我是 LongbridgeAI，以下是我提取的核心信息智通財經 APP 獲悉，高盛發佈研報稱，維持中芯國際 (00981)“買入” 評級，H 股 12 個月目標價為 153 港元。該行看好中芯國際，預計 2026 年第三、第四季度收入將維持在 2026 年第二季度的高位，推動 2026 年下半年收入環比增長 12%、同比增長 27%，主要得益於中國生成式 AI 增長趨勢對成熟製程及先進節點的支撐、國產化趨勢上升及公司產能持續擴張。
高盛主要觀點如下：
生成式 AI 將驅動未來增長
高盛表示，在樂觀、基本及悲觀情景下，預計 2025-2030 年中國 AI 芯片潛在市場總規模複合年增長率分別為 142%、69% 及 6%，到 2030 年分別達到 41230 億美元、6780 億美元及 660 億美元。要實現基本情景，中芯國際需要將 54% 至 71% 的資本支出分配給 7 納米及更先進製程。該行同時預計，2026-2028 年中國領先雲平台資本支出將分別同比增長 80%、20% 及 18%，並將同期預測分別上調 37%、44% 及 55%。
除中國 AI 芯片需求推動先進節點外，高盛認為，成熟製程也受到相關 AI 需求支撐，包括模擬 IC 及功率半導體。全球一線同行的產能被 AI 及領先製程節點佔據，也為中國晶圓代工廠在非 AI 需求或成熟製程方面提供機會。
2026 年二季度收入環比增速在全球十大晶圓代工廠中最為強勁
根據 TrendForce 數據，按收入計算，2026 年第二季度中芯國際仍位列全球前三大晶圓代工廠，收入環比增長 20%，高於全球十大晶圓代工廠 11.5% 的整體環比增速，併為全球前十中收入環比增長最強勁的公司。高盛認為，這反映中國 AI 需求強勁，以及客户為更好保障產能而推進供應商多元化。
2026 年下半年前景樂觀
高盛預計，中芯國際 2026 年第三、第四季度收入將維持在第二季度高位，2026 年下半年產能利用率將保持在 95% 以上。2025 年第四季度及 2026 年第一季度完成流片的晶圓新定價預計將在 2026 年第三季度生效，從而在折舊上升的情況下仍可支撐毛利率。由於 AI 相關計算、邏輯、BCD 及光模塊相關芯片產能持續緊張，該行預計 2026 年下半年銷售均價出現下降趨勢的可能性較小，並繼續看好高利用率、定價改善及 AI 相關應用持續需求帶來的支撐。
估值及風險
高盛給予中芯國際 H 股 153 港元的 12 個月目標價，基於 80.7 倍 2028 年預測市盈率，並以 15% 的股權成本折現至 2026 年。目標估值倍數基於中芯國際每股盈利增速相對於同業市盈率與每股盈利增速之間的相關性。
主要風險包括智能手機及消費電子需求弱於預期、產品多元化及產能擴張慢於預期，以及由於公司被列入美國商務部工業與安全局實體清單，部分設備及材料供應可能受到限制。