智通財經 APP 獲悉,東吳證券發佈研究報告稱,隨着蘋果 MR 產品的發佈臨近,市場對 VR/MR/AR 產業的關注度有望持續上升,同時對整個產業生態的發展前景持積極樂觀的態度。MR 產業鏈投資思路大概分為兩個維度——1) 品牌直接供應商維度,以長盈精密 (結構件)、東山精密 (FPC)、高偉電子 (攝像模組)、兆威機電 (瞳距調節模塊)、立訊精密 (結構件/集成)、歌爾股份 (結構件)、領益智造 (功能件) 等為代表,業績彈性主要源自於緊密配合大客户 MR 眼鏡迭代並期待下一代產品性價比持續提升 (降成本、生態完善) 帶來出貨量的顯著增長;2) 核心技術供應商維度,Pancake 光學方案、MicroOLED 顯示有望成為產業確定性技術趨勢,相關供應鏈核心公司有望長期受益。標的上,建議關注三利譜 (Pancake 貼合)(002876.SZ)、斯迪克 (Pancake 貼合、OCA 光學膠)(300806.SZ)、京東方 A(顯示)(000725.SZ)、清越科技 (MicroOLED 模組)(688496.SH)、華興源創 (MicroOLED 檢測)(688001.SH) 等。▍東吳證券主要觀點如下:光學、顯示與交互核心技術集合,多維度功能創新:蘋果首款 MR 頭顯預計搭載 Pancake 光學方案、硅基 OLED 顯示屏幕與眼球 + 手部追蹤交互方式等核心技術,可以實現突破性系統級交互、FaceTime 虛擬人物全身渲染、VR/AR 模式平滑切換與懸空打字等創新功能,帶來 MR 硬件沉浸性、交互性與舒適性全新體驗。蘋果 M2 芯片性能強大,為探索技術邊界打下基礎: M2 芯片在圖形處理、運算速度以及存儲能力方面大幅增強混合設備的性能,為終端用户開放更多功能。混合設備芯片長期由高通 XR 系列壟斷,蘋果 MR 有望憑藉其獨特的生態鏈突出重圍。蘋果 MR 各環節採用頂級配置,引導產業鏈發展方向:蘋果自研 M2 芯片使得 MR 頭顯集中搭載 Pancake 鏡片、MicroOLED 顯示以及高效交互等多項頂級技術之後的綜合體驗值得期待。MR 上游主要為設備零部件,芯片價值量佔比 35-40% 居於首位,光學部件 Pancake 減少模組厚度,實現頭顯輕薄化,MicroOLED 實現技術升級,性能顯著提升,有望成為未來 MR/VR 主流方案。MR 產業鏈中游為終端設備品牌方以及終端設備代工廠商,品牌廠商長期把持市場份額。下游應用場景不斷拓展,催化設備迭代更新。風險提示:蘋果 MR 產品發佈不及預期;下游需求不及預期;產業鏈成熟度不及預期。