我是 LongbridgeAI，以下是我提取的核心信息收聽本文的音頻版本（由 AI 生成）。
PCE 通脹降温超預期……為何今晚的美光財報至關重要……可能成為順風的 AI“安全税”……Eric Fry 參與繁榮行情的更穩妥方式
宏觀經濟學日曆上的一個繁忙早晨……
我們從最重要的數據開始——8 月個人消費支出（PCE）價格指數，這是美聯儲最為關注的通脹指標。該數據低於預期。
整體價格同比上漲 3.4%，低於預期的 3.7%。剔除食品和能源的核心 PCE 上漲 3%，低於預期的 3.3%。核心通脹率已連續三個月保持在 3%。
雖然這一穩定的核心讀數是個好消息，但壞消息是，整體讀數並未反映 9 月份柴油價格的飆升。因此，下個月的整體數據可能會顯得火熱得多。儘管如此，對於那些一直擔心國債收益率飆升以及美聯儲可能在 10 月再次加息的投資者來説，這仍是一個令人欣慰的消息。
轉向經濟方面，第二季度 GDP 增速大幅上修，年化增長率為 2.2%，高於此前公佈的 1.5%。這一變化歸因於消費者和政府支出的走強。
説到消費者，8 月經通脹調整後的支出躍升 0.6%，創下自 2025 年初以來的最大月度增幅。儘管收入幾乎沒有變化，且儲蓄率降至 2022 年以來的最低水平，但這仍是美國 “堅韌” 消費者拒絕捂緊錢包的又一勝利。
最後，今早的就業數據表現相當強勁。根據薪資處理機構 ADP 的數據，9 月私營部門就業人數增加 9 萬。這一數字高於預期的 6.8 萬，也是三個月來的最強讀數。當然，週五勞工統計局（BLS）發佈的官方就業報告才是重頭戲。
回到今早降温的通脹數據，它緩解了對 10 月加息的緊迫性。根據芝商所集團（CME Group）的美聯儲觀察工具（FedWatch Tool），交易員將下個月加息 25 個基點的預期從昨天的 51% 降至約 35%。這種樂觀情緒正在推動股市上漲，同時在我撰寫此文接近午餐時間時，國債收益率保持平穩。
總之：宏觀圖景今早為多頭提供了一點喘息空間。但不要過於放鬆——事實上，當你讀到這篇文章時，很可能已經出現了一個具有市場震盪潛力的新數據……
美光科技表現如何？
當本文送達您的收件箱時，美光科技（MU） 可能已經公佈了其最新季度財報。
如果您在過去一個月裏閲讀過《Digest》，您就會知道這為何如此重要。我們已經兩次——首先是美光科技，然後是 閃迪（SNDK）——闡述了同樣的謎題：一家存儲芯片製造商打印出創紀錄的、由人工智能驅動的利潤，但華爾街對其定價卻彷彿地基即將崩塌。
市場無法擺脱其舊的恐懼，即存儲芯片行業是一個註定會崩潰的繁榮與蕭條週期業務。我曾挑戰過這一假設，但今天我不再重新爭論整個案例。
即使您不持有 MU 的股票，其今晚的表現也可作為整個人工智能交易的健康診斷指標。畢竟，剝離人工智能建設的外殼，其核心就是三件事——算力、存儲和電力。美光科技正牢牢佔據着存儲這一支柱。因此，如果需求真的如多頭堅持的那樣堅挺，那麼今晚的硬數據應該會有所體現。
在這種類型的緊張市場中，這一點很重要——市場情緒每小時都在波動，但財報才是幫助樹立信心、實現更持久上漲的關鍵。
因此，請查看盤後數據，我們將在未來的《Digest》中深入探討結果。
每個人都誤讀了 AI“安全恐慌”
現在，讓我們談談金融媒體幾周來一直大肆報道的故事：人工智能安全。
頭條新聞層出不窮——數據泄露、失控代理、前沿實驗室暫停訓練以修補漏洞。下意識的解讀是，這對整個人工智能交易來説是壞消息。更多的危險意味着更多的謹慎，更多的謹慎意味着支出放緩，而支出放緩意味着人工智能基礎設施類股票將受到打擊。
我們的技術專家 Luke Lango（Innovation Investor 編輯）認為這種解讀是本末倒置。所有這些新的安全措施可能是一股隱藏在眼皮底下的順風。
以下是 Luke 在週一的 Daily Notes 中的觀點：
OpenAI 估計，增強型監控消耗了被監控工作負載推理算力的約 20%，這為我們思考一個新的、 largely unmodeled（ largely 未建模的）人工智能基礎設施需求層提供了具體的方法……
如果安全監控成為前沿實驗室和企業部署的標準做法，那麼每個代理任務實際上都會在其生產性算力之上承擔額外的監督算力開銷——這種開銷隨着使用量的增加而增長，而不是取代它。
