T-Mobile US 公佈 2026 年第二季度業績：完整財報電話會議記錄

T-Mobile US（纳斯达克：TMUS）于周四举行了第二季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。

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观看网络直播请访问 https://www.youtube.com/live/7Lj19PlHbM4

摘要

T-Mobile US 报告了强劲的 2026 年第二季度财务业绩，后付费净账户新增 277,000 个，后付费服务收入增长 13%。

公司强调其在网络优势和客户价值方面的战略重点，突出了创纪录的净推荐值（NPS）46 和行业领先的 5G 宽带增长。

未来展望依然积极，预计全年服务收入将达到 770 亿美元，自由现金流指引提高至 184 亿至 188 亿美元。

运营亮点包括在主要市场持续增长的后付费市场份额、成功整合 U.S. Cellular，以及推出联合品牌的 T-Mobile Visa 信用卡。

管理层仍然致力于网络投资，包括 5G 高级技术和未来的频谱机会，同时保持严格的资本配置框架。

完整记录

操作员

早上好。所有参与者将处于仅听模式。如需帮助，请按星号键后跟零，通知会议专员。在今天的演示结束后，将有机会提问。要提问，请按星号键然后 1。要撤回问题，请按星号键然后 2。您也可以通过 X 提交问题，发送帖子给 MobileIR 或 erinygopalan，使用 TMUS。我现在将会议交给 T-Mobile US 的投资者关系高级副总裁 Kathy Yau。

请继续。

Kathy Yau，投资者关系高级副总裁

早上好。欢迎参加 T-Mobile 的 2026 年第二季度财报电话会议。今天与我一起参加会议的有我们的总裁兼首席执行官 Srini Gopalan、首席财务官 Peter Osvaldik，以及其他领导团队成员。在本次会议中，我们将发表前瞻性声明，这些声明涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与预期结果有重大差异。我们鼓励您查看我们在 SEC 文件、财报、投资者手册和与我们业绩相关的其他文件中列出的风险因素，以及 GAAP 与非 GAAP 之间的调节。

在本次会议中讨论的结果可以在我们的投资者关系网站上找到。接下来，我将把时间交给 Srini。

Srini Gopalan，总裁兼首席执行官

谢谢，Kathy，大家早上好。我们今天在纽约市，兴奋地讨论我们的业绩。第二季度是我们执行战略和实现我们在二月份资本市场日更新中设定的雄心勃勃目标的又一个非凡季度。我们的战略简单但真正强大：为客户提供最佳网络、最佳价值和最佳体验，三者合一。这就是我们如何消除客户的权衡，这也是我们真正与众不同之处。

没有什么比我们的 NPS 更能证明这一点，本季度创下了 46 的历史新高。让我在这里停顿一下，因为这个 46 代表了三大运营商中无线行业的最高 NPS，当然远远领先于竞争对手。这种差异化是我们一次又一次超越行业的原因，而在第二季度我们再次做到了。在无线领域，我们继续看到超过 2000 万家庭和企业的巨大机会，他们是网络寻求者，但尚未与 T-Mobile 合作。

凭借美国最佳网络，我们在这些客户中拥有无与伦比的胜算。本季度，最高比例的网络寻求潜在客户将 T-Mobile 评为拥有极其可靠的网络和完全值得信赖的品牌。这就是为什么我们在前一百个市场的每一个细分市场中再次增长了后付费家庭的市场份额，同时在较小市场和农村地区也取得了增长。让我详细说明一下较小市场和农村地区。

这些市场大约占总人口的 40%，我们在这个机会中还有很大的发展空间。我们在家庭中的总市场份额仅为 24%，这一机会因我们去年收购 U.S. Cellular 而得到了极大推动，整合进展顺利。我们在 T-Mobile for Business 中的市场份额也给我们提供了同样的增长空间。本季度，我们继续通过网络优势驱动的价值主张来获取市场份额。我们的全国 5G 高级网络继续通过先进的网络解决方案推动新的市场机会，随后促进传统语音和宽带销售。

我也非常高兴欢迎 Chris Sambar 加入 T-Mobile，担任我们的首席企业官，他将帮助进一步推动这里的增长。Chris 将于八月加入我们。现在谈谈宽带：不久前，一些竞争对手还在称 5G 宽带为手机互联网。今天，它是宽带技术中最令人兴奋的演变，已经有很长一段时间了。它持续产生行业领先的增长，我们在这里还有很多发展空间。5G 宽带迅速成为市场上的高端宽带产品。事实上，结合我们最新一代的路由器和我们的网络，我们提供的下载速度大致相当于光纤到户，当两者通过 Wi-Fi 使用时，这也是绝大多数客户体验宽带的方式。这真是令人印象深刻。而且网络和 CPE 技术也在快速发展。难怪我们的 5G 宽带产品在客户体验方面领先行业，包括赢得了 J.D. Power 的客户满意度第一名。这也是我们在全国范围内持续成为增长最快的互联网服务提供商的原因，包括在第二季度，这种行业领先的增长伴随着非常健康的每用户平均收入。随着我们接近 2027 年和 2028 年，将会有更多的频谱可用，这反映了 Carr 主席的领导和他对美国 6G 领导地位的承诺。这将释放出更大的容量，将在我们的闲置容量模型下部署。

综合来看，我们无与伦比的价值主张在第二季度推动了 277,000 个后付费净账户的增加，同时年同比 ARPA 增长 2%，这是一个非常强劲的结果。我们继续以可持续和盈利的方式将新家庭和企业带入 T-Mobile，第二季度的客户终身价值（CLV）较去年增长了健康的两位数。此外，转入的 ARPA 继续超过转出的 ARPA，约为 20%。这是我们无与伦比的价值主张的另一个亮点。

超过 60% 的新账户客户选择我们的高端计划，我们的相关业务——TADs 和金融服务——继续利用我们的品牌和生态系统增加增量增长。我非常高兴地分享，我们的 T-Mobile Visa 信用卡的推出是 Capital One 最成功的联合品牌推出之一，我们有望在新账户方面跻身 Capital One 的领先联合品牌项目之列。最重要的是，我们不会停止。

