我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。關於人工智能 (AI) 未來的一個懸而未決的問題是，這種不懈的需求是否可持續，以及它能合理持續多久。公眾對數據中心的看法日益負面，加上 Nvidia 首席執行官黃仁勳 最近辭職，使得這個原本就複雜的問題更加錯綜複雜。
新雲運營商的業績或許能提供一些急需的洞察。這個新興的雲計算細分領域囤積 圖形處理單元 (GPU) 和其他高性能芯片，為用户提供 AI 處理所需的計算能力。對所謂 GPU 即服務 (GPUaaS) 的需求為行業提供了另一種視角。
CoreWeave (CRWV-6.13%) 和 Nebius Group (NBIS-9.92%) 是這一新生運動的晴雨表，因此作為 AI 更廣泛採用的標杆，它們吸引了投資者的關注。CoreWeave 於週二盤後發佈了財務業績，Nebius Group 緊隨其後於週四發佈。投資者對這些業績的反應講述了兩個截然不同的故事。
圖片來源：The Motley Fool。
編織出一個令人印象深刻的季度
CoreWeave 擁有全球最大新雲服務提供商的稱號，其第三季度業績有助於説明原因。營收激增 168% 至 36.6 億美元，營業利潤增長約四倍至 2.07 億美元。沉重的債務負擔及由此產生的利息拖累了其底線業績。因此，每股虧損從上年同期的 0.22 美元擴大至 1.27 美元。
為了提供這些數據的背景，分析師的一致預期營收為 35.6 億美元，每股虧損為 1.46 美元，因此該公司以舒適的幅度超越了這兩項指標。
首席財務官 Nitin Agrawal 透露，CoreWeave 將在未來三個月內收取 90 億美元的客户預付款，並已償還了一半現有的延期提取定期貸款（最古老且最昂貴的貸款）——這些貸款用於資助其資本支出 (capex)。他還指出，公司的加權平均債務成本已降至 7.9%，遠低於其無擔保票據約 15% 的利率。
同樣具有指示意義的是公司不斷增長的積壓訂單，同比飆升 138% 至 1,325 億美元。這筆不斷增長的未來業務儲備推動了強勁的預測。
管理層上調了公司的全年展望，預測營收中值為 131.5 億美元，高於三個月前發佈的 128 億美元。
投資者對這一好消息歡呼雀躍，股價飆升 25%，發生在報告發布次日。
CRWV- CoreWeave
$53.13-$3.47 (-6.13%)
納斯達克 · 截至美東時間 2026 年 11 月 13 日 下午 4:00
高級功能
Moneyball Superscore 77/100
關鍵數據點
市值市值僅使用已公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。$312.2 億
當日區間 $49.24 - $56.36
52 周區間 $40.58 - $138.25
成交量 7,960 萬
平均成交量 4,460 萬
毛利率 27.35%
迅猛增長，但是……
較小的競爭對手 Nebius Group 也不甘示弱，報告了甚至更令人印象深刻的業績，儘管基數較小。第三季度，營收增長加速，同比飆升 571% 至 9.81 億美元。公司將調整後淨虧損從上年同期的 1.2 億美元減少至 3,800 萬美元，導致每股虧損為 0.13 美元。
作為參考，分析師的一致預期營收為 9.07 億美元，調整後每股虧損為 0.63 美元，因此 Nebius 輕鬆越過了這兩道門檻。
然而，這正是兩家公司分道揚鑣的地方。Nebius 下調 了其全年展望至 30 億至 34 億美元區間的低端——管理層指出，今年的部分收入將移至明年上半年。同時，Nebius 將其本財年的資本支出預測從之前的 200 億至 250 億美元區間上調至 270 億美元。
不幸的是，這些結果讓投資者感到猶豫，導致股價在業績公佈後下跌 16%。
NBIS- Nebius Group
$115.88-$12.76 (-9.92%)
納斯達克 · 截至美東時間 2026 年 11 月 13 日 下午 4:00
關鍵數據點
市值市值僅使用已公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。$349.7 億
當日區間 $109.00 - $123.97
52 周區間 $73.52 - $299.86
成交量 4,830 萬
平均成交量 2,110 萬
毛利率 18.81%
最大的啓示
那麼，為什麼這兩家最大的新雲運營商走向了不同的方向？
就 CoreWeave 而言，它解決了投資者最大的擔憂之一。公司從昂貴的無擔保債務轉向延期提取融資設施，並利用客户合同來擔保貸款，這顯著降低了其債務成本。此外，未來三個月內的 90 億美元客户預付款將為 CoreWeave 提供更大程度的財務靈活性。
另一方面，指引下調和支出增加的組合拳給 Nebius Group 帶來了沉重打擊。然而，更大的擔憂在於產能上線的延遲，這將部分預期收入推遲到了明年。
簡而言之，雖然兩家公司都在快速增長，但 CoreWeave 的執行力使其佔據優勢——提升了投資者的信心。此外，CoreWeave 的估值僅為銷售額的 3 倍，比 Nebius Group 銷售額的 22 倍更具吸引力。
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