巴西石油公司 2026 年第二季度財報電話會議：完整文字記錄

巴西石油公司（NYSE: PBR）于周五公布了 2026 年第二季度的财务业绩。以下是公司第二季度财报电话会议的记录。

此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。

访问完整电话会议记录请点击 https://www.investidorpetrobras.com.br/en/webcast-2q26/

摘要

巴西石油公司报告称，2026 年第二季度的财务业绩创下历史新高，实现了历史上最高的净利润和毛利润，这得益于运营效率的提高和生产超出预期。

公司每日生产 270 万桶石油，超出目标 20 万桶，同时石油出口增加了 12%，提升了收入和现金流。

在勘探和生产（E&P）项目上进行了重大投资，重点关注高回报项目，并推进新平台的建设，包括在哥伦比亚的新天然气发现。

炼油部门的利用率超过 100%，进口减少了 40%，与上季度相比，副产品的生产增加了 6%。

管理层强调了运营效率、资本纪律和勘探对未来增长的重要性，并计划在非洲和墨西哥等地区持续国际扩张。

巴西石油公司的债务管理策略包括提前还款和合同重新谈判，以减少未来的现金流出，目标是将总债务收敛至 650 亿美元。

公司正在应对潜在的监管变化，特别是在天然气行业，并致力于保持盈利，专注于股东回报。

完整记录

主持人

下午好，欢迎参加巴西石油公司与分析师和投资者的网络会议，讨论我们 2026 年第二季度的业绩。很高兴今天能与您共度时光。本次活动将以葡萄牙语进行，并提供英语同声翻译。两种语言的链接可在我们的投资者关系网站上找到。所有参与者将以仅听模式在线收听网络会议。在我们的介绍之后，我们将进行问答环节。

今天与我们一起的是巴西石油公司总裁 Magda Chambriard；物流、商业化和市场执行官 Angelica Loriano；企业事务执行官 Clarice Capechi；首席财务官兼投资者关系官 Fernando Melgarejo；工程、技术和创新执行官 Renata Baruzzi；首席治理和合规官 Ricardo Wagner；首席勘探和生产官 Sylvia Anjos；首席工业流程和产品官 William França；以及代理能源转型和可持续发展执行官 William Nozaki。首先，我将把时间交给我们的总裁 Magda Chambriard，请她发表讲话。

Magda Chambriard，总裁

大家早上好。很高兴今天能与您在一起，再次展示巴西石油公司超越目标并为我们的投资者提供令人印象深刻的业绩的能力，无论是来自公共部门还是私营部门。我们有巴西石油公司的全体董事会成员在场，我想借此机会向所有投资者、所有投资者代表、所有与会的高管以及所有远程参与我们 2026 年第二季度业绩披露的合作伙伴致以问候。

同时，我也想向所有参与的媒体朋友们致以问候。我们对自己的业绩越来越感到自豪。再次与您在这里相聚，呈现又一个超越以往的业绩，令我们倍感欣慰。这是我们与多元团队合作，安全、高质量、高效和资本纪律地交付越来越多的石油、天然气和副产品的结果。在 2026 年第一季度，我们达成了多个记录，而在第二季度我们又超越了这些记录，取得了重要的里程碑。

我们再次达成了，我必须强调的是，我们达成了巴西石油公司历史上季度净利润的最高水平（按经常性计算），以美元计。这一经常性利润排除了特殊事件，也是巴西石油公司历史上最高的毛利润。我们自豪地说，我们在没有出售资产的情况下实现了这些业绩。当然，布伦特原油价格超过 100 美元/桶增强了我们的业绩。但我们将要讨论的最高业绩是我们现在要介绍的。

经常性事件并不是历史上最高的布伦特价格。过去有超过 10 个季度的油价高于这个水平。尽管如此，我们在巴西石油公司历史上实现了最高的经常性净利润。我们引以为豪的关键差异化因素是运营管理，这与公司各个部门共享：在石油、天然气、炼油和产品销售方面的生产运营记录。

这一直是我们的承诺。在这一季度，我们每日生产 270 万桶石油。加上天然气，如果按等价桶计算，超过了 300 万桶/天。我们不能承诺会超越我们的目标，但我保证我们一直在朝这个方向努力，超越我们的目标。在 2026 年第二季度，我们的目标是每日生产 250 万桶。我们超出了第二季度的目标，每日多生产 20 万桶石油。

这主要是由于平台生产效率的提高，以及项目交付的推进。你可能还记得我们提前交付并提升了 P78 和 P79 的产量。其他平台也会陆续到来，其中一些已经在今年到达。再一次，我要重申，我们将提前交付大项目，提供更大的产量。

我们在本季度的石油出口水平也增加了 12%。这些销售带来了更大的收入和现金流。在这里我必须做一个旁注。除了生产和工程工作外，精炼的参与以及教导我们的买家进一步精炼我们的石油、提升我们产品的价值也非常重要。此外，巴西石油公司在物流方面的参与，旨在拓宽我们最终产品——石油的市场，这一点也令人印象深刻。

再一次，正是这些事件和巴西石油公司所有部门的共同努力，致力于同一个目标，使我们取得了这些伟大的成果。我们更大的收入和现金流将用于资助我们的投资，并安全地为公司的未来做好准备。今天产生的现金流将用于资助巴西石油公司的增长。我喜欢说，就像公司在前 72 年取得成功一样，我们正在为公司成功迎接接下来的 72 年做好准备。

精炼团队在生产和工程方面做得非常出色。我们的炼油厂在 2026 年第二季度的利用率超过了 100%。在公司内部，我们习惯性地说目标是给心脏脆弱的人设定的。巴西石油公司自豪地总是超越其目标。我们提高了加工量，同时保持相同的柴油和汽油产量，这相当于为巴西石油公司带来了更大的收入，并为我们的股东，无论是公共还是私人，创造了更大的价值，同时不失去资本纪律。

副产品的生产较上个季度增长了 6%。因此，我们能够将进口减少 40%，尤其是柴油的进口。我们在做我们必须做的事情，我们正在做到这一点。我们提高了运营效率，并在七个平台上超出原始产能进行生产。我们还提高了整体炼油厂的利用率。当然，安全是第一位的。布伦特油价和汇率是我们无法控制的。