我们并没有停滞不前。我们的网络不断获得第三方提供商的赞誉，即使我们继续对其进行投资。让我详细说明一下。我们连续第三次获得了 Ookla 的最佳移动网络奖。我们还在 Opensignal 的体验质量和网络性能奖项中横扫所有子类别，使我们成为过去五年中获得最多奖项的移动网络。此外，P3 是一家全球众包数据基准公司，使用真实的人和真实的设备，授予我们美国测试冠军，横扫所有 13 个测试类别的国家基准，包括人工智能服务冠军。现在谈谈我们对网络的持续投资，我们继续推动可能性的边界。在第二季度，我们推出了实时翻译的测试版。这是我们第一个网络原生的人工智能应用程序，我们正在将人工智能模型直接嵌入我们的核心。长期来看，我们相信我们的网络将成为物理人工智能的连接纽带，具备边缘推理能力。

我对这里的机会感到非常兴奋，强调了低延迟、高容量网络所能提供的服务。我们继续与关键行业领导者合作，包括更大的人工智能。我们的价值——我们非常重视——我们继续在行业中领先，同时确保客户能够利用美国最佳网络的优势。我们的旧账定价仍然是我们差异化增长战略的明显优势。我们继续遵循更多换更多的理念。

一个例子是我们最近的举措，我们对传统资费计划进行了现代化改造，以确保所有客户都能受益于我们出色的全国 5G 高级网络。在客户体验方面，我们继续在客户希望的地方与他们会面，同时推动数字化转型，以进一步提升体验。十年前，我们推出了 T-Mobile Tuesdays，因为我们深信在 T-Mobile，客户不应该需要证明忠诚，而是应该仅仅因为是客户就能得到我们的感谢。

在六月，我们庆祝了这一里程碑，举办了会员月，这是一次巨大的成功，真正体现了无运营商的精神。我们推出了许多新的会员福利，并恢复了旧的热门福利——从 Delta 的优质机上饮品到我们提供的免费 DashPass 一年，再到在指定 Shell 加油站以每加仑 1.99 美元的价格加油。这推动了 T Life 使用的创纪录势头，我们在季度末的每月活跃用户超过 3000 万。

综合来看，这种差异化是推动行业领先财务增长的原因，我们在第二季度的每个关键指标上再次交出了优异的成绩：后付费服务收入增长 13%，总服务收入增长 9%，均远超我们的竞争对手，核心调整后的 EBITDA 增长 12%，行业领先的自由现金流利润率为 25%。这就是我们团队的工作——日复一日地交付。我们的业绩不言而喻，正如您所看到的，我们的 NPS 在行业中处于领先地位。

推动这种差异化的是我们建立的令人难以置信的未来-proof 资产基础，以及我们继续投资以构建它的意愿。这仅仅是个开始。Peter，交给你。

Peter Osvaldik，执行副总裁兼首席财务官

好的，谢谢你，Srini。正如你所看到的，我们的第二季度表现非常出色，这进一步巩固了我们对今年剩余时间的强劲指引。因此让我补充一些细节，从账户开始，我们继续预计后付费账户的净增加量将在 950,000 到 1,050,000 之间，这得益于业务的基本动能。作为我们全年计划和指引的一部分，我们预期第三季度的资费计划现代化将导致账户流失率暂时上升，并预计第三季度的净后付费账户增加量约为 250,000。

需要注意的是，后付费手机流失的影响较小，因为现代化的影响主要集中在较少线路的账户上。在今年上半年，我们已经实现了近 500,000 个净后付费账户的增加，因此我们在实现我们的指引范围方面进展顺利。这次现代化也为客户和 T-Mobile 创造了强大的价值，并为我们实现 2027 年的指引目标奠定了基础。

接下来谈谈服务收入，我们继续预计今年的全年服务收入约为 770 亿美元，增长 8%，第三季度的预期约为 193 亿美元，同比增长 6%。作为该服务收入指引的一部分，我们继续预计今年后付费 ARPA 将实现 2.5% 到 3% 的强劲增长。我们继续预计全年核心调整后的 EBITDA 将在 371 亿到 375 亿美元之间，代表中位数同比增长 10%。

作为其中的一部分，我们预计第三季度核心调整后的 EBITDA 约为 94 亿美元，同比增长 8%。我们对 2026 年全年现金资本支出的预期保持不变，约为 100 亿美元。最后，我们将调整后的自由现金流指引提高至 184 亿到 188 亿美元，中位数增加 2 亿美元，主要受较低现金所得税的推动。正如你们所看到的，我们的指引哲学是以雄心勃勃且行业领先的指引范围开始新的一年，基于当时的最佳判断，目标是在该强劲指引范围的中位数落地，并在全年根据需要提供更新。谈到股东回报，除了我们的股息外，我们还很高兴在第二季度及至 7 月 17 日回购了额外的 25 亿美元。如果你回顾一下，自 2022 年底开始我们的股票回购计划以来，我们已经回购了 2.53 亿股，并将总流通股减少至 10.7 亿股。在今年继续执行股票回购的同时，包括我们之前增加的授权，我们也在谨慎地维持一个考虑到 2027 年和 2028 年即将到来的频谱机会的资本预算，包括 C-band 2.0 和 2.7 GHz，这代表了进一步巩固我们网络领导地位的机会，并通过例如额外的 5G 宽带容量释放来创造更多价值。总而言之，我们继续看到业务的强劲动能，对未来充满期待。因此，我现在将电话交回给 Kathy，开始问答环节。

Kathy Yau，投资者关系高级副总裁

谢谢，Peter。好的，让我们开始你的提问。你可以通过电话提问，按星号，然后按 1，也可以通过 X 发送消息给 T-Mobile IR 或 Gopalan，使用 TMUS。我们将首先接听电话中的问题。操作员，第一问题，请。

