Montauk Renewables 公佈 2026 年第二季度業績：財報電話會議完整實錄

Montauk Renewables（納斯達克股票代碼：MNTK）於週四舉行了第二季度財報電話會議。以下是電話會議的完整實錄。

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摘要

Montauk Renewables 報告稱，受環境屬性收入（尤其是 RINs 銷售）的推動，2026 年第二季度總營收增長 19.7% 至 5,400 萬美元。

公司在其北卡羅來納州 Turkey 設施完成了發電裝置的安裝，旨在在 8 月中旬之前增強 REC 生成和電力生產。

已與超過 50 個農場地點簽訂長期原料收集協議，第一階段的資本投資預期為 2 億美元。

Greenwave 合資企業貢獻了 150 萬美元的 RINs，這與擴大 RNG 運輸途徑的戰略舉措相一致。

調整後的 EBITDA 顯著增長 144.5% 至 1,230 萬美元，反映了運營效率的提高和戰略投資的效果。

Montauk 重申其 2026 年全年 RNG 產量指導為 580 萬至 600 萬 MMBtu，預計營收在 1.75 億至 1.9 億美元之間。

完整實錄

操作員

大家好，感謝參加 Montauk Renewables 今天的 2026 年第二季度財報電話會議。我想將電話交給首席法務官兼公司秘書 John Ciroli 先生，由他就本次財報材料中包含的前瞻性陳述和非 GAAP 財務指標提供一些重要提示。John，請開始。

John Ciroli，首席法務官兼公司秘書

謝謝，大家好。歡迎參加 Montauk Renewables 的財報電話會議，回顧 2026 年第二季度的財務和運營業績及發展情況。我是 Montauk 的首席法務官兼公司秘書 John Ciroli。今天與我一同出席的還有 Montauk 總裁兼首席執行官 Sean McClain，他將討論業務發展情況；以及首席財務官 Kevin Van Asdalan，他將討論我們 2026 年第二季度的財務和運營業績。

此時，我想提請大家注意我們的前瞻性披露聲明。在本次電話會議中，我們所做的某些評論構成前瞻性陳述，因此涉及許多假設、風險和不確定性，可能導致公司的實際結果或表現與此類前瞻性陳述中表達或暗示的內容存在重大差異。這些風險因素和不確定性在 Montauk Renewables 向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中有詳細説明。

我們今天的發言也可能包括非 GAAP 財務指標。我們展示 EBITDA 和調整後的 EBITDA 指標，是因為我們認為這些指標通過排除我們認為不能代表核心運營業績的項目，有助於投資者在不同報告期間一致地分析我們的業績。這些非 GAAP 財務指標並非根據公認會計准則（GAAP）編制。有關這些非 GAAP 財務指標的更多詳情，包括與最直接可比的 GAAP 財務指標的對賬，可在我們的幻燈片演示文稿以及於 2026 年 8 月 5 日發佈並提交的 2026 年第二季度財報新聞稿和 10-Q 表格中找到，這些文件可在我們的網站 ir.montaukrenewables.com 上獲取。發言結束後，我們將開放分析師提問環節。我們要求每位提問者只提一個問題，以便儘可能多地回答問題，接下來我將把電話交給 Sean。

Sean McClain，總裁兼首席執行官

謝謝 John。大家好，感謝參加我們的電話會議。2026 年 7 月，我們位於北卡羅來納州 Turkey 的設施開始發電並對外銷售。預計該電力生產在隨後幾個月將有資格產生豬糞可再生能源證書（RECs）和增強型 RECs。隨着我們努力增加從產生的合成氣量中能夠生成的電力和 RECs 的數量，我們已經確定了針對已安裝電氣開關設備的具體編程修改方案。

安裝這些修改方案將既提高產量，又為我們的加工設備和電力變壓器提供增強的保護。我們預計將在 8 月中旬完成所有編程工作，並從所有可用的收集原料量中持續生成電力和 RECs。我們繼續推進與根據《北卡羅來納州清潔能源和組合標準》必須購買 RECs 的實體的談判。

除了我們與 Duke Energy 現有的 REC 合同外，我們還繼續推進在簽約農場地點的原料收集設施安裝。截至 7 月底，我們已與超過 50 個獨立的農場地點簽訂了長期協議，使我們能夠獲得超過 35 萬個豬位的使用權，而我們的目標是為第一階段開發完全供應 40 萬至 45 萬個豬位。目前我們能夠收集超過 25 萬個豬位的原料，並將在 2026 年下半年繼續安裝農場現場收集設備。

