荷美爾食品 2026 年第三季度財報電話會議記錄

在周四，荷美尔食品（NYSE: HRL）在其财报电话会议上讨论了 2026 财年第三季度的财务结果。完整的会议记录如下。

本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。

访问完整电话会议请点击 https://events.q4inc.com/attendee/915330197

摘要

荷美尔食品公司报告称，2026 财年第三季度调整后每股收益（EPS）增长了 6%，尽管由于组合调整措施和消费者环境的挑战，整体有机净销售额有所下降。

该公司将 2026 财年的调整后每股收益预期上调至 1.45 美元至 1.51 美元，反映出对实现与其长期算法一致或更高增长的信心。

战略性剥离，如退出巴西业务和整只火鸡业务，旨在使公司更专注于更高增长的机会，特别是在亚太地区。

食品服务部门表现强劲，连续第 12 个季度实现有机净销售增长，主要得益于优质的预制蛋白和品牌意大利香肠。

公司预计将继续受益于较低的商品投入成本，尽管运输和物流成本仍然较高，影响整体成本结构。

荷美尔食品正在将更多的市场投资转向数字渠道，以增强针对消费者的参与度，Planters 和富含蛋白的产品如 Jennie O Ground Turkey 和 Applegate 显示出强劲的销售增长。

公司的国际部门因法律实体过渡影响 SPAM 出口销售而面临暂时挑战，但对亚太地区的长期增长仍持乐观态度。

约翰·金戈被任命为下一任首席执行官，接替杰夫·埃廷格，后者将继续留任董事会。这一领导层变动预计将进一步加强公司的战略方向。

完整会议记录

主持人

感谢您加入我们，欢迎参加荷美尔食品公司第三季度财报电话会议。在今天的准备发言后，我们将进行问答环节。如果您想提问，请按星号 - 一以举手。要撤回您的问题，请再次按星号 - 一。现在我将会议交给投资者关系总监杰斯·布隆伯格，请开始。

杰斯·布隆伯格，投资者关系总监

早上好。欢迎参加荷美尔食品 2026 财年第三季度的电话会议。我们今天早上在市场开盘前发布了结果。如果您没有收到发布的副本，可以在我们的网站 hormelfoods.com 的投资者部分找到，那里还有补充幻灯片材料。今天参加我们电话会议的有杰夫·埃廷格，临时首席执行官；约翰·金戈，首席执行官候选人；以及保罗·金纳曼，临时首席财务官和控制人。

杰夫、约翰和保罗将回顾公司 2026 财年第三季度的业绩，并对剩余的年度提供看法。会议结束时将开放提问环节。在准备发言后，线将开放供提问。为了对其他参与者表示礼貌，请限制自己提问一次，并附带一个后续问题。在今天早上的电话会议结束后，网络广播重播将发布在我们网站的投资者部分，并存档一年。

在我们开始之前，我想提到我们的安全港声明。我们今天所做的一些评论将是前瞻性的，实际结果可能与我们所表达或暗示的结果有重大差异。请参阅我们最近的 10-K 表格年度报告和 10-Q 表格季度报告，这些报告可以在我们的网站的投资者部分访问。此外，请注意，我们今天将讨论某些非 GAAP 财务指标。

管理层认为，这样做可以让投资者更好地理解公司的基本运营表现。提供这些信息并不意味着要孤立考虑或替代根据 GAAP 呈现的财务信息。有关我们非 GAAP 财务指标的进一步信息，包括可比性项目和调节，详见我们发布的新闻稿，该新闻稿可以在我们的网站上访问。

现在我将电话交给杰夫·埃廷格。

杰夫·埃廷格，临时首席执行官

谢谢你，杰斯，大家早上好。今年早些时候，我概述了荷美尔食品的优先事项，可以总结为三点：加强执行，落实我们为改善盈利能力所采取的措施的好处，以及促进企业内部更大的协作。在今天回顾第三季度的结果时，我对我们在每个优先事项上取得的进展感到满意。我会将第三季度描述为一个稳健的季度，尽管坦率地说不如第二季度强劲。

我们的团队始终专注于实现盈利增长，这种专注促成了又一个季度的盈利增长，调整后每股收益较去年增长了 6%。在收入方面，结果则较为复杂。有机净销售额下降，主要压力来自于有意的组合调整措施、商品市场的下滑以及仍然受到压力的消费者环境。同时，我们继续在组合中许多更具战略性的部分看到积极的势头。

重要的是，这些结果建立在强劲的年初至今表现之上。在财政年度的前九个月，我们增加了有机净销售，交付了强劲的调整后收益增长，并增强了业务的基本面。我们的年初至今结果，加上我们对第四季度的预期，使我们有信心将 2026 财年的调整后收益展望上调并缩小至 1.45 美元至 1.51 美元的新区间，而之前的区间为 1.43 美元至 1.51 美元。

我们对实现 2026 财年调整后收益增长的信心依然坚定，预计将与我们的长期算法一致或高于该水平。我们还将全年有机净销售增长预期收紧至 1% 至 2%，而之前的区间为 1% 至 4%，更好地反映当前市场和消费者状况。在我结束发言之前，我想花一点时间来表彰并祝贺 John Gingo 被任命为荷美尔食品的下一任首席执行官。