我们不知道它们会走向何方。因此，我们以资本纪律进行投资，优先考虑高回报项目。我们所有的投资都涉及严格的治理，以便获得批准，验证其吸引力和对我们股东的回报，无论是来自公共还是私营部门，同时为社会创造价值。再一次，无论是由我们的公共还是私人股东组成。并尊重治理。我们需要重申，每一天都是我们管理的支柱。

我们将继续专注于我们的商业计划，大家都很熟悉，承诺为社会交付一个盈利且对我们国家绝对重要的巴西石油公司。现在我将把时间交给我们的首席财务官 Fernando Melgarejo，他将深入讲解 2026 年第二季度的细节。感谢大家的倾听。感谢大家的到来。

Fernando Sabbi Melgarejo，首席财务官及投资者关系总监

谢谢，主席。大家早上好。感谢大家参加 2026 年第二季度业绩的网络直播。我还想向在公司总部的每一个人致以问候。正如我们所说，我们经历了一个创纪录的运营表现季度，这推动巴西石油公司取得了历史上最佳的财务业绩，这些业绩深深植根于良好的运营表现中。再一次，我必须强调，这是一个重大进步，我们能够管理，同时也能够以最佳的方式发展，这是本次管理的亮点之一。

寻求提高石油生产、生产效率、加速增产也是我们带给公司的记录的一部分。如果没有这些，我们就无法实现财务记录。财务记录牢牢植根于公司的运营记录中。现在让我们继续看第三张幻灯片。正如主席所说，我们的石油生产为每日 270 万桶，较 12 个月前增长 15%，相当于增加了 35 万桶。

如果我们将这一时期与前一个时期进行比较，大约有三个平台在一年内生产额外的产量。值得一提的是，去年我们也创下了记录。在第三季度增加了 4%。这非常重要。我们一直在想我们能达到什么水平。现在我们可以通过我们的生产证明我们正在达到我们的目标，并超越一些指标。比如，Mero 油田的 Alexandre de Gusmão 正在生产 10 万桶，而 Búzios 的 P78 正在生产 12 万桶。

这两个油田的日产能均为 18 万桶。也就是说，我们还有更大的产能可以实现。除了创纪录的产能外，我们仍有一些空间可以覆盖。当它们达到名义产能时，我们将再增加 9 万桶的日产量。此外，正如我所说，P79 的增产也在进行中，该平台于今年 5 月开始运营，日产能为 18 万桶。总之，即使在每日 270 万桶的创纪录生产下，我们在下半年仍有 27 万桶的增产能力。

另一个亮点是某些平台的产量超过了其名义产能。位于布兹斯的阿尔米兰特·塔曼达雷 FPSO 的原始产能为 225,000 桶，使其成为一个大型平台。该单位的日产量达到了 270,000 桶，目前是巴西产量最高的平台。这是一个在巨大油田中的大型平台，未来几年具有非常积极的潜力。除了阿尔米兰特·塔曼达雷，我们还有另外六个平台经过改造，可以在其原始产能之上运营。今天，这一额外产能已经超过了 100,000 桶/天，几乎相当于一个新的中型或大型平台。我们正在努力继续扩大这一潜力。

重要的是，我们正在安全地增加产量，并且不需要额外的建设工作，这使我们能够立即增加收入和现金流，而无需任何额外投资。因此，这只是收入而没有投资，这非常积极。在转到下一张幻灯片之前，我想强调本周的重要消息。我们在哥伦比亚宣布了一项新的天然气发现，确认了该地区的天然气潜力。

现在，这是一个与我们长期战略相一致的项目，旨在通过在新边界的勘探来补充储备。这并不意味着巴西土地不是我们的优先事项。巴西仍然是我们的重点，但我们是一家国际公司，因此我们也需要关注我们的边界。因此，让我们最终转到幻灯片 4，谈谈资本支出。在今年第二季度，如幻灯片所示，我们投资了 53 亿美元，比第一季度的 51 亿美元增长了 4%。

因此，在巴西石油公司，我们在两个季度的总投资为 104 亿美元。实际上，超过 80% 的投资，确切地说是 82%，集中在 E&P 项目上，专注于提高公司的高回报产量。我们在这里有一些例子。与上一季度相比，我们的钻井量增加了 40%，完井量增加了 45%。互联互通也增加了 43%，这得益于布兹斯 6 号和布兹斯 8 号的增产，以及补充井的建设，这有助于最大化每个生产单元的产量。

部分投资也用于推进布兹斯新平台的建设，如 P78、P82 和 P83。这些都是大型平台，每个平台的名义产能为 225,000 桶。这些项目提供高回报和快速现金生成。关于 P78——实际上是 P80——我们预计会有积极的消息，关于提前进度，就像 P79 的情况一样。现在转到幻灯片 5，稍微谈谈我们的产品和炼油。

我们创下了 101% 的炼油厂利用率记录，生产的高附加值产品的产量提高了 68%。在四月和五月，我们的利用率达到了约 102%，这是公司创下的记录。我们一直在以非常低的利用率运作。另一个重要点是：通常当利用率提高时，意味着我们专注于低附加值产品。但在这种情况下，我们仍然看到高附加值产品（如柴油、航空燃料和汽油）的份额保持不变，这使得这些炼油厂更加高效。

因此，我们扩大了自有产品的供应，减少了对进口的需求，尤其是柴油，我们仍然需要进口。我们在汽油方面基本上实现了自给自足。这一切都因为我们生产更多。我们还将石油产品的产量提高了 6%，与上一季度相比，进口减少了 40%。再次，这进一步提高了公司的效率和现金流。另一个对我们产生积极影响的因素是我们的进口。

尽管我们加工了更多的石油，但产量如此之高，以至于炼油增加，我们的巴西产品出口也增加了。我们在第二季度已经看到高出口，但在第三季度进一步增加。抱歉，我们刚刚听到来自民防部门的消息，因此我们不得不中断。但现在插入一下，我们看到公司的出口增加了 12%，我们的石油出口也显著增加，这进一步改善了我们的现金流。

转到接下来的幻灯片，幻灯片 6，稍微谈谈我们的财务结果。在这里我们可以看到我们的 EBITDA 和净利润。所有这些运营记录使我们在巴西石油公司的财务方面取得了历史上最好的结果之一，尤其是在经常性净收入和毛利润方面。正如我们的总裁所说，这些都是创纪录的数字。布伦特油价是一些最高的，当然排除所有一次性事件。

