黃仁勳拒絕將 NVIDIA 的 AI 投資貼上 ‘循環融資’ 的標籤

英偉達首席執行官黃仁勳駁斥了有關該半導體公司正在補貼自身人工智能需求的指控，稱與其所創造的業務相比，公司在投資上的支出微不足道。在高盛 Communacopia + Technology 大會上，黃仁勳駁斥了關於英偉達日益增長的投資生態系統構成循環融資的理論。

黃仁勳的辯護將辯論推向了更大的問題：隨着芯片製造商、雲公司和人工智能實驗室相互投資，今天世界上有多少需求是有機的——又有多少金融風險正在被創造？

為何 “資助自身需求” 的指控依然存在

人們很容易理解這種擔憂。英偉達正在投資一家人工智能公司或雲計算公司；該公司隨後購買某些英偉達硬件，收入又流回英偉達。這並不是説需求不真實，但投資與銷售之間的區別變得模糊。

人們很容易理解這種擔憂。英偉達正在投資一家人工智能公司或雲計算公司；這導致該公司購買某些英偉達硬件，帶回收入給英偉達。這並不是説需求不真實，但投資與銷售之間的區別變得模糊。

相關公司包括 OpenAI 和 CoreWeave。英偉達既是 OpenAI 的合作伙伴也是投資者。同時，CoreWeave 正在使用英偉達提供的基礎設施，並得到了英偉達的支持。Cryptopolitan 之前報道了黃仁勳的觀點，即英偉達並不使用其投資的資金來維持客户的業務，而是根據每項投資的自身價值進行評估。

英偉達的資金實際流向

雖然涉及的數字聽起來令人印象深刻，但它們指的是不同類型的投資。今年 1 月，英偉達以每股 87.20 美元的價格向 CoreWeave 投資了 20 億美元的 A 類股份，並表示還將與 CoreWeave 合作，到 2030 年建造超過 5 吉瓦的人工智能工廠。

隨後，OpenAI 宣佈了 1100 億美元的投資，前期估值為 7300 億美元。其中包括來自英偉達的 300 億美元、來自軟銀的 300 億美元和來自亞馬遜的 500 億美元。

英偉達如何為人工智能基礎設施的繁榮提供資金

之後，英偉達超越了直接投資股份的方式。8 月 10 日，該公司與 Apollo、黑巖、黑石、布魯克菲爾德、高盛和 KKR 合作，創建旨在動員超過 5000 億美元第三方資本用於人工智能基礎設施的平台。請注意，這只是融資的目標，而不是英偉達承諾的 5000 億美元。

“在人工智能領域，計算就是收入。” — 黃仁勳，英偉達首席執行官

黃仁勳強調，GPU 已經轉變為能夠產生定期計算收入的生產性資產，而不再被視為硬件購買。此外，英偉達的季度 SEC 文件證明了客户集中度的重要性：三大直接客户佔 2027 財年上半年收入的 16%、15% 和 13%。

監管機構開始命名循環

人們不僅僅擔心投資者。國際貨幣基金組織在 4 月發佈的報告中透露，人工智能的投資在經濟下行時可能面臨一些困難，構成整個人工智能投資價值鏈的許多公司正越來越多地利用循環融資。然而，目前階段的金融穩定影響被描述為微不足道。

國際清算銀行在 9 月 10 日表達的擔憂指出，融資人工智能項目的資本支出中債務和私人信貸的使用增加。如果收益不匹配，目前的投資繁榮可能導致更大的金融危機。

由於該行業的規模，英偉達的融資模式引起了關注並不奇怪。根據標普全球的估計，五大超大規模雲服務商到 2030 年可能會額外花費 5.3 萬億美元的資本支出。此外，斯坦福大學 2026 年人工智能指數估計，全球人工智能計算能力已達到 1710 萬個 H100 等效單位，其中英偉達佔總量的 60% 以上。

辯論早於最新的否認

黃仁勳已經縮小了預期數月。在 2 月，提到早前關於 OpenAI 投資高達 1000 億美元的討論時，他表示：

“這從來不是一個承諾。” — 黃仁勳，英偉達首席執行官

他補充説，英偉達將 “逐步投資”，正如 Cryptopolitan 所報道的。

這種區分不僅對英偉達重要。在終端用户需求支持當前融資的基礎設施的情況下，這可能會導致人工智能的加速演變。另一方面，如果融資、訂單和估值與收入之間的關係過於迅速，可能會對半導體行業、雲公司、數據中心以及任何與人工智能合作的初創公司造成麻煩。這是市場目前面臨的風險。

最聰明的加密思維已經閲讀了我們的通訊。想加入嗎？加入他們。