我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。MarketVector 的 Josh Kaplan 指出，儘管英偉達目前憑藉高毛利率攫取了可觀的 AI 利潤，但台積電可能獲得更大的經濟槓桿。隨着 AI 需求推動晶圓代工產能擴張，芯片設計公司對台積電等製造商的關鍵依賴可能使行業經濟效益向生產商傾斜。這凸顯了價值從設計公司向控制先進製造瓶頸的企業重新分配的潛在趨勢
英偉達（NASDAQ: NVDA）在AI 熱潮中建立了最賺錢的業務之一，儘管其並不擁有製造芯片的晶圓廠。
但隨着對 AI 加速器的需求持續推動晶圓代工廠擴大產能，管理着VanEck 半導體 ETF（NASDAQ: SMH）底層 MVSMH 指數的Josh Kaplan認為，半導體行業的經濟利潤流向可能會出現轉變。據 Kaplan 稱，台灣積體電路製造股份有限公司（NYSE: TSM）可能擁有槓桿優勢。
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英偉達的利潤率成為目標
英偉達在 AI 領域的優勢很大程度上源於其能夠將強大的芯片、軟件和網絡整合成一個平台，客户願意為此支付溢價。該公司報告 2026 財年的毛利率為 71.1%，突顯出經濟效益在芯片設計層面的大量積累。
但英偉達並不自行製造這些先進芯片。它依賴台積電等晶圓代工廠將設計轉化為成品硅片。
MarketVector 的研究與投資策略主管 Kaplan 表示，這種依賴性至關重要，因為晶圓代工廠控制着將 AI 芯片需求轉化為實際出貨量所需的產能。Kaplan 在給 Benzinga 的一封獨家郵件採訪中表示：“英偉達和其他芯片設計公司完全依賴晶圓代工廠的產能分配。”
這就造成了一種潛在的重要失衡：英偉達可以從 AI 需求中獲取鉅額利潤，而領先的晶圓代工廠則掌控着供應鏈中最難複製的部分之一。
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台積電擁有的槓桿作用比表面看起來更大
Kaplan 特別指出，台積電和英特爾公司（NASDAQ: INTC）是能夠 “單槍匹馬幫助芯片設計公司提高產量” 的企業。
隨着 AI 芯片日益複雜，以及對先進製造和封裝需求的增長，這種槓桿作用變得愈發重要。
近期的行業研究也強調了同樣的動態。摩根大通資產管理公司指出，英偉達、博通公司（NASDAQ: AVGO）和超威半導體公司（NASDAQ: AMD）將銷售成本中的相當大一部分支付給了台積電，同時描述先進半導體制造業高度集中。
對英偉達而言，這意味着製造不僅僅是一項成本支出，而是一種關鍵依賴。Kaplan 認為，經濟效益最終可能會反映出這一點。
AI 利潤池可能發生轉移
Kaplan 表示：“如果我是台積電，看着英偉達的毛利率不斷增長，我會想 ‘嘿，我也想分一杯羹’。”
他補充説，“看到半導體行業的一些經濟利潤從設計公司略微轉向製造商，我也不會感到驚訝。”
這並不意味着英偉達會突然失去定價權，或者台積電能捕獲像英偉達那樣的利潤率。相反，這表明隨着製造成為 AI 領域日益具有戰略意義的瓶頸，價值正在逐步重新分配。
因此，對投資者而言，重要的信號可能不在於英偉達與台積電之間的對比，而在於 AI 半導體利潤池正在哪裏積累。
為何重要
英偉達的利潤率仍然是 AI 交易的一個決定性特徵，但 Kaplan 的觀點將聚光燈投向了方程式中的晶圓代工一方。隨着 AI 芯片產量的上升，投資者可能需要關注是否會有更多的行業經濟效益開始流向控制先進製造產能的公司。
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