布伦特油价超过了 104 美元，但正如总裁所说，这并不是我们见过的最高布伦特油价，甚至不在前 10 名之内，这也表明我们的运营效率非常积极。即便如此，我们在本季度实现了排除一次性事件的调整后 EBIT 为 200 亿，比上一季度高出 70%，几乎是 12 个月前的两倍。毛利润在这张幻灯片上没有显示，但本季度为 195 亿，是公司历史上最高的。

因此，另一个创纪录的数字。所有这些，正如我们不断重复的，都是基于我们卓越的运营表现，这才是关键。更高的石油和石油生产及销售量，加上更高的布伦特油价，增强了我们的现金生成，本季度的运营现金流为 123 亿，与上一季度相比增长了近 50%。因此，这些都是非常强劲的结果，因此我强调：我们没有创纪录的布伦特油价，但我们确实有创纪录的产量，这推动了我们本季度的财务结果。

现在转到第七页，关于我们的债务情况。今年我们开展了一项非常重要的举措，重新谈判钻井租赁和井服务的合同，持续监测市场以识别这样的机会。预计这一举措将在 2026 年至 2035 年期间产生超过 10 亿美元的现金流节省，到 2030 年将我们的债务减少超过 4 亿美元。这将大幅降低公司的现金流出，使我们能够实现我们的目标。

由于在第二季度签署了延长合同期限的修订，我们不得不立即重新组织这些合同和租赁负债的价值。因此，短期内这些负债有所增加，但我们减少了未来的支出和现金流，创造了价值。这就是关键的好处。这就是它的运作方式。在这一页上，我们还可以看到租赁负债的增加，但财务债务的减少抵消了这一增加，正如您在第三列中看到的。

这一切得益于我们的预付款。在本季度，我们偿还了总计 29 亿美元的贷款和融资，接近 30 亿美元，特别是 14 亿美元的银行市场交易预付款，以及在资本市场上回购和赎回的 7 亿美元债券。此外，在本季度，我们适时筹集了约 6 亿美元。因此，我们在本季度结束时的总债务为 708 亿美元，净债务为 604 亿美元。

如果不考虑租赁合同修订的确认，我们的债务将与 2025 年的水平相同，这就是您在幻灯片第一列中看到的情况。即便如此，趋势仍然是向下的。我们保持对在本计划的时间范围内趋向 650 亿美元的预期，这是一个优化我们资本结构的水平。接下来转到下一页，现在来看我们对今年的预测，这里有一个快照，展示了我们在本学期的进展与 2025 年设定的预测之间的对比，这些预测在我们的战略计划中进行了展示。

生产一直保持在范围的上限之上，我们正在努力超越目标。我们将尽可能多地交付，但显然面临挑战。生产已经处于非常高的水平，但我们仍然致力于尽可能多地交付，尤其是在今年我们有一个非常有利的价格窗口。关于现金投资，我们预计年底将处于范围的上限。预计为 169 亿美元，误差范围为 5%。

如果我们必须提前进行任何投资，那是因为它将创造更多的附加价值，并为公司提前带来更多的价值。当然，我们一直在追求提前推进项目，但并不希望提前增加成本。我们追求交付，但不希望项目成本上升。我们正在尽最大努力加快交付，而不增加成本。今年上半年，运营费用略高于计划，受到更高的运输和物流成本的压力，这导致了生产的增加，以及汇率的影响。

因此，我们在上半年总计 117 亿美元，而全年计划为 202 亿美元。我们正在监测情况，如果全球市场物流成本和汇率在接下来的六个月内保持在相同水平，费用可能会超过预测。我们相信下个季度的不确定性会减少，如果需要，我们将修订这些数字，当然会对所有利益相关者保持完全透明。因此，接下来转到关于我们收款的下一页，这里我们看到我们的改善运营结果对社会整体产生的积极影响的一个例子。

当我们生产更多时，我们支付更多的税款。因此，我们在第二季度单独支付了 886 亿的税款和政府收入：5 亿给市政府，315 亿给州政府，342 亿给联邦政府，以及 224 亿的政府参与。Petrobras Brasileiro 与去年第二季度相比，支付的税款和政府收入增加了约 220 亿。从年化的角度来看，我们谈论的是政府收入和税款接近 900 亿美元的增长——每年为政府增加 900 亿美元。

所以现在我结束我的演讲，传达我们重申以盈利和责任推动公司增长的承诺。当谈到资本时，Petrobras Brasileiro 的成功并不局限于公司内部。它与整个社会共享。再次感谢大家的关注，和我们所有其他高管以及总裁一起，我们随时准备回答您所有的问题。现在我将把时间交还给爱德华多，他将开始我们的问答环节。

主持人

谢谢，马格达和费尔南多。现在我们将开始我们的问答环节。我恳请参与者只提一个问题，以便我们能够更好地利用我们的时间。

第一个问题来自摩根士丹利的布鲁诺·蒙塔纳里。请继续，布鲁诺。

布鲁诺·蒙塔纳里，摩根士丹利分析师

谢谢，大家下午好。祝贺你们取得的成果，特别是在生产增长和专注于生产方面的执行。总统费尔南多已经给我们提供了今年生产增长的幅度，但我想知道是否可以说中长期的计划曲线看起来并不太保守，尤其是如果你看曲线的最高峰，它已经超过了 260 万或 270 万桶。

在资本支出方面，以及提前交付 Búzios 的交付和 P80 季度的顺序，以及今年 P80 是否会有提升。我想知道这一点。谢谢。

马格达·尚布里亚德，总裁

谢谢你的提问，布鲁诺。我们必须记住，我们所使用的是不可再生资源。每天生产 270 万桶是一个挑战，尤其是因为我们必须面对生产下降的问题。然而，这些下降已经减少。给你一个概念，当我们上任时，年下降率为 12%。目前，由于对油藏的更好管理和更好的注水、适当的生产方法以及更好的储层管理，这一下降率已降至每年约 4%。