該項目第一階段的資本投資預期保持不變，仍為 2 億美元，我們繼續預計 2026 年全年產量將逐步提升，這直接與額外的原料收集相關。我們的合資企業 Greenwave 繼續通過向第三方 RNG 量提供獨特且專有的運輸途徑，解決交通運輸領域 RNG 利用能力有限的問題。Greenwave 將可用的加註能力與可用的第三方量進行匹配，並向 Greenwave 的合作伙伴分離和分配 RINs（可再生燃料識別碼）。

因此，我們在 2026 年第二季度收到了來自 Greenwave 分配的約 150 萬美元的已分離 RINs。雖然我們近期的發展重點優先放在實現和增加北卡羅來納州 Turkey 設施的產量和收入上，但我們繼續以審慎和衡量的方式推進其他已宣佈的發展機會，並預計將在 2026 年下半年分享這些進展更新。

接下來我將把電話交給 Kevin。

Kevin Van Asdalan，首席財務官

謝謝 Sean。我將討論我們 2026 年第二季度的財務和運營業績。請參閲我們的財報新聞稿、10-Q 表格以及發佈在我們網站上的補充幻燈片，以獲取更多信息。我們的盈利能力高度依賴於環境屬性的市場價格，包括 RINs 的市場價格，因為我們自行營銷相當大比例的 RINs。決定不在某一時期轉移可用的 RINs 將會影響我們的收入和營業利潤。

我們已承諾以平均 2.66 美元的 RIN 價格轉移我們預期 2026 年第三季度 RNG 產量中產生並可供銷售的大部分 RINs。這與 2026 年 7 月的平均 D3 指數價格 2.64 美元相比略有上升。2026 年第二季度總營收為 5,400 萬美元，較 2025 年第二季度的 4,510 萬美元增加 890 萬美元，增幅為 19.7%。這一增長主要與環境屬性收入有關，其中約 840 萬美元來自與我們 Greenwave 合資企業分配的 RINs 以及與途徑加註相關的 RINs 銷售。

我們在 2025 年第二季度沒有從 Greenwave 分配和銷售任何 RINs。與 2025 年第二季度相比，我們 2026 年第二季度在固定底價合同下銷售的 RNG 量下降了約 80%。由於這些合同到期，我們的 RNG 商品收入下降了約 63.7%。這些下降被 RINs 銷量增加 29.1% 所抵消。由於 2025 年過渡到《生物燃氣監管改革規則》，我們產生但未分離的 RINs 減少了約 95.4%。

2026 年第二季度的一般和管理費用總額為 770 萬美元，較 2025 年第二季度的 900 萬美元減少 130 萬美元，降幅為 15.2%，主要原因是 2025 年因一名員工離職導致某些限制性股票獎勵加速歸屬產生的一次性費用約 160 萬美元。轉向我們的分部運營指標，我首先回顧我們的可再生天然氣分部。2026 年第二季度，我們生產了 150 萬 MMBtu 的 RNG，較 2025 年第二季度的 140 萬 MMBtu 增加 4.3 萬 MMBtu，增幅為 3%。

由於垃圾填埋場宿主井場運營和收集系統的增強，我們 McCarty 設施在 2026 年第二季度的產量比 2025 年第二季度增加了 5.3 萬 MMBtu。由於垃圾填埋場收集系統改進帶來的原料氣增加，我們 APEX 設施在 2026 年第二季度的產量比 2025 年第二季度增加了 3.9 萬 MMBtu。由於垃圾填埋場宿主從 2026 年開始承擔井場運營和維護責任，我們 Galveston 設施在 2026 年第二季度的產量比 2025 年第二季度減少了 2.6 萬 MMBtu。由於垃圾填埋場宿主井場運營收集系統增強項目的時間安排以及計劃的設施維護，我們 Atascocita 設施在 2026 年第二季度的產量比 2025 年第二季度減少了 3.7 萬 MMBtu。2026 年第二季度，可再生天然氣分部的收入為 4,090 萬美元，較 2025 年第二季度的 4,080 萬美元增加 10 萬美元，增幅為 0.3%。

2026 年第二季度天然氣的平均商品定價比 2025 年第二季度低 15.7%。2026 年第二季度，我們自行營銷了 1,430 萬枚 RINs，較 2025 年第二季度自行營銷的 1,110 萬枚 RINs 增加 320 萬枚，增幅為 29.1%。2026 年第二季度 RINs 銷售的平均實現價格為 2.45 美元，而 2025 年第二季度為 2.42 美元，增長了 1.2%。

