我是 LongbridgeAI，以下是我提取的核心信息Coinbase Global (NASDAQ: COIN) 報告的 2026 年第三季度 GAAP 淨利潤為 7.187 億美元，高於去年同期的 4.326 億美元，而調整後淨利潤為 7770 萬美元；發佈的新聞稿未披露總收入或每股收益 (EPS)。調整後 EBITDA 為 3.329 億美元，較第二季度增長 60%，但比 2025 年第三季度低約 58%，其中 7.15 億美元的持作投資加密貨幣資產收益造成了 GAAP 利潤與調整後利潤之間的大部分差距。在運營方面，儘管加密貨幣市場走軟，Coinbase 仍擴大了交易市場份額，並拓展了預測市場、USDC 和訂閲產品。
核心財務業績
GAAP 淨利潤同比增長約 66%，並從 2026 年第二季度的 3.595 億美元虧損轉為第三季度的盈利。然而，由於 Coinbase 在其運營績效衡量標準中剔除了加密貨幣資產和投資收益，調整後結果要低得多。
調整後 EBITDA 從 2.078 億美元環比改善，並連續第 15 個季度保持正值。同比比較較弱，調整後 EBITDA 從 2025 年第三季度的 8.007 億美元下降約 58%。
| 指標 | 2026 年第三季度 | 可比數據 | 變化或背景 |
|---|---|---|---|
| GAAP 淨利潤 | 7.187 億美元 | 2025 年第三季度為 4.326 億美元 | 同比增長約 66% |
| 調整後淨利潤 | 7770 萬美元 | 未提供 | 剔除加密貨幣和投資收益，扣除税收影響 |
| 調整後 EBITDA | 3.329 億美元 | 2025 年第三季度為 8.007 億美元 | 同比下降約 58%；環比增長 60% |
| 加密貨幣交易量市場份額 | 10.7% | 未提供上季度數據 | 連續第四個季度增長 |
| Coinbase 產品中持有的平均 USDC | 220 億美元 | 未提供上年同期數據 | 同比增長 49% |
| 預測市場年化收入 | 超過 2 億美元 | 不適用 | 自推出以來季度複合增長率為 82% |
| 訂閲和服務佔淨收入份額 | 49% | 未提供前期份額 | 佔第三季度淨收入近一半 |
預測市場的年化收入是一種運行率指標，而非第三季度確認的收入金額。
業務和產品表現
Coinbase 的加密貨幣交易量市場份額達到 10.7%，現貨和衍生品均實現增長。公司將這一進步歸因於穩定幣需求以及包括永續合約、期貨和期權在內的更廣泛產品系列。過去兩年，加密貨幣衍生品交易量實現了 179% 的複合年增長率，而平台上的資產佔加密貨幣總市值的份額恢復至 12.5% 的峯值。
預測市場是產品擴張的一個顯著來源。每日交易者數量較第二季度增加 60% 以上，自推出以來收入每季度複合增長 82%。Coinbase 還表示，預測市場用户產生了額外的現貨交易量，表明該產品在其直接收入之外貢獻了活動量。
多元化也通過 USDC、Coinbase One 和借貸業務繼續進行。Coinbase 產品中持有的平均 USDC 同比增長 49%，達到創紀錄的 220 億美元，約佔 USDC 平均市值的 30%。付費 Coinbase One 訂閲用户增加 24%，創下紀錄，而這些訂閲用户的平均每用户收入高出 3.5 倍，持有餘額高出 4.2 倍，長期交易留存率高出其他用户 50% 以上。日均貸款餘額同比增長 74%。
加密貨幣投資收益解釋了 GAAP 與調整後利潤的差距
Coinbase 7.187 億美元的 GAAP 淨利潤與 7770 萬美元的調整後淨利潤之間的差異主要歸因於與投資相關的收益。調節項目剔除了 7.15 億美元的持作投資加密貨幣資產收益和 3920 萬美元的其他投資收益，然後加回了 1.133 億美元的相關税收影響。
這種區別很重要，因為這些收益與資產價值掛鈎，而非由 Coinbase 的交易、訂閲或服務業務產生的收入。積極的調整後淨利潤和調整後 EBITDA 表明，按照公司的非 GAAP 指標，運營業務保持盈利，但調整後 EBITDA 的同比下降表明，GAAP 利潤的增加並未反映出調整後運營盈利能力的可比改善。