在过去的一年里，John 和我建立了强有力的合作关系。我们有机会在几乎每一个重大事务上并肩工作。我们与领导团队共同制定了运营优先事项、投资决策、产品组合战略和长期增长计划。基于他在消费包装食品行业超过 25 年的领导经验，包括在荷美尔食品担任三个重要角色的六年，John 完全准备好迎接他的新角色。

我非常欣赏他对我们的员工、客户、股东以及我们运营所在社区的承诺。我非常有信心，在 John 的领导下，荷美尔食品为其激动人心的下一个篇章做好了充分准备。我还想花一点时间感谢我们的投资者和更广泛的投资社区，感谢你们在过去一年中的参与、反馈和支持。虽然这是我最后一次财报电话会议，但我期待在接下来的几个月里与许多人见面。

在过去的一年里，能够为公司服务既是特权也是一种回报的经历。接下来，我将把电话交给 John，让他更详细地讨论本季度的情况，并分享他对未来机会的看法。

未知，首席执行官

谢谢。在讨论本季度之前，我想感谢 Jeff 在过去一年中的领导和合作。我从他的建议、经验和对荷美尔食品的承诺中受益匪浅，我们共同努力应对变革时期，同时为公司的未来做好定位。Jeff 对荷美尔的影响远远超出了过去一年，我们很幸运能够继续从他的视角和领导中受益，作为我们董事会的成员。

虽然这是 Jeff 作为临时首席执行官的最后一次财报电话会议，但我期待在结束财政年度时继续与投资者、客户和员工保持互动。我很荣幸能作为荷美尔食品的下一任首席执行官来领导公司。这是一家拥有丰富蛋白质创新历史、独特文化和极具才华团队的公司。我花了相当多的时间通过清晰的视角评估我们的业务，了解我们在哪些方面表现良好、哪些方面需要改进，以及哪些能力对创造长期价值最为重要。

让我感到信心的是，荷美尔食品的基本优势依然牢固。我们拥有一系列受欢迎的品牌，在有吸引力的类别中占据强势地位，拥有差异化的食品服务业务、战略性的国际布局以及提供灵活性的资产负债表。同时，我们也识别出改善执行、简化部分业务以及将资源分配向更高潜力增长机会的机会。

我们今天所做的工作旨在为荷美尔食品的长期发展奠定更坚实的基础。在这个背景下，让我开始介绍我们的第三季度业绩。尽管在本季度有几个变动因素，但我们仍然专注于有序执行，并实现了调整后收益的增长。净销售略有下降，反映了产品组合调整、商品市场疲软和消费者环境的挑战，而调整后的营业利润率则较去年有所改善。

让我们逐一分析各个业务部门业绩的关键驱动因素，从食品服务部门开始。在第三季度，我们实现了连续第 12 个季度的有机净销售增长。在一个面临客流量下降和持续宏观压力的行业中，我们继续表现优异，增长在各个渠道、客户和产品平台上保持广泛，反映了我们产品组合的韧性和我们在各个类别中的强势地位。优质的预制蛋白和品牌意大利香肠在本季度尤其贡献突出，反映了我们能够与运营商的需求对接，提供差异化的增值解决方案。

重要的是，我们的顶线业绩是在部分业务受到商品价格下跌影响的情况下实现的。食品服务利润增长再次超过销售表现，推动了另一个季度的利润率扩张。这反映了我们对产品组合管理和盈利能力的有序关注。食品服务部门继续受益于我们以运营商为中心的模式和我们的直销组织，这使我们能够识别新兴趋势、解决实际客户挑战并捕捉机会。

食品服务仍然是公司的一项关键驱动力，并且对收入增长和盈利能力都做出了重要贡献。零售表现。正如我上个季度提到的，我们预计下半年收入会更加波动。我们出售了整只火鸡业务，并退出了某些私人标签坚果产品，这对同比净销售额的比较产生了影响。这些举措，加上价格弹性和严峻的消费环境，也在本季度影响了销量。

虽然许多因素是可以预见的，但对销量的影响比我们最初预期的要大。这些动态影响了我们的短期表现，但它们也强化了我们采取长期行动以改善业务质量并将资源集中于更高增长、更高利润机会的重要性。重要的是，我们正在加强以蛋白质为中心的产品组合，这在市场上为我们的优先品牌带来了动能，多个品牌在本季度实现了净销售增长，并继续获得消费者的认可。

本季度，Jennie O 火鸡绞肉和 Applegate 产品组合的销售增长，受益于对富含蛋白质产品的持续需求。Hormel 辣椒和我们的冷藏主菜也实现了销售额增长，反映出消费者对方便、多样化和口味丰富的餐食解决方案的渴望。Planters 也交出了强劲的季度业绩，得益于有效的店内促销活动和对品牌的持续投资。限时口味展示和增强的品牌曝光度推动了消费者参与，并巩固了 Planters 在该类别中的领导地位。

与此同时，我们继续推进对电子商务和数字媒体的关注。虽然仍处于早期阶段，但结果令人鼓舞，增强了我们对这一标志性品牌的信心。在零售方面，我们继续将更多的营销投资转向零售媒体和数字渠道，从而实现更有针对性、相关性和可衡量的消费者参与。这一演变将在第四季度继续进行，以进一步增强我们的能力。

