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title: "華爾街醒了：警告美債收益率 5% 或成新常態，通脹恐令美聯儲加息至 6%"
description: "美銀警告投資者，要做好準備迎接美債收益率 5% 的迴歸，即回到金融危機前的美債市場。鑑於第二季度個人消費支出平均通脹率達到 3.7%，美聯儲可能被迫將政策基準收緊至至少 6%。與此同時，收益率倒掛顯示出短期內，美國經濟衰退風險仍然存在。"
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url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/95637052.md"
published_at: "2023-08-18T21:53:00.000Z"
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# 華爾街醒了：警告美債收益率 5% 或成新常態，通脹恐令美聯儲加息至 6%

> 美銀警告投資者，要做好準備迎接美債收益率 5% 的迴歸，即回到金融危機前的美債市場。鑑於第二季度個人消費支出平均通脹率達到 3.7%，美聯儲可能被迫將政策基準收緊至至少 6%。與此同時，收益率倒掛顯示出短期內，美國經濟衰退風險仍然存在。

近期美債暴跌、美債收益率持續走高，終於讓全球的債券交易員們意識到，美債的低利率時代可能結束。

美國經濟出人意料的強韌彈性、不斷膨脹的債務和赤字，以及市場對美聯儲將長時間維持高利率的擔憂不斷升級，正在推動期限最長的美國國債收益率回到十多年來的最高水平。

**美國銀行的策略師警告投資者，要做好準備迎接美債收益率 5% 的迴歸，即回到金融危機前的美債市場。貝萊德和太平洋投資管理公司表示，通脹可能仍將頑固地高於美聯儲的目標，從而為長期債券收益率進一步推高留下空間。**

美國銀行的警告，比本週美國前財長薩默斯的警告更為誇張。

薩默斯警告稱，近期美國 10 年期國債收益率可能還會進一步上漲，在未來十年，美國 10 年期國債收益率平均將達到 4.75%。

薩默斯表示：

> 我並不特別認為當前的長期利率水平會立刻達到任何峯值。我得到這一結論部分是基於隨着時間的推移，美國政府預算赤字將 “成為投資者關注焦點” 的預期。

前加拿大央行高官、現任貝萊德投資研究所所長 Jean Boivin 認為：

> 美債長期利率的重新定價已經顯著走高。
> 
> 儘管最近控制通脹取得了進展，但市場越來越認為，通脹壓力將會長期存在。未來幾年，宏觀不確定性仍將是投資者面臨的主要問題，這需要為持有長期債券提供更大的補償。
> 
> 世界各國央行正在發生重大轉變。 多年來，央行們將利率保持在遠低於被認為中性的利率，以刺激經濟並防範通貨緊縮風險。但現在情況已經翻轉了。因此，即使長期中性利率沒有改變，央行也會將政策維持在中性利率之上，以避免通脹壓力。

對市場來説，當前美債市場的表現，是一個急劇的翻轉：去年市場為經濟陷入衰退做準備，押注美聯儲將放鬆貨幣政策；做多美債，也被預言為今年最具確定性的交易之一。

但現如今，由於通脹粘滯的趨勢越來越清晰，以及美國政府在預算方面毫無節制，美債市場讓投資者遭遇至少 50 年來的最嚴重損失。有分析直言，在這樣的環境下，持有長期美債不是一個明智的選擇。

從通脹來看，儘管今年的通脹較去年同期已經大幅放緩，但最近食品、能源等價格走高，再加上基數效應會在今年剩餘時間逐步消失，市場擔憂，通脹可能很難迅速降至美聯儲設定的 2% 的目標。紐約聯儲研究顯示，到今年年底，美國短期實際中性利率將達到 2.5%。**鑑於第二季度個人消費支出平均通脹率達到 3.7%，美聯儲可能被迫將政策基準收緊至至少 6%。**

**市場擔憂，美國經濟的軟着陸將使通脹成為主要風險。**本週聯邦公開市場委員會公佈的 7 月份會議紀要也凸顯了這一點，當時官員們對可能仍需要進一步加息表示擔憂。他們還表示，即使美聯儲決定放寬利率以減少政策限制，也可能會繼續削減其債券持有量，這可能會再次拖累債券市場。

儘管軟着陸的可能性越來越高，而且美債收益率不斷提升，但美債收益率倒掛的現象並未消失。市場普遍認為，美債收益率倒掛是經濟陷入衰退的預兆。

毫無疑問，美債收益率走高將對消費者支出、房地產銷售和各類企業帶來更多壓力，但更重要的是，這一趨勢將增加美國政府的融資成本，加劇赤字。反過來，美國聯邦政府支出增加也加劇了這美債收益率的上行壓力，從而可能形成惡性循環。

從外部來看，日本央行調整其收益率曲線控制政策，也可能減少全球投資者對美債的需求，轉而投資日本，引發對美債的進一步拋售。

週五，儘管美債收益率小幅回落，但依然難以脱離美債收益率上升的通道。

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