--- title: "PVDF 緊缺或至明年底，東嶽集團進入新能源車賽道迎第二春？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/41202463.md" description: "作為新能源材料之一，PVDF 近期價格持續大漲，東嶽集團也靠此出圈。" datetime: "2021-07-26T01:43:05.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/41202463.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/41202463.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/41202463.md) --- # PVDF 緊缺或至明年底，東嶽集團進入新能源車賽道迎第二春？ 主營產品漲價，疊加電新材料概念，成今年市場最熱的方向之一，多數股票在短期內完場翻倍的漲幅，東嶽集團 (00189) 便在短短的一個月內股價漲超 120%。而導致其股價大幅上漲的主要原因為公司的產品聚偏氟乙烯 (PVDF) 近期大幅上漲。 需求高擴產難，支撐 PVDF 價格持續走高 作為鋰電池上游原材料之一，PVDF 漲勢兇猛。據百川盈孚統計，鋰電用 PVDF 價格在三月內從 10.0-12.0 萬元/噸上漲至 18.0-20.5 萬元/噸，原料 VDF 單體出廠報價已達 16 萬元/噸，截止到目前，市場主流報盤價格：粒料用 PVDF 主流報價區間 17.0-18.0 萬元/噸，粉料用 PVDF 主流報價區間 18.0-20.5 萬元/噸，其中，鋰電用 PVDF 供貨緊張，部分廠家暫不報價。 ![image.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20210726/1627263621323328.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1627263621323328.png") PVDF 之所以大幅，主要為下游需求旺盛，而上游供應跟不上。具體來看，PVDF 是應用較為廣泛的含氟聚合物，其兼具含氟樹脂與通用樹脂的特性，具有較好的物理化學性質，包括機械強度高、化學穩定性強、耐熱性好等。PVDF 下游主要應用在耐候塗層 (31%)、注塑 (21%)、鋰電正極與隔膜 (20%) 以及光伏背板 (8%) 等方面。 在下游的幾個需求方面，鋰電正極與隔膜、光伏背板行業景氣度高，需求旺盛。在鋰電池正極中，PVDF 主要用作正極粘結劑 (油性、NMP 溶劑)。 儘管 PVDF 價格持續暴漲，但在磷酸鐵鋰 (方形) 電池中 PVDF 成本佔比不足 2%，因此其價格大幅上漲，也不影響市場需求。按照 2021 年預計全球 356.5GWh 裝機量計 (考慮儲能 + 動力 +3C)，中金公司測算 2021 年全球鋰電正極用 PVDF 需求量約 1.9 萬噸，至 2025 年全球鋰電正極用 PVDF 需求量約 10.0 萬噸。 除了應用在鋰電正極外，PVDF 在隔膜方面的需求也逐步提升。根據塗敷溶劑不同可分為水性與油性 PVDF 隔膜，由於具有極性強和介電常數高的優點，PVDF 塗敷隔膜可以提升隔膜的親液性，並有助於鋰鹽的離子化，增加電池大倍率放電性能。近年來，有廠商採用複合塗覆隔膜，採用陶瓷 +PVDF 複合的方式可以獲得更高的穩定性、吸液量以及鋰電子傳導性能。在隔膜應用中，結晶度是衡量 PVDF 性能的關鍵參數之一，決定了其在電解液中的溶脹程度，與極片的粘結力以及高温下的穩定性。 因此，未來 PVDF 在鋰電隔膜上的滲透率有望進一步提升。據中金公司測算，2021 年全球鋰電隔膜用 PVDF 需求量約 0.2 萬噸;至 2025 年全球鋰電正極用 PVDF 需求量約 1.1 萬噸，CAGR 約 52.8%。 在光伏背板應用方面，按照材料的不同，光伏背板可分為 FPF、KPK、KFB、KPC 等。由於 PVDF 具有較好的耐候性、阻隔性等特點，作為塗覆材料可以很好的加強背板性能，提升光伏組件的使用壽命。根據 Taiyang News 報告，2019 年在主流背板技術中 PVDF 膜材料的市場份額最大，約為 53%。考慮到雙玻組件的應用滲透，以及光伏裝機量五年 25%CAGR 速度增長的需求拉動，中金公司認為光伏背板用 PVDF 市場未來四年仍將以 CAGR9.2% 速度增長，至 2025 年光伏背板用 PVDF 需求約 0.94 萬噸。 而 PVDF 的供應端方面，從現有產能看，全球合計產能約 11.4 萬噸，其中海外公司阿科瑪、索爾維以及吳羽化學三家合計產能佔比 53%。在鋰電領域做的比較好國內企業是孚諾林、中化藍天和東嶽集團 (1 萬噸 PVDF 產能，約 3000 噸可切入鋰電需求)，以及乳源東陽光 (主要用於 3C 和隔膜，璞泰來控股，2000 噸 PVDF 產能) 等。 從新增產能的投放時間來看，目前主流企業剛剛開始宣佈擴產，項目建設時間需要 1-1.5 年的時間。除聯創股份子公司山東華安新材料的 0.8 萬噸新增產能在今年下半年投產之外，其餘新增產能大部分尚在環評階段，預估在明年年底以後釋放。