当然，随着新平台的到来以及最近投入生产的平台，随着产量的逐步提升，我们将实现计划的结果，并可能超出预期。然而，超出结果是我们喜欢在没有事先承诺的情况下实现的。接下来，我将把时间交给西尔维亚和雷娜塔。雷娜塔将谈谈即将投入生产的新平台。它们很快就会到达巴西；它们正在从亚洲出发，前往巴西。但我想提到一个重要的方面。第一座与我们在巴西石油公司之前拥有的平台不同的巨大平台是阿尔米兰特·塔曼达雷，日生产能力为 225,000 桶。正如费尔南多提到的那样，该平台的生产能力已扩展至 270,000 桶，并且已经达到了这个生产量。这意味着，通过预盐生产能力、通过互联井和更好地管理储层、钻探高产井以及连接平台，所有这些努力使我们将一座平台的能力从 225,000 桶提升到 270,000 桶的生产能力。但仅靠这一点是不够的。我还应该说，除了这些平台外，我们还有另外三座将在今年和明年之间到达，所有这些平台的能力都是 225,000 桶，所有平台都力求达到 270,000 桶的生产能力。

所以，最终这意味着每天增加 45,000 桶，乘以四，或者说每天增加 180,000 桶，这都是巴西石油公司努力超越目标的结果。这就是我们所做的。我们更好地管理储层。我们更有效地管理平台，优化平台设计，从而消除巨型平台的瓶颈。这就是我们所交付的，所有这些结合在一起导致了产量的增加。

好吧，我们在谈论生产，但我们在炼油厂也在做同样的事情。我提到过这一点，费尔南多也提到过。我们炼油厂的利用率，过去通常达到 65% 或 70%，目前已超过 100%，巴西石油公司的目标是每天超越其最佳业绩，并将其交付给公共或私人市场的股东。雷娜塔将谈谈新平台的分阶段交付，而西尔维亚将谈谈 P78 和 P79 的产量提升。

接下来请雷娜塔。

雷娜塔·巴鲁齐，工程、技术与创新总监

嗨，布鲁诺。下午好。那么我们将谈论 P80、P82 和 P83。P80 和 P82：预计在 2026 年第三季度启航，生产将在 2027 年第二季度开始。我们现在正在努力将 P80 的生产提前到 2027 年第一季度。对于 P83，CLOA 预计将在 2027 年第一季度初进行，生产将在 2027 年下半年开始。

正如总裁所说，我们一直在努力提前生产。我们一直在进行预发布、预启动和锚定。但问题是，历史上来看，下半年的海况比上半年要差。因此，我们不能安全地说我们能够提前生产，因为天气问题。所以我们正在努力将 P80 提前到第一季度，其他平台已经安排好开始运营。

谢谢。

西尔维亚·安霍斯，勘探与生产（E&P）执行总监

谢谢你，布鲁诺，感谢你的提问。抱歉——谢谢你，布鲁诺，感谢你的提问。接着总裁和雷娜塔所说的，生产预测是基于对所有计划的风险分析。我们已经安排了 P78 和 P79 的产量提升。所有这些都已纳入我们的风险分析中，我们总是喜欢在 4% 的余地内工作，并且肯定会达到指导的上限，始终寻求超越过去的业绩，正如总裁所说。

但现在我们认为保持最大值在 4% 是合理的，达到 2.6。我们知道会有停机时间，而我们总是喜欢强调的一点是，我们正在接收这些超级巨型平台，220,000 桶。我们的担忧是如何处理这样一个超级巨型平台的停机时间。我们在三个方面进行了大量投资，即更好地规划停机时间、处理时间表和人员配置，就像我们在 F1 中所做的那样。

这就是我们希望在平台和这些计划停机时间上所做的。你可以想象，如果停机一个月，如果减少一周甚至三天，那将是大量额外的石油。因此，我们一直在重点关注计划停机时间。另一个方面是确保生产。我们正在努力确保平台的完整性。我们正在减少技术检查建议的记录数量。我们这样做是因为通过适当的维护和关注完整性，可以减少停机时间，并确保在计划停机时间内保持我们的稳定性。

为了让大家了解今年的计划停机时间，我们预计在停机期间每天将减少 29 万桶的产量。关于生产方面，我们将尽力达到最大产量，但指导方针包括所有可能的变化、设备检查和其他任何情况。

操作员

谢谢你，Sylvia 和 Renata。谢谢你，Bruno，感谢你的提问。现在我们继续。下一个问题来自 Itaú BBA 的 Moniki Greco。请你发言，Moniki。

Itaú BBA 分析师 Moniki Greco

大家好，下午好，感谢你们给我提问的机会。我想谈谈柴油进口策略。考虑到当前的价格形势，公司如何评估进口柴油的决定，尤其是在最近的价格波动中，我们再次看到当地价格低于进口平价。我想听听你们如何看待这一切与商业策略的契合。

谢谢。

Angelica Loriano（物流、商业化和市场执行官）

嗨，Moniki，我是 Angelica。让我们再回顾一下我们的生产规划过程。它考虑了我们与客户之间的承诺、需求的季节性变化、我们的炼油活动以及可用的炼油量、炼油利润和物流结构。我们会考虑所有这些因素。在这种背景下，我们的政策保持不变，我们的商业策略保持不变，我们的进口决策仍然基于竞争力和盈利能力的标准。

我们必须说，我们有一项公共政策在实施，这为我们提供了对内市场的支持，并使客户感知的价格更低。

操作员

谢谢你，Angelica 和 Moniki。下一个问题来自 Scotiabank 的 Georges Gabrie。George，请发言。

Scotiabank 分析师 Georges Gabrie

下午好，恭喜你们取得的成果，尤其是在产量方面。我想回到之前提到的一个问题，从下降的角度来看。Petrobras Brasileiro 的下降幅度在预盐区大约为 4%，我想了解这种情况在未来的可持续性。如果考虑未来几年的预测，你们如何看待这种下降趋势？

谢谢。

Magda Chambriard，董事长

好的，George，感谢你的提问。正如我所说，这种下降是我们严格遵循的战略和对油田监测的结果。我们不能忘记我们拥有巨大的油田。仅举个例子，Búzios 油田的合同面积为 1200 平方公里。如果我们将其与一个巨大的后盐油田进行比较，后盐油田是预盐之前的现实，你会发现它的面积超过 200 平方公里。

因此，这些巨大的油田以高生产率生产大量石油，但它们是巨大的油田。如果将 Búzios 与 Marlim 进行比较，你会发现它的面积是后者的六倍。因此，这就是我们正在进行的管理类型。我们整体管理油田，同时依赖于远远超过世界级的资产，我将把发言权交给 Sylvia。