相比之下，2026 年第二季度的平均 D3 RIN 指數價格為 2.54 美元，比 2025 年第二季度的平均 D3 指數價格高出約 7.6%。截至 2026 年 6 月 30 日，我們有約 40 萬 MMBtu 可用於生成 RINs，10 萬枚 RINs 已生成但未分離，沒有已分離但未售出的 RINs。截至 2025 年 6 月 30 日，我們有約 30 萬 MMBtu 可用於生成 RINs，300 萬枚 RINs 已生成但未分離，10 萬枚 RINs 已分離但未售出。

2026 年第二季度，我們 RNG 設施的運營和維護費用為 1,560 萬美元，較 2025 年第二季度的 1,700 萬美元減少 140 萬美元，降幅為 8.2%。我們 McCarty 設施的運營和維護費用減少了約 90 萬美元，主要與氣體處理設備維護的時間安排有關。我們 APEX 設施的運營和維護費用減少了約 50 萬美元，主要與氣體處理預防性維護的時間安排有關。

2026 年第二季度，我們生產了約 4.4 萬千瓦時的可再生電力，較 2025 年第二季度的 4.2 萬千瓦時增加約 2,000 千瓦時，增幅為 4.8%。我們 Bowerman 設施在 2026 年第二季度的產量比 2025 年第二季度增加了約 3,000 千瓦時。這一增長主要歸因於垃圾填埋場宿主井場改進導致的氣流增加。

2026 年第二季度，可再生電力設施的收入為 450 萬美元，較 2025 年第二季度的 430 萬美元增加 20 萬美元，增幅為 4.8%。這一增長主要由產量增加驅動。2026 年第二季度，我們可再生電力生成的運營和維護費用為 510 萬美元，較 2025 年第二季度的 480 萬美元增加 30 萬美元，增幅為 5.3%。

這一增長是由我們在北卡羅來納州 Turkey 的 Montauk AG Renewables 項目中不可資本化的成本增加約 120 萬美元驅動的。我們 Bowerman 設施的運營和維護費用減少了約 70 萬美元，主要與井場運營成本降低以及氣體處理預防性維護的時間安排有關。我們在 2026 年第二季度的運營和維護費用中記錄了約 830 萬美元，這與 Greenwave 分配的 RINs 銷售時的成本以及與 RNG 加註相關的途徑加註成本有關。

2025 年第二季度沒有發生此類費用。2026 年第二季度，我們記錄了 70 萬美元的減值，較 2025 年第二季度的 40 萬美元增加 30 萬美元。這一增加具體與已識別的離散或不可運營資產有關。我們沒有記錄任何與未來現金流估計相關的減值。2026 年第二季度的營業虧損為 7.5 萬美元，較 2025 年第二季度的 240 萬美元營業虧損減少 230 萬美元，降幅為 96.8%。

2026 年第二季度，RNG 運營收入為 960 萬美元，較 2025 年第二季度的 920 萬美元運營收入增加 40 萬美元，增幅為 4.5%。2026 年第二季度，可再生電力生成運營虧損為 210 萬美元，較 2025 年第二季度的 230 萬美元運營虧損減少 20 萬美元，降幅為 9.2%。2026 年第二季度的其他收入為 230 萬美元，較 2025 年第二季度的 130 萬美元其他支出增加 360 萬美元。

2026 年第二季度，我們記錄了約 380 萬美元的收入，這與我們對 Greenwave 的合資企業投資有關。2025 年第二季度沒有報告此類收入。我們收到了來自 Greenwave 分配的約 150 萬美元 RINs。2026 年第二季度，我們出售了約 190 萬枚 RINs，並記錄了來自這些已售 RINs 的約 480 萬美元收入。有關 Greenwave 的更多信息，可在發佈到我們網站上的補充幻燈片中找到。

轉向資產負債表：截至 2026 年 6 月 30 日，我們與 Hazy 的新高級信貸 facility 下有 1.55 億美元的未償還餘額。我們的財務債務契約於 2026 年 6 月 30 日生效，截至 2026 年 6 月 30 日，我們符合該 facility 下的所有適用財務契約。2026 年前六個月，我們的資本支出為 6,130 萬美元，其中 4,980 萬美元和 360 萬美元分別與我們正在開發的 Montauk AG Renewables 項目和 Bowerman RNG 設施有關。

截至 2026 年 6 月 30 日，我們有約 1,730 萬美元的資本支出包含在應付賬款或應計負債中。截至 2026 年 6 月 30 日，我們的現金及現金等價物（扣除受限現金）約為 1,580 萬美元。我們與 Hazy 的新高級信貸 facility 要求我們滿足基礎協議中定義的季度流動性餘額。截至 2026 年 6 月 30 日，我們的賬户和其他應收賬款約為 560 萬美元。

