科蒂 2026 年第四季度收益電話會議記錄

科蒂（NYSE: COTY）于周四发布了第四季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。

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摘要

科蒂公司第四季度业绩超出预期，强大的现金管理使自由现金流增加，尽管盈利能力面临挑战。

预计 2027 财年将是一个过渡年，重点在于加强核心品牌、简化产品组合，并实现持续增长。

第四季度同店销售下降 1%，好于预期，得益于美国强劲的客户订单以及中东冲突的影响较轻。

公司报告 2026 财年同店销售下降 5%，受到市场退出和新产品发布的影响。

奢侈品部门实现了连续改善，销售小幅下降，得益于奢侈化妆品的强劲增长和成功的新产品发布。

消费者美容产品销售有所改善，但仍落后于市场增长，Sally Hansen 和 CoverGirl 等品牌在美国呈现积极趋势。

第四季度调整后的毛利率为 60.9%，同比下降 140 个基点，主要受销量下降和成本上升的影响。

公司的 “All In To Win” 节省计划超出目标，实现超过 2.5 亿美元的节省，助力成本基础更加精简。

调整后的 EBITDA 和每股收益达到了指导范围的高端，但盈利能力仍低于预期水平。

2026 财年的自由现金流强劲，达到 3.48 亿美元，反映出严格的营运资本管理和减少的资本支出。

净债务同比减少近 8.4 亿美元，持续关注去杠杆化和资产负债表的强健。

科蒂的未来展望包括预计 2027 财年第一季度收入将出现低至中个位数的下降，战略重点在于核心品牌和简化组织。

计划通过节省成本和新产品发布来缓解到 2028 财年 Gucci 许可退出的影响。

完整会议记录

Olga Levinson，投资者关系高级副总裁

大家好。我是 Olga Levinson，科蒂的投资者关系高级副总裁。感谢您今天参加科蒂 2026 财年第四季度财报的准备发言部分。我们将在2026年8月20日星期四东部时间上午 8:00 或中欧时间下午 2:00 举行单独的实时问答环节，您可以通过我们的投资者关系网站访问。与我一起进行演示的还有 Marcus Strobel，科蒂的执行董事会主席和临时首席执行官，以及 Laurent Mercier，科蒂的首席财务官。

在我将电话交给 Marcus 之前，我想提醒大家，今天的许多评论可能包含前瞻性声明。请参阅科蒂的财报发布和向 SEC 提交的报告，其中列出了可能导致实际结果与这些前瞻性声明存在重大差异的因素。此外，除非另有说明，科蒂财务业绩和预期的讨论反映了公司发布的非 GAAP 财务指标部分中所列的某些调整。

那么，我将把时间交给我们的首席执行官 Marcus。

Marcus Strobel，执行董事长和临时首席执行官

谢谢你，Olga。大家好。感谢您加入我们。在我开始之前，我首先要感谢 Laurent 作为首席财务官的领导。代表董事会和整个公司，我要感谢您在过去九年中对科蒂的诸多贡献。我还要祝贺 Soraya 被任命为首席财务官。我们很高兴她能够在这一角色中顺利过渡，继续执行我们的战略。

我们的第四季度业绩超出预期，这是我们改善执行一致性的一个令人鼓舞的步骤。公司强大的现金管理也推动了 2026 财年自由现金流的增加，尽管面临盈利能力的挑战。同时，我们的业务尚未达到预期的目标。2027 财年将是一个过渡年，我们将加强核心品牌，简化产品组合和组织，为科蒂的更持续增长和可持续价值创造奠定基础。

那么，我将把时间交给 Laurent。

Laurent Mercier，首席财务官

谢谢你，Marcus。现在让我开始为您介绍本季度的销售和设置趋势。尽管宏观环境仍然动荡，但我们的重点仍然是我们可以控制的领域：加强销售、改善执行，并将资源分配到具有最大潜力创造价值的品牌、市场和举措上。从我们的第四季度表现开始，科蒂的第四季度同店销售下降 1%，反映出趋势的逐步改善，超出了我们对中个位数同店销售下降的预期。

更好于预期的同店销售表现得益于美国在奢侈香水和大众化妆品方面的客户订单强劲，以及中东影响较轻。具体来说，中东冲突对我们第四季度的总销售影响超过 1%，而我们原本预计该季度的影响为 2% 至 3%。我们以 5% 的同店销售下降结束了 2026 财年，其中包括部分由去年比较和商业及产品组合行动的时机驱动的季度波动。

