我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。iShares 20 年期以上美國國債 ETF (NASDAQ: TLT) 週四收盤價為 77.71 美元，此前曾觸及 76.76 美元的 52 周低點。該 ETF 已從 92.19 美元的 52 周高點下跌約 15.7%。
然而，即使債券市場遭遇數十年來最急劇的拋售之一，投資者仍在繼續逢低買入，導致 TLT 的資金流向與價格走勢之間的脱節日益加劇。
彭博情報（Bloomberg Intelligence）高級 ETF 分析師埃裏克·巴爾丘納斯（Eric Balchunas）週五強調了這一趨勢。他表示：“隨着 TLT 價格不斷下跌，資金持續湧入。”
他將每額外 1% 的跌幅比作一碗越來越誘人的冰淇淋上多加的一份配料。他認為，歷史表明，投資者最好等待收益率曲線中更安全的短端部分。
甜蜜的誘惑：隨着$TLT 價格不斷下跌，資金持續湧入，價格跌得越多，它就越具誘惑力，就像一碗冰淇淋，每下跌 1% 就像是多加了一份配料，而你卻飢腸轆轆。如果歷史有任何借鑑意義，最好只是從冰淇淋旁走過…… pic.twitter.com/bZUwU64Ouu
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2026 年 10 月 2 日
數據解釋了這種誘惑力：根據ETFDb的數據，TLT 在過去五天內吸引了約 28.6 億美元的資金流入。
這種買入行為發生在長期美國國債收益率飆升之際。據路透社報道，10 年期美國國債收益率在 10 月 1 日攀升至 5.34%，創下 2002 年以來的最高水平，而 30 年期收益率則突破 5.65%。10 年期收益率在第三季度上升了 87.1 個基點，創下自 1994 年以來的最大季度增幅。
久期問題
TLT 的吸引力顯而易見。截至 9 月 29 日，其 30 天 SEC 收益率為 5.49%，平均到期收益率為 5.65%。但投資者為了獲得這筆收入，承擔了巨大的利率風險。TLT 的有效久期為 14.74 年，這意味着其價格對長期收益率變動高度敏感。
更廣泛的 ETF 市場顯示，投資者正在擁抱固定收益產品，而不僅僅是 TLT。根據 ETF.com 的數據，美國固定收益 ETF 在 9 月份吸引了 424 億美元的資金流入，略高於美國股票 ETF。
週五公佈的疲軟就業報告 推動 10 年期收益率降至 5.17% 左右，因為市場降低了對美聯儲 10 月加息的預期。
但對於 TLT 投資者而言，核心問題仍然在於收益率曲線的長端。收益率越高，TLT 就越具誘惑力，而投資者接受的久期風險也越大。
對於那些尋求對美國國債進行敞口投資且對長期收益率敏感度較低的投資者來説，iShares 7-10 年期美國國債 ETF (NASDAQ: IEF)、iShares 1-3 年期美國國債 ETF (NASDAQ: SHY) 和 iShares 0-3 個月期美國國債 ETF (NYSE: SGOV) 等 ETF 位於收益率曲線更短的一端：巴爾丘納斯表示，在再次品嚐 TLT“冰淇淋” 之前，投資者可能希望先轉向這些領域。
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圖片來源：Shutterstock
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