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title: "前有劉格菘、後有林英睿，廣發基金連續三年都有排名前 2 的基金，為什麼？"
description: "海通證券看到，絕大部分行業上，廣發重倉股相對市場平均都有優勢，無顯著短板行業。此外，基金經理之間交叉持股得比例低，疊加公司整體投研實力強、穩定性高，因而在各種市場風格下，都能湧現優秀的基金經理。"
type: "news"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/37654421.md"
published_at: "2021-06-09T08:15:42.000Z"
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# 前有劉格菘、後有林英睿，廣發基金連續三年都有排名前 2 的基金，為什麼？

> 海通證券看到，絕大部分行業上，廣發重倉股相對市場平均都有優勢，無顯著短板行業。此外，基金經理之間交叉持股得比例低，疊加公司整體投研實力強、穩定性高，因而在各種市場風格下，都能湧現優秀的基金經理。

對於廣大 “基民” 而言，廣發基金旗下幾大頂流基金經理都不是什麼陌生的名字。從劉格菘到林英睿，他們的業績市場有目共睹。

Wind 數據此前顯示，今年前五個月，唐曉斌管理的廣發多因子收益率達到 45.9%，為當期表現最好的混合型基金；而一季度冠軍、林英睿管理的廣發價值領先回報率則為 45.84%，排在第二。

廣發基金為何連續 3 年都有排名前二的基金？在海通證券金融工程分析師馮佳睿、鄭雅斌看來，原因如下：

> 1、產品佈局均衡，主題鮮明。精選優勢賽道，形成了均衡、TMT、醫藥 “三足鼎立” 的格局，消費基金的業績近年也穩步提升。
> 
> 2、抱團程度低，基金經理之間的行業分化度大。
> 
> 3、投研實力強、穩定性高，絕大部分行業上，重倉股相對市場平均都有優勢，無顯著短板行業。
> 
> 4、基金經理加入公司後，行業上的選股 alpha 提升明顯，並能積極拓展自身能力圈，凸顯公司投研平台的強大驅動力。
> 
> 5、**公司風格分組設置執行得非常成功，基金經理之間交叉持股得比例低。疊加公司整體投研實力強、穩定性高，因而在各種市場風格下，都能湧現優秀的基金經理。**

具體來看，截至今年 4 月，廣發旗下 14 只產品（規模 450.90 億元）在價值和平衡風格下表現突出，8 只產品（規模 649.95 億元）在價值、平衡和成長風格中均具備較佳業績。

其中，廣發基金有 54% 的主動權益產品具備鮮明主題/賽道，其中 TMT 和消費板塊各 4 只，週期與醫藥各 2 只，規模佔比明顯超出全市場的有醫藥、週期和 TMT。

海通證券還發現，從公司所有重倉股相對行業的 alpha 來看，廣發的數字只在極少數行業上明顯弱於市場平均，**説明公司無顯著短板行業；從基金經理的個體 alpha 層面來看，結果同樣如此。**

此外，廣發在行業上的重配行為並不突出，重倉行業權重在全市場的分位點，近幾年都低於 50%，近 2 年在 30% 附近。

整體倉位上，廣發基金的平均倉位變動領先於市場。海通證券因此認為，**廣發整體或有一定的擇時能力。**

總結下來，廣發基金行為模式如下：

> -   **擇時**
> 
> 倉位一致性低，波動相對較大；大幅調倉比例相對較多，略偏激進；歷史上較大幅度的倉位變化有一定領先性。
> 
> -   **行業**
> 
> 公司重倉行業的一致性不明顯；基金經理之間行業分化大。
> 
> -   **選股**
> 
> 公司平台上選股 alpha 沒有明顯的行業短板；基金經理之間 alpha 平均，且多數跑贏市場；時間序列上，基金經理的 alpha 勝率穩定。

具體到幾位頂流基金經理上，他們之間風格各不相同。

比如劉格菘，電子、計算機行業長期重配，這些行業 alpha 持續優於市場平均，這是他的能力圈所在。但他也會適時加重 “衞星” 行業配置，規避個別弱勢行業。

再看林英睿，他並非專注於特定行業或板塊，不同時期的重倉行業變化顯著，比如近年來顯著降低成長性行業的配配置，提高週期性和防禦性行業的配置。

從 alpha 來看，上述基金經理整體和平均水平相當，電力設備及新能源行業顯著高於公司平均。

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