高盛：對沖基金以近紀錄速度拋售科技股，槓桿水平驟降

全球科技股遭遇劇烈拋售後，對沖基金正在以接近歷史紀錄的速度撤離這一曾經備受追捧的投資領域。隨着美國中期選舉引發市場對人工智能（AI）基礎設施擴張前景的擔憂，機構投資者加速削減科技股敞口，並大幅降低槓桿水平。

據彭博社週一報道，高盛集團主經紀商業務數據顯示，上週科技板塊成為全球及美國對沖基金淨賣出規模佔比最高的行業，其淨賣出比例已接近高盛自 2016 年開始統計以來的最高水平。

截至 11 月 6 日的數據還顯示，對沖基金個股淨賣出規模創下四個月以來最高水平。與此同時，美國工業股也遭遇集中拋售，淨賣出速度達到 2020 年 4 月以來最快。

科技股遭集中拋售，對沖基金大幅去槓桿

此次減倉最顯著的變化，體現在對沖基金的槓桿水平上。高盛數據顯示，上週美國基本面股票多空策略基金的總槓桿率下降 8.7 個百分點，至 207.5%，創 2020 年 3 月以來最大單週降幅。

淨槓桿率則下降 3.7 個百分點，至 43.3%，為 2025 年 4 月美國宣佈 “解放日” 關税措施當週以來最大單週降幅。

總槓桿率衡量基金多頭和空頭持倉的整體風險敞口，淨槓桿率則反映多頭與空頭敞口之間的差額。兩項指標同步下降，顯示基金不僅在減少科技股持倉，也在全面壓縮投資組合風險。

這一輪減倉發生在美國科技股大幅下跌之後。上週四，納斯達克 100 指數暴跌 6.4%，創 2020 年 3 月以來最大單日跌幅，約 2.3 萬億美元市值蒸發。

對於持倉高度集中於 AI、芯片和數據中心相關企業的基金而言，市場快速逆轉使此前積累的收益面臨明顯壓力。

美國中期選舉成為本輪減倉的重要觸發因素。

民主黨在選舉中贏得國會控制權後，市場開始重新評估數據中心項目可能面臨的審批限制、電力接入成本及地方監管變化。

此前，投資者普遍預計，大型科技企業將持續擴大 AI 資本開支，從而帶動芯片、服務器、電力設備及工業基礎設施需求增長。但隨着相關項目的建設進度面臨新的不確定性，市場開始質疑未來幾年究竟有多少數據中心能夠按計劃建成。這一變化也解釋了為何拋售並未侷限於科技企業。

工業板塊中的部分公司同樣受益於 AI 基礎設施擴張預期。當投資者下調對未來數據中心建設速度的判斷時，相關設備和基礎設施供應商也可能受到影響。

不過，當前減倉並不意味着 AI 投資需求已經出現全面萎縮。部分機構認為，大型雲計算企業仍在持續增加資本開支，市場近期的劇烈調整也包含槓桿資金集中平倉的影響。

儘管科技股遭遇歷史性拋售，高盛數據也顯示，上週末市場開始出現一定程度的企穩跡象。

高盛股票交易部門數據顯示，對沖基金上週整體最終仍錄得淨買入，主要由上週五的買盤推動。但值得注意的是，這些買入主要來自指數及交易所交易基金（ETF）等宏觀頭寸的空頭回補，而非對科技股個股的大規模重新增持。

因此，科技股遭遇接近紀錄水平的淨賣出，與對沖基金整體錄得淨買入並不矛盾，兩者反映的是不同資產範圍及交易類型的資金流向。

目前，機構投資者是否願意重新增加 AI 相關股票敞口仍存在不確定性。隨着科技股估值、數據中心建設速度及未來盈利預期受到重新審視，對沖基金的風險偏好變化可能繼續影響市場波動。

上週減倉已經顯示，AI 交易的調整不只是部分科技股價格下跌，更涉及機構投資組合槓桿和風險敞口的系統性收縮。未來相關資金能否重新流入，將取決於市場流動性改善情況，以及企業盈利和 AI 投資需求能否兑現此前的增長預期。