英特爾股價在 2026 年幾乎翻了三倍。但 2016 年投入的 1 萬美元仍跑輸標普 500 指數

英特爾 ( INTC +1.44%) 的股價截至本文撰寫時接近 101 美元，2026 年上漲約 175%。該公司股票的價值也超過其在 2025 年 4 月收盤價（約 18 美元）的五倍多，那是其過去十年中的最低收盤價。

但如果將時間跨度拉長至 10 年，情況就沒那麼樂觀了。2016 年 10 月中旬在 英特爾 投資的 1 萬美元，並將所有股息再投資，目前價值約為 33,700 美元。同樣投入 Vanguard S&P 500 ETF ( VOO +0.01%)——一種追蹤 S&P 500 ( ^GSPC-0.02%) 的指數基金——的 1 萬美元，則變成了約 42,900 美元。

因此，即使今年股價幾乎翻了三倍，英特爾股票的表現仍然不及直接持有市場指數。我認為這些原因有助於説明投資者已經為這種復甦支付了多少溢價。

圖片來源：英特爾。圖片來源：英特爾。

九年幾乎零回報

2016 年 10 月 12 日，英特爾收盤價略高於 37 美元，而 2025 年的收盤價為 36.90 美元。簡而言之，在九年多的時間裏，股價原地踏步，股息是股東獲得的唯一回報。

這隻股票並非一直落後。2019 年底，這 1 萬美元的投資價值約為 17,500 美元，高於指數基金的約 16,100 美元。但到 2022 年底，它已跌至約 8,500 美元，而同期投入該基金的相同金額已翻倍至約 20,100 美元。在 2025 年 4 月的股價低點時，英特爾持倉價值降至約 6,000 美元。而當 2025 年結束時，其價值約為 12,300 美元，相比之下，該基金的價值約為 37,300 美元。

因此，英特爾十年來的漲幅中，約有 90% 是在不到 10 個月的時間內實現的。

在此期間，公司業務也出現了倒退。英特爾的 營收 從 2016 年的 594 億美元增長至 2021 年創紀錄的 790 億美元，隨後在 2025 年下滑至 529 億美元，低於九年前的水平。

股息已消失

在這十年的大部分時間裏，不斷增長的 股息 至少提升了股東的回報。英特爾的季度派息在 2022 年達到每股 0.365 美元的峯值。但公司在 2023 年 2 月將其削減至 0.125 美元，並從 2024 年第四季度開始完全暫停派息。

這些再投資的股息仍佔目前 33,700 美元中的約 6,400 美元。如果沒有它們，這 1 萬美元的價值將僅為約 27,300 美元。

當然，指數基金仍在支付股息，收益率約為 1%。英特爾不支付任何股息，而且我懷疑這種情況短期內不會改變。

股價已反映遠高於當前的利潤預期

是的，業務正在快速改善。英特爾第二季度營收同比增長 25%，達到 161 億美元，加速於第一季度的 7% 增速。非 GAAP（調整後） 每股收益為 0.42 美元，而去年同期為虧損 0.10 美元。僅這一個季度的收益就匹配了英特爾在整個 2025 年賺取的 0.42 美元，而 2024 年則是每股調整後虧損 0.13 美元。

但 2016 年的英特爾盈利要多得多。當年的調整後每股收益為 2.72 美元。即使連續四個季度都保持第二季度的水平，總額也僅為 1.68 美元，而管理層對第三季度（英特爾將於 10 月 29 日公佈）的預期為 0.38 美元。

令我印象深刻的是，投資者現在為這些收益支付的價格要高得多。2016 年 10 月中旬，股價約為 37 美元，交易價格約為當年調整後收益的 14 倍。如今，買家支付的價格約為 2027 年預期收益的 48 倍。

因此，今年的漲勢與其説與英特爾當前的盈利有關，不如説與投資者對其幾年後盈利的預期有關。如果這些利潤兑現延遲或低於預期，股價可能會失去大部分漲幅。

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NASDAQ: INTC

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(1.44%) $1.46

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關鍵數據點

市值

5430 億美元。市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙類非交易股份。隱含市值可能有所不同。

當日區間

$98.22 - $102.88

52 周區間

$32.89 - $142.35

成交量

8830 萬

平均成交量

1.064 億

毛利率

39.05%

為了使這筆 10 年的投資與指數基金持平，股價必須上漲約 27%，達到約 129 美元。此前曾達到過這一水平。英特爾在 6 月 22 日創下 140.94 美元的歷史最高收盤價，當時該持倉曾短暫領先於基金，此後股價下跌了 28%。

總體而言，我認為英特爾的復甦正在其數據中顯現。但股價似乎假設未來數年將持續進步，而英特爾股東已經見識過當業務陷入困境時，等待的時間可能有多長。

鑑於股價約為 2027 年預期收益的 48 倍且不支付股息，我寧願在此持有指數基金。