随着时间的推移，我们预计这些努力将提高我们营销投资的有效性和效率，使我们能够将更多资源分配到更高回报的品牌建设活动中。现在转向国际业务。虽然本季度受到一些独特因素的影响，Paul 会详细介绍，但我们的长期机会依然非常吸引人。我们继续将努力集中在具有最强长期增长潜力的市场和机会。

在本季度，我们采取了重要步骤来推进这一战略。首先，我们决定出售巴西业务，因为这在一个充满挑战的市场中被证明是一个规模较小的业务。这一出售使我们能够进一步聚焦于亚太地区的投资组合。鉴于该地区的重大机会，我们还将国际集团副总裁 Sven Neufeld 调往新加坡。将 Sven 安置在该地区使他能够与我们的团队、客户和合作伙伴更紧密地联系，从而加快决策、深化市场参与和加强执行，以追求我们在该地区的增长目标。现在转向我们的企业供应链，我们仍然专注于加强执行和改善客户服务。在本季度，我们经历了与计划中的库存重新平衡行动、较低的生产量和某些运营挑战相关的增量成本。此外，整体物流环境仍然承压。这些短期影响不应掩盖我们在长期内发展供应链能力所取得的进展。

我们继续在我们的设施中推进 Hormel 生产系统，通过更好的数据和规划工具增强可见性，并改善我们网络的协调性。更广泛地说，受到我们在今年前九个月所看到的进展的鼓舞，公司的有机净销售增长了 1%。我们调整后的营业利润率增长了 30 个基点，调整后的每股收益增长了 6%，提供了我们优先事项明确和战略有效的有力证据。

没有一个季度是轻松的，但我们始终致力于实现我们的目标，并为未来做好业务定位。我们正在优化我们的投资组合，支持我们最强大的品牌和增长平台，简化我们的运营方式，并增强推动可持续长期增长的能力。在规划下一个财政年度时，我们保持乐观。我们专注于实现平衡增长、扩大盈利能力和产生强劲的现金流。

我们在以蛋白质为中心的吸引力类别中运营，我们相信我们具备在这一领域获胜的能力。随着我们过去一年所做的改变逐渐融入业务，我们相信 Hormel Foods 越来越具备实现与我们长期目标一致的增长和盈利能力。在我将电话交给 Paul 之前，我想简要提及我们本周分享的领导层公告。我们很高兴欢迎 Ash Bumbla 加入 Hormel Foods，担任我们的下任首席财务官。

Ash 带来了丰富的财务、运营和转型经验，我相信他将成为我们领导团队的强大补充，帮助我们继续加强和现代化业务。我还想感谢 Paul 在过去一年中的杰出领导。作为临时首席财务官，Paul 在公司这一重要时期一直是 Jeff、我和我们更广泛团队的可信赖伙伴。他的财务专业知识、对 Hormel Foods 的深刻理解以及对我们员工的承诺在整个组织中产生了重要影响。

我们感谢他所做出的诸多贡献，并期待他在我们财务组织中的持续领导。接下来，我将把电话交给保罗。

保罗·基南，首席财务官

谢谢你，约翰，大家早上好。在讨论我们的整体业绩之前，我想提供一些关于我们国际业务的额外背景，因为在本季度有几个因素影响了我们的业绩。首先，我们宣布了出售我们在巴西的业务的最终协议。因此，我们在本季度确认了在公司层面产生的损失。该交易在第四季度初完成。因此，巴西的运营结果将不再计入我们的有机销售量和净销售额比较中。

其次，我们记录了与在印度尼西亚的少数投资相关的减值，这反映在股权和收益中。第三，我们品牌出口产品的基本需求保持韧性，但由于一次性法律实体过渡，某些 SPAM 出口销售的确认受到不利影响。从战略上讲，我们认为这一结构的创建使我们处于更有利的位置，以服务于全球消费者。

虽然这些因素影响了我们第三季度的报告结果，但它们并未改变我们对国际业务基本面或长期增长潜力的看法。基于这些背景，让我转向我们整体的季度表现。第三季度的有机净销售额较去年下降了 2%。正如杰夫和约翰所讨论的，产品组合调整、商品市场疲软以及消费者环境是导致下降的主要因素。

本季度的毛利润为 4.72 亿美元，毛利率为 15.9%。较低的销量和一些运营效率低下对本季度的利润改善产生了负面影响，但我们相信我们仍在朝着改善利润率的方向前进。我将详细说明这一信念背后的几个驱动因素。首先，在销售成本方面，从长期来看，较低的商品价格有助于我们的利润结构。然而，从短期来看，较低的投入成本的好处可能需要一些时间才能实现。

在第三季度处理我们的库存时，我们开始在损益表中确认较低猪肉价格的好处，但由于成本确认的时机，我们预计未来几个季度将实现更大部分的好处。对于牛肉投入，价格在本季度仍然高于去年水平。在销售成本的其他方面，我们上季度强调的几个因素基本上如预期发展。

运输和物流成本在本季度仍然较高。燃料价格暂时回落，但随后又回升至较高水平。总体而言，我们对物流环境的看法与之前的评论基本保持不变。我们之前分享的库存重新平衡措施在第三季度取得了进展，由于故意降低工厂利用率，我们看到成本压力。我们新的综合业务规划流程为这一机会提供了可见性，我们相信它将支持未来更高效的运营模式。

