我是 LongbridgeAI，以下是我提取的核心信息奈飛（NFLX-4.67%）剛剛以史無前例的方式回購了自己的股票。這家流媒體巨頭在第二季度回購了創紀錄的 47 億美元股票，並以 271 億美元的回購授權結束了該季度。
這個數字很大，即使對於 奈飛 來説也是如此。根據目前的股價約為 76 美元，該公司的市值約為 3260 億美元。換句話説，未使用的授權足以在今天的價格下回購約 8% 的整個公司。
但一個大規模的回購新聞和對股東的良好結果並不是一回事。重要的是股票數量縮減的速度、這種速度能持續多久，以及股東能從中獲得什麼。
圖片來源：奈飛。
華納兄弟的分拆幫助支付了這筆費用
回購授權迅速形成，而一筆未達成的交易是故事的重要組成部分。奈飛曾試圖收購華納兄弟，但選擇不提高報價，交易在今年年初破裂。分拆帶來了 28 億美元的解約費，這筆錢使管理層對 2026 年 自由現金流 的預測從之前的 110 億美元提高到約 125 億美元。
奈飛在追求收購期間暫停了回購，並在第一季度恢復，花費了 13 億美元，剩餘 68 億美元的授權。在 4 月，董事會又增加了 250 億美元的回購計劃，該計劃沒有到期日。公司立即開始利用新的授權。在第二季度，它花費了 47 億美元回購自己的股票，超過了前一季度支出的三倍，並且是迄今為止最大的回購季度。
還值得一提的是：奈飛為這些股票支付的平均價格約為 88 美元。如今股票價格約為 76 美元，相同的資金可以回購更多的股票。
奈飛能否以這種速度繼續回購？
以第二季度的速度是不可能的。奈飛在該季度產生了 15 億美元的自由現金流（運營產生的現金減去 設備採購），低於去年同期的 23 億美元。下降部分包括與解約費部分相關的更大現金税款。因此，該季度的回購約是業務產生現金的三倍，差額來自華納兄弟事件留下的額外現金。
在我看來，創紀錄的季度更多地反映了那筆一次性費用，而不是新的常態。
管理層預計全年自由現金流約為 125 億美元。相比之下，271 億美元的授權相當於奈飛在支付所有內容費用後產生的現金的兩年多。
最終，這項授權更像是持續回購的長跑，而不是更多創紀錄季度的承諾。
股票數量縮減得更快
回購在股票數量上有所體現。奈飛在第二季度的平均完全稀釋股份約為 42.6 億股，低於一年前的 43.5 億股，下降約 2%。
2% 的下降可能看起來不算多。但以這種速度縮減的股票數量每年為每股增長貢獻約兩個百分點，外加業務本身產生的增長。
如果奈飛在接近今天的價格下花費全部 271 億美元，效果將更顯著。約 8% 的股票減少意味着在相同利潤下每股收益將提高約 9%。
展開
NASDAQ: NFLX
奈飛
高級功能
Moneyball 超級評分
79/100
今日變動
(-4.67%) $-3.52
當前價格
$71.79
關鍵數據點
市值
$314B 市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。
日內區間
$70.11 - $72.38
52 周區間
$65.08 - $124.86
成交量
1.144 億
平均成交量
3960 萬
毛利率
49.53%
第二季度顯示了效果。淨收入 同比增長約 9%，而每股收益增長 11%。回購解釋了這一差異。
那麼，27 億美元的回購授權是否值得購買該股票呢？僅憑這一點並不夠。回購當然會放大每股結果，但並不會改變業務的方向。
而方向才是我所關心的。奈飛的 收入 在第一季度增長了 16%，在第二季度增長了 13%，這種放緩顯然比任何回購計劃更為重要——而且增長可能會進一步放緩。以明年預期收益的 20 倍計算，該股票的價格已反映出這種增長率將趨於平穩——而回購對此沒有影響。
我很高興看到奈飛以遠低於幾個月前的價格回饋現金。但我並不會因為回購而購買股票，今天我也不會購買這隻股票。