操作员

第一个问题来自摩根士丹利的 Sean Disley。请继续。

Sean Disley，摩根士丹利分析师

很好，非常感谢。我希望你能讨论一下你们对今年的量与价格增长的看法，以及任何背景评论。显然，今年你们的量增长有所减少，显然在价格上也更为激进。但我们应该如何看待接下来一年的平衡？感谢你提供的第三季度更新，太棒了。

Srini Gopalan，总裁兼首席执行官

好的，非常感谢，Sean。这不仅仅是今年的问题。我们历史上对价格与量的思考方式实际上围绕着客户生命周期价值（CLV）以及通过差异化的提案最大化我们所创造的总价值的机会。我们非常仔细地调整这种平衡，以确保我们既能产生合适的量，也能产生合适的 CLV。对我们来说，令人兴奋的是我们在 CLV 上看到的两位数增长。

我认为值得反思的是，这并不是某种独立变量。这与我们网络的感知密切相关，达到了历史最高水平，因此我们吸引了比以往更多的网络寻求者。再次强调，我们的转入与转出 ARPA 比率，你可以看到我们的转入 ARPA 比转出高出 20%。因此，这是一个仔细调整的过程，我们希望在最大化量与最大化价值之间找到平衡。

所有这些都与 CLV 结合在一起。Navita，你想补充吗？

Navita

是的，我认为如果你稍微深入一点，你会看到，显然我们对 P 和 Q 都有期望，自年初以来我们已经提高了指引。但有趣的是，虽然我们实现了 2% 的后付费 ARPA 同比增长，但如果你看看底层，记得去年我们还收购了 UScellular，并进入了我们的光纤合资企业，客户的 ARPA 较低。

因此，在第二季度你有一个有趣的比较期，如果你排除并购，后付费 ARPA 实际上同比增长了 3.7%。这显示了业务的基本实力。因此，我们绝对希望继续增加量，并继续看到 ARPA 的增长，并重申我们对今年 ARPA 增长非常强劲的预期，预计在 2.5% 到 3% 之间。

肖恩·迪斯利，摩根士丹利分析师

谢谢。

凯西·姚，投资者关系高级副总裁

非常感谢你，肖恩。接下来请问下一个问题。

操作员

下一个问题来自美国银行的迈克尔·弗朗克。请继续。

迈克尔·弗朗克，美国银行分析师

是的，非常好。感谢大家今天早上的提问。我想谈谈设备补贴，Sri。今年早些时候你提到对设备补贴的期望减少。我们看到下半年设备价格上涨，此外，可能会发布一款新的标志性设备。那么在假日季节和年底，你对设备补贴的看法是什么？你如何平衡这与净新增指导之间的关系？

斯里尼·戈帕兰，总裁兼首席执行官

感谢你的提问，迈克尔。为了澄清，我们在年初谈到的并不是完全放弃设备补贴，而是更好地完善我们的价值主张。现在我们处于一个拥有众多价值主张的阶段，我们如何确保能够平衡地表达出 250 个选择 T-Mobile 的理由。我们开始时推出了一个大型网络宣传活动，阐述网络的优势。

在这一年中，我们推出了会员月活动，汇集了所有的利益理由。现在我们正在进行 “选择 T-Mobile 的 250 个理由” 宣传活动。因此，我们的努力实际上是拓宽人们选择 T-Mobile 的理由，而不仅仅是免费的手机。当然，我们在补贴方面会保持竞争力，但这并不是我们所依赖的重点。这就是我在二月份所阐述的内容。现在展望未来，我们看到内存价格的上涨导致智能手机价格普遍上涨。

我们的意图与我们所说的一致，不是提高我们的补贴水平。这将意味着客户需要支付更多，这只是这种动态的结果。这就是我们目前的状况。彼得，你想补充一下吗？

彼得·奥斯瓦尔迪克，执行副总裁兼首席财务官

我认为这完全正确。正如斯里所解释的那样，你可以看到差异化的体现。因此，我们吸引客户的能力超越了以补贴驱动的产品促销环境，正如你提到的那样，因为客户看到了他们所获得的整体价值。因此，正如斯里在准备的发言中提到的，网络的显著可靠性和网络体验的显著性，开始看到网络寻求者向我们流入。

这就是推动大量客户流入 T-Mobile 的原因。这也是推动后付费 ARPA 远高于转出 ARPA 的原因。这也是推动客户终身价值（CLV）同比增长两位数的原因。因此，我们非常兴奋，你将看到我们继续向客户展示我们提供的更广泛的价值基础。

凯西·姚，投资者关系高级副总裁

很好，谢谢。操作员，我们继续下一个问题。

操作员

下一个问题来自莫菲特·纳森的克雷格·莫菲特。请继续。

克雷格·莫菲特，莫菲特·纳森分析师

嗨。彼得，你提到对上 C 频段的兴趣，这让我想知道。根据我们的计算，你的 FWA 业务现在消耗了你网络的大部分容量，或者至少是大部分使用量。这显然是一种闲置容量策略。你能谈谈你对未来几年流量增长的看法吗？AT&T 昨天谈到由于 AI 工作负载，预计会有巨大的增长。你也期待同样的事情吗？如果你考虑上 C 频段，是为了支持 FWA 还是支持 AI 工作负载？

我只是想知道 FWA 在未来的角色，特别是在某种闲置容量模型的背景下。

斯里尼·戈帕兰，总裁兼首席执行官

感谢你的提问，克雷格。让我先开始，然后彼得和约翰可以补充。首先，让我们从无线整体和无线技术的演变开始。我们对无线技术的创新和新容量的创造感到非常兴奋。当我们谈论频谱拍卖时，不仅仅是上 C 频段，昨天显然是一个重大公告，还有卡尔主席提到的 2.7 GHz。

考虑到无线技术的快速演变，尤其是与其他用于宽带的技术相比，我们认为这是加倍投资无线技术的时机，真正建立我们的网络优势，不仅在 5G 方面，也在 6G 方面。关于你提到的其他几个问题，是的，FWA 确实消耗了我们相当一部分的容量，但这就是分子 - 分母问题所在。

