為什麼一位曾認為通脹已被遏制的策略師現在看到美聯儲可能會大幅加息的潛力

作者：諾拉·雷德蒙德

精煉油產品的定價反映出極度稀缺

西德克薩斯中級原油和布倫特原油價格一直保持在每桶 100 美元以上。

曾經樂觀的策略師開始對通貨膨脹感到真正的 “不安”，因為油價與精煉能源價格之間的差距正在擴大。

法國興業銀行的全球策略師阿爾伯特·愛德華茲此前一直主張美聯儲將利率維持在當前的 3.5% 至 3.75% 水平，儘管市場預計加息 25 個基點的可能性高達 93%，根據 FedWatch 的數據。

中央銀行將在週三東部時間下午 2 點宣佈其決定，隨後美聯儲主席凱文·沃什將在 30 分鐘後召開新聞發佈會。

實時報道：美聯儲會議今天：加息幾乎可以確定，投資者在等待沃什及其團隊的決定

愛德華茲提到核心消費者價格指數，過去三年一直保持在 2% 左右，以及商品價格上漲被工資通脹和生產率增長放緩所抵消，作為美聯儲應考慮維持當前利率的理由。

然而，現在他 “開始感到擔憂”，並對短期通貨膨脹前景感到 “不安”。

愛德華茲提到法國興業銀行同事邁克·海赫的筆記，他是商品部門負責人，愛德華茲寫道，如果投資者關注西德克薩斯中級原油（CL00）和布倫特原油（BRN00）保持在每桶 100 美元以上作為市場緊張的跡象，真實情況比看起來更糟。

“汽油、柴油和航空燃料市場繼續定價為極度稀缺的環境，” 海赫在上週發佈的一份筆記中寫道。“產品價格，尤其是裂解價差，相對於原油上漲到前所未有的水平，創造了原油與精煉產品定價之間最大的脱節之一。”

根據法國銀行的説法，油價在加油站的價格實際上遠遠超出通常與當前油價水平相關的價格，更接近每桶 150 美元的價格，而對於柴油和取暖油用户，目前的零售價格更像是每桶 190 美元的預期。

這種差異的主要原因是中東和俄羅斯的石油基礎設施受損，以及這一時期庫存水平異常低，柴油庫存降至近 30 年來的低點。

“但我發現如此令人震驚的擔憂是，除非伊朗/美國戰爭迅速解決（不太可能？），精煉產品的價格可能會進一步上漲，因為裂解價差非常有利可圖，” 愛德華茲説，並補充説，零售、批發和住宅建築等經濟部門可能利用這一危機進行 “貪婪通脹”，即以利潤驅動的通脹，這一術語由德國經濟學家伊莎貝拉·韋伯普及。

裂解價差是指每桶原油與從中提取的石油產品（如柴油和汽油）之間的價格差。

“如果貪婪通脹持續，任何進一步的短期精煉石油產品裂解價差的激增都可能會更多地轉嫁給消費者，而抑制的勞動成本將繼續被作為不斷擴大的利潤率所佔有，” 愛德華茲寫道。“如果貪婪通脹繼續紮根，美聯儲可能不得不比我之前想的更積極地加息。”

-諾拉·雷德蒙德

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