Vertiv 正在為人工智能電力投資 14.5 億美元，其中幾乎一半的價格是有條件的

Vertiv（ VRT +4.72%）週三表示，它已同意以高達 26 億美元的價格收購 UtilityInnovation Group (UIG)，這是一家為數據中心設計現場電力系統的公司。

但其中只有約 14.5 億美元將在交易完成時以現金支付。剩餘的 11.5 億美元則取決於被收購業務是否達到盈利目標。

這種分配方式是公告中最具説明性的部分。Vertiv 在大力投資於電力可用性這一理念，認為這將成為限制人工智能（AI）數據中心建設速度的主要因素。但它的交易結構要求賣方在收款前必須證明近一半的價格。

圖片來源：The Motley Fool。

對更快電力的押注

UIG 成立於 2020 年，為美國和歐洲的數據中心運營商設計和交付微電網（自給自足的電力系統，可以結合現場發電、能源存儲和公用電力）。其產品包括一個控制平台和開關設備，能夠實時協調多個電源。

Vertiv 已經銷售數據中心內部的大部分電力和冷卻設備。該公司表示，電網限制越來越多地限制了人工智能基礎設施的部署速度。UIG 將該產品組合向上延伸到設施與電網連接的點。

這不僅使 Vertiv 在決定場地電力設計時更早參與討論，還使客户不必依賴任何單一的發電技術或供應商。

“對於人工智能數據中心運營商來説，競爭優勢越來越依賴於他們從選址到首次投產的速度，” Vertiv 首席執行官 Gio Albertazzi 在公告中表示。

換句話説，競爭在於儘快使新的產能投入使用並開始生產。

該交易預計將在 2026 年第四季度完成，需獲得監管批准。Vertiv 還預計此次收購將在第一年提升調整後的每股收益。

另外的 11.5 億美元必須賺取

根據 Vertiv 的説法，14.5 億美元的基礎價格約為 UIG 預計 2027 年息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）的 13 倍。額外的付款與 UIG 在 12 個月和 24 個月的考核期內達到 EBITDA 目標相關。Vertiv 還表示，如果全額支付，最終支付的 EBITDA 倍數應該 “顯著低於” 這個水平。

反推來看，Vertiv 實際上是在説它預計 UIG 在 2027 年將產生約 1.1 億美元的 EBITDA。為了使全額 26 億美元的價格低於 13 倍 EBITDA，UIG 的盈利需要超過約 2 億美元——幾乎是這個預期的兩倍。

簡而言之，Vertiv 只為實際出現的增長支付全額價格。即使在基礎價格下，對於一家成立於 2020 年的企業來説，估值也並不便宜。但我更願意看到這些增長希望的部分風險由賣方承擔，而不是全部由 Vertiv 的股東承擔——這種結構將風險放在了賣方身上。

Vertiv 能負擔得起嗎？

輕鬆。Vertiv 表示，它預計將利用現有資源來資助此次收購——而且它確實可以做到。該公司在 2026 年第二季度結束時擁有 56 億美元的流動資金和淨現金頭寸，較三個月前的 50 億美元有所增加。第二季度調整後的 自由現金流 為 9.25 億美元，同比增長 234%，管理層預計今年的調整後自由現金流為 24 億至 26 億美元。因此，14.5 億美元的成交付款大約相當於在指導中值的七個月現金生成。

而且 Vertiv 並不是通過收購 收入 增長來掩蓋國內的放緩。2026 年第一季度有機銷售同比增長 23%，第二季度的 18% 是一個下降，管理層將其歸因於時機的變化。

指導預計第三季度有機增長為 34% 至 36%，全年約為 31%。換句話説，管理層預計增長將重新加速，而不是放緩。

展開

NYSE: VRT

Vertiv

高級功能

Moneyball 超級評分

94/100

今日變動

(4.72%) $12.13

當前價格

$268.83

關鍵數據點

市值

$99B 市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$254.50 - $270.99

52 周區間

$118.70 - $379.94

成交量

4.2M

平均成交量

5.9M

毛利率

35.73%

股息收益率

0.09%

截至目前，這隻 成長股 的交易價格約為 269 美元，約比其 52 周高點低 29%。

最終，我喜歡這筆交易的結構。Vertiv 為 UIG 預計明年的業務提前支付，而另外的 11.5 億美元則取決於 UIG 的交付情況。

當然，這筆交易仍需獲得監管批准才能完成。但這筆資金旨在解決當今人工智能基礎設施中最大的制約因素，而這筆資金來自於一家產生的現金超過其需求的公司。在我看來，這似乎是合理的使用。