SpaceX 上市百日回顧：成績單出爐

在政治領域，人們常説總統上任的前 100 天能預示其剩餘任期的表現。

上市公司的生命週期遠比總統任期長，但觀察其上市初期的幾個月往往能提供有益信息，尤其是對於像太空探索技術公司（SPCX +1.89%）這樣備受矚目的企業而言。

SpaceX 成為上市公司已滿 100 天，期間股價經歷了劇烈波動。上市初期股價飆升，但在 7 月份從峯值到谷底跌幅超過 50%。此後股價反彈，截至 9 月 22 日收盤價為 154.72 美元，與 6 月 12 日開始交易時的開盤價 150 美元大致持平。

隨着 SpaceX 上市百日的結束，讓我們回顧一下自其上市以來我們瞭解到的情況。以下是其百日成績單。

圖片來源：SpaceX。

業務更新：A

SpaceX 上市頭三個月最令人印象深刻的部分或許在於，自上市以來，其業務軌跡發生了實質性變化。

第一季度和第二季度業績之間的差異説明了問題。第一季度，公司報告營收增長僅為 15%，達到 46.9 億美元，部門調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 11.2 億美元。

然而，在第二季度，公司簽署了向 Anthropic 和 Google 出租其過剩計算能力的協議。營收激增 92% 至 78 億美元，部門調整後 EBITDA 幾乎增至三倍，達到 35 億美元。

除了這些交易帶來的 AI 收入激增外，其連接業務部門的收入也躍升了 66%，因為 Starlink 的用户數量翻了一番。

首席執行官埃隆·馬斯克表示，他並不將這些租賃協議視為長期的增長驅動力，而是將其視為利用其 AI 基礎設施的明智之舉，這也提醒人們，公司擁有多個槓桿來推動增長。

估值：C+

自 IPO 以來，SpaceX 的估值有所改善，當時其市銷率高達約 100 倍。分析師預測，該公司 2027 年的營收將達到 1080 億美元。

然而，並非所有營收都同等優質。來自 Anthropic、Google 等公司的 AI 算力租賃收入，與CoreWeave和Nebius等新雲服務公司產生的收入相當。這些公司的營收正以三位數的速度增長，但估值遠低於 SpaceX，尤其是在考慮未來增長潛力時。

儘管實現了 EBITDA 盈利，但 SpaceX 在公認會計准則（GAAP）下仍然虧損，第二季度虧損額為 5.41 億美元。

投資者情緒：B+

隨着初期炒作的消退，投資者對 SpaceX 的熱情已有所降温，目前股價似乎更多是基於實際新聞而非投機進行交易。

該公司上市時的禁售期解禁安排頗為獨特，在 IPO 後的一年內分批進行。截至目前，SpaceX 已完成前兩批解禁，股價相對平穩地度過，未受重創，顯示出投資者的信心，也表明內部人士並未拋售股票。在 8 月 6 日的第一次解禁中，股價實際上上漲了 6%，因為投資者似乎對股價缺乏下行壓力反應積極。8 月 20 日第二批解禁時，股價下跌了 4%，但很快收復了失地。

這些禁售股的解禁也導致納斯達克 100 指數中 SpaceX 的配置比例增加，這意味着追蹤該指數的 ETF（如Invesco QQQ Trust）必須買入更多股票，這可能成為 SpaceX 的順風因素。

展開

NASDAQ: SPCX

太空探索技術公司

今日漲跌

(1.89%) $2.87

當前價格

$154.72

關鍵數據點

市值

2.1 萬億美元 市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。

當日區間

$150.55 - $154.94

52 周區間

$104.83 - $225.64

成交量

5920 萬

平均成交量

9490 萬

SpaceX 值得買入嗎？

隨着股價企穩、營收增長大幅加速以及估值開始迴歸理性，SpaceX 看起來比其 IPO 時期更具吸引力。

儘管如此，憑藉 2 萬億美元的市值，SpaceX 的估值水平堪比 Magnificent Seven 成分股，而相比之下，其中許多股票看起來是更好的買入選擇。例如，Meta Platforms的市值低於 SpaceX，即便在其新的 AI 代理 Muse 推動下近期股價上漲之後也是如此。

SpaceX 仍有待證明之處。我更願意投資像 Meta 這樣在合理估值下提供高增長和高利潤率的公司，而對 SpaceX 保持觀望。