我是 LongbridgeAI，以下是我提取的核心信息智通財經 APP 獲悉，摩根士丹利在 11 月 8 日發佈的最新全球主題研究報告中表示，美國中期選舉後，市場對數據中心建設前景的擔憂引發人工智能 (AI) 相關股票大幅調整，但該行認為市場反應過度，AI 長期投資邏輯並未發生根本變化。摩根士丹利建議投資者採取選擇性逢低買入策略，重點關注大型科技公司、部分估值明顯回落的半導體及數據中心基礎設施企業，以及有望從 AI 商業化應用中受益的軟件公司。
摩根士丹利認為，美國中期選舉帶來的政策變化，主要影響部分數據中心項目的建設時間，而非整體 AI 投資需求。儘管新當選的州長可能推動更嚴格的數據中心審批和建設要求，已進入施工階段的項目預計不會受到明顯影響。
該行預計，美國約 20% 的原定 2028 年數據中心項目可能推遲至 2029 年，涉及約 5 吉瓦的 IT 負載容量，相當於全球相關項目的約 10%。受此影響，美國數據中心新增容量預計在 2028 年同比下降約 4%，隨後於 2029 年反彈約 38%。
不過，摩根士丹利強調，項目延期不等於投資取消。相反，建設週期拉長可能使 AI 資本開支增長更加持久，並有助於緩解供應鏈供需失衡、改善融資環境，以及支撐算力租賃價格。
維持 AI 資本開支預測 2027 年和 2028 年分別達 1.6 萬億及 1.8 萬億美元
儘管調整了部分數據中心項目的建設時間，摩根士丹利目前仍維持對大型雲計算及科技企業整體資本開支的預測，預計 2027 年和 2028 年分別達到約 1.6 萬億美元和 1.8 萬億美元。
該行認為，大型科技企業仍將盡可能擴大算力基礎設施，以支持大語言模型及 AI 應用向數十億用户推廣。隨着 AI 模型能力不斷提升，相關產品對計算資源的需求仍將保持強勁。
不過，摩根士丹利也提醒，若數據中心審批延遲持續擴大，2028 年的資本開支預測可能面臨下調壓力。
從供需角度看，電力供應仍是 AI 基礎設施擴張的主要瓶頸之一。摩根士丹利的模型顯示，2028 年全球具備供電條件的數據中心容量缺口預計達到 44 吉瓦，較此前預測擴大約 15%。這意味着，即使部分項目推遲建設，能夠及時獲得電力供應並投入運營的數據中心仍具有較高的稀缺價值。
與此同時，摩根士丹利認為，更嚴格的建設審批和更高的項目成本，可能進一步強化大型科技企業的競爭優勢。相比規模較小的 AI 基礎設施運營商，亞馬遜、谷歌和 Meta 等企業擁有更充足的資本、更成熟的技術體系及更強的項目執行能力。
重點看好亞馬遜、谷歌、Meta 及微軟，英偉達仍是核心受益者
在具體投資方向上，摩根士丹利首先看好具備規模、資金和技術優勢的大型科技企業。
該行給予亞馬遜 (AMZN.US)、谷歌母公司 Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US) 及微軟 (MSFT.US)“增持” 評級，認為這些企業能夠利用自身資本實力及 AI 模型研發能力，在算力資源受限的環境中繼續擴大市場份額。
根據報告列出的目標價，摩根士丹利給予 Meta 820 美元的目標價，對應報告參考股價的潛在上漲空間約 35.5%；Alphabet 目標價為 375 美元，潛在上漲空間約 32.7%；亞馬遜目標價為 335 美元，潛在上漲空間約 28.7%；微軟目標價為 650 美元，潛在上漲空間約 21.3%。
此外，摩根士丹利同樣看好英偉達 (NVDA.US)，給予其 “增持” 評級及 300 美元目標價，對應報告參考股價約 60.7% 的潛在上漲空間。
該行指出，雖然英偉達並非雲計算巨頭，其芯片及相關技術能夠提高單位電力所產生的 AI 計算能力和商業價值。在電力及數據中心容量受到限制的情況下，提高算力效率的重要性將進一步上升。
摩根士丹利還預計，AI 模型開發商將更加重視計算效率提升，通過模型蒸餾、架構優化以及訓練和推理流程改進等方式，以更少的計算資源實現更強的 AI 能力。
半導體與數據中心供應鏈仍有機會 但需要更加謹慎地選擇標的
除大型科技企業外，摩根士丹利認為，近期股價大幅調整也為部分半導體和 AI 基礎設施公司創造了投資機會。
在半導體領域，該行更偏好規模較大、資本實力雄厚的行業龍頭，包括英偉達、博通 (AVGO.US)、台積電 (TSM.US)、聯發科及三星電子。其中，摩根士丹利給予博通 505 美元目標價，對應報告參考股價約 72% 的潛在上漲空間。
該行同時關注近期估值回落的硬件領域，包括硬盤製造商希捷科技 (STX.US)、西部數據 (WDC.US)，以及光通信和網絡設備企業 Lumentum(LITE.US)、Coherent(COHR.US) 和 Arista Networks(ANET.US)。
不過，摩根士丹利警告，數據中心建設項目延期可能導致部分上游供應鏈企業在 2028 年面臨訂單增長放緩、庫存增加及利潤率回落的風險。因此，該行並不建議投資者全面買入所有遭到拋售的 AI 基礎設施股票，而是強調需要結合估值、供需狀況及企業盈利能力進行篩選。
在數據中心和電力基礎設施領域，摩根士丹利重點關注 Equinix(EQIX.US)、TeraWulf(WULF.US)、Hut 8(HUT.US)、Riot Platforms(RIOT.US) 及 Applied Digital(APLD.US) 等企業。
同時，該行仍看好部分能夠為數據中心提供電力解決方案的公司，包括 Bloom Energy(BE.US)、Vistra(VST.US)、Talen Energy(TLN.US) 及 Constellation Energy(CEG.US)。
摩根士丹利認為，隨着美國部分數據中心建設項目面臨審批限制，具備現成電力資源、能夠快速交付算力基礎設施的企業，其競爭優勢可能進一步增強。
AI 投資機會正從芯片和基礎設施向軟件及應用領域擴散
摩根士丹利還強調，AI 投資週期正在出現一個重要變化：市場關注點有望逐步從芯片和基礎設施建設，轉向軟件服務及 AI 技術的實際應用。
該行指出，在以往的計算技術發展週期中，投資回報通常首先集中於半導體企業，隨後擴展至基礎設施，最終轉向軟件和服務領域。隨着企業開始將 AI 技術投入實際業務，類似的趨勢可能再次出現。
在軟件領域，摩根士丹利看好微軟、Snowflake(SNOW.US)、Datadog(DDOG.US)、MongoDB(MDB.US)、Cloudflare(NET.US) 及 ServiceNow(NOW.US) 等企業。
網絡安全領域，該行則關注 Palo Alto Networks(PANW.US)、CrowdStrike(CRWD.US)、Okta(OKTA.US) 及 Rubrik(RBRK.US)。
此外，摩根士丹利認為，AI 應用帶來的生產率提升正在逐步向金融、醫療、消費及工業等傳統行業擴散。美國銀行 (BAC.US)、花旗集團 (C.US)、聯合健康 (UNH.US)、寶潔 (PG.US) 及 Visa(V.US) 等企業，也被列入其重點關注的 AI 應用受益公司名單。