Sylvia Anjos，勘探与生产（E&P）执行董事

George，存在自然下降，我们努力对抗这种下降。我们在四个领域加强工作。首先是 4D 地震勘探，这使我们能够更好地理解油藏。我们还进行智能完井。我们最大的产量来自预盐区，那里有巨大的油藏，位于糖面山的高度，智能完井使我们能够分离出产水或气的区域，并对这些区域进行智能管理。

另一个重要的方面是注水。在我刚到 Petrobras Brasileiro 的第一天，董事长就说我们必须注水。因此，Magda 一直在要求这一点，最大的注水量已经实现。我们在注水方面达到了创纪录的数字，确保了油藏的更好压榨，这是减少下降的另一个因素。显然，补充项目——一旦我们了解了油田，地震数据使我们能够更好地钻探井。

我们已经将补充井合理定位，从而确保在 2P 中的替代。我们能够保持非常显著的生产水平，这不仅对我们自身的业绩有利，也对我们的合作伙伴的业绩有显著贡献。我们认为 Petrobras Brasileiro 的业绩是取得的积极成果，而巴西也是我们合作伙伴最重要的生产区域之一。

操作员

谢谢你，Sylvia 和 Magda。也感谢你，Jorge，提出的问题。下一个问题来自 Santander 的 Yuri Pereira。Yuri，请发言。

Santander 分析师 Yuri Pereira

大家好，下午好，感谢你们接受我的提问。在非常有利的现金生成环境下，无论是由于市场情况还是公司自身，我想了解这与您对 2026 年、2030 年的计划如何协调，特别是考虑到今年将涌入的增量资本在炼油或 Petrobras Brasileiro 可能有的其他雄心方面的分配。谢谢。

Fernando Sabbi Melgarejo，财务总监及投资者关系总监

下午好，Yuri。这是我们正在进行的讨论。无论我们去哪里，任何会议上，总会出现一个问题：我们将如何处理即将到来的额外现金流，这与我们通常的战略规划不同。因此，我们确实有稍微更大的现金流。但重要的是要记住股息公式，任何额外的现金流入将会在普通现金分配中分配，比例为 14%。

关于债务，这是我们一直在讨论的优先事项。我们还有一些正在推进的项目，比如 P18 等等。因此，任何能为我们的利益相关者带来回报的投资，我们都会优先推进。这是我们的首要任务。第二个优先事项是尽快将债务压缩到 165 亿美元。这是我们在战略规划中设定的目标，原定于 2030 年结束的五年期末实现。

所以我们的想法是将这一目标稍微提前。我们已经进入八月，并且已经开始着手公司的新战略规划，我们将讨论一些超出当前战略规划的问题。因此，这些讨论将在这个范围内进行。关于特别股息分配，我们认为考虑这一可能性非常不太可能，尽管这是我们非常希望做的事情。如果我们没有投资机会，并且我们的债务调整得当，我们对此没有问题。

自我们来到这里以来，逻辑依然不变，即任何盈余都应该分配到某个地方。如果我们没有投资机会，并且我们的债务调整得当，自然的路径就是分配更多的股息。现在这非常不太可能，因为预计布伦特油价将在相当长一段时间内保持在同一水平。这也是明年的一个挑战，因为预计油价将回到我们在制定 2025-2030 战略规划时所预期的水平。

操作员

谢谢你，Fernando。谢谢你，Yuri，感谢你的提问。我们的下一个问题来自 Citi 的 Gabriel Barra。Gabriel，请继续。

Gabriel Barra，Citi 分析师

谢谢你，Eduardo，也谢谢你们 Petrobras Brasileiro 团队接受我的提问。我想谈谈我们还没有讨论过的事情，那就是 Braskem。我们收到了很多问题。我们看到公司正处于一个非常棘手的时刻。我们看到有关潜在法律重组的消息，而 Petrobras Brasileiro 在这些谈话中有一些积极的参与。我的问题是，你们如何看待 Petrobras Brasileiro 在这方面的立场？

我理解在治理方面有很多规则，并且对资本配置有很大的关注，因此可能会有更多关于对 Braskem 进行潜在资本注入的讨论。我想听听你们的看法：你们对 Braskem 的未来持什么态度？似乎公司正朝着法院命令的重组方向发展，而我们现在听到的是他们正朝着这个方向前进。因此，我想听听你们在处理这个问题时的思路，以帮助我们的讨论。

与债券持有人的对话是怎样的，你认为结果应该是什么？

Magda Chambriard，总裁

好吧，我先说说我的看法，然后再交给 Fernando。正如你所知，我们在 Braskem 的章程方面几乎没有任何发言权。这次最新的变化使 Petrobras Brasileiro 获得了更多的政治权力。因此，我们现在才开始更接近这家公司，以新的视角了解 Braskem 的现状，并理解 Braskem 的未来。我现在不想多说 Braskem，因为他们将在下周分享他们的收益，但我想把话题交给我们的董事 Fernando，让他在这个时点上谈谈这个问题的可能性。

Fernando Sabbi Melgarejo，财务总监兼投资者关系总监

是的，我认为在谈论 Braskem 时，我们需要退一步，记住我们有一份新的股东协议，正如总裁提到的，我们在公司内的经济资本与在公司决策中的政治权力和影响力相比较。这个变化发生在两个月前，自那时起，我们一直在研究与股东协议相关的所有选项。我们与他们的董事会保持联系。

目前有一项禁令，这是公开的；正如你提到的，它将在 10 月 24 日结束。正如总裁所提到的，8 月 13 日该公司将向市场分享他们的收益。因此，这是一个非常敏感的时刻。我们有很多决策要做。因此，显然我们不能在任何可能影响谈判的其他信息方面说太多。

操作员

谢谢你，Fernando。谢谢你，Magda。谢谢你，Gabriel，感谢你的提问。接下来我们继续下一个问题。Liliana Yang 来自汇丰银行。Liliana，请继续。

Liliana Yang，汇丰银行分析师

你好，你们能听到我吗？

操作员

是的，我们听得很清楚。请继续。

Liliana Yang，汇丰银行分析师

非常感谢这个机会。恭喜你们取得的成绩。我有一个更一般性的问题。关于能源政策，其中一个涉及天然气。巴西政府希望降低巴西消费者的天然气价格，我想听听你们在这方面的角色。Petrobras Brasileiro 能否参与或为这一过程做出贡献？例如，你们将在哪里销售来自塞尔吉佩的天然气？

