瑞銀：效率提升正重塑頁岩油格局，鑽機數 “增不動” 反而利好上游、拖累油服

智通財經 APP 獲悉，據瑞銀週三發佈的一份研究報告，美國油氣生產商正在找到在不大幅擴大鑽探活動的情況下提高產量的方法，這一趨勢可能使該行業的活躍鑽機數量在 2027 年保持相對穩定。

瑞銀首席分析師喬希·西爾弗斯坦表示，第三季度財報更新顯示，勘探與生產公司正受益於更快的鑽探速度、改善的油井表現以及更長的水平井。這些提升使作業者得以在維持現有設備規模的同時提高產量。

這些發現對油田服務公司的投資者具有啓示意義——這些公司的收入部分依賴於對鑽機和完井設備的需求。更高的效率可能會限制對新增鑽機的需求，即便產量在增加，從而可能制約設備供應商的營收增長，同時通過降低開發成本使生產商受益。

效率提升

生產商越來越多地採用同步水力壓裂作業來更高效地完井。Permian Resources 報告鑽出了其有史以來最快的一口井，而 Gulfport Energy 和 Murphy Oil 則強調了在 2027 年採用連續鑽探計劃、以減少停機時間並提高供應鏈效率的計劃。

更長的水平井也在提升資本效率。Devon Energy 報告稱其在馬塞勒斯頁岩鑽探了五英里長的水平段，並計劃 2027 年在整個資產組合中鑽探 50 口四英里長的水平井。Antero Resources 完成了其迄今最長的五英里水平段，並正考慮在新近收購的土地上鑽探超過 3 萬英尺 (9.14 公里) 的井。

服務成本與通脹壓力

瑞銀表示，進入 2027 年，生產商正面臨柴油、鋼管、運輸以及專用設備方面更高的成本。不過，各公司正試圖通過預先採購協議來限制其影響。EOG Resources 已鎖定其 2027 年約 60% 的服務需求，並確保了約一半的套管與油管需求。

鑽機數量相對穩定

據瑞銀證據實驗室數據，美國本土 48 州四周平均活躍鑽機數為 634 台，較前一週減少 1 台，但較 2025 年底水平增長 16%。其中，石油導向鑽機自去年底以來增長 36%，天然氣導向鑽機下降 24%。

在主要作業者中，埃克森美孚 (XOM.US) 仍是活躍鑽機最多的上市生產商，擁有 37 台，其後依次為 Devon Energy(DVN.US) 與康菲石油 (COP.US) 各 30 台、EOG Resources(EOG.US) 23 台、西方石油 (OXY.US) 21 台。包括一體化生產商在內，瑞銀所覆蓋的公司合計佔據活躍鑽機的 44%。

報告建議，投資者應更關注鑽探生產率、資本效率與油服定價，而非僅僅依賴鑽機數量作為行業增長的指標。瑞銀預計，效率提升將在明年鑽探活動不出現顯著加速的情況下，支撐產量的增長。