如果確保人工智能安全需要在工作本身之外額外消耗 20% 的算力，那麼花在安全上的每一美元都是對我們剛才在討論美光科技時提到的算力、存儲和電力的額外需求。
總體而言，Luke 將安全問題框架化為一種 “算力税”，而不是 “算力削減”。
Luke 的觀點並非孤例。獨立研究人員已經開始正式衡量這種 “控制税”——即監控人工智能的算力成本——而 Gartner 現在預測，僅人工智能安全市場就將從今年的約 490 億美元膨脹到 2030 年的 2040 億美元。
其背後還有一個良性循環。繼續引用 Luke 的解釋：
因此，更好的控制措施能夠實現更廣泛的部署。更廣泛的部署產生更多的使用量。而更多的使用量既需要生產性算力，也需要監督性算力。
總體而言，這場據稱是人工智能逆風的恐慌，可能正在悄然構建一個全新的需求層。
要跟隨 Luke 的思路並獲取他青睞的投資方式，請點擊此處瞭解如何加入他的 Innovation Investor。
Eric Fry 參與繁榮行情的 “後門” 方式
現在，無論美光科技今晚是大獲成功還是步履蹣跚……無論人工智能安全是變成真正的順風還是僅僅是噪音……您仍然是在押注那些構建人工智能機器的公司。當然，這伴隨着較高的風險。
因此，我們的全球宏觀專家 Eric Fry（Fry’s Investment Report 編輯）一直指出一種不同且潛在風險更低的人工智能參與方式。
他的模型是互聯網泡沫時期的光纖繁榮，當時電信公司投入近 1 萬億美元鋪設了 8000 萬英里的電纜。當繁榮消退時，大多數建設者破產了。但第二類公司從中致富——Eric 稱之為 “應用者”：
他們從不接觸鏟子或電纜捲筒。他們只是等待新技術變得普及且廉價，然後通過尋找將新技術應用於自身業務的方法來利用它。
他的例子是 Humana (HUM)——一家健康保險公司，它將紙質索賠數字化到所有那些新光纖上，隨後股價隨時間推移飆升超過 5,000%。它沒有構建互聯網，而是應用了互聯網。
Eric 看到人工智能領域正在形成同樣的局面——我想與您分享 Eric 關於如何參與其中的一個推薦：Novo Nordisk A/S (NVO)，
Eric 的首席分析師 Tom Yeung 在他最近的 Fry’s Investment Report 每週更新中對此進行了深入分析。正如他所解釋的，Novo 正在利用人工智能加速其藥物研發——並利用其已經佔據主導地位的特許經營權產生的豐厚現金流為這項工作提供資金……
其新的每月 299 美元的口服 Wegovy 減肥藥是公司歷史上推出速度最快的產品之一：達到第一個 100 萬處方僅用了 12 周，然後僅用四周就增加了下一個 100 萬。該藥幫助用户減掉約 16.6% 的體重——高於 Eli Lilly’s (LLY) 口服候選藥物實現的 12.4%——且無需每週注射。
這種護城河使得人工智能應用如此強大。
廉價的人工智能正變得人人可用，因此 “使用人工智能” 並不一定能帶來持久的優勢。但 Novo 將人工智能瞄準的是無法複製的東西：一個由至少八項專利和數十年的專業知識保護的製藥特許經營權。無論競爭對手的人工智能有多好，他們都無法在明天突然生產出 Wegovy 藥丸。
Eric 是這樣説的：
Novo 的人工智能優勢並非獨家，但它也不需要是……
關鍵在於認識到，一家將廉價、借用的 AI 算力應用於已經盈利且正在增長的業務的公司，能夠捕獲真正的價值，而構建和資助底層 AI 基礎設施的公司則承擔了風險。
或者，正如 Tom 總結的那樣：
Novo 已經擁有競爭對手永遠無法合法複製的非大宗商品化產品。因此，廉價的 AI 算力只是錦上添花……加在一個別人無法烘焙的蛋糕上。
要了解有關加入 Eric 的 Fry’s Investment Report 以獲取其完整的人工智能應用者名單的更多信息，請點擊此處。
回到起點
回顧這一天，很難不感到些許樂觀。通脹低於 feared（擔憂水平）……增長被上修……消費者拒絕停止購物……甚至人工智能最可怕的頭條新聞也可能成為新的增長來源。
在緊張應對下一次打擊數週之後，多頭終於在一個早晨獲得了一些喘息機會。
但正如我之前所説，下一次考驗已經隨着美光科技的到來而至。所以，去看看數據表現如何——它可能會告訴我們明天市場的走向。
我們將後續報道。
祝您晚上愉快，
Jeff Remsburg
（披露：我持有 MU 股票）