我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。頂級投資者維克多·德古諾夫將美光科技（MU）評級定為 “持有”，理由是短期走勢強勁但存在長期風險。儘管美光科技在人工智能需求的推動下實現了 542 億美元的創紀錄營收和 87% 的毛利率，但德古諾夫警告稱，一旦人工智能熱潮降温，供應增加（尤其是來自中國製造商的供應）可能導致供過於求和利潤率壓縮。這與華爾街 “強力買入” 的共識以及 1,581.40 美元的平均目標價形成對比
** 美光科技（NASDAQ:MU）** 多年來一直被視為一隻高度週期性的存儲芯片股。如今，人工智能熱潮徹底顛覆了這一傳統投資邏輯，為其產品創造了非凡的需求，並賦予了該公司不久前還難以想象的定價權。問題在於，這究竟是結構性變化，還是僅僅又是存儲週期中的另一個峯值。
最新財報顯示，這一週期性波動已變得極為極端。美光科技季度營收達到 542 億美元，同比增長 379%，調整後毛利率更是達到了驚人的 87%。對投資者而言，問題在於存儲芯片行業素以週期性著稱，這引出了一個顯而易見的問題：這種經濟效益能持續多久？
在 TipRanks 排名前 3% 的頂級投資者維克多·德古諾夫（Victor Dergunov）在美光科技股價上漲期間一直持看漲態度，但現在他認為局勢變得更加複雜。
德古諾夫認為，如果人工智能需求保持強勁，美光科技在未來 12 至 18 個月內仍可能有大幅上漲空間。該公司剛剛交出了另一份驚豔的季度成績單，除了上述巨大的營收增長外，調整後每股收益也從 3.03 美元升至 33.42 美元。
重要的是，業績指引同樣強勁。美光科技預計第一季度營收為 615 億美元（上下浮動 15 億美元），而華爾街的預期約為 570 億美元。公司預測調整後每股收益為 38.15 美元（上下浮動 1 美元），而預期值約為 35.47 美元。
這一切固然良好，但德古諾夫認為長期前景遠不那麼確定。最大的問題在於供應。隨着新增存儲產能上線，尤其是來自中國製造商的產能，當前的短缺最終可能轉變為供過於求。如果這種情況發生在人工智能相關需求放緩之際，美光科技可能會失去定價權，導致利潤率急劇下降。
這種擔憂尤為相關，因為 87% 的毛利率與週期性硬件業務的經濟學特徵難以吻合。德古諾夫指出，即使是那些以卓越盈利能力著稱的軟件公司，其毛利率通常也在 80% 至 85% 之間。美光科技預計下一季度調整後毛利率將小幅降至 86.25%，但德古諾夫預計，一旦當前的人工智能熱潮降温，毛利率將出現更大幅度的下滑。
然而，就短期而言，這位五星級投資者看到了樂觀的理由。存儲芯片短缺依然嚴重，價格堅挺，盈利預期持續上升。預計美光科技在 2027 財年的營收將達到約 2,750 億美元，共識預期則呼籲 2028 財年營收約為 3,140 億美元。
問題在於 2028 財年的預測範圍極大。每股收益估計值跨度從約 136 美元到超過 335 美元不等，而營收估計值範圍從約 1,270 億美元到近 4,000 億美元。對德古諾夫來説，這些巨大的區間凸顯了在當前存儲芯片短缺消退後，美光科技的盈利能力存在多大的不確定性。
總而言之：德古諾夫短期內仍看好美光科技，但他認為長期佈局的吸引力要小得多。如果新的存儲供應趕上需求，特別是如果人工智能支出降温，美光科技的定價權和利潤率可能會面臨巨大壓力。
因此，德古諾夫將美光科技股票評級定為 “持有”。（點擊查看德古諾夫的過往記錄）
然而，在華爾街，只有一位分析師與德古諾夫一樣持觀望態度，另有 25 位 “買入” 評級匯總成 “強力買入” 的共識評級。平均目標價為 1,581.40 美元，意味着該股在未來幾個月內將上漲 47%。（查看美光科技股票預測）