它确实消耗了我们今天相当一部分的流量，但这并不等同于我们容量的相当一部分，因为我们的容量是我们今天所持流量的几倍。因此，我们对目前的 FWA 感到非常满意。还有一点，我认为你提到的显然是闲置容量模型。为了澄清，它实际上是一个完全的闲置容量模型。我们对容量的思考方式是以六边形单元为基础的，而六边形单元的数量是 3600 万个。

我们坐下来预测无线流量的增长，然后我们对在固定无线接入（FWA）中能够获得的市场份额设定上限。其余的容量就是闲置容量。所有这些都是在高峰时段进行的，并且所有这些都是在不考虑任何新频谱或技术创新的情况下完成的。这就是我们给出 1500 万客户指导的原因。我们对此感到非常满意和积极。事实上，昨天关于更多频谱上线的所有公告只让我们对这一点更加乐观，因为我们的指导并没有考虑到这些。

而这些频谱的引入实际上也创造了更多的闲置容量，同时改善了我们核心产品的质量。关于预计流量的增加和人工智能的影响，我将把话题交给约翰博士。抱歉，约翰。

约翰·索 — 技术总裁，首席技术官

是的，谢谢你，Sunny。你好，Craig。为了进一步阐述 Shunni 的观点，我认为我们对我们的容量状况非常满意，特别是闲置容量。我们有一个出色的模型，实际上可以让我们预测我们还有多少发展空间。请记住，每一兆比特每秒的未使用容量都是浪费。因此，这就是闲置容量的意义所在，也是容量速度的可靠代理。如果你查看我们看到的所有基准，包括我们最近的胜利，我们的速度持续上升。

所以我们对容量一点也不担心。关于人工智能流量，我认为理解这些人工智能工作负载实际存在的位置很重要。目前人工智能的增长集中在模型训练、大规模自主自动化和重后端自动化。很多工作都局限于有线传输网络和大型数据中心。因此，这种计算我们并没有看到对移动网络造成实质性压力。因此，尽管每年我们看到移动流量无论是否与人工智能相关都在上升，以支持我们的移动吨位以及固定无线，但我们并没有看到由于人工智能导致的移动流量激增。

我认为如果人工智能流量继续增长，特别是随着物理人工智能的增长，我们已经做好了充分准备，并且有足够的空间继续投资于我们的容量，无论是现有频谱。我们甚至还没有考虑到 Srini 所兴奋的新频谱的影响。请记住，我们最近推出了 5G Advanced，并且是唯一一家做到这一点的运营商。我们这样做的原因之一是希望改善上行性能，特别是即将到来的人工智能移动流量激增。

通过 5G Advanced，我们能够通过上行载波聚合、上行 MIMO 和发射切换来改善上行性能。所有这些实际上都是为了不仅为我们的手机客户提供更好的体验，而且为我们预计很快会看到的未来人工智能流量提供更好的上行能力。

Srini Gopalan，首席执行官

谢谢你，约翰。所以我们还没有看到，但我们期待看到，因为我们的网络比其他任何人都更为准备。是的，彼得，你想补充一下吗？

彼得·奥斯瓦尔迪克，执行副总裁兼首席财务官

是的，Craig，我认为你问了一些很好的问题。为了明确，他所说的是，网络流量的利用完全是根据闲置容量模型的设计，容量远远超过当前的利用率。关于 5G 宽带和 C 频段 2.0 及 2.7 的评论，明确一点，所有这些将是对 1500 万的增量，如果有的话。我们不会仅仅为了固定无线而购买频谱。

我们仍然在闲置容量模型下。我想强调的是，我们对机会的兴奋。如果你回顾过去三、四、五年，我认为我们能够持续超越竞争环境并交付增长和财务结果的主要原因之一是我们对资本配置框架的认真应用。

例如，你们看到我们在频谱购买方面非常谨慎。请记住，正如你们所知，该框架始于设定正确的杠杆，然后确保我们在业务中投资适当的金额，然后寻找增值的并购机会。频谱无疑是我们在业务中的投资之一，然后是回报给股东。我们在'27 和'28 年看到如此令人兴奋的机会。随着 Carr 主席昨天宣布 2.7 将在 2028 年时间表中，我们开始在网络领导地位上获得回报，网络寻求者开始来到 T-Mobile US，Dr. Saw 推动的技术演变以及这为企业领域、未来的物理人工智能打开的新市场环境所带来的机会，并将这种严谨的方法应用于 C 频段 2.0 和 2.7。因此，我们确实在深思熟虑地考虑我们的资本预算及其在这两个方面的部署。当然，现在还为时已晚，无法确切判断这些机会在明年和 2028 年将是什么样子。

但这是我们即将面临的最令人兴奋的事情之一，以巩固未来的网络领导地位，并拥有继续在这个行业中超越的所有要素，为股东创造价值。

凯西·姚，投资者关系高级副总裁

谢谢，Craig。请继续下一个问题。

操作员

下一个问题来自 UBS 的约翰·霍杜利。请继续。

约翰·霍杜利，UBS 分析师

很好。早上好，大家。我有几个问题。首先，我想问彼得，EBITDA 指引似乎表明增长将从上半年的约 12% 放缓到下半年的高个位数。你能提供一些关于驱动因素的额外信息吗？然后你们是否有关于后付费手机销量或 FWA 或光纤的其他细节？听起来 FWA 又是一个强劲的季度，如果你有任何额外的细节，那就太好了。

最后，我想问一下，关于即将到来的拍卖的评论是否表明，未来的回购将更接近我们之前看到的 20 亿美元的水平？谢谢。

彼得·奥斯瓦尔迪克，执行副总裁兼首席财务官

是的，很高兴。你知道，关于 EBITDA，这实际上是——你必须记住这是与我们去年收购的时间有关。因此，你有今年的第一季度和第二季度，当然，它们与去年收购前的不同环境进行比较。所以我们对我们给出的指引非常有信心，正如你所看到的，在中间值上，我们仍然在推动 10% 的核心调整 EBITDA 增长，当然，与年初我们所拥有的相比。