我们将继续专注于有序执行和改善整个产品组合的销售情况，尽管在财政年度 27 期间，季度波动可能会持续，因为我们需要进行必要的调整。让我先从更广泛的市场背景和销售表现开始。尽管宏观经济和地缘政治的不确定性持续存在，但消费者对美容产品的需求依然强劲。在高端市场，财政年度 26 下半年市场增长约为 6%，而大众美容市场在同一时期增长约为 5%。

在这样的背景下，我们的销售表现仍然低于两个部门的市场水平。在高端市场，我们的销售在下半年下降了 1%，全年略有负增长。多个关键消费者和零售事件的时间安排与去年相比有所不同，包括欧洲的复活节和美国的亚马逊会员日。因此，我们认为六个月的视角提供了一个更具代表性的市场增长和我们销售表现的比较。

然而，我们的结论依然一致。高端美容市场依然强劲，但竞争非常激烈。我们的主要高端香水新品表现良好，但尚未在核心产品组合中产生我们所期望的光环效应，特别是在下半年，同时我们的较小的衍生产品差异化不足。这两个因素导致我们的销售出现适度下降。这正是我们在财政年度 27 中希望改善的地方，因为我们所有的品牌计划都旨在推动创新的增量和产品组合的光环效应。

在消费美容方面，我们的销售在下半年下降了 2%，相较于全年 4% 的销售下降有所改善，但仍明显低于市场增长水平。我们在消费美容销售方面的改善主要得益于美国市场，我们看到 Sally Hansen 和 CoverGirl 的早期复苏迹象，以及我们在巴西的销售增长加速。总之，我们的重点是改善两个部门的销售，并稳步缩小与市场的差距。

现在让我转向我们的高端部门。高端同店销售在第四季度环比改善，下降幅度为 0.5%，超出了我们的预期。在这个部门的总销售中，高端香水的同店收入在第四季度下降了 1%，在下半年下降了约 4%，这与我们在下半年的高端香水销售趋势几乎一致。同时，我们在高端化妆品方面看到强劲的势头，得益于 Kylie、Burberry 以及 Marc Jacobs 化妆品发布的早期贡献，销售和销售增长均实现了两位数增长。

中东冲突对高端销售的估计影响在本季度约为 1.5%，低于我们最初的预期。我们看到来自整个产品组合的创新带来了令人鼓舞的势头，包括 Boss Bottled Beyond Cosmic、Kylie Generitants 和 Calvin Klein Euphoria Edexia。现在让我转向消费美容销售趋势。尽管结果仍低于我们的预期，但我们在第四季度看到趋势有所改善，同店销售下降了 3%。

彩妆仍然面临压力，尽管趋势环比改善，因为我们继续实施与我们的转型计划相关的行动。令人鼓舞的是，Sally Hansen 在过去六个月中持续的积极销售势头下恢复了销售增长。我们还看到 CoverGirl 的销售趋势改善，与更广泛的类别之间的差距在缩小，而在英国，Rimmel 在过去三个月中获得了市场份额，并缩小了与更广泛类别的差距。

生活方式香水仍然面临挑战，尽管销售趋势相比之前的季度有所改善。虽然我们仍然有大量工作要做，但这些结果提供了早期证据，表明我们采取的行动开始获得成效。我们的重点仍然是加强销售、改善执行，并为消费美容的可持续增长做好定位。尽管我们的财务表现受到我们全年讨论的挑战的影响，但我们在战略优先事项上取得了进展。

现在我将向您介绍我们第四季度和整个财政年度的财务结果。转向毛利率，第四季度我们的调整后毛利率为 60.9%，同比下降 140 个基点，符合我们的预期。整个财政年度，调整后毛利率为 63%，下降 190 个基点。同比下降的主要原因是由于销量下降导致的成本吸收影响、两个部门的过剩和过时成本上升，以及关税的影响。

我们将继续专注于简化、运营纪律和生产力措施，旨在在财政年度 27 期间稳定毛利率。现在转向我们的节省计划，我们的 All In To Win 计划在财政年度 26 中继续取得强劲成果，总生产力和固定成本节省超过 2.5 亿，超出我们的目标。这些节省来自采购、供应链、间接费用和组织效率，反映了我们对生产力和有序成本管理的持续关注。

重要的是，这些措施正在为结构性更精简的成本基础做出贡献。尽管面临通货膨胀的背景，我们的基础固定成本结构在财政年度 26 同比下降了 4%，部分被可变薪酬的部分恢复所抵消。我们预计在财政年度 27 及以后将加速我们的节省举措，以调整我们的成本结构。转向 EBITDA 和每股收益，在第四季度，我们的调整后 EBITDA 和不包括股权互换的调整后每股收益均处于指导范围的高端，并超出预期。

