歡聚（JOYY）2026 年第二季度收益電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年8月25日，星期二，东部时间晚上 9 点

电话会议参与者

• 投资者关系负责人 - 李雪玲
• 主席兼首席执行官 - 李婷
• 财务副总裁 - 刘晓阳

主要信息

• 净收入 -- 5.908 亿美元，同比增长 16.3%，环比增长 6.3%，得益于社交娱乐、广告和电子商务板块的同步增长。
• 非 GAAP 营业收入 -- 4910 万美元，同比增长 28.2%，反映出各业务板块的效率提升。
• 非 GAAP EBITDA -- 5690 万美元，同比增长 18.1%，EBITDA 利润率为 9.6%。
• 社交娱乐收入 -- 4.227 亿美元，同比增长 7.4%，得益于核心直播业务的复苏以及新语音产品组合的收入同比增长 400%。
• BIGO 广告收入 -- 1.337 亿美元，同比增长 53.1%，得益于开发者流量的扩大和算法效率的提升。
• Shopline 收入 -- 3440 万美元，同比增长 28.6%，跨境商户的动能加速。
• 非直播收入 -- 1.881 亿美元，占本季度总净收入的 31.8%，而去年同期为 26.1%。
• 全球平均移动月活跃用户 -- 2.771 亿，同比增长 5.5%，即时通讯产品贡献了 82% 的总用户。
• 核心直播付费用户 -- 156 万，同比增长 3.9%，得益于本地化运营活动和主播激励措施。
• 直播 ARPPU -- 220.50 美元，同比增长 2.4%，反映出用户支付意愿的增加。
• 净现金状况 -- 截至2026年6月30日为 30.6 亿美元，为持续的股东回报和业务投资提供了基础。
• 经营现金流 -- 第二季度为 6490 万美元，而去年同期为 5760 万美元。
• BIGO 观众网络收入 -- 1.337 亿美元（总 BIGO 广告），其中第三方网络部分同比增长 74.1%。
• 基于网络的广告需求 -- 同比增长 91.7%，主要受到潜在客户生成和电子商务垂直领域的推动。
• 应用内广告支出 -- 同比增长 70.6%，得益于在多个行业垂直领域的战略布局。
• SDK 广告请求 -- 同比增长 37.7%，反映出 BIGO 广告开发者生态系统的扩展。
• 股东回报 -- 截至2026年8月21日，已回报 3.59 亿美元，包括 2.16 亿美元的股票回购和 1.42 亿美元的股息。
• 研发费用 -- 5300 万美元，同比下降，管理层通过运营协同和资源共享保持了支出纪律。
• 第三季度收入指引 -- 6.02 亿至 6.22 亿美元，意味着同比增长 11.4% 至 15.2%。
• 全年盈利能力指引 -- 管理层将非 GAAP 营业收入增长目标上调至同比约 20%，高于之前的十几个百分点预期。
• 互动 AI 礼物 -- 2026 年 5 月在 Bigo Live 上的虚拟礼物消费中占 34.3%，验证了使用 AI 增强用户互动体验的有效性。
• Shopline 跨境收入 -- 同比增长 73.5%，主要受到品牌客户渗透的推动。

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风险

• 刘表示：“由于美元持续走弱，我们在上半年记录了显著的未实现外汇损失，我们预计第三季度会有类似趋势，” 并指出本季度影响为 1400 万美元。
• 李指出，Shopline 的收入结构向增值服务（如支付）转变，这些服务的毛利率技术上低于订阅服务，导致毛利率出现适度的环比回落。

摘要

管理层报告称，JOYY Inc.(JOYY -0.80%) 正在发展成为一家多引擎技术公司，利用 AI 作为其社交娱乐、程序化广告和全渠道电子商务板块的基础层。公司报告称收入增长加速，营业利润率改善，得益于核心社交娱乐业务的复苏以及广告技术和智能商业计划的快速扩展。管理层设定了到 2028 年非直播板块贡献近 50% 集团收入和营业利润的长期目标。公司计划通过 2028 年继续实施 15 亿美元的股东回报计划，支持其 30.6 亿美元的净现金状况。

