我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。AI 的瓶頸已從芯片轉向能源，這使得天然氣中游運營商受益。威廉姆斯（Williams，WMB）、企業產品（Enterprise Products，EPD）和能源轉移（Energy Transfer，ET）正與 Meta 和微軟等科技巨頭簽訂長期合同，以確保專用電力供應。這些公司報告了強勁的現金流、高股息收益率以及基於費用的合同結構，這些都提供了穩定的收入，無論天然氣價格波動如何，使它們成為數據中心能源需求激增的主要受益者
人工智能的瓶頸早已不再是芯片，而是電力，而那些最快填補這一空白的公司並不是那些獲得最多曝光的公司。
核能和地熱能佔據了頭條新聞。天然氣則掌握了合同。
這是 Dylan Jovine（Behind the Markets 的創始人）所分享的情況。當市場爭論 2035 年將由什麼來驅動電網時，天然氣中游運營商已經在挖溝鋪管，在數據中心圍欄旁停放渦輪機，並與全球資本實力最強的客户簽署 10 年和 20 年的供應協議。正如 Jovine 所説，每一次技術革命在其核心都是一場能源革命。
他的名單上有三個名字：威廉姆斯公司 NYSE: WMB、企業產品合夥公司 NYSE: EPD 和能源轉移 NYSE: ET。
獲取 Energy Transfer 警報：
超級用户正在繞過公用事業電網
當 Meta Platforms NASDAQ: META 在俄亥俄州中部需要電力時，互聯接入隊列提供了多年的等待。Meta 繞過了它。
威廉姆斯正在新阿爾巴尼建設索克拉底北部和南部項目，約 400 兆瓦的背靠背天然氣發電，由專用管道供電，依據 10 年的電力購買協議。
微軟 NASDAQ: MSFT 進行了更大規模的同類操作，與雪佛龍 NYSE: CVX 簽署了為期 20 年的協議，針對德克薩斯州裏夫斯縣的基爾比項目，目標是約 2.67 吉瓦的共址天然氣發電廠，預計 2028 年首次發電。
想象一下這在地面上實際的樣子：一個溝渠，一根管道連接到最近的輸電線，圍欄上的計量站，以及一排排大小如集裝箱的燃氣渦輪機，每一台基本上都是固定在平板車上的噴氣發動機。這是一個平行的電力系統，建立在中游公司已經擁有的資產上。NVIDIA NASDAQ: NVDA 的首席執行官黃仁勳曾多次表示，限制因素是能源，而不是計算能力。天然氣是現在可用的。
企業產品與創紀錄的季度和 5.8% 的收益率相結合
企業產品並不是普通意義上的股票。它是一家公開交易的合夥企業，税收結構是其股息如此慷慨的重要原因：單位收益率約為 5.8%，基於每年 2.24 美元的分配。
重要的數字不是收益率，而是其背後的覆蓋率。上個季度，運營可分配現金流創下了 23 億美元的紀錄，覆蓋分配的比例為 1.9 倍。
這個區別是收入投資者受損的地方。高收益在屏幕上看起來是相同的，無論企業是否能夠資助它，而那些無法資助的企業通常揹負着過多的債務或現金流不足，無法在糟糕的年份中生存。企業產品並不處於這種境地。Jovine 還指出，約 82% 的合夥企業合同是基於費用的，這將結果與運輸的體積掛鈎，而不是分子的價格。
能源轉移是基於現金流而非希望重新定價的
能源轉移的季度報告講述了一個類似的故事，但背後有更多的動力。可分配現金流同比增長 32%，達到 25.9 億美元，單位持有者收到了第十九次連續分配增加，增至每單位 34 美分，收益率接近 6.4%。
Jovine 的看法是，這是一種重新定價，而不是一場熱潮。如果流向所有者的現金增加約三分之一，單位的跟隨上漲是算術，而不是熱情。
支撐下一步的是合同結構。這些不是每季度以市場能承受的價格出售的產品。它們是與全球最大公司的對手簽署的 10 年和 20 年的協議，基於費用的合同在供應和交付方面使運營商無論天然氣價格上漲、下跌還是持平都能收取差價。
威廉姆斯用可見的增長換取收益
威廉姆斯是一家傳統公司，因此收益率較低，接近 2.9%。它提供的是扭矩，以及隨之而來的更多波動性。
第二季度淨收入增長 51%。該公司還以高達 55 億美元的價格完成了 Momentum Midstream 的收購，並將其長期 EBITDA 增長目標提高到 2030 年前每年超過 11%。
考慮一下這個增長率對一家如此老牌公司的意義。威廉姆斯花了幾十年時間作為整合者，收購競爭對手並削減成本，以實現中等單一數字的擴張。
數據中心的需求給它帶來了它一代人未曾擁有的東西：有簽署合同的有機客户，想要威廉姆斯已經控制的產能。
許可是這裏真正的關鍵因素
上行的情況依賴於稀缺性。在美國，新的長途天然氣管道很少建成，這使得現有的產能變成真正的護城河，與投資級對手的長期合同將這一護城河轉化為數十年的合同收入。
風險也在同一地方。選址委員會、當地對數據中心的反對和許可延誤可能會將項目推遲，而追逐這一需求所需的支出沉重且越來越依賴債務融資。
華盛頓目前正朝着相反的方向傾斜。曾在 2011 年至 2025 年期間管理威廉姆斯的 Alan Armstrong 於 2026 年 3 月被任命為美國參議員，並將基礎設施許可作為他在 2027 年 1 月任期結束前的首要任務。Jovine 表示，與中國的競爭使得能源政策在工作組內部異常兩黨合作，無論公眾的語氣如何。
對於投資者來説，關鍵不在於天然氣的價格。關注新的合同公告和分配覆蓋率，因為這些才是推動這些名字的因素。
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