从假设来看，这里有一些时间差异使我们能够超出预期。但从整体来看，这正是推动它的原因——这仅仅是收购发生的时间。我们继续看到强劲的 10% 增长。从固定无线的角度来看，我们又看到一个非常强劲的季度。总宽带用户数在 40 万以上。再次强劲的 ARPU。后付费手机——我们不会给你整个电子表格，但我可以告诉你的是，我们的客户流失率非常成功。

我们的后付费手机流失率为 0.85%，与去年相比显著下降。这再次体现了这种差异化的公式对客户的有效性，你可以在 NPS 得分中看到这一点。除此之外，我们在所有这些细分市场中看到持续的增长和机会。Srini 提到我们在前 100 名中以及我们的较小市场和农村地区都有增长。所以这里一切都在蓬勃发展。我们对未来的回购感到非常兴奋。

约翰·霍杜利克，瑞银分析师

谢谢。

彼得·奥斯瓦尔迪克，执行副总裁兼首席财务官

关于回购，我认为你将看到每个季度都在应用这种资本配置框架。因此，我们之前没有这样做，我也不想指导每个季度的具体金额，因为这实际上将取决于当时我们面前的机会集。而且我们对频谱拍卖的时间有了更多的清晰度，等等。

所以这只是继续应用这种非常审慎的、我认为对股东创造价值的配置框架。

凯西·姚，投资者关系高级副总裁

谢谢，约翰。操作员，我们继续下一个问题。

操作员

下一个问题来自沃尔夫研究的彼得·苏皮诺。请继续。

彼得·苏皮诺，沃尔夫研究分析师

早上好。我想问你们关于固定无线的问题。自从你们在行业其他公司之前推出该产品以来，我认为你们始终实现了优于其他公司的净增用户增长，尽管随后你们的两个最大固定无线竞争对手也进行了推出。我想知道，在过去六个月中，在低价卫星的促销期内，该产品是否吸引了你们的家庭互联网目标市场，如果该产品在 2027 年变得更加普及，你们认为这将如何影响你们的 FWA 战略。

谢谢。

斯里尼·戈帕兰，总裁兼首席执行官

谢谢你的提问。让我先开始，然后安德烈，如果你能补充一下。我们对 FWA 与 LEO 的看法，首先是市场足够大，供我们双方去争夺，因为有大量的现有产品质量较差、价格较低，无论是在城市还是农村。安德烈会更深入地讨论我们在城市与农村的差异以及我们对 LEO 的看法。

但我想告诉你的是，最终我们的产品优势，源于我们的网络优势，确实是我们成功的核心。我们的中位下载速度在过去两年中持续增长，即使我们的无线速度也在增长。我们的路由器变得越来越好。我们根本上提供的产品比我们的 FWA 竞争对手或 LEO 要好得多。推动成功的因素并没有比这更复杂。

但安德烈，如果你想补充一下。

安德烈·阿尔梅达——首席营销、品牌和宽带官

谢谢，斯里尼，也谢谢你的提问，彼得。所以首先，让我把它分成两部分。一个是我们为什么表现优于其他人，为什么我们做得这么好？有趣的是，这并不是因为我们走在前面，而是因为我们的产品显著更好。这就是我们的网络在容量和我们在网络上投入的开发方面的优势。约翰谈到了我们在 5G SA 上所做的工作，以及我们在 5G Advanced 上所做的工作。

我们只是有更好的产品。我认为在电话会议开始时就强调了这一点，当你通过 Wi-Fi 测量速度时，我们的产品在 Wi-Fi 上提供类似光纤的速度。这意味着，与我们在这个领域的一些竞争对手不同，我们已经从最初被视为仅仅是折扣产品的阶段，升级为提供优质宽带服务的优秀高端技术产品。如果你想用一个统计数据来概括这一点，我们的宽带净推荐值（Net Promoter Score）高于全国所有其他宽带类别的净推荐值，包括光纤。

所以我们只是有更好的产品。该产品表现良好，并且随着时间的推移其性能持续改善。第二点，当我们谈论 LEO 和卫星时，有两三件事情我认为需要牢记。一是我们三分之二的客户位于前 100 个市场。这正是由于波束大小，卫星宽带的容量将受到显著限制的市场。因此我们对此没有担忧。

正如 Srini 所说，这里有很多空间和增长的余地，所以我认为我们对此并不担心。你提到过去六个月。过去六个月在收入生成方面非常强劲，在净增加用户方面也非常强劲。因此，我们再次强调，我们有一款高端产品。我们目前主要在城市。如果过去六个月是未来的任何证据，那么过去六个月的表现非常出色。

Srini Gopalan，首席执行官

并且补充一下 André 所说的，我们三分之二的客户位于前 100 个市场，而我们的市场份额在前 100 个市场中是最低的。因此，我们在固定无线接入（FWA）方面还有很大的发展空间。

Peter Osvaldik，执行副总裁兼首席财务官

是的。我可能会结束，Peter，我想我们在给出 1500 万目标时提到过这一点，但这不仅是一个闲置容量模型，而且还包括非常保守、理性的市场份额上限。因此，我们认为到 2030 年实现 1500 万用户目标是非常合理的。

Srini Gopalan，首席执行官

好的。谢谢你，Peter。操作员，我们再来一个关于收益的问题。

操作员

下一个问题来自巴克莱的 Kannan Venkateshwar。请继续。

Kannan Venkateshwar，巴克莱分析师

谢谢你，Srini，从战略上讲，当你考虑 LEO 时，为什么这不是一个更大的机会让你进一步深入？我的意思是，从另一个角度来看，你的同行们有计划在全国范围内建设 5000 万到 6000 万的光纤覆盖。而且，建设这些需要时间，花费大量资金。你有固定无线容量，但显然会占用一定程度的频谱。如果你与一家卫星公司合作，并提供全国范围的宽带服务以及无线服务，这不仅为你打开了频谱，还突然为你提供了一个全国性的市场份额，可以与同行竞争，而无需投入大量资本。那么，为什么不进一步进入卫星市场，而只是将其用于填补一些服务不足的地区呢？谢谢。