第三季度 SG&A 占净销售额的比例上升。除了之前提到的一些一次性项目外，我们在本季度确认了一项诉讼和解。在调整后，SG&A 占净销售额的比例与去年相比有所改善，主要驱动因素是员工相关费用降低以及我们市场营销和广告投资的时机。成本控制仍然是业务的关键重点，我们将继续选择最高回报的 SG&A 支出投资。

调整后的股权和收益与去年相当。考虑到这些因素，调整后的营业利润率为 9%，较去年上升 60 个基点。其他收入与去年相比不利，Rabbi Trust 的投资回报是主要的同比驱动因素。综合来看，调整后的每股收益为 0.37 美元，同比增长 6%。转向现金流和资本部署，我们在本季度产生了 2.41 亿美元的经营现金流，同比增长 54%，主要反映了库存管理和营运资本表现的改善。

资本支出为 6800 万美元。我们投资于基础设施改善以及数据和技术，以支持长期增长。我们在本季度通过分红向股东返还了 1.61 亿美元，完全符合我们的资本配置框架。我们仍然致力于分红，并为实现连续第 392 次季度分红感到自豪。我们在财务状况良好、流动性充足和资产负债表保守的情况下结束了本季度。

手头现金总额为 8.4 亿美元，自 2025 财年末以来增加了 1.69 亿美元。这使我们能够在向股东返还资本的同时继续投资于业务。让我们花一点时间回顾一下我们对 2026 财年的更新指引。我们预计 2026 财年的净销售额将在 121 亿到 122 亿美元之间，代表 1% 到 2% 的有机增长。我们缩小并提高了全年调整后的营业收入和调整后的每股收益指引，现在代表同比增长 6% 到 10%。

我将以对我们今年进展的几点看法结束。在前三个季度中，我们应对了预期和新的外部挑战，同时继续执行我们年初设定的优先事项。迄今为止的结果，加上对第四季度的改善可见性，支持我们对实现更新的全年展望的信心。此时，我将把电话交给操作员，我们将开始问答环节。

操作员

现在我们将开始问答环节。请限制自己提一个问题。如果您想提问，请按星号一以举手。要撤回问题，请再次按星号一。我们请您在提问时拿起听筒，以确保最佳音质。如果您在本地被静音，请记得取消静音。请稍等，我们正在整理问答名单。我们的第一位提问者是来自巴克莱的 Ben。

您的线路现在已开启。请继续。

Ben，巴克莱分析师

早上好，Jeff，John，Paul。非常感谢您早期的评论。那么我第一个问题实际上是关于指导的。如果您能帮我们分析一下顶线指导修订的驱动因素，然后在这方面，您认为在收入报表的其他方面会有什么改善，因为您正在上调调整后的利润展望和每股收益展望，并缩小了指导的高端范围？

这将是我的第一个问题。谢谢。

Jeff Ettinger，临时首席执行官

是的，谢谢你，Ben。我是 Jeff。我来回答这个问题。好的。我们将分享关于顶线指导的想法。考虑到我们年初至今的表现为增长 1%，以及我们对第四季度的展望，我们认为有机净销售范围为 1% 到 2% 是合适的。John 在他的发言中提到了一些当前趋势，但他会很高兴在后续中回答关于顶线驱动因素的其他问题。我将更多地关注底线。

在底线方面，当我们在第二季度后与大家交谈时，我们对第四季度的展望，坦率地说，大约是 0.40 美元。我们更新的评估显示，第四季度的高端现在为 0.40 美元，中点大约为 0.37 美元。发生了什么变化？首先是销量。正如 John 和 Paul 所提到的，我们在某些零售品牌的销售量上出现了一些疲软。当这种情况发生时，我们在销售利润贡献和与更好销量相关的工厂产出方面都会失去。

尽管我们看到成本环境有所改善，但当销量下降时，我们并没有充分利用这一点。如果我们能够改善销量，这仍然是本季度可能有一些上行空间的领域。我们的销售团队正在积极关注这一点，他们的努力将在本季度通过增强广告得到补充。另一个因素是运费，包括燃料成本。我们一直将其视为暂时性的，与地缘政治问题相关，并且它仍然可能被证明是暂时性的。

但目前，燃料成本已回升至较高水平。如果它们在本季度内趋于下降，这也将是一个好处。我们在年初设定的目标是提高调整后的每股收益，而我们正是这样做的。我们的新增长范围仍然在算法之上，整体为 6% 到 10% 的增长。我们认为我们的修订范围是现实的、可实现的和合理的，并且它们代表了我们在结束这一年时强劲的 2026 财年。

Ben，巴克莱分析师

好的，完美。非常感谢。那么对于我的后续问题，显然在零售方面我们看到相当显著的销量下降。您能否帮我们分析一下这一点，并谈谈核心品牌，尤其是较大的品牌，它们的表现如何，以及在零售中导致高个位数销量下降的实际驱动因素是什么？

John Gingo（总裁兼首席执行官候选人）

是的，当然。这是 John，Ben，我来回答这个问题。所以我会说，零售在经历了相对强劲的第二季度后，第三季度表现混合。针对您的问题，我将从顶线开始。正如我在之前的电话中提到的，后半年的零售销量将会有波动。我们在第三季度确实看到了这一点。零售销量下降的约一半与整只鸟、私人标签零食坚果、某些业务的退出（我们之前谈过）以及合同制造有关。

