--- title: "數據中心靠債務運轉。這成為今年債券市場的一大難題——而且情況只會愈發嚴峻" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/304692736.md" description: "今年，人工智能數據中心的債務發行令債券市場不堪重負，超大規模雲計算企業的借款額達到 2,960 億美元，超出預期。儘管民主黨控制國會可能會放緩這一步伐，但高盛及分析師預計需求將持續高漲，到 2027 年預計還將新增 4,400 億美元的債務供應。這股浪潮給債券價格帶來壓力並導致信用利差走闊，不過私募信貸可能會吸收部分未來的供應" datetime: "2026-11-06T21:37:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/304692736.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/304692736.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/304692736.md) generator: "portal-rs" --- # 數據中心靠債務運轉。這成為今年債券市場的一大難題——而且情況只會愈發嚴峻 作者：Joy Wiltermuth 今年，人工智能領域的債務發行讓投資者的投資組合不堪重負，從表現角度來看也令人失望。隨着民主黨掌控國會，融資需求狀況不太可能得到改善。 人工智能擴建成為中期選舉的議題之一。華爾街的融資熱潮可能會放緩，但不太可能停止。 今年，為資助人工智能擴建而滾動發行的鉅額債務擾亂了債券市場，因為借款人需要支付更高的利率才能為所有供應找到買家。 不要指望中期選舉結果會改變這一局面。隨着民主黨在 1 月掌控國會，華爾街一些人認為，數據中心建設步伐的任何放緩都可能減少人工智能建設者的借貸需求。這可能會減少債券供應，併為目前投資組合中處於虧損狀態的債券提供一些緩解。 供應減少可能會提升所有現有的人工智能債券及其價格的吸引力。但高盛最近的一份報告表示，不要指望借貸需求會減少。 今年，人工智能債務發行量打破了華爾街的供應預期，淹沒了投資者的投資組合，且從表現角度來看令人失望。 自 10 月下旬以來，Meta、微軟、甲骨文等公司又借款 670 億美元。高盛信用策略團隊在週四的一份報告中統計稱，今年迄今為止，人工智能 “超大規模雲計算企業” 的債務供應量已達 2,960 億美元。這遠高於該行對 2026 年 2,500 億美元的預測。 由高盛團隊成員 Amanda Lynam 領銜撰寫的報告指出，預計 2027 年超大規模雲計算企業的債務供應還將增加 4,400 億美元，儘管各發行人進入資本市場的機會 “將有些參差不齊，且高度依賴市場情緒”。 週二中期選舉使民主黨不僅在國會，而且在許多傳統的共和黨 stronghold（如德克薩斯州）的州和地方政府中掌權，隨後圍繞人工智能的焦慮情緒蔓延至科技股。 週四，標普 500 指數和納斯達克綜合指數的市值均遭遇創紀錄的暴跌，但週五回升，收復了部分失地。 Clark Capital 的高級投資組合經理 Oliver Chambers 週五在談及人工智能債務供應和選舉結果時表示：“這不會改變最終的結局——只是步伐可能會略微放緩。” Chambers 表示，債務融資目前是人工智能擴建的生命線，但隨着華爾街試圖在新的政治格局下摸清 “遊戲規則”，2027 年第一季度的融資步伐可能會開始趨於温和。 他預計，數據中心的總數量這一最終結局不會改變，但建設和支出步伐可能會出現延遲，這或許能讓科技巨頭的收入有時間 “迎頭趕上並實現擴張”。 Chambers 表示，鑑於德克薩斯州擁有龐大的數據中心佈局，當選州長 Gina Hinojos 近期發表的 “親商” 言論也是一個積極信號。 Janus Henderson 的技術研究主管兼投資組合經理 Denny Fish 在週五通過電子郵件發表的評論中表示，他預計人工智能擴建將繼續進行，“但其集中建設的地點以及推廣步伐現在存疑。” 與此同時，市場也希望更多的基礎設施融資將由企業債券市場以外的渠道承擔。根據美銀全球（BofA Global）的數據，截至 10 月下旬，人工智能在投資級企業債指數中的佔比已升至 5.14%，高於 2025 年初的 2.73%。這使得任何債券基金都難以完全規避人工智能相關債券。 今年的供應洪峯和波動性給投資級人工智能企業債帶來壓力，這些債券的交易價格相對於市場其他部分存在大幅溢價。根據美銀全球的數據，週四該溢價比無風險國債收益率高出約 148 個基點，而市場其他部分僅為 77 個基點。（1 個基點等於 0.01 個百分點。） 這意味着投資者一直要求更高的補償，以抵消感知到的人工智能風險。 美銀全球預計，明年由信貸市場融資的人工智能相關發行量將達到約 6,850 億美元的峯值，較今年增長約 31%。然而，根據美銀的最新估算，每年的增量幾乎全部來自私募信貸，而私募信貸通常沒有評級。 Chambers 等債券挑選者表示，2026 年的主題一直是投資者在超大規模雲計算企業競相借貸引發的供應洪流中艱難應對；但他指出，未來的路徑將更多側重於區分人工智能領域的贏家和輸家。 相關閲讀：英偉達、AMD 及其他芯片股反彈。“劇烈” 的人工智能拋售潮是否已結束？ - Joy Wiltermuth 本內容由道瓊斯公司旗下的 MarketWatch 創作。MarketWatch 的發佈獨立於道瓊斯通訊社和《華爾街日報》。 ### 相關股票 - [META.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/META.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [ORCL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL.US.md) - [FBL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FBL.US.md) - [FBX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FBX.US.md) - [FBY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FBY.US.md) - [FBYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FBYY.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IVV.US.md) - [MEIB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MEIB.US.md) - [METD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/METD.US.md) - [METG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/METG.US.md) - [METQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/METQ.US.md) - [METU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/METU.US.md) - [METW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/METW.US.md) - [MSFC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFC.US.md) - [MSFD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFD.US.md) - 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