尽管如此，业绩仍低于我们希望达到的绝对水平，我们对当前的盈利水平并不满意。我们继续在核心品牌和特许经营上进行投资，A&C P 仍占销售的高 20%。调整后的 EBITDA 在第四季度同比下降了 26%，在 2026 财年下降了 22%，主要反映了收入压力、较低的毛利率以及可变薪酬的同比影响。

排除股权互换影响的调整后每股收益在第四季度持平，整个财年的调整后每股收益为 0.34 美元。展望未来，我们将继续专注于改善执行力，加强运营纪律，并随着时间的推移建立更稳定的盈利能力。现在让我带您了解各部门的调整后 EBITDA 表现，首先是高端品牌。调整后的 EBITDA 在第四季度下降了 17%，在 2026 财年下降了 12%。2026 财年的 EBITDA 下降主要是由于销售成本的吸收、出货量下降的逆风、较高的贸易支出和较高的关税成本。

在第四季度，EBITDA 的下降主要反映了高端化妆品项目背后 A&C P 的支出增加，以及一些销售成本吸收的逆风。即使在这些短期压力下，高端品牌在 2026 财年仍实现了 20.5% 的强劲调整后 EBITDA 利润率，突显了我们全球美容平台的韧性。在消费美容方面，调整后的 EBITDA 在第四季度继续承压，同比下降 67%。正如我们之前讨论的，消费美容的盈利能力受到供应链成本吸收不足的严重压力，原因是销售下降、过剩和过时成本增加，以及关税相关成本上升。

重要的是，在第四季度，消费美容的调整后 EBITDA 较第三季度改善了 3200 万美元，得益于更严格的成本控制和季节性强劲的销售。现在转向自由现金流，尽管我们在 2026 财年的 EBITDA 下降超过 2 亿美元，但我们实现了非常强劲的自由现金流，达到 3.48 亿美元，同比增加约 7000 万美元，远超我们的预期。这一表现反映了整个组织的严格营运资金管理、现金奖金的同比减少、利息支付现金减少 3400 万美元，以及资本支出减少 2500 万美元。

重要的是，这表明在艰难的运营年度中，现金转化和严格的资产负债表管理表现出色。强劲的现金生成仍然是我们的首要任务，因为我们继续为战略投资提供资金，加强资产负债表，并为公司的可持续长期价值创造奠定基础。现在转向我们的资产负债表和资本结构，偿还债务和去杠杆化仍然是 Coty 的首要任务，也是我们长期价值创造框架的重要组成部分。

我们在 2026 财年结束时的净债务为 29 亿美元，这一余额不包括我们在 7 月从 Gucci 交易中获得的第一笔收益。净债务同比减少近 8.4 亿美元，反映了通过 Vela 货币化和强劲自由现金流生成在债务减少目标方面的进展。因此，我们在年末的杠杆率约为 3.4 倍。即使在我们调整投资组合的过程中，我们仍然继续以约 2 倍的杠杆率为目标。

与此同时，我们继续评估我们的投资组合和资产，以支持一个简化的 Coty，拥有更强的资产负债表。让我把时间交回给 Markus，讨论我们的前景。

Marcus Strobel，执行董事长兼临时首席执行官

谢谢你，Laurent。让我带您了解我们对 2027 财年第一季度的展望，因为我们看到，消费者对美容的需求在每个季度都保持韧性，香水和化妆品的需求增长稳健。同时，消费者在购买决策上越来越挑剔，这体现在几个方面——在某些情况下，更有利于高端品牌和产品，而在其他情况下，则更有利于更易获得的产品。

我们继续实施我们的 Coty Curated 战略框架，专注于核心品牌和市场，减少投资组合复杂性，通过简化组织提高灵活性，并识别在损益表上节省的机会，以支持增加对消费者参与的投资并保护盈利能力。我们预计 2027 财年第一季度的同类收入将下降低至中个位数百分比。虽然我们预计第一季度两个部门的销售趋势与 2026 财年下半年的趋势大致一致，但客户订单的时机和去年同期的可比数据正在导致我们同比销售趋势的波动。在报告基础上，我们预计外汇在本季度将产生中性影响。我们预计第一季度的调整后毛利率同比下降约 50 至 100 个基点，主要受到销售量下降和过剩及过时成本上升的销售成本吸收逆风的影响，部分被生产力举措和采购行动抵消。总体而言，我们预计第一季度的调整后 EBITDA 将下降低两位数百分比，反映出比 2026 财年下半年的更显著下降有所改善。

