Grom，UBS 分析师

谢谢，操作员，大家早上好。我想跟进你们对 Filippo 早前问题的回答。Nick，我想你提到到目前为止在 6 月你们已经看到健康的增长率回归，但没有达到 3 月的水平。这个问题可能很难回答，但当你考虑到改善时，是否有办法区分这与世界杯或一些即将在几周内结束的独特事件的关系，还是说消费者压力正在减轻的迹象？

我想这个问题的前提实际上是想了解你们认为我们看到的这种季度至今的改善是否是可持续的。非常感谢。

Nick Fink，首席执行官

是的，这个问题很好，也是我们自己在问的问题，我们将继续进行工作和分析，以真正理解随着今年其余时间的发展，我们如何能够继续推动可持续的势头。但我告诉你，从早期的观察来看——而且，你知道，早期的观察，实际上我们才几周。我们知道我们才几周——看起来这似乎是相当广泛的。

我意思是，我们可以看到一些账户数据或一些现场数据，在某个比赛或特定地区确实会出现大幅波动。但并不是说，你再看看全国其他地方，看到的结果就截然不同，作为一个平均值。对吧。你可以在这里看到一个大幅波动，但并没有对所有事物产生显著影响。所以我会说这是相当广泛的。德克萨斯州和佛罗里达州，我应该说，仍然面临挑战。

加利福尼亚的情况相当不错，这并没有因为世界杯而发生变化。我们认为这更多是宏观经济因素对我们消费者在这些地区的影响。尽管表现有所改善，我们看到这种情况仍在继续。因此，我们认为健康的回归可能更多是由于一些障碍减轻，而不是任何一次性的顺风。但正如我之前所说，世界杯事件的确是有利的，尼克斯在一个主要市场的表现，以及人们聚在一起享受这个场合，我们认为这也是人们记住聚会、社交的重要性，以及我们的产品在其中所扮演的角色的关键未来解锁。

操作员

下一个问题来自于美国银行的 Peter Galbo。请继续提问。

Peter Galbo，美国银行分析师

嘿，早上好，大家。也许只是为了更清楚地阐明关于 Q2 的最后几个问题，Garth，我希望能对 Q2 的出货情况有更多的澄清。我认为本季度有很多变动因素。你们在第一季度的出货量超出了正常的季节性水平。你们与去年相比有一些去库存的情况。所以也许你可以帮助我们思考 Q2 的绝对出货量与消耗之间的关系，因为我知道这两者之间的增长率可能会有些奇怪。

非常感谢。

Garth Hankinson，首席财务官

是的，首先我想说的是，从全年来看，我们预计出货量和消耗量会非常紧密地对齐——彼此之间非常接近。在第一季度，这对我们每个财政年度来说都是典型的，我们会提前出货以支持关键的夏季销售季节。所以这相当典型。然后随着我们进入年度的后半段，我们会看到这些数据会更加一致，再次支持在财政年度结束时，出货量和消耗量基本相等的事实。

操作员

谢谢。我们的最后一个问题来自 Piper Sandler 的 Michael Lavery。请继续提问。

Michael Lavery，Piper Sandler 的分析师

谢谢。早上好。关于消费者和场合的思考，我们看到的一件事——就是一种增强的创新关注——是更高的酒精度，主要是在即饮酒（RTDs）中，但在消费者的心中，一些界限变得模糊，通常在同一考虑范围内，但在大多数情况下似乎不会对消费者的消费效果产生不同的影响。看起来更多的是，如果他们能以更高的性价比获得更多的饮品，但可能只有适度的品类提升。

从高层次来看，这似乎会稀释类别价值。你如何看待与此竞争，参与其中？你知道的，如何权衡一些可能的权衡，以及在创新趋势演变方面的风险或机会？

Nick Fink，首席执行官

这是个有趣的问题。我们谈论很多关于 K 型经济的内容，你也会看到 K 型消费者行为，对吧？所以你看到的这种行为，我同意你的看法，我认为这是由价值驱动的行为。你会看到 K 的其他部分，那里有一种，我想要一个很好的高端产品。想想 Corona 的情况——我们有非常强劲的两位数增长——没有酒精，对吧。这是关于，我愿意支付更多来获得一种非常高端的体验，享受美味的饮品。

所以，我们可以看到，K 的两端都有，我认为对我们来说，我们只需要考虑我们想要参与的领域。因此，我会说我们在高酒精度的产品上有一些尝试，包括小型即饮酒品牌以及我们在 Chelada 业务中所做的一些事情，如果按这种方式衡量，它现在将是第三大即饮酒业务。这是一个很好的例子，展示了这家公司在即饮酒领域创新的能力，但以一种深思熟虑、可持续且忠于我们品牌的方式进行。

而我们的高端产品在这里需要考虑：对整个产品组合的影响是什么？我们是否在满足消费者的饮品需求和他们的期望？然后，关于控制可控因素的早期问题，我们如何在现场执行？因为如果你想参与这样的市场，你必须确保消费者知道你在这里并能找到你，我认为这可能是一些需要做的工作。

所以我认为我们需要对这些新兴趋势保持深思熟虑，并选择我们想要参与的领域。Garth，我不知道从这个角度来看，它是否更具稀释性。你知道的，我不太确定。我认为这可能只是消费者的选择。

Garth Hankinson，首席财务官

不，我同意这一点。

操作员

谢谢。女士们，先生们，这次问答环节到此结束。今天的会议也到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开电话，祝您有美好的一天。

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