西部數據股價自6月以來已下跌53%。在其最新財報發佈後，我會考慮建立一個小倉位

西部數據（WDC-2.97%）在週四幾乎滿足了投資者的所有期望。這家硬盤製造商在 2027 財年第一季度（截至 2026 年 10 月 2 日的期間）的營收同比增長 55%，達到 43.8 億美元。該公司還將股息提高了 17%，其非 GAAP（調整後）每股收益攀升了 161%。營收數據超過了管理層在 8 月給出的 40 億至 42 億美元的指引區間。

但股價並未因此獲得太大提振。截至撰文時，股價約為 353 美元，不到其 6 月 18 日約 746 美元歷史收盤紀錄的一半——跌幅約為 53%。

股價是否已經跌到足以買入的程度？我認為答案與本季度業績本身關係不大，而更多取決於硬盤價格能持續上漲多久。

圖片來源：The Motley Fool。

價格增速仍在加快

為了顯示數據存儲市場的緊張程度，西部數據在 2027 財年第一季度的平均每 TB 價格同比上漲了 28%，高於上一季度百分之十幾的增幅。出貨的 EB（衡量已售存儲容量的指標）增長了 22%，管理層預計隨着新的大容量硬盤在未來一年左右逐步放量，這一增長將會加速。

以更高的價格售出更多的存儲產品，是營收增長持續加速的原因，從上一季度的 44% 增至 2027 財年第一季度的 55%。

管理層對第二財季的指引呼籲實現更快的增長，幅度為 66% 至 72%，中點營收約為 51 億美元。利潤率也在擴大。2027 財年第一季度的調整後毛利率升至 58.1%，高於上一季度的 54.4% 和一年前的 43.9%，管理層預計第二財季將達到 60% 至 61%。

此外，自由現金流同比翻了一番多，達到 13.8 億美元，其中大部分回流給了股東。西部數據在本季度回購了約 10 億美元的股票，並將季度股息提高到每股 0.175 美元。

為何股價下跌如此之多？

這一下跌似乎反映了對硬盤價格未來走勢的擔憂，而非當前業績。當供應趕上需求時，任何存儲產品的價格都可能出現劇烈波動。

10 月 2 日，有報道稱東芝計劃將其為人工智能數據中心構建硬盤的產能翻倍，隨後股價下跌了約 10%。

此外，當西部數據在 8 月公佈其第四財季業績時，儘管營收增長了 44%，但次日股價仍下跌了約 13%。

管理層在週四的財報電話會議上進行了反駁。首席執行官 Irving Tan 表示，公司對其前七大客户在 2030 年和 2031 年的需求可見度良好。首席財務官 Kris Sennesael 表示，在未來三到四個季度內，每 TB 價格 “肯定還有進一步上漲的空間”。但他也指出，每 TB 價格的增長最終可能會稍微放緩，而且展望越遠，西部數據業務中長期協議所涵蓋的價格條款比例就越低。

簡而言之，公司可以看到未來幾年的需求。但它無法同樣清晰地看到那麼遠之後的需求所能獲得的價格。

盈利增長超越股價表現

這種不確定性有助於解釋為何估值看起來如此温和。按過去四個季度的調整後收益計算，股價約為其 27 倍。但如果將管理層對第二財季調整後每股收益指引的中點 5.80 美元年化，市盈率則降至約 15 倍。

WDC- 西部數據

$343.67-$10.52 (-2.97%)

納斯達克 · 截至美東時間 2026 年 10 月 23 日下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 82/100

關鍵數據點

市值市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私人持有或雙類非交易股份。隱含市值可能會有所不同。$1325.8 億

當日區間$339.55 - $360.66

52 周區間$121.85 - $799.87

成交量 1400 萬

平均成交量 800 萬

毛利率 48.83%

股息收益率 0.16%

對於一家上一季度調整後每股收益翻了一番多的公司來説，15 倍的市盈率是低的。投資者似乎預計當前的利潤將會消退。

當然，預期一定程度的消退是合理的。每 TB 價格不可能永遠保持每年 28% 的漲幅，而競爭對手增加的供應可能是結束價格繁榮的一種方式。

在 9 月初，我更看好希捷科技而非西部數據，主要是因為西部數據尚未展示其今年之後的需求有多少是鎖定的。週四的電話會議部分回答了這個問題，至少在需求方面而非價格方面。而且該股當時的價格比現在高出 100 多美元。

那麼，在最新財報發佈後，西部數據股票值得買入嗎？在年化指引市盈率約為 15 倍的情況下，我認為價格放緩的大部分風險已經計入股價。我會考慮在此建立一個小倉位，並且在看到每 TB 價格在 2027 年繼續上漲之前，我不會增加持倉。

主要風險在於硬盤價格的轉折點早於管理層的預期。