这预计将转化为调整后的每股收益（排除股权互换）为每股 0.11 至 0.13 美元。基于我们业务在上半年的季节性强劲表现以及持续严格的资本支出和营运资金管理，我们预计 2027 财年上半年的自由现金流将超过 3 亿美元。让我简要分享一下我们对 2027 财年的计划。正如我们所讨论的，我们的目标是恢复增长，同时通过更大的专注、简化和运营纪律来改善业务质量。

财政年度 27 将是一个过渡年，我们将加强核心业务，并继续塑造一个更简单、更专注的 Coty，考虑到到财政年度 28 时 Gucci 的退出，以及到 2026 年年底与我们战略审查相关的最终投资组合决策。鉴于 Coty Curated 仍处于实施的早期阶段，季度业绩趋势不均，加上持续的战略审查，我们在此阶段不会发布财政年度 27 的全年指导。

然而，我想分享一下财政年度 27 的动态框架。我们计划在财政年度 27 推出几项大型、增量显著的产品，同时还有一些小规模的针对性推出，旨在加强核心品牌。我们仍然关注几个外部因素，包括由于中东冲突和油价波动可能导致的商品成本波动。假设油价保持在每桶 100 美元或以下，预计对我们商品成本的影响应限制在 2000 万到 3000 万美元之间，这已包含在我们的展望中。

关于关税，我们的财政年度 27 退款申请正在处理中，这可能带来高达 3000 万美元的上行空间，尽管这目前并未包含在我们的假设中。我们还预计可变薪酬的正常化，这将对我们的成本基础形成年同比的压力。同时，我们正在加速固定成本削减的努力，基于通过我们的生产力计划已经取得的进展，继续简化组织结构。

总的来说，我们的目标是在财政年度 27 的年度 EBITDA 趋势上有所改善。上个月，我们与 Kering 达成了一项关键协议，确保获得总计 4 亿美元的重大即时和未来现金收益，以及库存收益，以换取提前一年过渡 Gucci 许可证，并支持 Kering 完成这一过渡。这在 Gucci 许可证即将退出投资组合的背景下，对 Coty 来说是一个积极的结果。

虽然现在提供财政年度 28 的确切展望还为时尚早，但当 Gucci 不再在我们的业务中时，我想提供一些财务参数的背景，我们的计划以抵消损失，以及我们核心投资组合的实力。根据与 Kering 的协议，Coty 在签署时获得了 2.5 亿美元的现金，并将在2027年9月30日之前再获得 1.5 亿美元，以及库存的额外收益。

我们计划利用这些收益支持三个主要目标：减少债务；投资于我们的核心奢侈香水和美容品牌以加速增长；以及为组织优化提供资金，以使我们的成本结构与未来的业务范围相一致。与此同时，我们将继续运营 Gucci Beauty 品牌，至少到2027年6月30日。重要的是要将 Gucci Beauty 在我们投资组合中的规模进行背景化。

Gucci Beauty 对我们总收入的贡献为低双位数百分比。从利润率的角度来看，Gucci Beauty 的盈利能力与 Coty 整体奢侈品部门的盈利能力大致一致。同时，重要的是强调我们的奢侈品牌都得到了共享的研发、制造和分销基础设施的支持，当然，中央 Coty 职能也支持整个 Coty 投资组合，包括 Gucci。因此，如果没有任何干预，Gucci Beauty 退出的第一年对我们利润的机械影响将是相当大的。

我们正在积极制定计划，以减轻财政年度 28 因 Gucci Beauty 业务退出而带来的销售和利润影响，并为财政年度 29 及以后的成功奠定基础。从成本方面开始，为了应对 Gucci 退出后预计仍将存在的中央和部门成本，我们正在制定一项重大固定成本节约计划，预计将在财政年度 27 下半年开始实施。

我们将在项目最终确定后分享更多细节，但该计划的关键组成部分将涉及全球市场进入设置、制造和分销布局、组织层级以及中央组织的合理化。除了这一额外的固定成本节约计划外，我们还将继续在损益表中产生生产力节约，特别是在商品成本方面，目标是在未来三年内实现数亿美元的额外节约。

Coty 在执行强有力的固定成本和生产力节约方面有着良好的业绩记录，在过去六年中实现了超过 10 亿美元的累计节约，这为业务的重大投资和财政年度 21 至财政年度 25 之间接近 200 个基点的调整 EBITDA 利润率改善提供了支持。我们的业绩记录使我们对执行这些旨在简化新业务范围的运营模式并增强我们的盈利能力和利润率的行动充满信心。