另一个问题是关于新前沿，我们有赤道边缘，但也有在非洲的倡议。你能给我们更新一下你们在纳米比亚、Prince 和巴西以外其他地区的投资情况吗？

Magda Chambriard，总裁

让我先开始，然后也许 Angelica、William 和 Sylvia 可以补充我几句话。首先谈谈天然气，我们有一些石油和天然气项目。我们的项目通常专注于石油，同时也涉及天然气。任何监管变化都会影响我们的项目。有时这些变化是有利的，有时是负面的，有时是中性的。但世界各地的监管变化在我们项目的结构上都会产生影响。

关于天然气的讨论，我们还不知道事情会如何发展。事实上，无论发生什么，我们都必须根据任何监管变化来审视我们的项目。这在世界各地都是如此。对于 Petrobras Brasileiro 也不会有所不同。因此，任何项目都必须对公司有利可图。正如我们的董事 Fernando 所说，我们不是非政府组织，我们是一家公司，必须盈利。在这种情况下，任何在监管、税收或类似领域发生的变化都将需要重新评估这些项目的基础前提。

无论我们谈论的是石油和天然气、炼油、石化，逻辑都是一样的。监管变化将要求我们回顾这些项目并重新评估。我们必须确保我们投资的每个地方都能带来必要的回报。这就是逻辑。

William Nosek

非常感谢。只是想补充一下 Magda 总裁的评论。Petrobras Brasileiro 对这些监管变化的评估在过去几周中已经阐明。这是董事会的立场，仅仅转移天然气分子的所有权并不会确保供应的增加，而这是市场所需要的。而巴西市场已经看到显著的开放和分散。董事会成员在过去几周中已经发声，指出有超过 30 家公司与 Petrobras Brasileiro 竞争，超过 100 家自由消费者。

如果我们将所有五个私营运营的终端加在一起，它们的规模已经超过了 Petrobras Brasileiro。因此，我们的评估是，监管稳定性和法律确定性对于保持资本投资的可预见性和纪律至关重要。正如总裁所说，Petrobras Brasileiro 在资本投资方面的强大治理下，每个项目评估都将考虑监管环境。

因此，任何变化都必然需要重新评估。今天已经提供了一份草案。Patrick Russ 将在接下来的 45 天内通过公开听证会发言。这就是我们的立场。

Magda Chambriard, 总裁

是的，我只是想补充一下，正如 William Nosek 所说，我们只占市场的 15.6%。因此，市场已经开放。没有必要再谈论在已经有 31 家公司运营的市场中释放天然气的必要性。更重要的是，甚至为了不将布伦特价格的波动传递给市场，我们已经延长了合同的期限，并提供了替代方案以防止价格上涨。

也就是说，Petrobras Brasileiro 始终在寻求减少行业中天然气价格波动的影响，特别是在巴西。正如 William 所说，关于天然气释放的问题，我们仍在等待监管机构的立场。我们正处于一个 SAP 仍然可以寻找替代方案的时刻。在这个背景下，我们仍在寻找供应方面的替代方案。

Sylvia Anjos, 勘探与生产执行董事 (E&P)

没错。从 E&P 的角度来看，过去几年我们显著增加了天然气出口，接近 50 立方米。因此，我们正在提供更多的天然气，我们相信只有通过提供更多的天然气才能降低价格，同时增加陆地和 Eurocool 的天然气生产。在天然气问题上，我们在哥伦比亚也发现了更多的天然气，综合来看，这三项发现超过了哥伦比亚的需求。

因此，这是另一个出口天然气并向该国提供更多天然气的机会。

Angelica Loriano (物流、商业化和市场执行官)

回到非洲，回答你的另一个问题。我们还在投资和探索约 70 亿美元，其中 25 亿在赤道边缘，24 亿在东南边缘，约 22 亿投资于其他地区，包括海外，其中包括非洲。我们在南非与 Total 合作租赁了区域；我们与壳牌有合作；我们在纳米比亚有合作。我们也在寻找其他机会。因此，从国际角度来看，象牙海岸和墨西哥也是我们正在关注的地方，始终以补充和增加我们的储备为目的，考虑到我们的生产正在上升。

Tasso, 分析师

谢谢。下午好，整个团队。接着上次的讨论，Petrobras Brasileiro 的团队在替代储备、新发现等主题上非常明确，但我们要远离这个国内场景。在你看来，如果真的发生国际扩张，主要的优先事项是什么？我们在之前的问题中讨论过这一点，但我想进一步了解你们认为在哪些方面有更多的上升空间，以及 Petrobras Brasileiro 团队希望在我们讨论的分析上投入更多时间。

墨西哥、委内瑞拉、玻利维亚似乎也重新进入了视野。因此，我想听听你们对此的看法。如果你们看一个巴西以外的场景，如果这些扩张真的发生，你们会关注哪里？

Magda Chambriard, 总裁

谢谢你，Tasso，感谢你的提问。我们一直在反复强调，没有勘探和储备替代的石油公司是没有未来的。因此，我们所做的就是努力加强我们的专业知识，尤其是在南美。我们在玻利维亚已经工作了超过 30 年，进口和生产天然气也超过 30 年。我们从阿根廷进口天然气至少已有两年，改变了玻利维亚天然气的运输路线，以前是运往阿根廷。

现在，我们有阿根廷天然气通过同一条管道输送到巴西。我们还在哥伦比亚开展工作。因此，南美在至少三十年里一直是巴西石油公司的重要行动领域，这增强了我们对该地区的了解以及在这些地方寻找新机会的战略。墨西哥的情况也是如此。如果回顾过去大约 10 年前，我们曾专注于深水勘探，称之为黄金三角，涵盖了巴西、非洲和墨西哥湾，在勘探和设计方法等方面有相似之处。

因此，从这个角度来看，非洲由于地质相似性以及在生产和工程方法上的相似性，也是我们的目标之一，特别是非洲的大西洋边缘。如果你观察所有这些，所有这些与我们在巴西面临的情况相似，例如，我们在 2002 年在埃斯皮里图桑托南部的坎波斯盆地钻探了预盐层，但当时没有发现，忽视了它，直到六年后我们才再次关注它，发现了一个可开采的 10 亿桶石油的储量。