Srini Gopalan，首席执行官

谢谢你，Kannan。这件事的核心。好吧，让我把它分成两部分。一种是固定无线接入（FWA）与 LEO。根据目前的技术，FWA 在全国范围内是一个远远优越的产品。因此，除了作为备份（我们在一些 B2B 产品中使用过），与卫星合作对我们没有真正的价值。这就是目前技术的现状。随着我们看到这一点的发展，我们相信这将继续成立，特别是由于波束大小的限制，John 可以更清晰地谈论这一点。

所以我们对合作伙伴关系或任何事情的看法是，它需要为我们带来增量价值。而这种增量价值通常是在产品、渠道或客户基础方面的某种差异化。在过去四年中与卫星密切合作，我们并没有看到这种增量差异化。而我们的产品本身已经很好地满足了需求，尤其是在今天考虑到农村地区时，我们的闲置容量模型实际上表现得非常好。

因此，我们并没有看到在差异化或客户基础方面进行任何合作的上行空间。

Kathy Yau，投资者关系高级副总裁

谢谢你，Srini。谢谢你，Kannan。操作员，我们再来一个问题，然后我们将转到社交媒体。

操作员

下一个问题来自 Evercore ISI 的 Khadgan Moral。请继续。

Khadgan Moral，Evercore ISI 分析师

早上好，感谢你们接受我的提问。我想跟进一下宽带。你们分享了很多关于固定无线的有用细节，可能稍微转变一下话题。你能否提供更多关于光纤方面的信息？光纤合资企业的表现如何？你能否提供关于你们如何看待光纤覆盖演变的更新？随着竞争背景的变化，是否在扩大这些光纤合作伙伴关系方面有任何不同的意愿？

谢谢。

Srini Gopalan，首席执行官

谢谢你，Khadgan。我们只是从整体上阐述一下我们的哲学，然后交给 Andre 来谈谈我们的合资企业在未来的计划。关于光纤，我认为我们已经非常明确，但值得重申。我们并不追求某个虚荣数字的覆盖家庭数量。我们认为那是无关紧要的。我们参与这个游戏是为了创造股权价值，这就是我们谈论所有光纤合资企业的方式，这也是我们未来思考事物的方式。

André Almeida — 首席营销、品牌和宽带官

是的。关于光纤，正如我们之前提到的，我认为我们看到了所有预期的结果，我们的品牌、我们的前线、我们提供优质服务和优质产品的能力在光纤业务中表现得非常好。因此，我们对合资企业的表现感到非常满意。在每个地区部署光纤的前 12 个月内，我们的渗透率接近 20%。我们需要考虑到这 20% 的渗透率，以确保我们没有过度建设铜缆或过度建设电缆。

在许多市场中，我们的客户起始为零。因此，我们所有的客户新增实际上都是对我们收入和利润的增量贡献。正如 Sri 提到的，关于合资企业的需求或推广的需求，我们一直明确表示，我们进行光纤建设是因为我们相信这可以为我们创造显著的股东价值。因此，我们并不是在追逐任何特定的数字。我们非常谨慎，确保在建设或收购时使用保守的估算，以确保能够创造出这种价值。

这一点没有改变。我们在每个推出的地区、每个合资企业中，始终保持非常保守。考虑到今天市场上发生的事情，我认为光纤的另一个方面与其他参与者不同，是因为我们的闲置容量模型。每当我们在光纤中赢得一个客户时，实际上是在创造闲置容量。当这些客户使用高速互联网时，我们实际上是在创造可以在其他地方销售的闲置容量。

因此，实际上在许多地区，这对我们来说并不是光纤与固定无线接入（FWA）之间的竞争。这实际上是互补的产品，因为当我们能够销售给光纤客户时，我们实际上是在释放闲置容量，以便能够在更广泛的区域销售，因为移动网络的覆盖半径实际上非常大，我们可以将这个位置销售给其他客户。

Srini Gopalan，首席执行官

谢谢，Khadgan。很好。

Khadgan Moral，Evercore ISI 分析师

非常感谢。

Kathy Yau，投资者关系高级副总裁

好的，接下来我们来看社交媒体，我们有来自 Chetan Sharma 的帖子。你们在应对今年夏季体育活动流量激增时，工具箱中最有效的工具是什么？

John Saw — 技术总裁，首席技术官

嘿，Chetan，好的问题。你说得对，这确实是一个充满体育活动的夏天。我认为在所有这些体育赛事中，真正脱颖而出并表现出色的网络是 T-Mobile 网络。我们不仅在海报上作为赞助商出现，而且我们实际上做了工作，颠覆并改变了体育赛事的管理方式，无论是使用网络切片进行 PGA 和美国公开赛的直播，还是为无线终端和票务入口使用切片。

当然，Chetan，最大的事件是世界杯。如果你查看 OpenSignal 报告，关于美国在 11 个举办世界杯的地点中谁拥有最快的网络，那就是 T-Mobile 网络。因此，关于你提到的工具，我们有很多箭在弓上，工具箱中有很多工具，从经过验证的小型基站和移动基站（COLTs）开始，我们当然会这样做。我提到的切片，包括 T Priority，在每一个这些事件中，我们为我们的第一响应者提供了非常好的优先级和抢占服务，产品叫做 T Priority。

但我最兴奋的事情是使用 AI 来开发一个叫做 Dynamic CX 的产品，它实际上与我们的自组织网络合作，以确定信号条件、频道条件，当人群涌入时进行网络调整，以确保每个人都有良好的体验。实际上，Dynamic CX 是如此自主，以至于我们甚至不需要告诉它关注哪些事件。它会查看日历，找出人群将要出现的地方，并实际对附近的基站进行调整，以提高容量模式。

