我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。本次預期
$MercadoLibre(MELI.US)$ 將於 2026.11.04（周三）盤後公布 2026 年第三季業績。市場預期本季收入 107.15 億美元、按年增長約 44.6%，每股盈利 9.27 美元、按年升約 11.6%。息稅前利潤預期 7.28 億美元，與去年同期的 7.24 億美元大致持平，對應營業利潤率約 6.8%，低於一年前的 9.8%。每股盈利預測區間由 7.57 至 9.87 美元，高位較低位高三成，大行對投入節奏的分歧就寫在區間裡。
歷史戰績
收入在提速：2025 年四季收入按年依次為 +37.0%、+33.8%、+39.5%、+44.6%，2026 年第一、二季升至 +49.0% 和 +49.8%，第二季的 101.69 億美元為首次單季突破 100 億美元。利潤方向相反：純利按年於 2025 年第四季為 -12.5%、2026 年第一季 -15.6%、第二季 -10.9%，連續三季下滑；淨利率由 2025 年第一季的 8.3% 降至今年第二季的 4.6%，毛利率同期由 46.7% 降至 40.9%。收入加速與利潤率收縮同時出現，是這份業績要檢驗的矛盾。
本次看點
一是巴西大選後的宏觀傳導：10 月 25 日盧拉以 51.8% 對 48.2% 贏得第二輪投票，翌日巴西股、匯、利率同步調整，該股當日開盤一度跌 12.7%（據 TradingKey 10 月 26 日報道）；巴西約佔 2025 年淨收入 52.6%，雷亞爾走弱對美元計價賬目的拖累與當地消費、信貸需求是最直接的觀察口。二是營業利潤率能否止跌：第二季已壓至 6.7%，市場預期第三季息稅前利潤與去年同期持平，等於不指望本季修復，免運費門檻、快速履約與信用卡擴張的投入強度是變數。三是信貸組合質素：第二季末應收款項 201.8 億美元、佔總資產 39.3%，淨債務由 2025 年第一季末的淨現金 3.12 億美元轉為 74.6 億美元。四是變現端，Mercado Ads 與 Netflix 的合作計劃、9 月起在巴西上線的處方藥銷售，被大行視為改善變現的抓手。
機構評級
據 MarketBeat 10 月底彙總，13 家大行給予買入、5 家給予中性，共識目標價 2248.75 美元。單家分歧更值得看：富瑞 10 月中維持買入、目標價 2600 美元，較現價 1662.16 美元高約五成半；高盛 9 月中重申買入、目標價 2300 美元；花旗 10 月下旬把評級由中性上調至買入、目標價 2050 美元，理由是風險回報改善與廣告空間；瑞銀 9 月初則下調至 1750 美元，與現價大致持平。分歧集中在利潤率修復的時點，以及巴西宏觀風險怎樣定價。
小結
按最近四季每股盈利合計約 36.75 美元計，現價對應約 45 倍市盈率，這個倍數建立在利潤重回增長的前提上，而本季市場預期只給每股盈利 11.6% 的升幅、息稅前利潤按年持平。市場對收入繼續跑、利潤先讓路已有共識，分水嶺是營業利潤率能否給出止跌信號，以及巴西信貸質素在高利率下是否穩得住。收入勝預期的門檻不高，利潤端的容錯更小。