除此之外，还有我们预期的销量收缩，这与我们去年底和今年初宣布并实施的两轮零售定价的弹性影响有关。这是另一个因素。此外，我们在零售中还经历了一些业务的额外销量疲软。因此，总体而言，我会说，在我们品牌零售业务中，消费者的购买意愿有所下降，尽管环境波动较大。

但话虽如此，这种下降是温和的。是的，如果您查看我们 Hormel Foods 在本季度的总消费，美元消费下降了 1%，而年初时大约增长了 1%。在此之下，我们实际上看到许多优先零售业务的消费者购买意愿和增长非常强劲。因此，针对您问题的这一部分，一些突出的业务包括：Jennie-O 火鸡肉末、Hormel 主菜。这两项业务的消费增长在中到高个位数之间。

我们还看到 Applegate、我们的中心商店罐头组合、Pardes、Hormel 黑标培根的增长。重要的是，我们在 Planters 上也看到了消费增长。因此，如果您稍微退一步，看看零售的重点领域，我们在许多这些业务中看到了一些非常好的消费势头。尽管环境没有变得更容易，但我们仍然对我们的以蛋白质为中心的产品组合为消费者提供价值以及我们在定位和营销这些业务方面所做的一些调整感到非常满意。

Ben，巴克莱分析师

完美。非常感谢。

操作员

您的下一个问题来自美国银行的 Peter Galbo。您的线路现在已开启。请继续。

Peter Galbo，分析师

嘿，早上好。感谢您提出问题。首先，保罗，我想您提到了一些关于看到一些较低的输入成本带来的延迟收益。我想进一步了解一下，这是否是因为如果您有较弱的销量，库存周转会稍微慢一些，因此不会那么快体现出来，所以我们仍然会获得这种收益，但实际上是推迟到明年。

还是说，嘿，我们应该看到一些输入成本的通缩，但实际上其他一些东西已经上涨了，所以可能没有我们之前认为的那样的助力。我只是希望对此有一点澄清。

保罗·基南，首席财务官

是的，彼得，谢谢。感谢您的提问。您说得对，较低的销量确实影响了我们正在经历的一些库存周转。我们也意识到，猪肉市场直到本季度中期才真正开始下滑，因此并不是说我们在看到这些下滑时获得了一个完整季度的收益。我们认为市场的情况也与我们之前的预期有所不同，显然，随着我们进入猪肉市场。

正如我在准备的发言中所说，较低的市场在一段时间内有助于我们的利润率，您将看到这一点在我们的当前预测中延续到即将到来的几个季度以及 2027 年。但并不是每个市场、每个市场组成部分都对我们有利，因此我们在猪肉市场和整个商品市场中仍然面临一些阻力。而且显然，食品服务和零售在处理库存方面有所不同。

食品服务部分显然可以非常迅速地进行定价，而在零售方面可能需要更长的时间来影响某些事情，并根据其他竞争对手在某些类别中的表现进行投资。

彼得·加尔博，分析师

明白了。好的，谢谢您的澄清。杰夫，我想问一下，关于修订后的销售指导，我认为您提到截至目前，您的有机销售大约在 1% 左右。所以，我知道范围仍然是 1 到 2，但我们是否应该更倾向于这个 1 到 2 的下限？考虑到约翰谈到的第四季度的一些情况，也许一些基于商品的定价动态将会出现。

我只是想确保我们在有机销售的运行率方面对年末的情况有一个清晰的认识。非常感谢。

杰夫·埃廷格，临时首席执行官

当然。我想我们对 1 到 2 的范围感到满意。我承认前几个季度是增长 2% 到 3%。我们可能不会在第四季度看到这样的增长，但我们在食品服务方面仍然保持强劲的势头，团队正在努力解决一些表现较弱的零售品牌。因此，我们对整体范围感到满意。

彼得·加尔博，分析师

好的，谢谢。

操作员

您的下一个问题来自 Piper Sandler 的迈克尔·拉弗里。您的线路现在开放。请继续。

迈克尔·拉弗里，Piper Sandler 分析师

谢谢。早上好。我想知道您能否告诉我们一些关于 2027 财年的关键考虑因素或您正在思考的一些基础要素。我意识到现在还早，显然您并不承诺任何事情，但市场或投资者可能忽视或遗漏的任何信息。如何考虑可能的有利输入成本的延续或传递。您认为是否会有更多的库存重新平衡，还是这已经完成了？

任何线索都会很有帮助。

保罗·基南，首席财务官

好的，迈克尔，谢谢您的提问。我是保罗。您说得对，现在确实还早，我们还没有准备好提供指导。但通过我们实施的综合业务规划流程，我们实际上比正常情况下更进一步，因此我确实有一些信息可以与您分享。积极的一面是：我们在食品服务部门有强劲的势头，我们预计这一势头将持续下去。我们还看到了零售战略的演变带来的好处，这加速了优先品牌如 Jennie O 和 Applegate 的增长。

此外，我们对猪肉输入成本的看法也很乐观，这可以让我们在需要时增加投资。而且显然，2027 财年将包括第 53 周。一些谨慎的注意事项是，我们看到的消费者环境——我们并不预期在即将到来的几个季度中会有显著改善。我们确实预计在某些领域，特别是物流费用、谷物价格和牛肉成本方面，输入成本环境将继续承压。

