我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。華爾街正就 AI 代理的潛在影響進行交易，押注直接預訂將損害 Booking 和 Expedia 等在線旅行社（OTA），同時利好萬豪國際和希爾頓全球等酒店連鎖集團。萬豪國際股價創下歷史新高，並實現連續 10 個交易日上漲，而在線旅行社股價則出現下滑。然而，分析師們意見不一；一些人認為在線旅行社憑藉廣泛的庫存仍具價值，另一些人則指出 Meta 可能通過其 Muse 代理收取佣金，這使其可能成為新的中間商，而非消除中間環節
華爾街找到了交易 AI 代理崛起的新方法：買入酒店股，賣出預訂酒店的網站。
這一押注的前提是，軟件代理將直接從萬豪或希爾頓等酒店官網預訂客房，導致在線旅行社的業務減少，收取的佣金也隨之下降。
圖表走勢已經反映了這一趨勢。
萬豪國際 (Marriott International Inc. (NASDAQ: MAR)) 週三下午上漲 1.7%，至約 404 美元，創下歷史新高，並有望實現連續第 10 個交易日上漲。
這是萬豪自 2019 年 12 月 26 日結束的 11 連漲以來最長的連勝紀錄。回溯至 1998 年的價格數據顯示，該股從未連續上漲超過 11 天。
在這 10 個交易日中累計 13.4% 的漲幅為萬豪增加了約 124 億美元的市值。
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希爾頓全球 (Hilton Worldwide Holdings Inc. (NYSE: HLT)) 在過去兩個月裏上漲了 9.7%。
中間商的表現則截然相反。Booking Holdings Inc. (NASDAQ: BKNG) 在同一時期下跌了 25.1%，而 Expedia Group Inc. (NASDAQ: EXPE) 下跌了 12.6%。
這使得自 8 月下旬以來，萬豪與 Booking 之間的差距超過了 38 個百分點。
為何 AI 代理威脅中間商
在線旅行社之所以能賺取佣金，是因為它們為旅客節省了時間：在一個網站上即可比較所有酒店的價格。
AI 代理可以在幾秒鐘內自行完成同樣的比較，然後直接前往源頭進行預訂。
Citrini Research於 9 月 22 日將這一理念轉化為實際交易策略。
在一份題為 “代理現實”（Agentic Reality）的報告中，該公司提到了 **Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META)** 旗下的消費者代理 Muse，其免費層級每週提供 1 億個 token。
當被問及如何預訂航班時，Muse 告訴 Citrini，它使用專業系統直接從航空公司獲取庫存，而非通過 Expedia 或 Kayak 等消費者網站。
Citrini 寫道：“最終的服務提供商——酒店、航空公司或租車公司——仍然能獲得客户。”
該公司選擇了四家酒店公司作為做多對象：萬豪國際、希爾頓全球、凱悦酒店 (NYSE: H) 以及 Wyndham Hotels & Resorts Inc. (NYSE: WH)。
自該報告發布以來，這四家公司的股價均上漲了至少 13%。Booking 股價小幅下滑，而 Expedia 股價大致持平。
| 公司 | 自 9 月 22 日以來 | 2 個月 | 年初至今 |
|---|---|---|---|
| 萬豪國際 (Marriott International Inc.) | +16.1% | +13.3% | +30.2% |
| 希爾頓全球 (Hilton Worldwide Holdings Inc.) | +17.2% | +9.7% | +26.0% |
| 凱悦酒店 (Hyatt Hotels Corp.) | +13.9% | +0.1% | +11.8% |
| Wyndham Hotels & Resorts Inc. | +15.0% | +3.6% | +2.8% |
| Booking Holdings Inc. | -4.3% | -25.1% | -26.7% |
| Expedia Group Inc. | +1.0% | -12.6% | +0.1% |
來源：TradingView，Yahoo Finance 每日收盤價。截至美東時間 10 月 21 日下午 3:20 的價格。
並非所有下跌都歸因於 AI
Booking 近兩個月的跌幅大部分發生在 Citrini 報告發布之前，監管機構也造成了一部分損失。
9 月，歐洲法院維持了歐盟禁止 Booking 以 16.3 億歐元收購旅遊公司 eTraveli 的決定。10 月初，路透社報道 Priceline 因附屬機構的酒店廣告面臨美國聯邦貿易委員會的行動。
週三，歐盟委員會對 Booking.com 展開調查，涉及網絡釣魚詐騙和虛假房源信息。Booking 股價在午後交易中下跌 4.1%。
華爾街並不確信在線旅行社會失利
BTIG在 9 月底維持對 Booking 的 “買入” 評級及 250 美元的目標價，認為市場對 AI 代理的擔憂可能被誇大。該公司表示：“我們認為代理會將旅客引向在線旅行社”，並 citing 其供應範圍的廣度和實時定價優勢。
摩根士丹利 (Morgan Stanley) 給予 Booking“增持” 評級，目標價為 230 美元。其論點基於供應端：Booking 列出了 470 萬家獨立酒店和替代住宿，這是任何酒店連鎖集團都無法比擬的庫存量。
摩根士丹利在 9 月 16 日的一份筆記中表示：“我們將 AI 視為一個新的獲客渠道和產品機會，但執行情況將決定在線旅行社最終能保留多少經濟效益和消費者關係。”
即使是 Citrini 自己的測試也為這一觀點留下了空間。Muse 告訴該公司，它仍然會檢查 Booking.com 上的酒店價格，因為價格可能與品牌官網不同。
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還有一個新的 “收費站” 值得關注。根據美銀（Bank of America）10 月 16 日發佈的一份筆記，Meta 計劃對通過 Muse 完成的購買收取佣金。Expedia 已是其合作伙伴之一。
AI 代理可能不會消除中間商，反而可能成為新的中間商。
Booking 正在構建自己的代理。10 月 14 日，它宣佈計劃向 Vayo 投資 1 億美元，Vayo 是一款 AI 旅遊代理，可追蹤在任何地方（包括直接向酒店）預訂的行程。
Vayo 首席執行官兼聯合創始人Mike Fridgen表示：“旅行不僅僅是一項任務，旅客值得擁有的不僅僅是一個聊天機器人。”
數據尚未跟上步伐
酒店股正在對人們預訂方式的轉變進行定價。但證明這一轉變的預訂數據尚未到來。
Expedia 將於 11 月 4 日公佈第三季度業績。直接預訂份額、營銷支出以及任何由代理驅動流量的跡象，都將顯示圖表上的分化是否體現在數據中。
圖片由 gerd-harder 通過 Shutterstock 提供
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