我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。Ed Yardeni 駁斥了債券市場的恐慌，認為 Jamie Dimon 和 Ray Dalio 對美國債務時機的看法過於悲觀。他主張他的 “債券警惕者” 指標並未發出警告，因為 10 年期國債收益率仍低於名義 GDP。Yardeni 認為收益率將保持在 4%-5% 的區間，並指出財政部和美聯儲可能的干預是抵禦不可持續債務成本的關鍵支持
在五月，Jamie Dimon 表示債券市場即將出現裂痕。在六月，Ray Dalio 出版了一本書，認為美國的債務狀況已經達到了 無法回頭的地步。
到八月，公共債務總額超過了 40 萬億美元，而 30 年期國債收益率在九月仍然高於 5%，接近二十年前的最高水平。
然而，華爾街資深投資者 Ed Yardeni 並沒有被這種恐慌所影響。
在本週分享的一份報告中，Yardeni Research 的創始人表示，基於這些擔憂所建立的交易是代價高昂的，而他自己對債券市場壓力的評估並沒有發出警報。
“任何關注他們過去幾年持續悲觀展望的人都錯過了股市的一次巨大反彈，” Yardeni 説道。
在過去三年中，標普 500 指數——由 SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY) 跟蹤——上漲了 75%。儘管國債收益率上升，這一強勁表現依然出現。
他信任的唯一測試
Yardeni 表示，當債券警衞們開始擔憂時，他才會開始擔心債務。這個術語是他自己創造的，源於 1983 年 7 月，用來描述通過要求更高收益率來對政府施加紀律的投資者。
其背後的測試是狹窄的。
“當 10 年期美國國債收益率超過名義 GDP 時，債券警衞們往往會放鬆警惕。目前收益率遠低於名義 GDP，” 他説。
名義增長在第二季度為 6.56%，而 7 月的 10 年期國債收益率接近 4.60%。
他還表示，10 年期國債收益率一直保持在 4.00%-5.00% 之間，這是從 2008 年金融危機前到疫情期間的區間。
他將這個區間視為經濟正常運轉的證據，而不是崩潰。
“我們認為這個區間是舊的正常水平，” Yardeni 説道。
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5% 的測試
Yardeni 的論點最終歸結為一個數字：5%。
如果 10 年期收益率保持在名義 GDP 以下，他認為沒有證據表明債券投資者正在迫使華盛頓支付不可持續的價格。
但 10 年期收益率正在接近 5%，而 30 年期收益率已經超過了這個水平。
這使得 5% 不僅僅是一個心理閾值。這是 Yardeni 的債券警衞測試可能面臨最大挑戰的水平。
如果收益率突破 5%，而名義增長保持在當前水平附近，投資者可能會開始要求更高的溢價來持有長期美國債務。
五個百分點之前的兩個支撐
Yardeni 給出了兩個理由，説明這個區間應該保持。
第一個是財政部。
他説，財政部長 Scott Bessent 已經採取措施防止收益率上升，如果 10 年期收益率達到 5.00%，他預計 Bessent 會出售更多短期國債，並利用收益回購長期債券。Janet Yellen 在 2023 年這樣做過，並且取得了成功。
第二個是美聯儲。
Yardeni 表示，主席 Kevin Warsh 承諾恢復價格穩定，如果通脹持續頑固，美聯儲公開市場委員會可能會在九月加息。
現在鷹派，之後平靜。
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