• Bigo Live 的主播参与度增加，CEO 李表示：“Bigo Live 的平均每日活跃主播环比增长 4.4%，而新签主播的直播环比增长 5.4%。”
• Shopline 正在与主要 AI 代理进行整合，李表示：“在上半年，Shopline 商户来自 AI 渠道的页面浏览量同比增长近 15 倍，订单量同比增长超过 35 倍。”
• 管理层目标是在三年内实现 BIGO 观众网络收入达到 10 亿美元，重点关注算法升级以管理基础设施成本。
• 社交娱乐的增长在发达市场尤其强劲，直播收入同比增长 11.8%。
• Shopline Copilot，一种用于在线商店管理的自然语言工具，已进入内部测试，作为公司 AI 原生商业战略的一部分。
• 公司预计到 2028 年 Shopline 将实现经营盈亏平衡，因为该板块的研发费用已基本稳定，同时收入规模也在扩大。

行业术语表

• ARPPU: 每位付费用户的平均收入，是衡量每位完成交易用户平均消费的指标。
• BIGO Ads: 一个全球性的人工智能驱动的程序化广告平台，为品牌和开发者提供营销和变现解决方案。
• BIGO Audience Network: 公司的第三方广告业务，通过合作伙伴流量属性产生收入。
• IAA: 应用内广告，一种变现模式，应用开发者通过在其移动应用中展示广告来赚取收入。
• MAU: 月活跃用户，是衡量一个平台在一个月内与之互动的独立用户数量的关键绩效指标。
• oCPC: 优化每次点击成本，一种智能竞价策略，根据目标价格实时调整出价以最大化转化。
• ROAS: 广告支出回报率，是衡量数字广告活动有效性的营销指标。
• SDK: 软件开发工具包，一组工具，允许开发者将特定功能（如广告）集成到他们的应用中。
• Shopline: 一个全渠道智能商业操作系统，为商家提供店铺建设、支付和物流的工具。

完整的电话会议记录

主持人: 各位女士、先生，感谢您耐心等待，欢迎参加 JOYY Inc. 的 2026 年第二季度财报电话会议。[主持人指示] 现在我将会议交给今天的主持人，公司投资者关系负责人 Xueling Li。请开始，Xueling。

Xueling Li: 谢谢你，主持人。大家好，欢迎参加 JOYY 的 2026 年第二季度财报电话会议。今天与我们一起的是 JOYY 的董事长兼首席执行官李婷女士，以及财务副总裁 Alex Liu 先生。在今天的电话会议中，管理层将对本季度进行回顾，随后进行问答环节。财务结果和本次电话会议的网络直播可在我们的投资者关系网站 ir.joyy.com 上查看。请注意，今天的电话会议包含根据美国《1995 年私人证券诉讼改革法》安全港条款作出的前瞻性声明。前瞻性声明可能面临风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。

有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的 20-F 表格年度报告和其他提交给 SEC 的文件。请注意，JOYY 的财报新闻稿和本次电话会议包括 GAAP 和非 GAAP 财务指标的披露。今天的财报新闻稿中包含这些非 GAAP 指标与 GAAP 指标的对账。今天电话会议中提到的所有数字均以美元为单位，除非另有说明。现在我将电话交给我们的董事长兼首席执行官李婷女士。请开始。

李婷: 大家好，我是李婷。感谢您加入我们。继第一季度的强劲表现后，我们在第二季度又交出了稳健的业绩，实现了加速的收入增长和显著的运营利润改善。我们的社交娱乐、BIGO 广告和 Shopline 业务齐头并进，而我们全球多元化的生态系统继续释放增长动能，推动我们的长期价值迈向新水平。在第二季度，我们的总收入达到了 5.91 亿美元，同比增长 16.3%，环比增长 6.3%。社交娱乐收入为 4.23 亿美元，同比增长 7.4%，环比增长 5.6%。BIGO Ads，包括第一方和第三方业务，产生了 1.34 亿美元的收入，同比增长 53.1%。

我们的第三方业务 BIGO Audience Network 维持了 74.1% 的强劲增长。Shopline 收入达到了 3400 万美元，同比增长进一步加速至 28.6%。非直播收入超过了本季度总收入的 31.8%。非 GAAP 运营利润达到了 4900 万美元，同比增长 28.2%，非 GAAP EBITDA 达到了 5700 万美元，同比增长 18.1%。本季度的运营现金流为 6500 万美元。截至2026年6月30日，我们持有 30.6 亿美元的净现金。自今年年初以来，我们加快了资本回报。截至2026年8月21日，我们累计回购了 2.16 亿美元的股票，并支付了 1.42 亿美元的股息，总共向股东回报了 3.59 亿美元。