此外，目前國內新增產能多為普通級 (均聚法為主)，鋰電池級新增產能較少，且國內普通級轉產鋰電池級受到技術路徑 (海外共聚法為主，國內均聚法為主，共聚法多用於電池級)、生產配方、反應釜等條件限制，國內轉產難度較高，但是不排除海外用共聚法的企業轉產來增加供給。 不過，從成本端來看，即便海外企業轉產，PVDF 價格也不會大幅下降。 PVDF 由 R142b(二氟一氯乙烷) 脱去氯化氫合成 VDF 單體後，由單體聚合而成，除了 PVDF 價格大幅上漲外，其上游原料價格也原料 R142b 及 VDF 同樣面臨價格暴漲局面。其中，R142b 自去年 10 月至今年 7 月，價格上漲至 7.5-8.0 萬元/噸，近一月漲幅超 48%。VDF 下游另一產品氟橡膠價格也隨之上漲，自去年四季度低點上漲 89% 至 119 元/公斤。 根據《蒙特利爾協定書》發達國家已基本停止生產 R142b，我國對該製冷劑配額也不同程度的削減。據悉，生產 1 噸 PVDF 需要消耗 1.62-1.67 噸左右的 R142b，百川盈孚預計 2021 年、2022 年 PVDF 的需求擴增至 2.1 萬噸，2.9 萬噸，對應新增配套 R142b 產能應為 2.03 萬噸、3.47 萬噸。而 R142b 製冷劑 2022 年年底之前進行的擴產計劃為 10.8 萬噸，但大部分尚在環評節段，擴產週期兩年為主，原料緊張短期內難以緩解。 成本端價格上行，也加重企業挺價心態，由此可見 PVDF 至少在明年下半年之前價格均會維持高位，相關企業也將從中充分獲益。 產品價格持續走高，東嶽集團業績有望大增 東嶽集團是我國唯一同時佈局氟硅行業的龍頭企業。東嶽集團主要從事新型環保冷媒、含氟高分子材料、有機硅材料、氯鹼離子膜、氫燃料質子交換膜以及基礎化學品等產品的研發、生產和銷售業務，是國內唯一同時在氟化工和硅化工領域佈局的企業。 東嶽集團目前擁有 3 萬噸/年 R142b 產能以及 1 萬噸 PVDF 產能，其中有 0.3 萬噸電池級 PVDF。根據年報顯示，公司可以將自產的 R142b 生產生 VDF，再合成 PVDF;同時公司也銷售這三種產品。 總的來看高端氟樹脂業務，公司是國內規模優勢最大、產品線最豐富的的生產企業，PTFE、PVDF、FKM 和 FEP 的技術領先，上游原料 R142b、R22 等能夠實現完全自給，充分受益於這一輪氟聚物的景氣行情。公司目前有 5000 噸 FEP、2 萬噸 PTFE，2000 噸 PFA 的在建產能，未來氟聚物方面還是持續有非常大的投入和量的增長。 除了高端氟樹脂業務，有機硅產業也是公司主要收入來源之一。公司有機硅業務主要來自於孫公司東嶽硅材 (300821.SZ)，目前公司擁有 30 萬噸有機硅單體產能，東嶽硅材於 2020 年 3 月上市創業板，募投項目為 30 萬噸有機硅單體及 20 萬噸有機硅深加工產品，募投項目預計於 2021 年底完成進入試運行狀態，於 2022 年初產能釋放，屆時東嶽硅材有機硅單體產能將達到 60 萬噸。 ![image.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20210726/1627263638802612.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1627263638802612.png") 值得一提的是，6 月 16 日，公司發佈盈喜，預計截至 2021 年 5 月 31 日止五個月，公司的淨利潤較去年同期增長超過 50%。 對於化工企業來説，尤其是原材料可以自供的，漲價部分均可成為利潤，在漲價週期化工企業通常業績大增。PVDF 從去年 11 月開始大幅提升，7 月 PVDF 又出現大漲，今年東嶽集團收入勢必大超預期。不過隨着 PVDF 產能陸續投產，2022 年下半年東嶽集團有可能出現業績下滑。 ### 相關股票 - [00189.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00189.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [國信證券：英美調整三代製冷劑淘汰節奏 利好中國製冷劑出口量價提升](https://longbridge.com/zh-HK/news/287565896.md) - [威勝控股獲主席增持 20 萬股 持股增至約 51.66%](https://longbridge.com/zh-HK/news/287844941.md) - [長和旗下屈臣氏據報最快今年底在香港及倫敦兩地雙重上市，集資約 20 億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287568479.md) - [盧偉冰：小米 17T 系列將於 6 月上旬發布](https://longbridge.com/zh-HK/news/288007622.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：富途控股 FUTU-US 的目標價調降至 192.64 元，幅度約 3.4%](https://longbridge.com/zh-HK/news/287978337.md)