我们正在制定计划，以帮助减轻财政年度 28 在 Gucci 退出后的利润影响，同时推动财政年度 29 及以后的增长。第一部分是针对我们的核心奢侈香水品牌（如 Burberry、Hugo Boss、Calvin Klein、Marc Jacobs、Chloé和 Kylie）加强创新和扩展管道，以及对 Davidoff 和 Jil Sander 的针对性投资。这将通过在我们的护肤业务中更加专注和精简的商业努力来资助，集中资金于最高投资回报率的机会，并将资金从非工作支出转移到媒体/倡导投资上。

计划的第二部分是全面构建增量投资组合举措，包括在财年 27 推出 Marc Jacobs Makeup 和 Etro 香水，并在财年 28 推出 Swarovski 香水和 Mani 香水的重大发布。最后，这些销售加速努力将伴随我们正在开发的节省计划。综合来看，这项计划旨在实现几个关键目标：首先，在财年 28 使我们除 Gucci 外的基础投资组合恢复增长；其次，适度减缓财年 28 的机械调整后 EBITDA 下降，并在财年 29 及以后恢复盈利；第三，继续在财年 27 和财年 28 稳步降低我们当前 29 亿美元的净债务。尽管由于利润下降，财年 28 的杠杆率将机械性增加，即使净债务下降，我们的目标仍然是逐步将杠杆率降低到两倍。我想指出，这些财务目标是基于当前业务范围制定的，Gucci 将在财年 28 退出。

因此，这些目标并不考虑战略审查的完成及任何由此产生的决策，我们计划在 2026 年日历年结束前完成。重要的是要强调，我们的核心投资组合仍然稳健，拥有长期许可证和强大的市场地位。除 Gucci 外，我们投资组合的 97% 是自有品牌或在永久或长期许可证下，即使在调整 Gucci 品牌退出后，我们仍然是高端香水市场和包括高端和大众在内的总香水市场的第三大参与者。

当然，这不包括我们将在未来几年推出的任何新品牌，包括 Swarovski，因此在我们的核心香水业务中，潜力巨大，可以巩固并扩大我们的市场份额。让我转向我们的更广泛战略以及我们在 Coty Curated 战略框架下取得的进展。作为提醒，Coty Curated 关注的是集中投资、明确优先事项、扩大有效的做法、停止稀释的做法，以及消除减缓执行的层级。

将这一框架应用于 Coty 业务意味着要有纪律的执行、运营效率和足够的多年度市场支持。虽然我们仍处于这一旅程的早期阶段，但我们今天所做的决策旨在创造一个更专注的组织、更强大的投资组合，以及一个更一致的长期价值创造基础。现在让我转向我们在过去几个月如何将 Coty Curated 框架转化为行动。

首先，我们正在简化和去层级化商业组织，以提高敏捷性、问责制和决策速度。其次，我们正在加强全组织对销售和市场份额的关注。正如我之前所说，消费者需求是我们的北极星，为了更好地使组织与这些优先事项保持一致，我们更新了财年 27 的激励薪酬结构，将市场份额作为关键绩效指标之一。第三，针对高端和消费美容的创新计划围绕更少的重大赌注展开，以便我们能够将资源集中在潜力最强的举措上。

第四，我们正在加强倡导和消费者参与，支持更简化的代理模型和更广泛的生成式 AI 及生成引擎优化能力，以提高内容效率和品牌发现。这使我们能够将资源从非工作支出转向最直接影响消费者需求的活动。最后，我们继续在整个投资组合中应用更严格的投资回报率视角。

一个好的例子是高端护肤，在过去一个季度中，由于我们将投资集中在看到回报的领域，盈利能力有所改善。虽然我们仍处于旅程的早期阶段，但这些举措正在帮助公司为更可持续的增长和更一致的表现奠定基础。在财年 27 建立更有针对性的创新议程，Coty Curated 下最重要的变化之一是对资源分配采取更具选择性和纪律性的方式。

在财年 27，我们将资源集中在更少、更大和更具可扩展性的举措上，这些举措具有创造重大影响的最强潜力。在高端领域，我们上半年的主要优先事项包括 Boss Bottled Beyond Her 和 Marc Jacobs Makeup，以及更有针对性的发布，如 Burberry Goddess Amber Vanilla 和 Kylie Cosmetics Mood Stones 香水，旨在加强核心。在下半年，我们将集中资源支持 Hugo Boss 和 Burberry 的关键发布，并在其他关键品牌上进行有针对性的增量创新。