因此，我们在巴西石油公司在地质、生产和产品销售方面的经验，从地缘政治合作的角度来看，对我们来说似乎是相当有利可图的。这是我们现在的方向。我将把发言权交给 Sylvia，因为她一直在密切关注这些方面。她是勘探和生产的主管。

Sylvia Anjos，勘探与生产执行董事 (E&P)

正如 Magda 所说，我们在地质和深水及超深水勘探方面具有竞争力。因此，当我们谈论这些非洲机会时，实际上是在谈论我们拥有大量知识的非常相似的区域。因此，在非洲海岸、墨西哥和赤道边缘，我们正在寻找与坎波斯盆地相似的浊流沉积储层。预盐层是独特且专属于桑托斯盆地，而在墨西哥我们有盐岩和储层。

而 PEMEX 在深水和超深水方面的专业知识并不高，他们主要集中在浅水区。因此，我们有这个非约束性谅解备忘录。我们现在正在进行地震数据勘测，以便分析哪些区域可能为巴西石油公司和 PEMEX 增加价值并具有吸引力。因此，到目前为止，我们正在收集地震数据，未来我们将对哪些区域可能对我们有吸引力形成意见。

运营商

谢谢你，Tasso，Magda 和 Sylvia。下一个问题来自摩根大通的 Milan Clifford，请提问，Melanie。

Melanie，摩根大通分析师

你好，下午好。感谢你们回答我的问题。关于下游的一个快速跟进：你提到过考虑季节性的进口策略，但我想听听你们对下半年裂解价差的看法，以及在这个范围内的炼油厂维护策略。你们的炼油能力一直在 102% 以上运行，我们也听说下半年会有停工。因此，关于炼油厂，我们可以期待下半年这些停工的时间和持续时间是什么？

谢谢。

Fernando Sabbi Melgarejo，财务总监及投资者关系总监

感谢你的提问。从季节性角度来看，第三季度是柴油需求较高的季度。因此，在这种背景下，我们的运营计划考虑到了这一点。显然，在这个季度我们将需要进口，而柴油的裂解使我们尽量在内部生产尽可能多的柴油。因此，在这种背景下，我们的运营计划与炼油密切结合，以最大化利用我们的炼油厂，从而减少进口。

无论如何，进口自然进行，没有任何问题。目前市场上没有柴油短缺。

Renata Baruzzi，工程、技术与创新总监

你好，Melanie，感谢你的提问。这是一个非常重要的问题，因为它将让我澄清某些事情。我们推迟了 REGAP 和 REPLAN 的停工，但下半年没有推迟的停工。将要发生的停工——催化裂化（FCC）停工、REPAR 停工和 Cubatão 柴油停工——已经在我们的计划中安排好了，没有推迟。唯一安排的大停工是计划在八月进行的 Cubatão 停工，其他的都是小型停工。

关于 REGAP 和 REPLAN 停工的推迟，我们有正在进行的扩建项目，但由于这些项目尚未成熟，我们决定将其推迟到 2027 年初。在可靠性分析、检查等之后，我们发现如果将停工推迟到明年并仍然进行扩建，我们能够保证可靠性，从而减少 45 天的利润损失。我们在 REVAP 和 REPLAN 以及 REGAP 有两个重要的扩建项目，这将使我们每天增加近 10,000 立方米的额外负荷。

所以我们有将近 30 万的柴油，其中 10 万来自于炼油厂的扩建和优化，资本支出非常低，剩下的 20 万来自新的柴油厂 Proventura HCC 和 RNEST。Renata 将与工程团队在年底交付。我们将在 RNEST 的负荷从 140 提升到 180 或 20 万，这是我们总裁们所做的重要工作的结果。

回到你的问题，我们将只有常规的停机时间。上半年到下半年的停机没有推迟；我们只是将 REGAP 和 REPLAN 的停机推迟到明年，以确保新的投资。但即使 REGAP 和 REPLAN 的停机推迟——原定于三月——在四月、五月、六月和七月，我们在 FUT 方面取得了非常重要的成果。在七月，我们能够达到创纪录的柴油生产水平。

我们达到了 101.2，相比 2014 年第三季度的 101.1。这是历史性的记录，平均产量为 70%，比之前的记录高出 5%。这为我们带来了更多的航空煤油收入，且结果超过了之前的记录，FUT 也更高，更不用说在七月我们达到了历史性的柴油生产记录，总柴油生产量达到了 390.4 万立方米。这表明我们的决策在计划停机方面是非常积极的。

Angelica 一直在问我们，是否接近 100，是否接近 100？所以我们不应该低于这个水平。我们打算保持在 95、98 以上，而 65、67 到 90 的水平都是过去的事情——始终保持可靠性和安全保障。我们的记录事件发生率为 0.03，这是一个非常好的结果，远低于我们全球基准的最佳平均水平，显示出一切都与负荷、FUT 和单位的可靠性有关。

谢谢你的提问。

运营商

谢谢你，Magda。谢谢你，Angelica。谢谢你，William。谢谢你，Bruno，也感谢你的提问。我们的下一个问题来自 BTG 的 Rodrigo Almeida。Rodrigo，请继续。

Rodrigo Almeida，BTG 分析师

谢谢你，Eduardo。大家下午好。我们稍微谈了一下巴西以外的机会，所以我想回到这个话题，也许谈谈巴西的机会，并提到三个我认为值得进一步讨论的项目。首先，我想听听你对 Tupira 的看法更新。关于你们特许权的延长或可能的变更，我想知道你们对此有什么更新，以及你们对未来的看法。

还有另一个项目在勘探中取得了很大成功，并将在明年结束。所以我想听听你对该项目的看法，以及你是否认为需要进行任何调整，以及你对该资产的经济状况的看法。然后我还想听听关于赤道边缘的情况。我想听听更新——也许我们应该期待你们在接下来的几周内有任何消息。我只是想听听关于 2P、Alto de Cabo Fria Central 和赤道边缘的情况，如果你能谈谈这些。

Magda Chambriard，总裁

好吧，让我告诉你，2P 现在正在谈判中。我们所能告诉你的任何结果都将是提前的，但我们一直在与政府机构进行沟通，以推动进展。至于赤道边缘，我们之前已经说过，但我们继续在 BM‑FZA‑49 区块进行钻探，除了那口井，我们还在等待该区块内另外三口井的许可证。如果你记得，我们去年收到的许可证是针对一口固定井加三口应急井。

