不是英偉達，也不是美光。這家荷蘭公司掌控着AI芯片生產的關鍵瓶頸

英偉達（NVDA-7.93%）憑藉其圖形處理器（GPU）的普及已成為全球最大的公司之一，這些 GPU 已成為 AI 數據中心處理器的黃金標準。美光科技（MU-13.26%）的規模雖不及前者，但其股價今年已上漲超過 200%，這得益於對其高帶寬存儲芯片需求的激增。

這兩家公司一直是人工智能基礎設施建設的中堅力量。但有一家荷蘭公司同樣至關重要。與英偉達或美光不同，它並不製造或設計芯片本身。

這家公司就是阿斯麥（ASML-7.00%），我長期以來一直認為，它是投資 AI 基礎設施繁榮中最引人注目的方式之一。

圖片來源：Getty Images。

阿斯麥擁有競爭對手所沒有的東西

半導體製造商不斷致力於使其芯片更小、更快、更強大且更節能。但要製造具有更小晶體管尺寸的芯片，需要高度專業化的設備。

阿斯麥製造最先進的光刻機，利用光線在硅晶圓上打印微觀圖案。這些圖案最終成為晶體管和連接線路，使半導體芯片得以運行。

阿斯麥的特殊之處在於，它是全球唯一能夠提供極紫外（EUV）光刻機的商業供應商，這種機器能夠以所需的精細度鋪設那些精確的圖案。這使得它們對於任何想要製造當今最先進半導體的公司來説都是必不可少的。

沒有任何競爭對手接近能夠複製阿斯麥的系統，因此它擁有無可爭議的競爭優勢。台積電、三星和英特爾等芯片製造商都依賴阿斯麥的設備。

隨着這些芯片變得日益複雜，阿斯麥的技術也變得越來越重要。

該公司已經開發出其下一代技術——高數值孔徑極紫外（High-NA EUV）光刻機，能夠打印更精細的圖案。英特爾已在其 Panther Lake 處理器的特定層中開始使用該技術，而三星計劃到 2028 年在其先進 DRAM 製造中引入 High-NA EUV 技術。

台積電也在與阿斯麥合作開發更大的光掩模，以提高製造生產力，並表示計劃從 2030 年開始在先進節點的大規模生產中引入 High-NA EUV 技術。

這些並非投機性的應用。它們是半導體行業生產日益先進的芯片計劃中的基本組成部分。

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納斯達克 · 截至美國東部時間 2026 年 11 月 5 日下午 12:31

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當日區間$1,359.16 - $1,443.48

52 周區間$946.11 - $1,999.96

成交量 230 萬

平均成交量 140 萬

毛利率 54.33%

股息收益率 0.62%

阿斯麥的第三季度財報有力地證明了其重要性。公司報告創紀錄的營收為 117 億歐元，淨利潤接近 50 億歐元。毛利率達到 57.5%，高於第二季度的 54%。

首席執行官 Christophe Fouquet 表示，客户正在增加設備需求預測，這主要是由他們對持續投資 AI 基礎設施的預期驅動的。一些客户甚至表示有興趣下達 2029 年和 2030 年交付的訂單。

事實上，阿斯麥現在預計其 2027 年和 2028 年的計劃產能將無法滿足客户需求。管理層正在探索擴大自身製造能力的方法，超出此前宣佈的計劃。

對於一家設備製造商來説，這是一個非凡的地位。阿斯麥不僅受益於當前對 AI 基礎設施的支出。其客户已經在提前幾年規劃設備採購。

管理層預計 2026 年全年營收在 440 億至 450 億歐元之間，毛利率約為 56%。

與此同時，阿斯麥的裝機基礎管理業務（包括服務和升級現有設備）在第三季度產生了 33 億歐元的營收。隨着客户尋求從已擁有的機器中獲得更高的生產力，這提供了另一個收入來源。

阿斯麥的優勢極難被超越。它在代表數十年研發結晶的系統上擁有技術壟斷地位，並且公司已經在與主要芯片製造商合作開發下一代製造技術。

英偉達和美光隨着 AI 算力需求的持續增長擁有絕佳的機會。但它們的成功也將取決於半導體行業製造日益先進芯片的能力。阿斯麥提供的設備有助於使這一進步成為可能。

隨着客户已經將目光投向 2030 年，而近期需求超過預期供應，我認為阿斯麥理應在最具吸引力的長期AI 投資中佔據一席之地。