我们还有一些组合调整活动，这将影响收入，但不会影响底线，包括整只火鸡的剥离以及巴西的业务。我们还将继续评估业务的投资需求以及这些投资可能带来的能力。但尽管我们在流程中仍处于早期阶段，但有许多重要的因素需要考虑，我们对未来非常乐观。

迈克尔·拉弗里，Piper Sandler 分析师

好的，这真的很有帮助。关于国际业务的快速跟进。您列出了一些动态因素，当然还有一些一次性因素，但您能否告诉我们如何考虑未来的运行率？您能否给我们一些关于未来的情况的感觉，以便从本季度反弹，或者是否有一些压力仍然存在？我想您不想过于具体，但如果能帮助我们理解该部门在接下来的几个季度的情况，那就太好了。

保罗·基南，首席财务官

是的，迈克尔，我是保罗。这个我也会接受。你说得对——这一季度国际业务非常嘈杂。然而，我们在这里做出了正确的决策，以加强我们的全球机会，潜在的国际需求和这些趋势依然保持不变。我们对进入第四季度和 27 年感到相当乐观。我想指出，第四季度你看到的数字中最大的问题实际上是关于 SPAM 品牌的出口销售，这受到了一次性法律实体转型的负面影响。

这确实造成了你在第三季度看到的噪音。但支持我们全球运营模式的长期演变和效率是正确的决策。因此，我们对进入第四季度和 27 年的未来感到非常积极，但这一季度确实很嘈杂。

迈克尔·拉弗里，Piper Sandler 的分析师

好的，非常感谢。我会转达这个问题。

操作员

接下来是来自摩根大通的汤姆·帕尔默的提问。您的线路现在已开启，请继续。

汤姆·帕尔默，摩根大通的分析师

早上好，感谢您的提问。我想跟进皮特的问题。关于收入，1%——我指的是 1.0%——截至目前的有机销售增长，范围是一到两个百分点。这意味着我们从负 2% 回到正值，预计在第四季度会出现这样的情况。所以我只是想了解一下，这种顺序加速的主要驱动因素是什么。您已经看到季度到目前为止的情况，还是更多的改善在后面？

约翰·金戈（即将担任总裁兼首席执行官）

早上好，汤姆，我是约翰。我会尽量给你更多关于我们如何看待企业净销售表现的背景。首先，我想指出，从餐饮服务的角度来看，正如我们在准备的发言中所说，我们已经连续 12 个季度实现了增长。当然，在餐饮服务的表现下有几个动态因素。在第三季度，其中一个是行业流量仍然低迷，许多餐饮服务和外出就餐渠道都很疲软，此外，我们确实有一些商品的通货膨胀抑制了餐饮服务的净销售增长。

但我们确实实现了有机净销售增长，并且对未来的业务充满信心，所以我会把这些情况列出来。其次，从零售的角度来看，我们确实很喜欢我们一些业务的势头。我们看到增长。我们看到我们在品牌定位、市场营销、更多转向数字和电子商务方面所做的一些变化和调整的效果。我们开始看到这些事情真正获得了 traction，因此我们对此感到满意。

随着进入第四季度，我们也开始看到一些变化的动态。我们谈到的私人标签坚果退出将在第四季度结束，因此这也会创造一些额外的空间。总的来说，我们对零售的进展感到满意。当然还有更多的工作要做，但我们喜欢在关键品牌上看到的势头。我们对餐饮服务的持续成功感到满意。

正如保罗提到的，国际业务在这一季度有些嘈杂，但我们仍然对那里的前景感到乐观。

汤姆·帕尔默，摩根大通的分析师

很好，谢谢你提供的详细信息，约翰。关于 SG&A，支出是自 23 年第四季度以来的最低水平。我知道年初有一些成本节约措施开始生效，因此这可能是我们首次看到这些措施的全面效益。请问您能否对 SG&A 成本结构进行一些框架分析，以便我们展望未来，并了解在第三季度与未来季度相比，这一支出水平的可持续性如何。谢谢。

保罗·金纳曼，首席财务官

是的，汤姆，我是保罗。谢谢你的提问。你说得对。显然，我们在年初实施了很多措施，杰夫之前提到过关于 SG&A 的一些事项。这些措施在上半年和现在的第三季度中确实发挥了作用，所以你说得很对。我们显然在继续推进，并关注 SG&A，确保我们在适当的地方花钱以推动业务以及在广告方面。

因此，SG&A 中广告支出减少的一部分是由于广告部门的支出，这在很大程度上是时机问题，再次涉及到该领域的新领导，确保我们明智地花钱。我们确实预计在第四季度会看到一些广告支出的增加。显然，现在讨论我们在 27 年的广告支出计划还为时尚早。

汤姆·帕尔默，摩根大通的分析师

明白了，谢谢你，保罗。

操作员

接下来是来自 BNT 的马克斯·甘波特的提问。您的线路现在已开启，请继续。

马克斯·甘波特，分析师

嘿，谢谢你的提问。我想回到消费者环境。首先，想听听你们在消费者压力方面的观察，以及这如何影响你们的业务，以及你们打算如何应对。其次，想了解一下为什么你们不期望在 27 年有任何显著改善的因素。非常感谢。

