“大空頭” 伯裏：英偉達下週財報將 “非常出色” 但多頭應趁機離場

智通財經 APP 獲悉，“大空頭” 邁克爾·伯裏預計，英偉達 (NVDA.US) 即將發佈的財報將 “非常出色”，但他敦促多頭 “離場”。這位因精準預測 2008 年次貸危機而聞名的投資者警告，圍繞 CEO 黃仁勳的危機可能威脅支撐英偉達增長的融資安排與客户交易，而領導層不確定性、客户議價能力上升和監管風險，可能令該公司增長放緩、利潤率承壓。

伯裏：預期英偉達業績 “出色”，但多頭應離場

伯裏預計英偉達下週公佈的財報強勁，理由是與黃仁勳危機相關的任何衝擊都需要時間才會體現在財報中。“不到一週後發佈的季度財報已經板上釘釘，會很出色，” 他表示。“一切都已經就位，所有條款、所有架構都已落定。而解開這張錯綜複雜的網需要時間。”

但他認為這份財報為多頭提供了又一次拋售良機。“英偉達的多頭們將迎來又一次絕佳的離場機會。趕緊離場吧。” 英偉達將於下週公佈截至 10 月 25 日的季度財報。該公司此前預測營收為 1080 億美元、上下浮動 2%，毛利率約為 74%。

據 Koyfin 數據，市場預期英偉達營收環比增長 13% 至 1090.1 億美元，調整後每股收益增長 11% 至 2.47 美元，EBITDA 增長 12% 至 730.8 億美元。據 Fiscal AI 數據，營收同比預計接近翻倍至 1084 億美元，每股收益預計從 1.25 美元升至 2.46 美元，EBITDA 預計從 373.5 億美元升至 729 億美元。

黃仁勳能否順利交班存疑

英偉達董事會本週啓動獨立調查，以查明是否有外國情報機構針對黃仁勳。但董事們表示支持他，稱沒有理由認為公司機密或美國國家安全受到損害。但據報道，截至週三，在兩起婚外情醜聞曝光後，董事們正在開會考慮罷免黃仁勳。

伯裏將英偉達涉嫌向客户施壓歸咎於黃仁勳。“‘教父’ 已經倒下。同樣，一個保護費體系失去了穿黑夾克的執法者，” 他表示。“這種脅迫似乎來自高層。”

他還質疑首席財務官科萊特·克雷斯能否勝任黃仁勳的職位。科萊特被視為潛在的臨時繼任者之一。“我不認為科萊特或任何新任首席執行官能夠完美地接替黃仁勳，” 他表示。伯裏認為，替換黃仁勳也意味着失去他對客户的影響力。“‘教父’ 曾是執法者，英偉達將同時失去這兩者。”

伯裏表示，領導層不確定性加劇了他對英偉達融資和銷售方式的擔憂。“英偉達的關鍵人風險一直是個擔憂，” 他表示。“要是僅此而已就好了。”

AI 資金流或面臨放緩

伯裏警告，英偉達對購買其芯片的公司的投資，可能使銷售在資金放緩時變得脆弱。“交易條款和融資架構是秘密武器，讓一項本已佔主導的技術如虎添翼，” 他表示。

截至 7 月 26 日的六個月裏，英偉達購買了 424 億美元的股權證券。8 月，它宣佈與包括阿波羅和黑石在內的六家金融集團建立初步合作，目標是隨着時間推移為 AI 基礎設施籌集超過 5000 億美元。

伯裏指出整個體系存在高槓杆。“整個體系槓桿巨大——我發現高達 76 倍，” 他説。他預計英偉達董事會在應對領導層危機時會控制風險，這可能會減緩資金流向客户的速度。“英偉達及其 AI 生態面臨的威脅是，現金流可能會中斷。新的投資將會更加謹慎，甚至可能根本不會進行。甚至可能出現資產減記。”

客户抵制可能擠壓利潤率

伯裏聲稱，英偉達通過威脅減少未來配額，迫使客户在數據中心尚未準備好時就購買芯片，導致未使用設備堆在倉庫中而不計提折舊。“‘教父’ 倒台讓客户有了藉口放慢交易速度、討價還價、重新談判條款，或乾脆轉向競爭對手，而不用擔心得罪英偉達的高管，” 他表示。

他補充説，反壟斷審查可能使維持這種壓力更加困難，從而暴露英偉達 GPU 快速發佈與客户建設數據中心所需時間之間的差距。“英偉達的業務不會消失，但其增長可能放緩，關鍵是，其利潤率可能下降。”

伯裏表示，如果英偉達減少對這些融資和銷售安排的依賴，其技術將提供更大保護。“沒有這一切，這家擁有軟件和硬件雙頭龍的公司，將相對更能抵禦 CEO 的越軌行為，” 他表示。“可惜的是，英偉達並非如此。”

英偉達監管風險上升

在董事會危機之前，美國司法部已在審查英偉達的投資和銷售做法。伯裏預計這些問題以及對華芯片銷售將面臨新一輪審查。本週早些時候，他表示：“英偉達在 AI 領域投資眾多參與者並提出要求的黑手黨式行為，在我看來早已構成反壟斷訴訟的理由。”

他還警告，黃仁勳的麻煩可能引來更多關注。“落魄之人會吸引各種各樣的投機分子。”

伯裏還質疑英偉達客户 Megaspeed 購買芯片的時機，這家公司與黃仁勳緋聞對象有關。他表示：“如果真有證據，它不會被掩蓋。同樣，沒有證據也不會阻止媒體的報道和各種指控。我不認為這件事會很快過去。”

他表示，這場危機暴露了英偉達依賴黃仁勳的風險：“投資者必須意識到，絕對權力絕對導致腐敗，當一個關鍵人物如此遊走在懸崖邊時，就存在着個人失敗的風險。”