有意义的股东回报仍然是我们战略的关键部分，我们将继续执行到 2028 年底的 15 亿美元股东回报计划，该计划于今年 5 月获得董事会批准。在这个年中时刻，我想花几分钟分享我们对整体战略的看法。今天，JOYY 正在稳步发展成为一个多引擎的全球科技公司。今年上半年，核心社交娱乐业务保持了稳定的复苏，所有旗舰产品都恢复了稳健的增长，盈利能力持续改善。这进一步验证了我们在过去几个季度对内容生态系统、用户体验和本地化运营所做判断的有效性。

与此同时，我们的第二条增长曲线，包括广告技术和智能商业，持续表现强劲，对集团的贡献越来越大。展望未来，我们将继续致力于构建一个以人工智能驱动的全球科技生态系统。通过利用社交娱乐、程序化广告和全渠道电子商务的协同效应，我们正在推动我们的增长飞轮，并建立将定义我们未来的核心竞争力。首先，社交娱乐仍然是集团的重要战略基石。我们将继续加强核心产品的增长动能和盈利能力，同时加快构建我们的社交产品组合。

这些举措预计将进一步巩固我们核心业务的复苏趋势和增长韧性，为盈利和现金流的生成提供稳定基础。同时，我们正在培育广告技术和智能商业业务，以推动整体收入扩张。我们将优先提升各业务的独立竞争力，扩大客户基础和业务覆盖范围，并进一步增强我们的数据、技术和产品能力。展望 2028 年，随着这一业务的持续扩展，我们目前预计非直播业务将贡献集团总收入和运营利润的近一半。

我们将此视为我们多引擎增长战略的实力证明，以及我们长期战略方法的验证。人工智能是支持我们所有业务长期战略的关键基础技术。我们继续利用人工智能推动可衡量的产品改进和效率提升，涵盖多个场景，包括我们的主播生态系统、内容分发、支付体验、广告垂直模型和 Shopline 商户运营。我们还在应用人工智能来增强我们的数据分析、决策和执行能力。通过将经过验证的经验和工作流程转化为可复制的人工智能能力，我们可以加速知识共享和规模化最佳实践，进一步提高整体运营效率。

除了我们的长期业务发展，股东回报仍然是一个持续的战略优先事项。我们强劲的现金状况和稳健的运营现金流为持续的业务投资和股东回报提供了坚实基础。随着公司长期增长，我们预计将继续积极推进我们的股票回购和分红计划。我们仍然致力于通过稳健的运营结果验证战略路径，推动市场对我们长期价值的高度认可。接下来，我将回顾我们的第二季度业绩并分享我们对未来的展望。在第二季度，社交娱乐收入同比增长 7.4%，环比增长 5.6%。在这一细分市场中，直播收入同比增长 7.3%，环比增长 5.9%。

核心直播付费用户同比增长 3.9%，环比增长 1.7%。在流量方面，我们的全球平均移动月活跃用户达到 2.77 亿，同比增长 5.5%，得益于强劲的用户参与度和自然增长。我们的即时通讯产品对总月活跃用户的贡献增加至 82%。我们的旗舰产品 Bigo Live 在第二季度录得更强的环比增长。这一势头得益于我们对主播激励和增长机制的持续优化、更丰富的内容生态系统以及人工智能驱动的内容分发和支付体验的改进，同时配合本地化的运营活动。这些努力有效地推动了用户参与度和支付意愿的提升。在第二季度，Bigo Live 的平均每日活跃主播环比增长 4.4%，而新签主播的直播数量环比增长 5.4%。

随着我们进一步增强主播招募、孵化和投资机制，平台上的优质内容供应应继续扩大。在内容分发方面，我们继续开发和完善我们的人工智能驱动的内容理解能力。特别是，我们专注于改善新用户的入驻内容和深化用户的消费体验。通过更有效地识别和分发各地区的优质内容，我们可以更好地匹配内容与用户的兴趣，改善他们的消费体验。为了改善支付体验，我们一直在扩展人工智能生成的内容和互动虚拟礼物。在 5 月，这些礼物占总虚拟礼物消费的 34.3%，进一步验证了人工智能丰富我们的内容供应并增强用户互动体验的价值。