我們認為應收賬款餘額沒有任何回收問題。截至 2026 年 6 月 30 日，我們在資產負債表的庫存中沒有持有任何從 Greenwave 分配的 RINs。2026 年第二季度的調整後 EBITDA 為 1,230 萬美元，較 2025 年第二季度的 500 萬美元調整後 EBITDA 增加 730 萬美元，增幅為 144.5%。2026 年第二季度的 EBITDA 為 1,170 萬美元，較 2025 年第二季度的 460 萬美元 EBITDA 增加 710 萬美元，增幅為 151.4%。

2026 年第二季度的淨利潤為 20 萬美元，較 2025 年第二季度的 550 萬美元淨虧損增加 570 萬美元。現在我將把電話交回給 Sean。

Sean McClain，總裁兼首席執行官

謝謝 Kevin。最後，雖然我們不就我們對環境屬性市場價格（包括 D3 RINs 的市場價格）的內部預期提供指導，但我們希望提供我們的 2026 年全年展望。我們重申我們的 RNG 產量將在 580 萬至 600 萬 MMBtu 之間，相應的 RNG 收入將在 1.75 億至 1.9 億美元之間。我們預計可再生電力產量將在 18.5 萬至 19.5 萬千瓦時之間，相應的可再生電力收入將在 2,300 萬至 2,600 萬美元之間，這反映了我們目前對北卡羅來納州 Turkey 的 Montauk AG Renewables 設施產量的預期。接下來我們將暫停以回答任何問題。

操作員

謝謝。此時我們將進行問答環節。提醒一下，如需提問，請在電話上按星號 11，並等待播報您的姓名。如需撤回提問，請再次按星號 11。請稍候，我們正在整理問答名單。第一個問題來自 Clear Street 的 Tim Moore。您的線路現已開通。

Tim Moore，Clear Street 分析師

謝謝。祝賀取得的進展。RIN 定價在過去六七個月似乎已經穩定。很高興聽到你們關於第三季度環比增長的評論。僅從你們自身的可見性和所見情況來看，與去年相比，市場的透明度是否有所提高？我知道 EPA 網站在去年一月停止發佈數據，但你們在 RIN 購買行為方面看到了什麼？

Kevin Van Asdalan，首席財務官

Tim，我來處理第一部分，然後也許 Sean 可以就我們的義務方流程提供一些澄清。是的，雖然我們在頭五六個月看到了一些 RIN 的穩定性，但我們認為這種穩定性部分來自於——2025 年的延期年度結算在第二季度完成——我相信隨着我們度過 2025 年份週期並進入 2026 年，加上已確定的 RVO（可再生燃料義務量）和義務方開始進行 2026 年的義務購買，我們認為這促成了 2026 年 RIN 缺乏波動性的歷史路徑。

Sean McClain，總裁兼首席執行官

Tim，我可以補充的是，顯然要重申我們的戰略：當我們自行營銷這些 RINs 時，而不是將它們營銷給任何願意在短期內購買的人，我們強調並專注於義務方，以確保我們產生的儘可能多的 RINs 量被那些有意為了合規目的而註銷它們的買方購買。我確實看到這些義務方更多地進入市場，並且在合規年度早期更規律地購買，這是我們在往年未曾見過的。

這與 Kevin 的一些評論非常吻合。

Tim Moore，Clear Street 分析師

太好了。很高興看到更多規律性的購買行為。我還有一個問題，其餘的問題我會留到線下稍後交流。所以重申的 1.75 億至 1.9 億美元的 RNG 收入指導——是否包括與 Greenwave 相關的收入，例如你們收到的已分配 RINs 的銷售收入？我只是有點好奇，因為那是本季度的一個貢獻因素。

Kevin Van Asdalan，首席財務官

是的，這是一個貢獻因素。我們在預測中包括了 Greenwave，即我們期望從通過該途徑分配的第三方量中獲得的收入。但是，是的，預計會包括來自 Greenwave 的 RINs 收入，並且我們預計下半年會有大量的井場增強和投資，以支持我們 RNG 分部的產量指導。

Tim Moore，Clear Street 分析師

非常感謝你的澄清，Kevin。我現在將其納入我的模型中。所以謝謝。我的問題就問完了。

操作員

問答環節到此結束。現在我想把電話交回給首席執行官 Sean McClain 做總結髮言。

Sean McClain，總裁兼首席執行官

謝謝。感謝大家抽出時間參加今天的電話會議。我們期待在公佈 2026 年第三季度業績時與大家交流。

操作員

感謝您參加今天的會議。本項目到此結束。您現在可以斷開連接。

免責聲明： 本實錄僅供信息參考。雖然我們力求準確，但此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關官方公司聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的陳述反映了他們在本次電話會議日期的觀點，如有更改，恕不另行通知。