我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。Strategy Inc. 報告稱，在從其 740 億美元的總持有量中扣除優先股和可轉換債務義務後，淨比特幣儲備為 525 億美元，持有約 845,050 BTC。這一修訂的方法論於 2026 年 7 月引入，優先考慮普通股東的權益。該公司保持強勁的流動性，現金儲備為 67 億美元，暫停比特幣購買，同時通過股權銷售和優先股回購籌集資金，以減少高級債權的索賠
Strategy Inc. 在扣除其對優先股股東和可轉換債權人的欠款後，擁有大約 525 億美元的淨比特幣儲備。
總數要大得多。Strategy 持有約 845,050 BTC，價值約 740 億美元，這大約佔比特幣全部流通供應量的 4.02%。但在扣除大約 148 億到 155 億美元的優先股義務和 67 億到 68 億美元的價外可轉換債務後，淨值為 525 億美元。
報告方法的變化可以追溯到 2026 年 7 月，當時 Strategy 引入了一種修訂的指標框架，優先考慮普通股股東的淨敞口。之前，公司只是簡單地宣傳其總比特幣儲備。現在，它自願展示其工作，扣除資本結構中位於普通股之上的索賠。
執行董事長邁克爾·塞勒是這一方法最響亮的支持者。該框架旨在讓股東更清楚地瞭解在其他人優先獲得支付後，實際上屬於他們的部分。
公司還引入了一種市場淨資產價值指標，稱為 mNAV，自修訂框架生效以來，該指標始終保持在 1.0x 以上。Strategy 將其股權發行閾值永久固定在該水平，這意味着它不會通過以低於其比特幣持有的淨資產價值出售股票來稀釋股東權益。
除了比特幣儲備外，Strategy 的流動性狀況也相當可觀。公司報告的美元儲備為 51 億美元，另外還有大約 16 億美元的現金池。合計足以在不動用比特幣儲備的情況下，覆蓋幾年的優先股股息和利息義務。
在最近幾周，公司沒有購買或出售任何比特幣。相反，它通過 MSTR 股票銷售籌集資金，並進行了有限的優先股回購。暫停比特幣收購的決定，同時回購優先股，具有雙重目的：減少在普通股股東之前的高級索賠，同時保持現有的比特幣持倉不變。
740 億美元的總額與 525 億美元的淨額之間的差異大約為 215 億美元。這代表了在理論清算情境中，普通股股東在看到一分錢之前需要滿足的索賠總價值。
對於評估 MSTR 股票的投資者來説，mNAV 指標徘徊在 1.0x 以上，表明市場至少對 Strategy 的淨比特幣持倉賦予了完整的價值。
大約 67 億美元的可轉換債務被描述為價外，意味着轉換價格高於 MSTR 股票當前的交易價格。如果這些可轉換債務轉為價內，稀釋計算將會改變，可能會以影響普通股股東價值的方式改變淨儲備計算。