獨家：美光科技的低市盈率可能在誤導投資者

美光科技（NASDAQ: MU）按華爾街最受青睞的估值指標之一來看似乎很便宜。但這種表面的便宜可能正是讓這隻股票變得棘手的原因。MarketVector 研究及投資策略主管 Josh Kaplan 表示，半導體投資者 可能會誤讀低市盈率，因為盈利往往在週期轉向之前見頂。

當 “便宜” 變得複雜

隨着盈利預期激增，美光的預期市盈率已降至個位數。Benzinga Pro 數據顯示，該股的預期市盈率約為 7 倍。

這使得美光與許多科技股相比顯得便宜。但 Kaplan 認為，投資者需要理解這些盈利實際代表什麼。

“市盈率往往是反向指標，” Kaplan 在給 Benzinga 的一封獨家電子郵件採訪中表示，並以美光為例説明週期性半導體股票如何欺騙投資者。

問題在於存儲芯片是一門週期性生意。當價格和需求強勁時，盈利可能急劇攀升，使得市盈率看起來異常低。但如果週期逆轉，盈利的下降速度可能遠超投資者預期。

這可能導致一種奇怪的結果：股票在盈利接近峯值時看起來最便宜，而在盈利接近谷底時看起來最貴。

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市盈率陷阱

Kaplan 表示，投資者看到他討論的框架中美光交易於 12-13 倍的預期市盈率，可能會疑惑，“它怎麼可能如此便宜！”

但如果這些盈利接近週期性峯值，低倍數可能更多地告訴投資者當前盈利週期所處的位置，而非關於估值的真實情況。

“當盈利週期轉向時——它肯定會轉向——盈利將急劇下降，” Kaplan 表示。他預計股價也會下跌，但指出在盈利谷底時，市盈率實際上可能會上升——這可能導致股票在週期準備再次轉向時顯得昂貴。

這就是半導體估值謎題中不尋常的部分：市盈率上升並不自動意味着股票在經濟意義上變得更貴，正如市盈率下降並不自動意味着它變得更便宜。

投資者應關注什麼

Kaplan 的警告之際，美光正進入一個盈利預期極高的時期。根據 Benzinga 最近的報道，華爾街預計第四財季調整後每股收益為 31.45 美元，而一年前為 3.03 美元。

因此，對投資者而言，更重要的信號可能是峯值過後盈利預期的變化，而不是美光今天的市盈率看起來有多低。

Kaplan 的更廣泛觀點是，即使在人工智能繁榮期間，半導體行業仍然具有周期性。低倍數只有在其背後的盈利支撐下才有用。

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圖片：Samuel Boivin / Shutterstock – ejk