与此同时，我们的新语音产品组合继续推动稳健增长。在第二季度，这些新产品的收入同比增长超过 400%，环比增长 39%，逐渐成为我们社交娱乐增长的重要补充。我们当前的第三季度指引预计社交娱乐收入将实现温和的个位数同比增长。在下半年，我们将继续加强本地化运营，丰富内容供应，并进一步优化用户和支付体验。随着核心直播付费用户的稳步扩展以及我们的新语音产品组合为进一步增量增长做出贡献，我们预计社交娱乐业务将迎来更强的增长势头。

基于当前趋势，我们有信心我们的社交娱乐业务将在 2026 年实现全年收入增长，并在此之后保持稳定的增长轨迹。在第二季度，BIGO Ads 的收入达到 1.34 亿美元，同比增长 53.1%，环比增长 7.1%。值得注意的是，我们的第三方业务 BIGO Audience Network 继续保持强劲势头，实现了 74.1% 的同比增长和 9.3% 的环比增长。流量扩展加速、广告主组合多样化、全渠道定位和显著的算法效率提升都在增强飞轮效应。在供应方面，BIGO Ads 的开发者生态系统和全球流量覆盖持续扩大。我们的 SDK 流量在第二季度同比保持稳定增长 37.7%。

在需求方面，我们在多个垂直领域的战略布局，加上基于人工智能的算法整合、不断增长的流量规模和区域市场扩展，推动了强劲的广告主需求。因此，涵盖多个渠道的绩效广告需求，包括网络和 IAA，取得了显著的成果。基于网络的需求主要来自潜在客户生成和电子商务，同比增长 91.7%，环比增长 14.4%。在第二季度，我们继续在网络电子商务等子垂直领域扩展广告主基础，进一步丰富我们的广告主组合。随着下半年的旺季临近，我们在第三季度进行了提前准备，并对基于网络的需求的增长前景保持乐观。同时，IAA 支出同比增长 70.6%。

在算法方面，持续对算法和工程基础设施平台的投资提升了算法能力和成本效率，并形成了积极的循环，推动 BIGO Ads 的下一阶段发展。随着我们积累客户反馈数据并完善多渠道归因能力，我们的用户画像和定位能力正在改善。在此基础上，我们继续迭代特定垂直领域的模型，并增强我们的平台算法能力。我们专注于流量细分和预算匹配、流量竞标和活动后优化。这些努力共同提高了预算与流量之间的匹配效率，以及整体的变现效率。

与此同时，我们正在推进算法和工程系统的升级，并持续优化计算调度和服务器成本，这使我们能够在请求量快速增长的情况下更有效地管理基础设施成本。随着我们构建垂直算法、平台算法能力和工程基础设施的三层系统，来自不断增长的客户和流量基础的数据将反馈到模型优化工作中。我们预计这将进一步推动交付绩效、广告主预算和流量变现效率的价值，并为我们广告业务下一阶段的规模增长提供强大的技术动力。展望未来，我们将继续加深对潜在客户生成、电子商务和游戏等关键垂直领域的关注。

我们旨在通过扩大客户规模和密度、进入更多区域市场以及提升我们的算法和产品能力，进一步增强我们的差异化竞争优势。基于我们迄今为止的进展，我们对第三方广告业务的既定长期目标保持信心。我们正在持续扩展。我们预计随着广告技术业务逐渐成为集团收入和利润增长的重要驱动力，盈利能力将稳步改善。转向 Shopline。在第二季度，Shopline 的收入为 3400 万美元，同比增长 28.6%，环比增长 12.5%。收入增长较第一季度加快。跨境商家的业务同比增长 73.5%，推动了整体收入的加速扩张。

上个季度，我们首次将 Shopline 作为独立板块报告，并将其定义为 AI 原生的一站式全渠道商业基础设施，我们为商家提供的并不仅仅是一个建店工具，而是一个完全开放、可连接和可扩展的全渠道零售操作系统。我想借此机会分享 AI 如何为电子商务行业和 Shopline 带来新的变化。AI 正在从根本上重塑消费者发现产品、比较选项和完成购买的方式。随着新的流量和交易入口的出现，商业场景变得更加多样化和碎片化。

在这种背景下，商家比以往任何时候都更需要一个统一、开放和可连接的电子商务基础设施，能够跨不同渠道连接产品、交易和客户关系。随着商业入口的分化和多样化，商家对统一操作系统的需求不断增长，使得 Shopline 作为全渠道商业基础设施的价值愈加明显。在上半年，对于 Shopline 的商家，来自 AI 渠道的页面浏览量同比增长近 15 倍，订单量同比增长超过 35 倍。消费者通过 AI 入口发现产品并直接在商家店铺完成交易，逐渐成为一种常见的电子商务场景。Shopline 已与多个领先的 AI 代理商扩展了集成，包括 ChatGPT、Claude 和 Cursor。

