Jefferson Capital, Inc. 的財報電話會議突顯出強勁的增長

傑斐遜資本公司（Jefferson Capital, Inc.）已召開第二季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。

傑斐遜資本公司在財報電話會議中表現樂觀，強調了在收款、投資和收入方面的廣泛增長，同時記錄了前瞻性流動承諾和槓桿的改善。管理層在表達樂觀的同時，也坦誠承認法律成本上升、與首次公開募股（IPO）相關的補償以及需要投入更多資本以維持未來收款的必要性，但整體語氣依然積極向上。

收款增長受近期投資組合購買驅動

收款同比增長 18%，達到 3.01 億美元，得益於 2024 年和 2025 年的強勁投資活動。近期的困境投資組合購買是重要貢獻者，其中 Bluestem 增加了 4100 萬美元，Conn’s 貢獻了 2400 萬美元，突顯了公司變現複雜資產的能力。

投資擴張和創紀錄的七月活動

季度投資達到 1.52 億美元，同比增長 21%，顯示出強勁的投資勢頭。管理層強調，七月的單月投資創下 185 億美元的紀錄，其中大部分流向汽車金融投資組合，以加深在該市場的曝光。

預計剩餘收款上升至 34 億美元

預計剩餘收款（ERC）同比增長 18%，達到 34 億美元，為未來現金流入提供了可見性。在這一總額中，預計在未來 12 個月內實現的為 11 億美元，46% 將在 2027 年前實現，突顯出可觀的長期回收管道。

創紀錄的前瞻性流動承諾支持未來供應

截至 6 月 30 日，前瞻性流動承諾達到創紀錄的 4.807 億美元，管理層表示比去年增長約 80%。其中，3.12 億美元的投資已經通過前瞻性流動承諾簽約，提供了穩固的投資組合供應基礎。

行業領先的運營效率

傑斐遜資本報告稱，季度現金效率比率為 72.2%，處於行業表現的高端。如果不包括 Bluestem 和 Conn’s 投資組合，該比率將為 67.8%，管理層預計這一不含購買的指標在未來將保持在高 60s 的水平。

穩健的財務業績和盈利指標

收入同比增長 16%，達到 1.78 億美元，而調整後的現金 EBITDA 增長 12%，達到 2.26 億美元，反映出強勁的收入生成能力。調整後的税前收入為 5900 萬美元，推動了令人印象深刻的調整後税前 ROE 為 51.6% 和調整後每股收益為 0.77 美元。

改善的槓桿和強勁的信用狀況

淨債務與調整後現金 EBITDA 的比率改善至 1.71 倍，使公司低於許多同行，併為未來投資提供了戰略靈活性。管理層重申了長期目標槓桿範圍為 2.0 倍至 2.5 倍，表明在機會出現時有能力謹慎增加債務。

向墨西哥的地理和產品擴展

公司以適度的初始資本投入進入墨西哥的債務購買市場，旨在建立服務能力並完善當地模型。這一舉措為拉丁美洲的增長支柱增添了多樣化的收入來源，併為未來擴展引入了新的地理區域。

資本配置和股東回報

董事會批准了每股 0.24 美元的常規季度股息，按 7 月底計算，年化收益率約為 4.8%。傑斐遜資本還回購了 300 萬股，約佔已發行股份的 5%，耗資 5900 萬美元，此舉表明對其估值的信心。

流動性和資產負債表管理措施

公司的高級擔保循環信貸額度為 11.5 億美元，截至 6 月 30 日已提取 2.26 億美元，顯示出充足的流動性。公司進一步利用該額度向 2026 年 8 月到期的高級無擔保票據償還 3 億美元，隨後這些票據被解除，收緊了資產負債表。

運營費用增加和成本壓力

運營費用上升至 9500 萬美元，同比增長 46%，在調整之前與 IPO 相關項目並排除基於股票的補償後，增幅為 35%。管理層主要指出，與法律活動增加相關的法院費用上升以及因上市而產生的非現金股權補償。

法律渠道活動和法院費用上升

法律渠道收款同比激增 54%，達到 6400 萬美元，公司加快了訴訟數量以改善回收。高管們警告稱，這些努力帶來了更高的前期法院費用，並且現金流入的時機可能滯後，造成短期利潤和現金流壓力。

成本與回收之間的時機錯配

某些汽車缺乏和困境應收款，包括與收回相關的案件，需要更高的前期收款支出。這些成本並不總是與回收的時機完美對齊，即使長期回報仍然具有吸引力，也可能扭曲短期現金流模式。

汽車市場複雜性和消費者壓力

管理層將汽車金融市場描述為運營複雜且面臨日益增長的消費者壓力，總汽車應收款達到 1.69 萬億美元。新車和二手車的高額月供以及超過 72 個月的貸款普遍存在，增加了該領域的收款難度和信用風險。

需要替代流失以維持 ERC 水平

根據第二季度的購買價格倍數，傑斐遜資本估計在未來 12 個月內必須在全球範圍內部署約 5.65 億美元，以抵消流失並保持 ERC 穩定。由於目前僅通過前瞻性流動承諾簽約 312 億美元，公司面臨着必須通過額外交易彌補的投資缺口。

更高的非現金 IPO 相關補償

與首次公開募股相關的非現金股票補償大幅抬高了同比運營費用，影響了與之前時期的可比性。雖然這些費用不影響現金流，但會對報告的盈利指標產生壓力，並將受到關注，以便投資者跟蹤成本控制情況。

宏觀經濟與執行風險

管理層強調了各類資產中高逾期和壞賬的風險，這可能會影響未來的投資組合表現。公司還承認在擴展到墨西哥時存在執行風險，並指出成功取決於準確的建模和當地服務運營的強度。

戰略展望與隱含指引

儘管 Jefferson Capital 並未發佈正式的數字指引，但強調了在催收、部署和 ERC 方面的勢頭，包括 1.85 億美元的 7 月部署和不斷增長的汽車曝光率。目標是保持高現金效率，在 2.0x–2.5x 的槓桿區間內運營，並完成 5.65 億美元的部署，這需要強調對有序增長和資本回報的關注。

此次財報電話會議描繪了一家公司在強勁的運營表現與股東友好的資本配置之間取得平衡，同時面臨成本上升和風險複雜性，尤其是在法律和汽車渠道方面。對於投資者而言，Jefferson Capital 的高效率、充足的流動性和不斷擴大的 ERC 管道支持了積極的觀點，前提是管理層能夠應對部署需求和宏觀逆風。