所以，你知道，我们在所有世界杯活动中使用这个工具时，看到了一些惊人的结果，尤其是在观看派对上，包括在纽约中央公园的那个大型活动。我们对此非常满意。因此，回答你的问题，我们有很多工具，我们继续创新，现在引入 AI 和自组织网络正在改变我们的游戏规则。

Kathy Yau，投资者关系高级副总裁

谢谢，Saw 博士。请回到提问队列。

操作员

下一个问题来自高盛的 Michael Ng。请继续。

Michael Ng，高盛分析师

嘿，早上好。非常感谢你的提问。我有一个关于服务收入前景的问题。你知道，这意味着我认为在第三季度的顺序增长超过 3 亿美元，而在第四季度接近 6 亿美元。因此，关于顺序增长。我只是想知道你能否谈谈第四季度服务收入增长加速的驱动因素，以及考虑到后付费、预付费和批发服务收入的一些变化，我只是想知道你能否对此进行评论，并谈谈你对本季度和全年其他时间的看法。

谢谢。

Peter Osvaldik，执行副总裁兼首席财务官

当然。很好的问题，Michael。我稍后会把包含所有细节的电子表格发给你，但我不会这样做。但你确实会看到两件事，你说得对，从第二季度到第三季度的顺序增长令人兴奋，甚至超过了我们刚刚从第一季度到第二季度交付的增长。这将主要来自于我们继续看到的后付费账户数量、全新的净账户转换，以及在现有账户中 5G 宽带的持续成功。

因此，这将来自后付费用户的 ARPA 扩展——请记住，我们刚刚实现了 13% 的年同比后付费服务收入增长——我们在后付费方面继续看到良好的发展趋势，这是核心业务的核心，无论是在第三季度还是第四季度。当然，ARPA 的增长得益于历史上所有的因素，包括费率计划的自我选择、新账户的持续增加——超过 60% 的新线路在我们的高端费率计划层中。

这对我们来说是非常有利的，5G 宽带的成功等等。从预付费的角度来看，我认为我们将继续看到我们全年所看到的情况，可能我会把这个交给 John Fryer。让我在此之前简单谈一下批发业务。今年年初，我们说批发业务可能会持平或略有上升。现在我认为全年大致会持平。

这正是我们预期的情况，即 Dish 和 TracFone 的退出——这是计划中的。但现在我们已经有六个月的经验，几乎七个月，我们可以比年初时更好地看到这个趋势。因此，批发业务——这总是意味着批发——在第四季度通常会稍微高一些，你可能会看到这一点与第三季度相比的变化。但也许在预付费方面，John，我把话交给你。

安德烈·阿尔梅达 — 首席营销、品牌和宽带官

是的，关于预付费，Michael，发生的事情真的很有趣。首先，正如你们大多数人所知道的，我们拥有一个令人难以置信的预付费品牌组合。旗舰预付费品牌 Metro by T-Mobile，当然还有 T-Mobile Prepaid、Mint Mobile、Ultra Mobile——我们有一个出色的预付费品牌组合，仍然在市场上引起共鸣并吸引大量客户。但也有一个现象正在发生，那就是更高端的预付费客户正越来越被后付费品牌吸引。

这对我们来说是件好事，因为我们看到更高的客户生命周期价值（CLV）和整体价值的增加。因此，正如 Peter 刚才提到的，第二季度的手机流失率约为 8.5%。所以我们看到非常好的稳定性和表现，以及整体价值创造，当我们看到这一部分客户迁移时。这对我们来说是个好现象。此外，我们一直以来都有将预付费客户转为后付费客户的长期做法，这吸引客户进入品牌组合，并将他们提升到后付费品牌。

这在市场上仍然是一个非常强劲的动态。还有一点是，我们看到在预付费中进一步培养和发展这一细分市场的机会。当你考虑我们的品牌组合、分销能力以及多种方式的潜在分销扩展时，我们看到很多机会，我们可以真正抓住预付费，不仅推动整体预付费业务，而且随着我提到的迁移和升级，为后付费业务提供更多动力。

彼得·奥斯瓦尔迪克，执行副总裁兼首席财务官

是的，我认为，Michael——因为你可能在做一些 P 和 Q 的数学计算——现实是，你让我抓住了。我们全年可能会更接近 3.3% 的 ARPA 增长，而不是 2.5% 的那一侧，因为我们确实看到核心业务的强劲表现。

斯里尼·戈帕兰，总裁兼首席执行官

谢谢，Mike。操作员，请问下一个问题。

操作员

下一个问题来自摩根大通的 Sebastiano Petty。请继续。

Sebastiano Petty，摩根大通分析师

嗨，谢谢。也许我们再谈谈宽带——在这里，AT&T 表示 45% 的互联网客户与无线服务捆绑。你能帮我们想想你们的比例是多少，为什么不是更高，你们在做什么来推动基础客户的额外捆绑？然后，考虑到直接到设备的生态系统，有关合资企业的最终协议的时间安排有什么更新，你们如何看待与 Starlink 的独占协议，以及可能倾向于合资企业的机会。

斯里尼·戈帕兰，总裁兼首席执行官

谢谢。是的，让我来谈谈合资企业的部分，安德烈可以谈谈捆绑的部分。我很高兴我们都称之为捆绑，而不是现在称之为融合——所以这一点是有效的。

关于合资企业的部分，谈判进展非常顺利，我们正在快速推进到长期协议。我们应该很快给你们一个更新。安德烈，你想谈谈捆绑和我们在这方面的进展吗？

安德烈·阿尔梅达 — 首席营销、品牌和宽带官

是的。正如斯里尼所说，我认为这是一个很好的时刻，大家都称之为捆绑，我们对此非常高兴。也就是说，如果你要计算我们有多少宽带客户也在捆绑中拥有移动服务，对我们来说，这个比例接近 70%，而不是 45%。但同样，我们一直采取的方式是，这只是捆绑的一种形式。我们有很多仅仅是移动客户的捆绑，多个客户在他们的捆绑中有多条线路，多个客户有设备和移动服务。