这使得商家能够捕捉来自这些新入口的流量和交易，同时将订单、客户关系和运营数据跨渠道转化为商家的持久资产。借助在 Shopline 上积累的更完整的运营数据，AI 可以更好地处理和解读商家的实际运营状况，并利用这种理解来改善运营和决策效率。此外，Shopline Copilot 允许商家使用自然语言更高效地管理在线商店，已进入内部测试。

我们的目标不仅是利用人工智能为商家解锁新的流量入口，还希望逐步将人工智能整合到整个商家运营旅程中，帮助商家与消费者连接、管理运营，并在日益碎片化的商业环境中更高效地推动增长。我们的收入由两个引擎驱动。一方面，高留存率的订阅服务提供了稳定的收入基础。另一方面，支付和营销等增值服务使我们能够更深入地参与商家的 GMV 增长。随着商家通过更多渠道接触消费者，推动订单量和 GMV 的持续增长，Shopline 的收入也将相应扩大。在第二季度，增值服务保持了快速增长，并继续增加其收入份额。

因为像支付这样的增值服务在技术上毛利率低于订阅服务。这种收入结构的变化导致了第一季度毛利率的适度回落。对我们来说，更重要的是，增值服务可以在不成比例增加规模和研发投资的情况下，扩大我们现有商家的平台能力。因此，它们的持续增长预计将带来更强的经营杠杆，推动 Shopline 的经营利润和毛利率稳步改善。随着商家基础和 GMV 的持续增加，我们预计增值服务将在未来为 Shopline 的收入和利润扩张做出重要贡献，进一步将我们的长期增长与商家的成功对齐。

我们当前的第三季度指引暗示 Shopline 的收入增长率将达到年同比中位数的 20% 左右，因为收入和毛利持续增长，运营效率进一步提高。Shopline 在实现盈利的既定路径上稳步前进。接下来谈谈股票回购。在第二季度，我们通过今年 8 月 21 日回购了总计 1.08 亿美元的股票。我们累计回购总额达到 2.16 亿美元，保持加速回购的步伐。鉴于我们强劲的运营势头和长期前景，我们认为当前的股价尚未完全反映公司的内在价值。

展望未来，我们将继续积极推进我们的股票回购计划，同时在我们的社交娱乐和广告业务规模和利润贡献增长的情况下，平衡业务投资和长期投资。我们将继续与董事会合作，进一步完善我们的股东回报框架，使股东能够更充分地受益于公司的经营成果。最后，我们的第二季度业绩验证了我们的多引擎增长战略。我们战略定位和生态系统的价值才刚刚开始释放。展望未来，随着我们三个业务板块的实力和竞争力不断增强，我们预计集团之间将产生更大的协同效应，推动我们的长期价值创造进入下一个阶段。

接下来，我将把电话交给我们的财务副总裁 Alex Liu，让他详细介绍我们的财务业绩。

刘富勇： 谢谢李先生。大家好。在 2026 年第二季度，我们的总净收入为 5.91 亿美元，同比增长 16.3%，环比增长 6.3%。我们本季度的非 GAAP EBITDA 为 5700 万美元，同比增长 18.1%，环比增长 24.4%。我们的经营现金流为 6500 万美元，季度末净现金约为 30.6 亿美元。正如之前所述，我们自 2026 年初以来加速了股票回购。截至 8 月 21 日，我们在 5 月份授权的最高 6 亿美元股票回购计划下回购了价值 1.28 亿美元的股票，使得年初至今的总回购额达到 2.16 亿美元。

我将深入探讨我们的详细财务表现。社交娱乐收入在第二季度为 4.23 亿美元，同比增长 7.4%，环比增长 5.6%。特别是，直播收入的增长加速至同比增长 7.3%，环比增长 5.9%，进一步确认了我们核心业务的复苏势头。核心直播付费用户同比增长 3.9%，而 ARPPU 恢复了正增长，同比增长 2.4%。来自发达国家的直播收入继续强劲增长，同比增长 11.8%。BIGO 广告收入同比增长 53.1%，环比增长 7.1%，达到 1.34 亿美元。特别是，我们的第三方广告业务 BIGO Audience Network 再次取得了卓越的业绩，同比增长 74.1%，环比增长 9.3%。