調整後 EBITDA 還剔除了 2.33 億美元的基於股票的薪酬和 6120 萬美元的折舊及攤銷等項目。因此，投資者需要同時考慮 GAAP 數據和調整後數據，而不是僅依賴其中一項指標。
聯合創始人兼首席執行官 Brian Armstrong 強調，Coinbase 平台上持有的資產份額已恢復至峯值水平。他還指出，預測市場是公司增長最快的產品之一，並注意到即使在季節性放緩的體育月份，增長仍在繼續，並得到了加密貨幣相關合約的支持。
首席財務官 Alesia Haas 專注於收入多元化。她表示，訂閲和服務收入環比增長，佔淨收入的比例接近一半，並將預測市場描述為一種與加密貨幣波動性相關性較低的收入來源。
近期內部人士交易
六個月內部人士交易摘要顯示，通過 18 筆交易購買了 145,922 股，通過 13 筆交易出售了 167,565 股。這產生了 21,643 股的淨售出量，相當於內部人士持有的 349 萬股中的 0.60%。
最近的交易列表包含六個具有明確出售詳目的條目。另外四個日期為 8 月 20 日的條目未披露交易方向或價值，因此未包含在表中。
| 日期 | 內部人士 | 職位 | 交易 | 所有權性質 | 報告價值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 年 10 月 2 日 | Marc L. Andreessen | 董事 | 以每股 186.18–198.00 美元出售 | 間接 | $3,900,122 |
| 2026 年 9 月 21 日 | Alesia J. Haas | 首席財務官 | 以每股 203.67–207.10 美元出售 | 直接 | $8,010,634 |
| 2026 年 9 月 21 日 | Marc L. Andreessen | 董事 | 以每股 205.05 美元出售 | 間接 | $1,402,132 |
| 2026 年 9 月 8 日 | Marc L. Andreessen | 董事 | 以每股 181.14 美元出售 | 間接 | $2,477,260 |
| 2026 年 9 月 1 日 | Frederick R. Wilson | 董事 | 以每股 176.12–182.57 美元出售 | 間接 | $1,789,295 |
| 2026 年 8 月 24 日 | Jennifer N. Jones | 高管 | 以每股 188.75 美元出售 | 直接 | $389,202 |
這些交易確立了已披露的活動，但其本身並不表明內部人士對 Coinbase 前景的看法。
投資者應監控的風險
- GAAP 收益仍受加密貨幣資產價格影響。 7.15 億美元的投資收益佔據了第三季度報告利潤的大部分，因此未來加密貨幣估值的變化可能會造成與運營收入無關的大幅波動。
- 調整後盈利能力仍低於去年同期。 儘管交易市場份額持續增加，但調整後 EBITDA 環比回升，仍比 2025 年第三季度低約 58%。
- 加密貨幣市場狀況依然重要。 Coinbase 將第三季度描述為加密貨幣市場走軟。市場份額的增加可以抵消部分壓力，但並不能消除公司對交易活動和加密貨幣波動性的敞口。
- 新產品指標必須轉化為持續的報告收入。 預測市場的年化收入超過 2 億美元，但這不等於季度確認收入。交易者增長的持久性和跨產品參與度仍然是重要的運營衡量標準。
總結
Coinbase 2026 年第三季度的業績表現為巨大的 GAAP 利潤與小得多的調整後利潤並存，因為加密貨幣和投資收益造成了大部分差異。運營情況喜憂參半：調整後 EBITDA 較第二季度大幅改善，但仍遠低於去年同期，而交易市場份額、USDC 餘額、Coinbase One 訂閲、借貸和預測市場繼續擴大。需要監控的主要問題是，這種產品多元化能否支持持續的調整後盈利能力，以及加密貨幣資產估值繼續對報告收益產生多大影響。
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