但如果你想把这个统计数据作为捆绑的一个统计数据，对我们来说，这个比例接近 70%，而不是 45%。

斯里尼·戈帕兰，总裁兼首席执行官

很好，谢谢你，Sebastiano。下一个问题，请。

操作员

下一个问题来自德意志银行的 Brian Kraft。请继续。

布莱恩·克拉夫特，德意志银行分析师

嗨，谢谢你回答这个问题。早上好。我想跟进一下预付费的问题。彼得，你能否详细说明一下目前预付费收入下降有多少是由于用户减少造成的，多少是由于每用户平均收入（ARPA）下降造成的？另外，能否给我们一些关于用户减少中有多少是通过预付费转后付费的方式被 T-Mobile US 重新吸引回来的，而不是转向竞争对手的？我只是想更好地理解这些动态。

我还想跟进一下 D2D 的问题。显然，自从你们推出与 Starlink 的独家 D2D 产品已经过去一年了。想知道你们现在对独占性的看法，以及未来是否主要通过合资企业进行合作，以及你们如何处理即将到来的独占期满问题。谢谢。

Srini Gopalan，首席执行官

我来接着说 D2D 的部分，然后交给彼得。直接到设备（Direct-to-device）在很多方面是我们与 Starlink 共同开发的技术。这是首次大规模部署。我们在过去四年中学到的是，这是一种互补的类别。如果你看看我们的使用情况——上次我提到过我们网络使用的 0.0002%，就是三个零和一个二——在卫星上，在我们最繁忙的夏季月份，这个比例上升到了 0.0003%。

所以这在我们网络上的使用比例非常小，它是一项互补服务。你知道，我们总是会预测这个行业的未来发展方向，然后从中反推，找出适合我们的正确战略。对我们来说，随着时间的推移，这将不再是一个差异化的因素，而是作为一项互补服务，拥有卫星服务与移动通信服务并存将成为基本要求。这就是我们思考的主要驱动力。

我们认为现在的关键是让客户的体验不受提供商和设备的影响，并整合频谱，以便我们能够显著改善客户体验。这就是推动合资企业的原因。因此，展望未来，合资企业确实允许各个运营商与其他方进行对话和协议，但我们的预期是绝大多数将通过合资企业进行。

另一个问题是关于预付费的。

Peter Osvaldik，执行副总裁兼首席财务官

是的，关于预付费，你知道，这两者都有一点，但也有一些——正如约翰提到的，这对我们来说仍然是一个非常健康的业务。我们在吸引客户方面非常成功，通过我们的预付费品牌将他们引入，并最终与我们的后付费品牌进行互动。有些客户选择直接与后付费品牌接触，而不是与我们合作。我认为从总的后付费量、ARPA 交付和我们吸引到的客户质量来看，我们吸引到了非常高质量的后付费客户。

在预付费方面，从服务收入的角度来看，我预计 Q2 到 Q3 到 Q4 的趋势可能与 Q1 到 Q2 相似。所以你谈论的是微小的趋势，这更多反映了整体动态。但更重要的是，我们在后付费方面实现了非常显著的增长，并且仍然保持着行业内定义的服务收入增长倍数。

Srini Gopalan，首席执行官

因为我们认为，最终的证明在于总服务收入的增长。在 9% 的服务收入增长下，显然这是有效的。

Brian Kraft，德意志银行分析师

很好。

好的，谢谢。

Srini Gopalan，首席执行官

非常感谢，布莱恩。操作员，请问下一个问题。

操作员

下一个问题来自 BNP 的 Sam McHugh。请继续。

Sam McHugh，BNP 分析师

早上好，大家。我想跟进一下 2.7 频谱的问题。我不知道你们是否有关于可用频谱的早期迹象，以及这是否比上 C 频段更具吸引力，以及在你们进入 59 号拍卖时，你们认为对该拍卖的可见度有多少。然后还有一个小问题，关于你们今天与 Starlink 的交易：独占期现在结束了吗，还是仍在与银行的独占期内？

Srini Gopalan，首席执行官

好的，凯西，我不知道我们是否会评论我们的独占性。

凯西。

Kathy Yau，投资者关系高级副总裁

彼得，我们之前说过，它不会在今年结束。

Srini Gopalan，首席执行官

是的。你能确认一下吗？是的，我可以确认它不会在今年结束。但你也听我谈过我认为这将如何发展，以及差异化与互补服务之间的关系。关于 2.7 与 C 频段 2.0——看，关于 2.7 现在还为时尚早。我们对这两者都感到兴奋，因为当你退后一步看，我们认为我们正接近一个重要时刻。T-Mobile US 在等待这些时刻方面表现得非常出色，我们认为这是我们介入并在竞争中取得重大领先的时机。

我们能记得的上一次类似的情况是在 5G 推出时，我们做出了有意识的决定，推动 5G 独立网络，我们做出了有意识的决定，成为 5G 的领导者。我们认为我们正接近一个类似的时刻，在这个无线技术迅速发展的时代。6G 不仅仅是 5G 的升级，而是将为我们提供各种机会，如边缘计算、人工智能等，我们正处于一个可以推动这种差异化的时机。

因为上次我们介入并通过 5G 推动差异化，结果显而易见。我们已经显著转变了我们的网络。这推动了网络需求者的所有积极因素。这推动了持续增长的所有积极因素。因此，我们将具体讨论 C 频段的数量、2.7 的数量、这些拍卖的顺序，以及我们如何考虑相互之间的博弈。但我们的意图是，我们将其视为一个重要时刻，以进一步推动差异化并巩固我们的网络领导地位。

Kathy Yau，投资者关系高级副总裁

很好。谢谢你，Rainey，也谢谢大家的参与。我们的问题时间到此为止。期待不久后再次与您联系。如果您有任何后续问题，请与我们联系。非常感谢。再见。

操作员

谢谢。

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