在流量方面，SDK 网络和广告请求在第二季度同比增长 37.7%。我们继续优化算法以提高广告活动表现并推动广告主支出。我们的多垂直战略也帮助我们捕捉更广泛的市场机会。基于网页的需求同比增长 91.7%，而基于移动的需求依然强劲，IAA 支出同比增长 70.6%。我们坚定致力于 BIGO Audience Network 的三年战略目标，即实现 10 亿美元的收入。随着业务的持续扩展，我们对其持续盈利能力充满信心，并有进一步改善其经济效益的空间。Shopline 的收入为 3400 万美元，同比增长 28.6%，环比增长 12.5%。

跨境商户的收入同比增长了 73.5%，而其收入贡献较去年第二季度上升了 7.2 个百分点，成为 Shopline 整体增长中越来越重要的驱动力。集团在本季度的毛利润为 2.02 亿美元，同比增长 8.8%，环比增长 6.5%。毛利率保持在 34.1% 基本持平。社交娱乐的毛利率环比上升，因为我们持续改善用户参与度和变现能力。由于收入结构的变化，BIGO Ads 的毛利率环比下降，反映出低毛利的第三方广告收入贡献增加。Shopline 的毛利率也环比下降，主要是由于低毛利增值服务的贡献增加，特别是支付和营销。

虽然这些服务的毛利率低于订阅收入，但通常需要较少的增量销售和研发投资来扩展。因此，我们相信这种收入结构的变化将有利于 Shopline 的运营杠杆和长期盈利能力。我们本季度的运营费用为 1.88 亿美元，同比增长 4.7%，环比增长 2.6%。销售和营销费用同比增加，与收入增长一致。一般和行政费用同比也有所增加，主要是由于股权激励费用的增加。研发费用同比下降，因为我们在通过增强资源共享和不同业务单元之间的运营协同来保持谨慎和有序的总支出，同时战略性地将增量的研发资源分配给 BIGO Ads。

我们本季度的非 GAAP 运营收入为 4900 万美元，同比增长 28.2%，环比增长 29.4%。本季度归属于 JOYY 控股权益的非 GAAP 净收入为 6300 万美元，代表非 GAAP 净利率为 10.7%。由于美元贬值，我们的非 GAAP 净收入同比下降，外汇损失为 1400 万美元。排除外汇损失的影响，我们的非 GAAP 净收入将为 7700 万美元，基本与去年持平。2026 年第二季度，我们的经营活动净现金流入为 6500 万美元。截至2026年6月30日，我们的资产负债表依然健康，净现金持有量为 30.6 亿美元。

现在转向资本配置。股东回报仍然是我们资本配置战略的重要组成部分。截至2026年8月21日，我们通过分红和股票回购向股东返还了 3.59 亿美元，已经超过 2025 年全年返还给股东的总金额。我们相信我们的估值仍然显著低估，我们将继续积极执行我们的股票回购计划。现在转向我们的业务展望。受社交娱乐、BIGO Ads 和 Shopline 业务持续增长势头的推动，我们预计 2026 年第三季度的总净收入将在 6.02 亿到 6.22 亿美元之间，意味着同比收入增长 11.4% 到 15.2%。

对于 2026 年全年，我们对集团实现稳健的收入增长充满信心。在盈利能力方面，得益于上半年超出预期的运营表现和各业务板块效率提升带来的运营杠杆，我们现在预计集团 2026 年全年的非 GAAP 运营收入将同比增长约 20%，高于我们之前对青少年水平增长的预期。总之，我们在第二季度交出了强劲的业绩，所有三个业务板块都实现了令人鼓舞的增长，运营盈利能力持续改善。

展望未来，我们对我们的增长前景充满信心，并将继续专注于提高运营效率，维持盈利增长，并为股东创造长期价值。以上就是我们的准备发言。运营商，现在我们希望开放电话进行提问。

运营商: [运营商指示] 您的第一个问题来自中金公司的张雪青。

张雪青: [翻译] 恭喜你们取得了强劲的季度业绩。我的问题是关于直播业务的。我们看到直播收入在第二季度恢复了同比和环比增长。管理层能否详细说明这种复苏的可持续性，并分享对直播业务长期前景的看法？