没有人会在如此大的区域内只钻一口井。因此，无论我们是否找到石油，我们的结论都是相同的：我们需要继续勘探这个巨大的区域。在这个区块 BM‑FZA‑49 中，仅举个例子，我们的请求是针对一口固定井加三口应急井。因此，自我们提出请求以来，我们一直在等待钻探的许可证和授权，除了这口初始井外，还要钻探三口应急井。

现在我将把时间交给 Sylvia，她将为你们详细讲解赤道边缘和 Alto de Cabo Fria。

Sylvia Anjos，勘探与生产执行董事

是的，正如 Magda 所说，我们正在与 2P 进行谈判，因此我们必须等待所有利益相关者的评估。至于赤道边缘，我们非常期待这口井的钻探。我们所有的挑战都通过技术和时间得到了克服。我们正在快速通过学习曲线，以便在下一口井中取得更快的速度和结果。但距离到达储层还有 500 米，而我们期待这口井能提供大量石油。

但如果没有，我们将不得不考虑应急井，以便了解该区域的情况。正如我之前所说，我们在赤道边缘有 32 个区块，巨大的潜力等待我们去探索这个新边界。这就像 Campos Basin 的情况一样，赤道边缘绝对需要钻探井，以便我们能够准确评估其潜力。我们评估的现有潜力，考虑到苏里南、圭亚那和加纳的井，都是非常积极的。

所以我们现在焦急地等待月底的到来，我们预计届时会有进展。正如我所说，这是井钻探的第八个也是最后一个阶段，以确保安全。而阿尔托·德·卡博·弗里亚中央——这是一个我们仍在与合作伙伴评估的区域。这个区域面临一些挑战，因为我们需要向联邦政府返还大量的石油。因此，我们需要进行非常深入的评估，这正是我们目前在阿尔托·德·卡博·弗里亚所做的。

运营商

谢谢你，Sylvia。谢谢你，Magda。谢谢你，Rodrigo，感谢你的提问。我们的下一个问题来自 Bradesco BBI 的 Vicente Falonga。Vicente，请继续。

Vicente Falonga，Bradesco BBI 分析师

谢谢你，Magda 和 Petrobras Brasileiro 团队。公司在媒体上对投资问题非常积极，显然这些问题已经被讨论过。但除了非洲、墨西哥湾和拉丁美洲之外，最近我们还读到关于稀有金属和对木星盆地的评估，以及潜在的海上勘探。你们计划在这个领域投资多少？我理解稀有金属似乎并不是公司的主要关注点，所以我只是想了解一下这一方面的情况。

Fernando Sabbi Melgarejo，财务总监兼投资者关系总监

我想我可以开始。确实，公司一直在增长和改善生产。我们一直专注于公司的运营方面，但同时也在寻找新的机会。公司可能抓住的每一个潜在机会，以为股东创造价值——在这方面出现的所有机会——我们都在关注。目前我们在你提到的投资方面没有任何承诺。我们在这方面没有做出任何承诺。

这些只是我们正在讨论、关注和评估的机会，包括国内和国际。你提到墨西哥。那里有一个非常积极的制度方面，可能会在未来为我们带来好处。但重要的是要记住，我们所做的任何投资都必须经过公司的治理批准，治理将评估所有剩余的评估。我们在整个过程中使用 50 美元的基准。我们需要评估其经济可行性，并且必须符合我们的目标——必须有良好的契合度。

运营商

谢谢你，Fernando。谢谢你，Vicente，感谢你的提问。我们的下一个也是最后一个问题将来自美国银行的 Kyle Ribeiro。Kyle，请继续。

Kyle Ribeiro，美国银行分析师

大家下午好，感谢你们提供这个机会。我有一个关于资本配置的问题，更具体地说是关于并购的。我想知道你们在回归许可和燃料方面的优先事项是什么，或者进入乙醇市场，甚至购买 Mataripe 炼油厂。如果你们能谈谈这些决策的时机——我们应该期待何时做出这些决定？还有评估的时机以及目前的进展。

所有这些信息都将非常有帮助。谢谢。

Fernando Sabbi Melgarejo，财务总监兼投资者关系总监

我可以开始，如果有人觉得有必要，可以补充我的回答。好吧，我们仍然在我们的战略规划轨道上。这是我们决策过程的驱动力。显然，我们正在建设中，如果我们认为其他事情可能对债券持有人有利，我们也会考虑这些因素。在定位方面，我们与 Vibra 有不竞争协议，这将完全遵守，也许我们可以稍后讨论并在必要时发展。

在分销方面，我们有一个目标，这不是零售方面，而是 B2B 方面。我们在这方面有一些项目，并且进展良好，我们看到的情况非常积极。至于 Mataripe，正如我们所说，正在进行尽职调查。我们在这方面没有消息，谈判目前没有进展。但像往常一样，如果有任何进展，我们会及时向市场通报。

Angelica Loriano（物流、商业化和市场执行官）

好吧，我可以具体谈谈乙醇。这个话题正在推进。正如 Magda 所说，这仍然是我们商业计划中的优先事项。我们理解这是一个优先领域，巴西在技术和公共政策方面已经成熟。但谈判仍在进行中，届时我们将会沟通任何进展，尊重谈判中的保密性和敏感性。但在能源转移方面，这是我们一直在密切关注的事情。

运营商

非常感谢你，Kyle，感谢你的提问。Fernando，Angelica——请回答。我们要感谢大家的参与。这次问答环节到此结束，任何额外的问题可以发送给我们的投资者关系团队。现在我将把时间交给 Petrobras Brasileiro 的总裁 Magda Chambriard，请她做结束发言。总裁，请继续。

Magda Chambriard，总裁

好吧，重申我们之前所说的，Petrobras Brasileiro 的表现一直非常专业，并且遵循资本纪律，关注我们的项目和储备，以及我们的资产，以始终通过运营效率和遵守健康与安全法规来最大化价值。这就是指导 Petrobras Brasileiro 技术委员会及其顾问委员会的原则，旨在为我们的债券持有人提供服务，无论是在私营还是公共领域，也遵循资本纪律。

请放心，这将始终是我们的政策。谢谢你，我希望在下个季度能看到同样令人满意的结果。谢谢。

运营商

谢谢你，Magda。本次会议的录音将在线提供重播。下午好，感谢你们。祝你们有美好的一天。

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