在 Shopify 投資 10,000 美元十年後，其價值約為 311,000 美元。公司的業務增長几乎與股票的增長幅度相當

2016 年 9 月 15 日，Shopify（SHOP-0.08%）的股票收盤價為經過拆分調整後的每股 4.18 美元。截至目前，股票交易價格約為 130 美元。這意味着初始投資的回報約為 31 倍——如果在那天投資 10,000 美元，現在的價值約為 311,000 美元。

而且由於 Shopify 不支付股息，股價的上漲完全依賴於市場表現。

作為對比，標準普爾 500 指數（^GSPC +0.17%）在過去十年也表現出色。同樣的 10,000 美元投資於跟蹤該基準的指數基金，經過股息再投資，在此期間的價值約為 41,000 美元。

大多數投資者會對這樣的結果感到滿意。而 Shopify 的表現則好過七倍。

但回報並不是這個故事中最有趣的部分。最有趣的是是什麼推動了這一增長。Shopify 的業務增長几乎與其股票的增長相當。

圖片來源：Getty Images。

業務增長几乎與股票增長相當

當 Shopify 結束 2016 年的賬目時，大約有 377,500 名商家在使用其平台。總共，他們在那一年銷售了 154 億美元的商品（公司稱之為總商品交易額，或 GMV），Shopify 的收入約為 3.89 億美元，比 2015 年增長了 90%。如今，來自 175 多個國家的數百萬商家在 Shopify 上運營他們的業務。到 2025 年，GMV 達到了 3780 億美元，幾乎是 2016 年數字的 25 倍。收入達到了 116 億美元，幾乎是 2016 年的 30 倍。

換句話説，股票大約 31 倍的上漲大部分反映了其背後業務的增長。

增長持續加速

值得注意的是，隨着數字的增大，增長並沒有放緩。GMV 的增長已經連續三年加速，從 2022 年的 12% 增長到 2023 年的 20%，2024 年的 24% 和 2025 年的 29%。而且擴張範圍廣泛：2025 年線下收入增長了 27%，國際收入增長了 36%。

今年的開局更為迅猛。在第二季度，GMV 同比增長 32%，達到了 1156 億美元。為了更好地理解，商家在今年的一個季度內在 Shopify 上銷售的商品數量是 2016 年全年銷售數量的七倍多。收入同比增長 34%，達到了 36 億美元。自由現金流 同比激增 55%，達到了 6.54 億美元。

首席財務官 Jeff Hoffmeister 在 Shopify 八月的財報中表示，GMV 的增長 “在去年的強勁第二季度基礎上加速，所有商家規模、渠道和地區的結果都很穩健。”

利潤也在此過程中顯現。2016 年，Shopify 報告了 3720 萬美元的運營虧損。到 2025 年，其運營收入達到了 15 億美元（比 2024 年增長 37%），自由現金流超過 20 億美元（運營現金流減去資本支出），自由現金流利潤率為 17%。

對於一家年收入仍在增長約 30% 的公司來説，盈利能力與增長同樣引人注目。我跟蹤 科技股 超過 10 年，少數我報道過的公司在這個規模上保持如此增長。

現在買入是否太晚？

未來十年是否會像過去十年一樣？我認為投資者不應對此抱有太大期望。

規模是一個原因。隨着基礎的擴大，百分比增長往往變得更加困難，而 Shopify 的收入基礎現在幾乎是十年前的 30 倍。

對 GMV 進行數字分析，重複過去十年的增長看起來更為困難。要達到過去十年近 25 倍的增長，商家需要在平台上每年銷售超過 9 萬億美元的商品。即使是執行得如此出色的企業，其增長率也可能會從此降低。

展開

NASDAQ: SHOP

Shopify

高級功能

Moneyball 超級評分

88/100

今日變動

(-0.08%) $-0.10

當前價格

$128.50

關鍵數據點

市值

$165B 市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能會有所不同。

日內區間

$126.83 - $129.40

52 周區間

$94.00 - $182.19

成交量

11.1M

平均成交量

9.2M

毛利率

47.61%

價格是另一個因素。即使股票價格遠低於其 52 周高點（下降約 29%），基於預計明年每股收益的 前瞻市盈率 約為 53。

如此高的市盈率只有在 Shopify 能夠持續快速增長多年後才有意義。實際上，今天購買的人是在為公司尚未實現的增長支付。

當然，Shopify 在過去也曾克服過高的門檻——過去十年就是證明。我認為這家公司可能會繼續以令人印象深刻的速度增長。但股票的 估值 幾乎沒有留給失望的空間。最終，我會等到價格更低時再考慮購買該股票。