约翰·金戈（即将担任总裁兼首席执行官）

是的，早上好，马克斯，我是约翰。我来回答这个问题。所以，我会将当前的消费者环境描述为没有改善。对我来说，主要的标题是消费者仍然感到相当紧张，情绪低落。这种紧张感，很多来自于我们之前谈到的通货膨胀的累积效应。我还要补充的是，高油价进一步加剧了这种紧张感，随着今年的发展。

所以我认为，这就是背景的一部分。话虽如此，消费者仍然优先考虑食品。整体食品需求依然强劲。尽管消费者表现出韧性，他们也在灵活应对。我所说的灵活是指消费者越来越关注价值的优化。我并不是说最低价格的价值，而是更有意识地使用他们的钱。

所以我相信，我们看到的情况是，像荷美尔食品这样的公司，拥有以蛋白质为中心的产品组合，能够为早餐、午餐、晚餐、零食、便利性和可携带性提供良好的价值主张，我们在满足这些消费者需求方面处于一个很好的位置，因为他们在做出选择时变得越来越谨慎。因此，如果你退一步想，如何确保在消费者行为围绕价值和寻求价值演变的过程中，我们的产品组合也在演变，以确保我们有合适的产品、合适的信息、合适的购买点、合适的包装和合适的价格，这是我们正在做的工作。

如果你看看我们在食品服务业务中的一些成功案例，作为一个例子，我们继续在渠道上多样化——远离家庭的渠道、商业和非商业渠道——我们越来越成为消费者在需要时的盟友。然后，如果你看看我们在零售核心品牌上的定位工作，我们也越来越多地将这些品牌推向能够成为消费者更灵活的合作伙伴的领域。

总的来说，我会说消费者行为正在变化。在这个充满挑战的环境中，消费者变得更加谨慎。但坦率地说，这对我们来说是一个机会，因为我们真的相信我们产品的便利性、可负担性、口味，以及我们能够在广泛的渠道中满足消费者的能力，使我们处于一个很好的位置来满足消费者的需求。至于未来几个季度的消费者展望，我的意思是，环境现在是动荡的，坦率地说。

所以，我们的预期是环境将继续波动；它将继续不稳定。因此，我们预计消费者在未来几个月和几个季度仍将面临这种情况。当然，我们会灵活应对。我们会根据需要进行调整。如果我们在某些方面获得消费者情绪、消费者行为以及远离家庭渠道的额外增长的顺风，这将是我们额外的助力。

但在这一点上，我们的展望是假设环境仍然动荡，消费者的背景是紧张的。

Max Gumport，分析师

非常感谢。约翰，恭喜你被任命为首席执行官。你在一个非常舒适的资产负债表位置上接任这个角色。你的现金水平相当高。所以我很好奇你对资本配置的看法，以及你在这方面的优先事项是什么。

John Gingo（总裁兼首席执行官当选）

是的，首先，谢谢你，Max。我很感激。荷美尔是一家历史悠久的优秀公司，资产负债表也很强健。我们在资本配置方面一直非常有纪律。显然，股息对我们来说仍然非常重要。因此，这将继续是我们未来的优先事项。我们也谈到过公司在并购活动方面有着悠久的历史。

近年来我们相对安静。但显然，我们仍然对战略合作伙伴关系、战略收购持开放态度——那些在未来对我们有战略意义的事情。我们在资产负债表上也有灵活性。

Max Gumport，分析师

非常感谢。

操作员

接下来是来自 Heather Jones 的提问，来自 Heather Jones Research。您的提问现在可以开始。请继续。

Heather Jones，分析师

谢谢你的提问。我有第一个问题，想知道你是否能够大致量化一下法律实体变更的量影响。我的意思是，如果没有这个变化，整体量是否大致持平？

Paul Kinnaman，首席财务官

是的，Heather，我是 Paul。我不想具体说明，但国际吨位的下降主要与法律实体变更有关。

Heather Jones，分析师

好的，谢谢你。然后，考虑到关于输入成本和需求等方面提出的不同问题，但为了将所有内容整合在一起，我想确保我们都有适当的理解。听起来你们仍然预计较低的输入成本——无论是黑肉火鸡、猪肉方面，还是其他——在第四季度和 25 年将是净正面的，尽管消费者面临更多挑战，竞争环境也更加严峻。这是准确的理解吗？

Paul Kinnaman，首席财务官

是的，Heather，没错。完全正确。

Heather Jones，分析师

好的。非常感谢。

操作员

接下来是来自 Puran Sharma 的提问，来自 Stevens。您的提问现在可以开始。请继续。

Puran Sharma，分析师

早上好，谢谢你的提问。我想更好地了解一下运费成本。你提到它们仍然受到压力。与第二季度相比，它们的情况如何？当我们考虑到第四季度较低的商品输入成本的好处时，想知道这是否足够大以抵消运费的影响，或者我们应该如何看待这两项的平衡。

Paul Kinnaman，首席财务官

感谢你的提问。我是保罗。我将回答关于运输方面的问题。显然，在大部分季度内运输成本仍然处于高位。我们确实看到燃料价格有暂时的下降，但后来又回到了较高水平，甚至截至目前，它们已经达到了冲突开始以来的最高水平。我们对物流环境的评估与之前的评论基本保持不变。因此，运输物流和燃料成本继续带来年同比的压力，这些趋势在我们的展望中得到了反映。