我们还将在选择性分销渠道推出 Etro 香水系列。在消费美容方面，我们同样采取相同的纪律，专注于我们最大的品牌和核心系列的投资和执行。上半年的优先事项包括 CoverGirl 的 TruBlend Sun & Scalp Bronzing Glow Serum、Rimmel 的 Oh My Gloss 口红、Max Factor 的 Lasting Blur，以及 Sally Hansen 的 Miracle Gel 和 Insta-Dri 季节性色彩故事。在下半年，我们将继续在这些品牌上推出更多高影响力的创新，以支持其核心系列。

在两个部门中，我们的创新旨在推动更大的增量，加强核心品牌，并在每个品牌之间创造更广泛的光环。随着我们实施 Coty Curated 战略，我们在核心产品组合中看到了一些早期进展。从 Burberry 开始，这是我们奢侈品组合的核心支柱，也是我们打算在 2025 财年及以后大力推动的品牌：在过去几年中，我们在 Burberry 香水方面建立了显著的势头，从 2019 年的全球第 29 位上升到今天的第 15 位。

与此同时，Burberry 的彩妆也在获得关注，在 2026 财年的第四季度实现了强劲的两位数增长，扩大了 Burberry 美妆品牌的潜力。随着我们专注于增强消费者参与度，我们也看到 Burberry 的消费者倡导有所改善。Burberry 奢侈香水类别的影响力份额增加了 80 个基点。同时，考虑到 Burberry 的全球品牌吸引力，目前的消费者参与和倡导份额低于其潜力，我们专注于在 2027 财年进一步加速这一进程。

在与 Burberry 的多年势头基础上，我们 2027 财年的计划包括大幅增加市场投资和消费者参与，同时重新推出一项全新的有影响力的活动，并在 Burberry 的核心品牌之一上进行增量创新，旨在增强香水和彩妆的影响力。转向 Hugo Boss，作为我们奢侈品组合的另一个核心支柱，Hugo Boss 香水在美国和加拿大继续获得市场份额，而 Boss Bottled 系列在欧洲保持前五名的位置，在 2026 财年获得了市场份额。

这表明核心品牌的实力，即使在较小的尾部产品线表现受到影响的情况下——这是我们更集中产品组合关注的领域。我们也看到消费者倡导和参与的良好势头。Hugo Boss 奢侈香水类别的影响力份额增加了 100 个基点。在 Boss Bottled Beyond 成功的基础上，我们 2027 财年的一个关键优先事项是推出 Boss Bottled Beyond for Her，旨在将该系列扩展到女性香水领域，并在核心品牌之间创造强大的光环。

我们还计划重新推出 The Scent，一个双性别系列，以更好地吸引 Z 世代消费者。这些举措旨在扩大 Hugo Boss 的消费者覆盖面，增强势头，并巩固该品牌作为全球领先香水品牌的地位。现在让我转向 Calvin Klein，作为我们奢侈品组合的另一个标志性支柱。Euphoria Elixir 是一个强有力的例子，展示了专注的创新如何通过严格的激活转化为切实的成果。

该产品的推出正在推动德国、法国、意大利和墨西哥的市场份额增长，而更广泛的 CK 香水业务在第四季度实现了中个位数的销售增长。倡导势头也在加速，Calvin Klein 奢侈香水类别的影响力份额上升了 60 个基点。展望 2027 财年，我们将继续增强 Euphoria Elixir 的推出，同时借助 1990 年代的复古情怀，利用 CK One 作为那个时代标志性香水之一的地位。

转向 Marc Jacobs：在过去六个月中，Marc Jacobs 香水的销售增长了两位数，得益于 Daisy Murakami 系列和 Perfect Absolute。我们在 7 月 25 日于 Amazon Premium Beauty 的推出扩大了消费者的接触面，并在 2026 财年推动了在线市场份额的增长，为更广泛的品牌创造了光环。在此期间，由于 Marc Jacobs Beauty 的推出所产生的早期热度，消费者的自然倡导加速，获得的媒体价值同比翻了一番。

重要的是，结合创新和渠道扩展，这种参与正在增强核心香水业务，同时在我们将品牌扩展到彩妆类别时提升知名度。今年 6 月，我们在 Marc Jacobs Beauty 下推出了彩妆，展示了我们如何利用已建立的香水品牌的实力，将品牌扩展到美容的新领域。消费者和影响者的初步反应非常强烈。

尽管该系列目前仅在线上销售，但早期在 Sephora 的售罄情况已经超出我们的目标。从 9 月开始，我们将通过在美国数百家 Sephora 门店以及旅行零售的推广显著扩大其覆盖面。这种分阶段的方法使我们能够在扩大分销之前建立品牌热度并验证消费者需求，这与支撑 Coty Curated 的专注和严谨的方法一致。

