我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。AI 基礎設施支出正在壓縮主要科技公司的自由現金流，導致 Alphabet 和 Meta 暫停股票回購並增加其流通股數量。微軟保持穩定的回購，但面臨未來可能的壓力。相反，受益於對其 AI 產品的高需求，英偉達在上個季度創下了 197 億美元的股票回購記錄
大型科技巨頭似乎正在盡其所能地投入到人工智能基礎設施中。Alphabet（納斯達克：GOOGL）的支出導致其自由現金流（FCF）在上個季度為負 59 億美元，而 Meta Platforms（納斯達克：META）的 FCF 則下降超過 90%，降至 7.84 億美元。微軟（納斯達克：MSFT）是唯一一家能夠實現超過 10 億美元自由現金流的人工智能超大規模企業。然而，該數字仍同比下降 23%，降至 196 億美元。
在這種背景下，投資者習慣於看到這些公司的股票回購開始逐漸減少。隨着投資者考慮這些公司的前景，這種動態值得關注，因為人工智能的建設壓力影響了它們的資本回報能力。
另一方面，這三家超大規模企業每季度向其支付數十億美元的公司正在以前所未有的速度回購股票。
Alphabet 暫停回購，選擇發行新股
在這一組公司中，Alphabet 的回購活動下降幅度最大。值得注意的是，該公司在 2023 年回購了 615 億美元的股票，2024 年為 622 億美元，2025 年為 457 億美元。
在此期間，它的流通股數量減少了超過 6%，為每股收益（EPS）等指標提供了良好的助力。然而，到 2025 年第四季度，回購金額僅為 55 億美元，同比下降超過 64%。
這是 Alphabet 最後一次回購股票，該公司在 2026 年沒有進行任何回購。事實上，該公司的流通股數量現在正在上升。在第二季度，Alphabet 發行了 305 億美元的股票，自年初以來流通股數量增加了約 1.4%。其流通股數量可能會進一步上升。
這 305 億美元只是其超過 800 億美元股權發行的一部分，因為 Alphabet 正在尋求更多資金用於其人工智能投資。
Meta 的流通股數量增加，回購急劇下降
Meta 的情況非常相似。在 2023 年、2024 年和 2025 年，該公司分別花費了 198 億美元、301 億美元和 262 億美元進行回購。這幫助 Meta 在此期間將流通股數量降低了約 3%。
然而，與 Alphabet 一樣，Meta 的回購在 2026 年已經降至零。此外，自 2025 年第三季度以來，該公司的流通股數量上升了約 1.4%。這主要是由於 Meta 的股票薪酬大幅上升，而回購卻在下降。
值得注意的是，Meta 的股票薪酬在最新季度同比增長超過 58%，達到 76.6 億美元，較第一季度增長 30%。雖然 Meta 的自由現金流在上個季度仍略為正值，但分析師預計這種情況不會持續。因此，Meta 的回購支出在短期內可能不會恢復，進一步對其流通股數量施加上行壓力。
微軟的回購保持穩定，但能持續多久？
在微軟自由現金流較高的情況下，該公司的回購支出也顯示出比 Alphabet 和 Meta 更大的韌性。在其 2024、2025 和 2026 財年，微軟分別花費了 172 億美元、184 億美元和 223 億美元進行回購。（請注意，由於微軟的財年在 6 月結束，因此時間線比 Alphabet 和 Meta 提前兩個季度。）
雖然這一支出在絕對值上很大，但微軟的流通股數量在此期間變化不大，回購主要抵消了股票薪酬的增加。不過，在 2026 年上半年，微軟已花費 68 億美元進行回購，略高於去年同期的 67 億美元。因此，其流通股數量沒有上升，這與 Alphabet 和 Meta 的情況不同。
雖然微軟預計在未來 12 個月內將保持自由現金流為正，但分析師仍然認為其自由現金流將顯著下降。這可能會對其未來的回購能力施加壓力，並導致其流通股數量上升。
投資者可能會注意到亞馬遜（納斯達克：AMZN）在此討論中的缺席。這是因為亞馬遜歷史上並未進行大量回購，其最後一次回購發生在 2022 年。
NVIDIA 的回購達到創紀錄水平，隨着大型科技支出飆升
考慮到這些數據，投資者可能不得不接受回購在當前並不是超大規模企業的首要關注點，並且在一段時間內可能不會成為關注點。然而，隨着這些公司在 NVIDIA（納斯達克：NVDA）的人工智能計算和網絡產品上花費數十億美元，其回購正在飆升。
上個季度，NVIDIA 創紀錄地花費了 197 億美元進行回購，較前一個季度的 193 億美元有所增加。在 2022 年中，該公司結束了超過五年的流通股數量增加的趨勢。
自那時以來，NVIDIA 的流通股數量下降了約 3.5%。
在其回購授權下仍有 990 億美元的資金，且自由現金流在上個季度同比增長 59%，達到 214 億美元，該公司處於一個強勁的位置，能夠繼續降低其流通股數量，這與其他超大規模企業形成對比。
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