所以你说得对，关于我们之前提出的第四季度指导，杰夫早些时候提到的，这个指导是全面的，考虑了所有因素，猪肉成本下降以及运输和燃料成本上升。因此，回答你的问题，所有这些——运输和燃料的成本比我们在第二季度看到的略高——但总体上反映在我们对第四季度的指导范围内。

普兰·夏尔马，分析师

好的，感谢你的说明，如果你之前已经详细说明过这个问题，我很抱歉，但我想问一下关于库存再平衡的情况。我认为在你的准备评论中你提到这比预期的要糟糕一些。希望你能帮我们深入了解一下。哪些方面的情况比预期的要糟糕？你能帮我们量化一下这里的影响吗？

约翰·金戈（总裁兼首席执行官候选人）

好的，当然。我来开始回答这个问题，然后保罗，如果你有其他想补充的，请随时添加。因此，我们在本季度的供应链中确实有一些额外的成本。我先说第一个点，就是我们上个季度讨论过的。我们正在进行的库存再平衡工作，确实导致了我们制造网络中部分生产量的下降。此外，季度内有几个领域的产品类别面临较弱的市场条件，这也在一定程度上导致了库存再平衡工作之外的生产量下降。

所以这就是其中一个方面。另一方面，我们也提到在本季度经历了一些特定的成本压力。上个季度，你可能还记得我们在火鸡供应链中有一个异常强劲的季度。我们原本预计本季度会在那个强劲季度之后恢复正常；但由于气温较高和火鸡饲料转化率较差，结果受到了一定的压力。此外，我们还经历了一些一次性的严重天气事件，导致我们的一些设施出现停电。

因此，这些因素导致了一些额外的成本。但我们确实认为这些是短期影响——性质上是一次性的——不应该掩盖我们之前提到的能力；我们在供应链中建立的长期能力，无论是霍梅尔生产系统，我们在制造网络中持续推动一致的改进表现；我们在数据和规划工具方面所做的一些改进；以及杰夫之前提到的增强协作和更好的决策能力。我们对在这些领域取得的进展感到非常满意，因为我们在应对这些短期压力时正在不断前进。

保罗·金纳曼，首席财务官

我还想补充一下关于库存再平衡的部分，确实如我们预期的那样取得了进展。你可能会看到资产负债表上的库存有所上升，但这实际上是运营供应品和在制品库存的结果，而不是成品库存。成品库存在本季度相对持平，并且与去年相比显著下降，无论是以美元计还是以磅计。因此，我们认为在这方面做得很好。大部分行动发生在第三季度。第四季度还有一些工作，但大部分是在第三季度完成的。

普兰·夏尔马，分析师

很好，感谢你的说明。

操作员

接下来是来自 Oppenheimer 的鲁佩什·帕里什的提问。请继续。

鲁佩什·帕里什，Oppenheimer 分析师

早上好，感谢你接受我的提问。杰夫，作为你最后一次财报电话会议，我们很想听听你对霍梅尔未来前景的看法和任何关键观察。

杰夫·埃廷格，临时首席执行官

谢谢你，鲁佩什。我很感激有机会提供我们团队在过去 12 个月中所做工作的看法，以及我认为重要的内容。首先，我认为我们设定一个基于算法增长的现实的自上而下和自下而上的计划是很重要的，从我们现在的位置出发，而不是试图弥补过去几年的损失。我认为有时团队可能会陷入这种思维模式。其次，我认为我们在内部非常明确，并希望向投资界清晰表达，部署几种不同的杠杆来增强底线表现。

我们有良好的收入增长势头，但底线并没有随之而来。因此，这些措施包括定价，我们成功地执行了两轮定价。团队一直专注于产品组合，我们能够进一步提高效率，然后我们采取了一些重要的销售和管理费用措施，我们在电话会议早些时候也提到过。正如约翰刚才提到的，我认为我们改善了协调，这实际上是一个最近集中化的业务。

自从 Jennie-O 和 Grocery Products 分别运营的三四年后，现在已经在一个更加集中化的基础上运行。在规模和效率以及对客户的重要性方面，这样做确实有很大的优势。但重要的是，我们在正确的时间把合适的人聚集在一起，利用正确的数据，根据市场条件的变化进行调整。

最后，除了日常经营外，我们确实希望借此机会审视我们的投资组合，看看是否可以进行一些更重要的调整，以便为未来做好准备。因此，与 Justin's、Whole Birds 和巴西的合作，确实使公司能够更好地聚焦，减少某些领域的波动性和不理想的表现。

Rupesh Parish，Oppenheimer 的分析师

非常感谢您的详细信息，祝您好运。

操作员

目前没有进一步的问题。我现在将电话交回给临时首席执行官 Jeff Ettinger，以进行结束发言。

Jeff Ettinger，临时首席执行官

我想借此机会感谢大家在这一年中的关注。我认为公司已经建立了一些稳固的势头，显然，我们认为以蛋白质为中心的模式在未来具有优势。我们的食品服务业务持续良好，零售也有几个表现良好的细分市场。最终，我认为我们也会以同样的方式推动这一进程。此外，国际业务的季度表现较为波动，但总体而言，我们在那里的增长前景非常好。

我们在亚太地区加倍关注，Newfield 的强大领导者现在前往新加坡直接管理。因此，我对公司的未来非常乐观，我将积极关注公司的发展，因为我将继续担任董事会成员并保持股东身份。感谢大家今天的关注。

操作员

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

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