虽然仍然为时尚早，但初步反应增强了我们对 Marc Jacobs Beauty 在香水之外潜力的信心。现在让我转向 Kylie Cosmetics，该品牌在香水和彩妆方面都展现出突出的势头。在过去六个月中，香水和彩妆的销售均增长了两位数，展示了 Kylie 作为一个跨品类美容品牌在零售和电子商务中的实力。香水的势头也转化为市场份额的增长，Kylie 在美国、英国和加拿大的单位份额均有所增加。

在 2017 财年，我们将基于这一表现开展两个优先项目：Mood Stones 香水系列和新的 Lip Kits。这些推出旨在巩固 Kylie 在香水、唇部和面部等多个品类的规模化美容品牌地位。现在让我转向 Chloé，作为我们奢侈香水组合中的另一个重要支柱。Chloé Atelier des Fleurs 继续展示我们超高端香水战略的实力。

在 2026 财年，随着销售再次增长，我们也看到了消费者对最近推出的 Les Essentiels Méditerranée 系列的积极反应，这进一步增强了品牌高端定位和独特香氛的吸引力。展望未来，我们将继续在这一势头上发展，支持核心产品线，同时谨慎地扩大品牌在吸引人的超高端香水市场的存在。接下来我将简要谈谈 Davidoff。

在 2026 财年，该品牌在意大利和西班牙实现了两位数的销售增长，Davidoff 的 Cool Elixir 正在扩大品牌在千禧一代中的吸引力，显著降低了其核心消费者的平均年龄约 10 年。Davidoff 仍然是德国前 15 大男士奢侈香水品牌之一。接下来我还想谈谈我们在香氛喷雾方面的观察。喷雾产品持续增长，重要的是，它们为产品组合带来了增量。

我们在多个奢侈香水品牌下推出的喷雾产品正在吸引新的年轻消费者，特别是 Z 世代。我们很高兴最近推出了 Marc Jacobs 的香氛喷雾，提供轻盈的香气和趣味包装。从盈利能力的角度来看，喷雾的毛利率与我们更广泛的奢侈品部门相当，这进一步证明这是一个支持核心产品线的互补子类别。

现在转向消费者美容，我想提供关于 Color the Future 的更新，这是我们针对彩妆的绩效提升计划。正如我们上个季度所概述的，该计划将 Coty Curated 的原则应用于化妆品业务——更明确的优先事项、更少但更具影响力的创新、对核心产品线的一致支持，以及更精简的运营模式。我们现在正在四个关键领域执行这一战略。首先，我们继续实施全球品牌营销和新产品开发的新运营模式，旨在增强我们的市场速度、倡导能力和整体敏捷性。

与此同时，我们正在合理调整组织，并有选择地增加外部采购，以提高创新的相关性和市场速度。其次，我们正在大幅减少复杂性。我们 2027 财年的创新组合包括减少 16% 的 SKU。我们还利用货架重置、监管动态和新产品发布，预计将移除约 20% 的总 SKU 基础，这预计不会对收入产生显著影响。重要的是，我们在第四季度完成了对小规模市场的退出，我们不预计这一领域会对损益产生进一步影响。

第三，我们正在加强品牌资产表达和消费者定位，以推动显著性、认知度和考虑度。CoverGirl 和 Max Factor 正在重新聚焦于 X 世代消费者，而我们计划保持 Rimmel 和 Bourjois 现有的品牌资产和资源。最后，我们的 AI 驱动内容生产能力 Pencil 于 7 月 1 日上线，预计将在 2027 财年提高内容速度并显著降低内容生产成本。

我们还重新谈判了商品资本支出的供应商条款。这些行动共同展示了 Color the Future 的具体执行，支持我们改善消费者美容增长和盈利能力的目标。随着时间的推移，这些运营变革开始支持我们化妆品品牌的更好趋势，美国作为 Color the Future 的试点市场。改善销售和缩小与类别的差距仍然是我们的关键优先事项。

Sally Hansen 显示出非常鼓舞人心的进展。在过去 52 周中，Sally Hansen 在销售价值方面落后于类别 6 个百分点。在过去四周中，差距缩小至仅 1 个百分点，品牌增长 5%，而类别增长 6%。单位表现更强劲，Sally Hansen 在过去四周增长 5%，而类别持平。Sally Hansen 显著改善的表现得益于对核心品牌支柱的更一致的媒体支持，以及针对 Insta-Dri 的灵活时尚色彩系列和展示计划。