李婷: [翻译] 在第二季度，我们的直播业务环比增长了 5.9%，同比增长进一步加速至 7.3%，这得益于付费用户和 ARPPU 的增长。在运营方面，在第二季度，我们继续在多个领域进行优化，包括主播激励机制、内容生态系统开发以及基于人工智能的内容分发、用户内容消费和支付体验的改进。这些基于人工智能的用户体验提升进一步推动了付费转化率的持续改善。因此，我们的核心直播付费用户同比增长了 3.9%。从区域角度来看，这一复苏仍然主要受到发达市场收入增长的推动。中东市场也实现了稳健的环比增长，得益于我们新的语音产品组合。

我们当前的第三季度指引预计社交娱乐收入将实现适度的个位数同比增长。随着核心直播付费用户的持续稳定增长以及新的语音产品组合进一步贡献增量收益，我们预计社交娱乐业务的增长势头将继续增强。根据当前趋势，我们有信心社交娱乐业务将在 2026 年实现全年收入增长，同时保持稳定的业务势头。

运营商： 下一个问题来自 Daniel Chen...

Qi Chen: [翻译] 我将自己翻译。所以我们实际上看到第二季度的广告收入——广告业务增长非常强劲。那么我们应该如何看待今年下半年第三方广告的增长率和利润率前景？

Ting Li: [翻译] 谢谢你，Daniel，感谢你的提问。我来回答你的问题。在第二季度，我们的第三方广告业务保持了强劲的增长势头，收入同比增长 74.1%，环比增长 9.3%，超出了我们之前的预期。流量和广告主预算的增长，加上我们广告算法的持续改进，进一步增强了我们的业务飞轮。在流量方面，我们继续深化与 MAX 和 LevelPlay 等中介平台的合作，进一步扩大我们的全球覆盖，同时保持 SDK 流量的稳定增长。在需求方面，我们在多个垂直领域的战略布局继续推动强劲的广告主需求，利用我们在潜在客户生成、网络电商和应用内广告等方面的既有能力。

我们的第二季度基于网络的需求同比增长 91.7%，而 IAA 支出同比增长 70.6%。与此同时，我们继续在潜在客户生成和其他关键垂直领域扩展我们的广告主基础，进一步丰富我们的广告主组合。在平台方面，随着流量和预算的快速扩张，我们不断迭代我们的算法和数据能力，推动更多垂直特定的优化，并增强我们的竞标和投放策略。同时，我们正在推进基于 AI 的算法和工程系统升级，优化计算调度，以高效管理基础设施成本，即使请求量快速增长。基于当前的业务趋势，我们对我们的第三方广告业务将继续实现强劲增长充满信心。

转向盈利能力。我们的第三方广告业务仍处于快速扩张阶段，需要在研发、销售能力和基础设施方面持续投资。今年来说，这项业务具有健康的单位经济，这让我们有信心在稳步提升利润率的同时保持盈利。

运营商： 下一个问题来自 Jefferies 的 Thomas Chong。

Thomas Chong: [翻译] 恭喜你们取得了非常强劲的业绩。我的问题是关于全年展望的。管理层能否评论一下 2026 年各业务部门的收入和利润指引？

Fuyong Liu: [翻译] Thomas，感谢你的提问。展望 2026 年第三季度，我们目前的指引暗示总收入同比增长 11.4% 至 15.2%。按业务部门划分，社交娱乐方面，我们预计第三季度收入将实现适度的个位数同比增长。BIGO Ads 将在第三季度继续实现强劲的两位数同比增长。对于 Shopline，我们预计其将保持超过 25% 的同比增长。对于 2026 年全年，我们预计社交娱乐将实现稳定的同比增长。对于 BIGO Ads，随着流量的持续扩张、多个垂直广告主基础的深化以及算法的持续优化，我们预计全年将实现强劲的中双位数同比增长。

对于 Shopline，得益于产品能力的成熟、跨境商家的渗透加速和新市场的扩展，我们预计其同比增长将进一步加速，2026 年全年将超过 20% 的同比增长。随着这三个部门都处于上升轨道，我们对 2026 年的稳健收入增长充满信心。关于经营利润，展望第三季度，我们预计我们的非 GAAP 经营利润将继续保持同比增长趋势，而由于某些成本项目的季节性，经营费用预计将环比略有上升。对于 2026 年全年，关于社交娱乐，随着直播回归稳定增长，整体直播经营利润将保持适度的同比增长。

