你的股票投資組合越來越取決於債券市場以及中期選舉

作者：Joy Wiltermuth

10 月下旬，科技股染上了數月來一直拖累企業債券市場的 “感冒”。

2026 年 10 月 24 日，布魯克林舉行的美國中期選舉提前投票。

你的股票投資組合越來越取決於債券市場以及中期選舉發生的情況。

10 月下旬，科技股染上了數月來一直拖累企業債券市場的 “感冒”。

表現不佳的高質量 “超大規模” 債務已成為今年信貸市場的一個特徵——而非缺陷，因為企業債務買家難以跟上人工智能巨頭的資本需求。

DWS 美洲固定收益主管 George Catrambone 週五表示：“債券市場感冒了。股票市場可能也感冒了；罪魁禍首來自科技行業。”

科技股拋售在週五加劇，導致亞馬遜（AMZN）、Alphabet（GOOG）、Meta（META）、英特爾（INTC）、甲骨文（ORCL）和 SpaceX（SPCX）等巨頭全線收跌，半導體 SOX 股票和其他市場人工智能熱點 EWY 也是如此。

近年來，股市收益依賴於科技股。但債券組合現在也取決於科技借貸，這使得所有人工智能相關事項按計劃取得回報的風險加大。

對該行業預計每年 1 萬億美元資本支出的擔憂並不新鮮。然而，投資者本週開始獎勵那些願意踩下重型債務發行剎車的人。其他人則遭到了迅速的反噬。

甲骨文的高管表示未來人工智能的借貸負擔將減輕，其備受困擾的股票本週收高。儘管 Alphabet 繼續加大數據中心支出，但因其人工智能的發展可能侵蝕其業務的關鍵部分，其股價受到懲罰。

近期基調的轉變也解釋了為何投資者歡迎微軟（MSFT）週四新發行的 250 億美元債券。該公司的信用評級高於美國政府，債務發行量低於同行，且在本週財報中報告了 186 億美元的正自由現金流。

值得注意的是，微軟 10 年期債券部分的定價收益率約為 5.5%。據 FactSet 數據，這與週五 10 年期美國國債收益率 BX:TMUBMUSD10Y 為 4.93% 相比更高。並非每家大型科技公司都能獲得如此優惠的定價。

OnePoint BFG Wealth Partners 首席投資官 Peter Boockvar 在談到微軟的債券交易時表示：“當然會受到良好的需求追捧。” 但他補充説，對於大多數借錢建設人工智能基礎設施的公司來説，資本成本已經上升。

較高的借貸成本不僅會侵蝕科技股的未來增長，也會損害美國經濟。在 10 月份，被認為償債風險較高的公司受到了懲罰。

根據高盛的最新估計，今年與人工智能相關的債務供應量以超過 4000 億美元的驚人速度增長，是 2025 年水平的兩倍多。

融資熱潮推高了資本成本。企業 “垃圾債” 市場中風險較高的部分以及 CoreWeave（CRWV）等新雲服務商的裂痕變得更加明顯。這一變化已引起美國中央銀行的關注。

美聯儲主席 Kevin Warsh 在週三央行決定 10 月不加息後談到了這一趨勢。

Warsh 週三表示：“利率滲透到各個角落，直接或間接地影響幾乎所有事物。” 他補充道：“你已經看到市場參與者在區分他們想要進行的投資種類。”

Boockvar 告訴 MarketWatch，他認為如果市場拋售加劇，美聯儲可能在 12 月不會加息。較少的美聯儲加息可能有助於應對高通脹、高油價和借貸成本增加的家庭。抵押貸款利率可能會緩解。

週五是月末，這可能引發流動性有限和誇張的市場波動。股市的緊張情緒顯而易見，華爾街 Cboe 波動率指數 VIX，或稱 “恐慌指數”，在下午飆升，最終收盤上漲近 13%，至 19.42。

直到最近，自今年夏季以來，人工智能供應洪流一直在分流對美國政府債務的需求，推動基準 10 年期美國國債收益率 BX:TMUBMUSD10Y 在 10 月初升至 24 年高點 5.3%。但當人工智能科技股開始下跌時，買家又湧回國債市場。

DWS 的 Catrambone 表示：“國債終於獲得了遲來的避險買盤。”

圍繞美國中期選舉的市場波動可能使任何新的計劃中的股權融資更難執行。大規模的市場拋售也使得向投資者放置新債務交易變得更加困難。

標普 500 指數 SPX 週五下跌 1.8%，但年內仍上漲 10.7%。隨着人工智能債務洪流加劇以及利率波動，ICE 美銀美國企業債指數的總回報在夏季轉為更負值。據道瓊斯市場數據，截至 10 月 29 日，該企業債指數年度回報率為-0.95%。

當公司繼續要求投資者為人工智能提供空白支票時，負回報會造成傷害，尤其是在借貸成本增加、資本開始更加配給以及硅谷許多標誌性公司的自由現金流變得相當稀缺的情況下。

Vanguard 固定收益客户投資組合管理主管 Matt Wrzesniewsky 表示：“債券市場正在受到更多審查。”

增加的審查不僅僅是因為信用擔憂。反對人工智能數據中心已成為許多選民（但非全部）日益擔憂的問題。

DWS 的 Catrambone 表示，源於中期選舉的任何建設數據中心暫停令都可能觸發流向人工智能建設的資本減少。

正如 MarketWatch 的 Jamie Chisholm 在 10 月初所寫，任何人工智能支出放緩的跡象都可能重創標普 500 指數。圍繞已為人工智能建設寫下的支票的疑問也將開始堆積。

-Joy Wiltermuth

本內容由道瓊斯公司運營的 MarketWatch 創建。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》出版。