強勁的就業數據促使瑞銀集團採取鷹派立場；比特幣可能會持續承壓至十二月

瑞銀最新預測顯示，美聯儲今年將加息兩次，這將把比特幣面臨的潛在宏觀經濟逆風延續到 12 月。影響不僅限於 9 月的政策決定：直到 2026 年底，投資者可能需要權衡持有無息資產與有息替代品的機會成本。路透社在 9 月 7 日報道，瑞銀全球財富管理現在預計美聯儲將在 9 月和 12 月各加息 25 個基點（0.25 個百分點）。該機構之前預計今年不會調整貨幣政策。瑞銀的理由包括 8 月強勁的就業數據、美聯儲的鷹派言論以及供應鏈瓶頸帶來的通脹風險。市場預期已經趨於一致。期貨市場定價顯示，9 月 15-16 日 FOMC 會議上加息 25 個基點的概率為 58%，而在就業數據發佈前為 52%。對於比特幣而言，風險在於加息預期上升可能會支撐美國國債收益率，增強美元資產的吸引力，從而降低投資者的風險偏好。強勁的就業數據加大了通脹壓力 美國勞工統計局報告稱，8 月份新增 162,000 個就業崗位，失業率維持在 4.1%。這一就業增長超過了過去 12 個月每月 31,000 的平均水平。然而，就業復甦並不均衡。餐飲服務業新增 59,000 個崗位，地方政府教育部門新增 42,000 個崗位；信息技術行業則減少了 23,000 個崗位。儘管如此，勞動力市場的韌性改變了美聯儲的政策權衡。較弱的就業將增加對寬鬆貨幣政策的壓力；相反，強勁的就業將使政策制定者有更多空間關注通脹，並維持緊縮的貨幣政策環境。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在 9 月 3 日的演講中闡述了這一權衡，他表示，如果通脹持續改善，美聯儲可以保持利率不變；然而，如果 8 月份的通脹數據仍然高企，他將考慮支持加息。因此，這份就業報告強化了緊縮貨幣政策的勞動力方面論據，而通脹數據將成為 9 月政策方向的下一個關鍵變量。瑞銀的預測還將潛在的貨幣緊縮週期延伸至下次政策會議之外。市場不僅會對美聯儲的下一個決定作出反應，還會對多個連續會議的利率預期路徑進行定價。美聯儲對貨幣傳導機制的解釋説明了政策預期如何影響長期利率、資產價格和匯率。在政策制定者實際實施加息之前，融資條件可能會收緊。根據瑞銀的展望，比特幣的風險在於這種緊縮的貨幣環境可能會持續到年底。美國利率預期上升將保持收益率高位，進一步增加美元計價的有息資產的吸引力。市場對 12 月加息的預期也增強了 9 月政策會議的重要性。投資者將評估此次會議的即時決定，並密切關注美聯儲關於 “在什麼情況下需要進一步加息” 的聲明。

這種壓力如何傳導到比特幣

比特幣並不產生合同約定的利息。當投資者能夠從相對安全的有息資產中獲得更高回報時，持有比特幣的機會成本就會增加。即使投資者對比特幣的長期看法沒有改變，這也提高了他們承受價格波動風險的門檻。

上升的借貸成本構成了另一個傳導渠道。

更高的融資成本使得維持槓桿頭寸變得更加困難，而更緊的金融環境降低了投資者向風險資產注入新資金的意願。歷史研究表明，這一風險不可忽視。國際貨幣基金組織在 2023 年發佈的一份工作論文指出，美聯儲的緊縮貨幣政策通過抑制市場風險偏好，削弱了加密資產的普遍定價因素。這一歷史相關性解釋了為什麼比特幣會受到貨幣條件的影響，但市場在 2026 年的反應程度尚不確定。CryptoSlate 對 9 月 5 日就業報告的分析探討了市場面臨的直接壓力和即將到來的通脹測試。瑞銀提供了一個長期的視角：其預計的 12 月加息暗示限制性貨幣條件可能會持續到年底。比特幣的市場表現依賴於利率預期和市場需求。如果投資者已經將加息預期計入資產價格，那麼實際加息的影響將相對有限；而來自加密行業本身的需求也可能抵消一些來自宏觀層面的下行壓力。下一個關鍵測試是將於 9 月 11 日發佈的 8 月消費者物價指數（CPI），這將在 9 月 15 日和 16 日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議之前。如果通脹降温，將滿足沃勒之前支持維持當前利率的條件。如果通脹數據再次上升，將強化這樣的觀點：考慮到勞動市場的持續韌性，價格壓力需要更強的貨幣緊縮措施。美聯儲的政策會議靜默期從 9 月 5 日開始，將持續到 9 月 17 日，這意味着在會議之前不會有新的政策聲明。因此，通脹數據將是目前最直接的信號；而委員會的決定和經濟預測將成為判斷政策制定者對進一步緊縮需求強度的下一個核心依據。在 9 月的利率會議之後，下一次利率會議將於 12 月 8 日和 9 日舉行。瑞銀預計屆時將再次加息，但在決定最終確定之前，通脹和就業形勢可能會發生顯著變化。對於比特幣而言，核心問題是：後續的通脹數據是否會推高利率預期，以及美國國債收益率和整體金融環境是否會相應收緊？如果通脹下降，或美聯儲的聲明轉向鴿派，市場壓力將得到緩解。如果通脹仍然高企，瑞銀預測的兩次加息將更具可信度，比特幣將不得不面對逐漸減弱的宏觀經濟環境。