正如我们之前提到的，随着 SKU 的持续扩展，BIGO Ads 的中期盈利能力也预计将稳步提升。对于 Shopline，由于经营费用相对固定，收入和毛利润的增长将继续推动其经营亏损的缩小。总之，基于上半年整体经营表现好于预期，以及各业务改善的经营效率带来的经营杠杆，我们预计 2026 年全年非 GAAP 经营利润将实现约 20% 的同比增长。我们上调了我们的指引。关于净利润，我想补充一点关于外汇损失项目的内容。

由于美元持续走弱，我们在上半年记录了显著的未实现外汇损失，预计第三季度会有类似的趋势。然而，这些并不是与我们基础经营表现相关的操作性市值波动。相反，美元走强也会导致未实现的外汇收益。

运营商： 下一个问题来自 Citi 的 Brian Gong。

Brian Gong: [翻译] 我有一个关于 Shopline 的问题。我们计划在 2028 年实现 Shopline 的盈利平衡。管理层能否给我们更新一下最新进展和 Shopline 的增长驱动因素？以及该业务的盈利平衡路线图是什么？

李婷: [翻译] 谢谢你，Brian，感谢你的提问。正如我们之前讨论的，人工智能正在为电子商务行业和 Shopline 创造新的增长机会。随着新的流量和交易入口不断涌现，电子商务的格局变得越来越多样化和碎片化，商家对统一操作系统的需求也在不断增强。这一趋势将进一步凸显 Shopline 作为全渠道商业基础设施的价值。我们对这个市场的长期前景依然充满信心。我们的商业模式与商家的成功紧密相连。

订阅费用为我们提供了稳定和持续的收入基础，而支付和营销等增值服务使我们能够更直接地参与商家交易和 GMV 的增长。随着商家在 Shopline 上扩展更多渠道并扩大业务，他们往往会采用更多我们的服务，使平台对他们的价值不断提升。因此，我们的增长不仅来自新商家的获取，还来自现有商家的持续增长和我们服务的不断渗透。我们已经在跨境业务中看到了这种动态的体现。

在第二季度，跨境商家的收入，主要由品牌客户推动，同比增长 73.5%，进一步推动了 Shopline 整体收入增长的加速。在实现盈亏平衡的道路上，我们的研发支出，作为 Shopline 的主要运营支出，已经基本稳定。收入和毛利的持续增长正在推动运营杠杆，显著缩小了 Shopline 的亏损。随着毛利的持续增长和运营支出的相对稳定，我们有信心 Shopline 将在 2026 年进一步缩小亏损，并在 2028 年实现运营盈亏平衡。

运营商: 下一个问题来自瑞银的 Sardonna Fong。

Sardonna Fong: [翻译] 我自己翻译。我的问题是关于股东回报的。公司有一个为期 3 年的 15 亿美元股东回报计划，目前有充足的净现金。我观察到管理层在第二季度和本季度加速了回购。未来的回购速度将如何？集团如何平衡以增长为导向的投资与向股东的现金回报？

刘富勇: [翻译] 谢谢你，Sardonna，感谢你的提问。正如我刚才提到的，从年初到 8 月 21 日，我们已经回购了总计 2.16 亿美元的股份。即使在今年 5 月授权的新回购计划下，截至 8 月 21 日，我们已经回购了 1.28 亿美元的股份。投资于增长与向股东回报资本之间并不存在固有的权衡。我们拥有强大的净现金余额和稳健的现金生成能力。首先，截至第二季度末，我们的资产负债表上持有 30.6 亿美元的净现金。

其次，我们的三个业务部门都已进入明确的增长轨迹，这将推动基础业务基本面和现金流贡献的持续改善。因此，我们的股东回报框架建立在一个极其稳固和有韧性的基础上。我们相信，当前的股价仍未完全反映我们三项业务的长期增长潜力，而我们积极的股份回购显示了高管团队对公司长期价值和前景的信心。展望未来，我们将继续积极向股东回报资本。随着我们的运营利润持续增长，我们相信股东可以期待长期更大的回报。谢谢。

运营商: 目前没有进一步的问题。我现在将时间交还给公司进行结束发言。

李雪玲: 谢谢。是的，感谢所有的问题。那么我们今天的电话会议就到此结束。如果您有任何进一步的问题，请随时与投资者关系团队联系。谢谢。

运营商: 会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。 [本次会议中标记为 [翻译] 的部分由现场翻译员翻译。]