虽然仍然为时尚早，但这一趋势为 Color the Future 下改善执行提供了令人鼓舞的初步证据。对于 CoverGirl，销售趋势在价值和单位基础上均有所改善。零售价值基础上的销售从过去 52 周的 6% 下降改善为最新四周的轻微正增长，而单位下降从 8% 缩小至接近持平。尽管 CoverGirl 仍然落后于类别，但差距已大幅缩小。

重要的是，CoverGirl 在本季度的销售也恢复了增长，增加了中个位数的百分比。与 Sally Hansen 类似，这一改善得益于更一致的新媒体和更具品牌资产的倡导支持，特别是在我们的两个主要系列 Lash Blast 和 Simply Ageless 背后。同时，我们开始更积极地针对多代人群，特别强调 X 世代，并且我们现在正在网站、社交媒体和零售商 POS 上推出新的视觉和资产。

转向英国的 Rimmel，尽管转型措施仍处于早期阶段，但令人鼓舞的是，零售趋势开始改善。销售在价值基础上从过去 52 周的 3% 下降改善为最近四周仅下降 0.5%，显著缩小了 Rimmel 与类别的差距。单位趋势进一步改善，从 4% 下降转为 1% 下降，并在过去 12 周和 4 周期间均超越类别 1 个百分点。

尽管仍需更多工作才能使 Rimmel 恢复持续增长轨迹，但这提供了令人鼓舞的早期证据，表明我们的行动开始见效。转向大众香水，第四季度的同店销售下降了低个位数百分比。销售趋势逐步改善。在我们集中资源和规模的地方，表现依然强劲，Adidas 香水在第四季度实现了高个位数的同店增长。这进一步巩固了我们将资源集中在核心品牌和优先市场，同时简化更广泛产品组合的决策。

为了指导这项工作，我们推出了未来香氛的框架——这是一个基于 Coty Curated 原则构建的框架，旨在实现更大的聚焦、规模和更一致的回报。作为加强我们业务基础的战略的一部分，我们还积极将我们的品牌定位于新兴的主动购物领域，首先通过生成引擎优化（Generative Engine Optimization，简称 GEO）来实现。我们的多个品牌和市场已经在激活 GEO 行动计划方面取得了先机，以提高它们在 AI 平台上的可见性和排名，我们现在正在积极在 Prestige 和 Consumer Beauty 的更广泛 Coty 产品组合中部署它们的行动计划。我们通过可见性评分来衡量品牌的 GEO 吸引力，该评分反映了相关品牌在无品牌 AI 查询答案中出现的频率。例如，Marc Jacobs 在英国的 AI 定位已经达到 8.7 的可见性评分，而 Hugo Boss 在英国的可见性评分为 6.3。但上个季度的真正亮点是 Rimmel 在英国的可见性评分达到了 13.8，使其在大型语言模型中的品牌排名从几个月前的第七位上升到目前的第四位。

当地团队在如此短的时间内取得了这一令人印象深刻的成果，采用了多步骤行动计划，包括增强品牌网页、优化零售网站上的产品描述页面、完善我们的社交媒体策略以及加强我们的编辑内容方法。我们正在将这一 GEO 行动计划推广到整个产品组合，以便在加速的 AI 发现和购物领域中占据我们的公平份额。让我退一步，框定一下我们目前所处的位置以及未来的方向，作为今天的总结。

让我明确一点：尽管我们的结果超出了预期，但我们还没有达到我们想要的目标。在过去的三个季度中，我们采取了具体步骤来简化产品组合，重新聚焦核心，并减少债务，包括在 2025 年底的 Wella 变现和与 Kering 的近期早期过渡协议。我们的短期展望反映了未来的机遇和我们需要应对的现实，包括波动时期和产品组合变化对我们结果的影响，这些影响将在我们的行动完全见效之前产生。

2027 财年将是一个过渡年，因为我们在加强核心业务的同时，完成塑造一个更简单、更专注的 Coty 的工作，考虑到到 2028 财年退出 Gucci 以及到 2026 年年底与我们对 Consumer Beauty 的战略审查相关的最终产品组合决策。我们有重要的优势可以利用，包括领先品牌、强大的品类地位、稳健的现金生成能力和差异化的端到端全球平台。

通过 Coty Curated，我们已经建立了一个明确的计划，以提高执行力，加强我们的核心品牌，加速我们具有最强增长潜力的品牌，并在整个业务中结构性地提高生产力。我们知道没有捷径可走，我们将继续对我们的进展和面临的挑战保持透明。正如我之前所说，这需要时间——但最终会实现。

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