我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。亞馬遜的交易價格低於沃爾瑪和好市多，原因是其在人工智能基礎設施上的大量支出，這降低了其市盈率。投資者將亞馬遜視為風險較大的股票，而更傾向於像沃爾瑪和好市多這樣的防禦性股票，儘管它們的估值較高。文章認為這種邏輯存在缺陷，建議這三者相對於風險都被高估，並建議投資者避免這些股票，轉而選擇與市場關聯性較低的股票
永遠不要説股市沒有讓人感興趣的事情。
市場最新一輪的 “嗯？” 系列發展涉及到科技巨頭 亞馬遜（AMZN -0.15%）與其實體零售競爭對手 沃爾瑪（WMT -1.18%）和 開市客（COST -1.04%）的當前估值水平。
沃爾瑪的股票目前交易於今年預期收益的 37 倍，而開市客的股票價格則超過了其預期收益的 44 倍。
相比之下，亞馬遜的股票估值僅為分析師對今年收益的預估的 20 倍多一點——大約是市場願意為其（增長速度遠遠）較慢的同行支付的收益倍數的一半。
這是怎麼回事？
所有這些都是出於防禦性考慮
你永遠無法真正知道一個人羣是如何達成集體決策的。但你可以根據新聞報道和關於特定公司的討論中反覆出現的主題得出一些合理的結論。
在這種情況下，亞馬遜的市盈率已經大幅降低，從其長期以來的 50 倍以上，幾乎完全是因為公司在人工智能基礎設施上的支出。
圖片來源：Getty Images。
投資者對此感到擔憂也並非不合理。截至最新更新，亞馬遜現在表示其今年的資本支出預算為 2200 億美元，其中大部分將用於支持其雲計算部門的人工智能產品。為了更好地理解這個數字，分析師預計亞馬遜將在 2026 財年將 8280 億美元的收入轉化為 1340 億美元的淨收益，儘管其雲業務（與其電子商務部門相對）僅預計在 1600 億美元的銷售中報告約 600 億美元的營業收入。
換句話説，它正在對尚未完全確立市場實用性的人工智能計算能力進行大規模投資。投資者只是謹慎行事，不願為可能最終帶來失望消息的公司的股票支付溢價。
AMZN 市盈率數據來源於 YCharts。
順便説一下，這種擔憂也是開市客和沃爾瑪股票能夠攀升至異常高估值的核心原因。因為許多投資者擔心人工智能行業的崩潰可能會產生漣漪效應，顛覆整體經濟，他們更傾向於投資那些能夠在這種逆風中保持穩定的企業。他們甚至願意為這些防禦性公司的股份支付溢價。
無需參與猜測遊戲
其基本邏輯是合理的。然而，特別是在目前的程度上，可能並不需要如此策略化。至少亞馬遜今年在人工智能上的大部分投資應該會在遲早產生一定的投資回報。而且，儘管沃爾瑪和開市客無論在什麼宏觀經濟條件下都將保持韌性，但這兩隻股票的估值已經遠遠超過了作為防禦性持有的合理價值。考慮到它們當前的市盈率，如果整個股市遭遇嚴重逆風，沃爾瑪和開市客也絕對沒有保證不會參與任何修正。
因此，當前聰明的資金策略可能就是暫時避開這三隻股票，而是尋找那些表現與人工智能熱潮可能會驟然停止的擔憂關係較小的股票。