英特爾的股票在一年內翻了三倍，那麼五年後會達到什麼水平呢？

英特爾（INTC +1.21%）一年前的收盤價為每股 24 美元。截至目前，股價接近 89 美元，約為一年前價格的 3.7 倍。該股票在 2026 年也上漲了約 141%。

然而，該股票在 6 月底達到了 142.35 美元的高點，此後下跌了約 38%。它的交易價格也低於英特爾在 8 月份獲得的每股 95 美元，當時它出售了約 2.42 億新股，籌集了約 230 億美元。

股票未來的走勢取決於三件事：代工廠是否能贏得外部客户、在超過 200 億美元的資本支出下盈利增長的速度，以及這些盈利分攤到多少股上。以下是我將這三者轉化為範圍的方式。

圖片來源：英特爾。

增長迴歸

英特爾第二季度的 收入 同比增長 25%，達到 161 億美元——比第一季度的 7% 和 2025 年第四季度的 4% 下降有所加速。非公認會計原則（調整後）毛利率達到 41.8%，比一年前擴大了 12 個百分點，調整後的每股收益為 0.42 美元，而去年同期則虧損 0.10 美元。

數據中心和 人工智能（AI） 部門貢獻最大，收入同比增長 59%，達到 63 億美元，營業收入為 25 億美元。

管理層預測第三季度收入將在 158 億到 168 億美元之間，意味着中間值約 19% 的增長——雖然增速較慢，但遠高於英特爾在 2025 年發佈的任何數據。

代工廠能否贏得大客户？

英特爾的代工收入同比增長 31%，達到 58 億美元，營業虧損縮小至 21 億美元，較去年同期的 32 億美元和三個月前的 24 億美元有所改善。但幾乎所有的收入都來自英特爾為自己製造芯片。來自外部客户的收入為 2.93 億美元。

公司正在以此為目標進行支出。首席財務官大衞·辛茲納在第二季度的財報電話會議上表示，英特爾現在預計 2026 年的 資本支出 將超過 200 億美元，2027 年的支出應 “顯著高於 2026 年的水平”。

目前還沒有大牌外部客户。Fortinet 在 7 月份加入，負責安全處理器，但最大的獎項是英特爾 14A，即下一個製造工藝。

14A 設計工具包的 0.9 版本（外部芯片設計師使用的工具集）計劃於 10 月發佈。首席執行官林博坦在 1 月份表示，他預計客户將在今年下半年和 2027 年上半年開始做出明確的供應商決策。

我認為，這些客户的決策將推動範圍的兩端。辛茲納在 1 月份表示，英特爾在確保客户之前不會在 14A 產能上支出。但坦在第二季度的財報電話會議上表示，英特爾在本季度決定全面投入高產量的 14A 生產，理由是對其自身產品的需求以及與客户的對話。因此，無論如何，資金都會支出。外部承諾決定客户是否幫助支付這筆費用。

更大的股份數量

截至 6 月底，英特爾 的流通股為 50.4 億股，而 8 月份的銷售增加了約 2.42 億股。這使得流通股數量接近 53 億股，約比去年同期的 43.7 億股平均水平高出 21%。

當然，資產負債表得到了加強。英特爾在 6 月底出售前擁有約 300 億美元的現金和短期投資。但公司每賺取一美元的收入將分攤到比一年前多出五分之一的股份上。

英特爾股票在 5 年後會在哪裏？

分析師預計明年的調整後每股收益約為 2 美元。在 89 美元的價格下，這相當於明年收益的約 44 倍。

展開

NASDAQ: INTC

英特爾

高級功能

Moneyball 超級評分

66/100

今日變動

（1.21%）$1.08

當前價格

$90.05

關鍵數據點

市值

$473B 市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$87.50 - $90.43

52 周區間

$23.75 - $142.35

成交量

6160 萬

平均成交量

1.146 億

毛利率

39.05%

在低端，沒有出現大客户，代工廠繼續在英特爾自己的芯片上虧損。這使得產品公司每股收益約為 2 美元，而以 15 倍的市盈率計算，股票價格可能接近 30 美元。

在中間情況下，代工廠在十年末實現盈虧平衡，收益上升至每股約 3.50 美元，25 倍市盈率使得股票價格接近 90 美元。

在高端情況下，14A 贏得幾個大客户，代工廠實現盈利，收益到 2031 年達到每股約 6 美元。在 25 到 28 倍的市盈率下，這相當於 150 到 170 美元，或從現在起年回報在 11% 到 14% 之間。

換句話説，目前的價格已經假設了中間情景。可以説，業務處於十年來的最佳狀態。但在這個價格下，代工廠的正確與錯誤所帶來的回報大致相當。我現在會保持觀望。如果能找到一個有量的 14A 客户，我會改變主意。